白酒六省渠道调研要点20260222 春节动销总结： 整体符合预期，分化延续：#高端动销表现突出，茅台、五粮液多地同比增长，价格坚挺；中低端品牌部分地区承 压，去库存为主。 #区域间有所分化，宴席需求带动头部品牌增长，节后库存水平整体可控。 ■ 四川：春节期间白酒动销分化，茅台、五粮动销较好，千元标杆价格下探至800元，#整体动销超去年，市场表 现喜人。 白酒六省渠道调研要点20260222 春节动销总结： 整体符合预期，分化延续：#高端动销表现突出，茅台、五粮液多地同比增长，价格坚挺；中低端品牌部分地区承 压，去库存为主。 #区域间有所分化，宴席需求带动头部品牌增长，节后库存水平整体可控。 ■ 四川：春节期间白酒动销分化，茅台、五粮动销较好，千元标杆价格下探至800元，#整体动销超去年，市场表 现喜人。 主流品牌如水井坊、舍得、红花郎等中低端动销持平或偏弱，库存去化进度较快。 ■ 江苏：茅台、五粮液动销高效，销售计划基本完成，节前招商推动分销进度。 五粮液终端限价严格，批价760-795元，分销政策灵活。 #整体动销好于去年，部分产品供货节奏加快。 ■ 河南：节前茅台动销积极，库存去化明显，#动销同比增长约 ...

这主要由于第三季度业绩超预期幅度低于历史水平，2.7% 对比历史平均约 4%、第四季度利润率指引下调引发 担忧，以及更广泛的 "SaaS 行 与三个月前相比，Snowflake 进入第四季度财报发布时的市场情绪环境已发生显著变化。 与三个月前相比，Snowflake 进入第四季度财报发布时的市场情绪环境已发生显著变化。 尽管该股在软件投资者中仍受青睐，因其涉及人工智能和基础设施支出，尽管 MDB 的持仓更为集中，但股价已 从 11 月初创下的 52 周高点下跌约 35%。 尽管该股在软件投资者中仍受青睐，因其涉及人工智能和基础设施支出，尽管 MDB 的持仓更为集中，但股价已 从 11 月初创下的 52 周高点下跌约 35%。 这主要由于第三季度业绩超预期幅度低于历史水平，2.7% 对比历史平均约 4%、第四季度利润率指引下调引发 担忧，以及更广泛的 "SaaS 行业寒潮"共同导致。 不过，与下跌约 25% 的 IGV 指数相比，该股仅下跌 19-20%。 市场关注的核心指标是产品收入。 管理层预计第四财季产品收入将达到 11.95-12 亿美元，意味着同比增长约 27%，较第三财季 28.7% 的增速放 缓约 ...

食饮节后渠道调研反馈之大众品-【零食/饮料】春节期间景气度较高，相比去年复苏明显，继续强调此前观点，重 视一二季度布局时点（20260222） 26年春节大众品特征：1）整体消费有所复苏，相对刚需的产品及礼盒必备产品销售表现较好；2）核心品类和规 格的折扣促销力度相比25年春节有所收窄；3）现代渠道和社区通路品牌加大陈列投入和堆头费用的投入。 ③总结及推荐：零食品类整体春节表现符合预期，保持良好增长，我们维持此前观点，预计26Q1零食品牌均有不 俗表现，继续推荐卫龙美味/盐津铺子/西麦食品等相关标的。 #其中卫龙预计1+2月全月同比30%以上、其中辣条预计个位数、蔬菜制品50%以上增长、预计26Q1增长30%以 上、继续重点推荐。 饮料：春节期间整体出货较为良性，品牌间差异较大，高景气度细分品类表现较好。 数据来源：华东华中川渝地区经销商数据； 时间维度：2026年1-2月中旬数据 零食：26年春节期间表现优于25年春节，量贩渠道表 食饮节后渠道调研反馈之大众品-【零食/饮料】春节期间景气度较高，相比去年复苏明显，继续强调此前观点，重 视一二季度布局时点（20260222） 26年春节大众品特征：1）整体消费 ...

（联合报系资料照） 张量处理器（TPU）需求强劲，美银证券将 2026 年 TPU 预估出货量从 400 万颗上修至，看好相关供应链，包 括台积电（2330）、京元电子（2449）、日月光投控（3711）、致茂（2360）、颖崴（65 美银发布 AI 特殊应用 IC（ASIC）报告指出，根据供应链在财报季的回馈，将 TPU 今年预估出货量上调到 460 万颗，比去年的 230 万颗增加一倍。 （联合报系资料照） 张量处理器（TPU）需求强劲，美银证券将 2026 年 TPU 预估出货量从 400 万颗上修至，看好相关供应链，包 括台积电（2330）、京元电子（2449）、日月光投控（3711）、致茂（2360）、颖崴（6515）、旺矽（6223）、 世芯 – KY（3661）等。 美银发布 AI 特殊应用 IC（ASIC）报告指出，根据供应链在财报季的回馈，将 TPU 今年预估出货量上调到， 比去年的 230 万颗增加一倍。 美银发布 AI 特殊应用 IC（ASIC）报告指出，根据供应链在财报季的回馈，将 TPU 今年预估出货量上调到 460 万颗，比去年的 230 万颗增加一倍。 其中，训练晶片组由博通主导 ...

美国银行分析师西蒙・伍在其最新的存储器报告中指出，如果，三星电子和 SK 海力士第一季度的合并营业利 润 (OP) 可能超过，超越台积电。 他还补充道，由于预计 4 月份存储芯片价格将进一步上涨，每家韩国存储器公司的季度营业利润都可能轻松超 过。 美国银行分析师西蒙・伍在其最新的存储器报告中指出，如果，三星电子和 SK 海力士第一季度的合并营业利 润 (OP) 可能超过，超越台积电。 他还补充道，由于预计 4 月份存储芯片价格将进一步上涨，每家韩国存储器公司的季度营业利润都可能轻松超 过。 ...

玻璃布供应持续吃紧，业者计划启动第二轮涨价。 陆媒引述供应商和业内人士预计，由于成本上升和供应紧张，，计划月度调价幅度为，若按此节奏推进，到 2026 年底价格可能较当前翻倍，并将对电子产品及 PCB 产业链带来连锁影响。 值得注意的是，这一轮预期涨价并非从低位起步。 2025 年以来，玻璃纤维累计年涨幅已超过，新一轮涨价潮是在前期大幅上涨 玻璃布供应持续吃紧，业者计划启动第二轮涨价。 陆媒引述供应商和业内人士预计，由于成本上升和供应紧张，，计划月度调价幅度为，若按此节奏推进，到 2026 年底价格可能较当前翻倍，并将对电子产品及 PCB 产业链带来连锁影响。 值得注意的是，这一轮预期涨价并非从低位起步。 大陆玻璃纤维布涨价潮概况 涨价节奏：自 2025 年 10 月以来已连续经历四轮涨价，源头信息加微WUXL7713涨价周期由季度缩短至月度。 主要涨价原因： ：AI 服务器 PCB 层数增加，单台电子布用量陡升，料供不应求。 ：低介电常数（low-Dk）、低热膨胀系数（low-CTE）电子布供不应求。 ：核心设备依赖进口、拉丝制程复杂、客户认证周期长（2-3 年）。 ：树脂、能源成本上升，叠加运输与环保合规 ...

英伟达此前曾宣布计划将预填充操作 ——AI 推理工作负载中内存需求相对较低的部分 —— 卸载到配备 GDDR7 的独立 GPURubinCPX 上。 这一设计策略可能基于预填充操作对内存带宽要求相对较低、无需 HBM 的评估。 根据我们的渠道核查，RubinCPX 预计将采用。 英伟达此前曾宣布计划将预填充操作 ——AI 推理工作负载中内存需求相对较低的部分 —— 卸载到配备 GDDR7 的独立 GPURubinCPX 上。 这一设计策略可能基于预填充操作对内存带宽要求相对较低、无需 HBM 的评估。 因此，RubinCPX 最终将内存规格改为 根据我们的渠道核查，RubinCPX 预计将采用。 因此，RubinCPX 最终将内存规格改为 HBM 具有重大意义。 这表明在实际生产环境中，即便是预填充操作也需要，源头信息加微WUXL7713而 GDDR7 最终无法提供足够的 性能效率。 若此潜在需求成为现实，。 由于英伟达尚未正式公布此规格变更，我们尚未将 RubinCPX 相关的 HBM 需求纳入 HBM 模型。 ...

高盛：预计2027年布伦特/ WTI原油均价分别为65美元/61美元，受需求稳健、供应增速放缓支撑，2027年12月 将回升至70美元/66美元。 口口高盛：预计2027年布伦特/WTI原油均价分别为65美元/61美元，受需求稳健、供应增速放缓支撑，2027年12月 将回升至70美元/66美元。 将2026年第四季布伦特原油/WTI原油预测价格上调6美元至每桶60/56美元，因经合组织（OECD）库存下降。 将2026年第四季布伦特原油/WTI原油预测价格上调6美元至每桶60/56美元，因经合组织（OECD）库存下降。 高盛：预计2027年布伦特/ WTI原油均价分别为65美元/61美元，受需求稳健、供应增速放缓支撑，2027年12月 将回升至70美元/66美元。 口口高盛：预计2027年布伦特/WTI原油均价分别为65美元/61美元，受需求稳健、供应增速放缓支撑，2027年12月 将回升至70美元/66美元。 将2026年第四季布伦特原油/WTI原油预测价格上调6美元至每桶60/56美元，因经合组织（OECD）库存下降。 将2026年第四季布伦特原油/WTI原油预测价格上调6美元至每桶60/56美元，因经合 ...

☄Lumentum(LITEUS Buy):Scale Up/Out NPO/CPO受益者 维持买入评级，上调目标价至765美元：我们视2027年为Lumentum的关键拐点年，由AI Scale Up架构中NPO/CPO 采用加速推动。 我们预计Scale Up/out NPO/CPO Laser总营收将于2026/2 2026-02-23 11:46 《广发海外电子通信》 ☄Lumentum(LITEUS Buy):Scale Up/Out NPO/CPO受益者 维持买入评级，上调目标价至765美元：我们视2027年为Lumentum的关键拐点年，由AI Scale Up架构中NPO/CPO 采用加速推动。 2026-02-23 11:46 《广发海外电子通信》 考虑到2028年及以后scale up CPO/NPO营收贡献强劲，我们基于CY2027盈利预估35倍市盈率，上调目标价至765美 元。 2027年Scale Out CPO交换机爬坡：英伟达于GTC 2025概述其Scale Out CPO路线图，推出Quantum-X（2H25）及 Spectrum-X（2H26）。 尽管第一代115.2TQ ...

里昂证券估计，三星电子已于本月初开始向英伟达交付，抢占了竞争对手的先机。 然而，预计将在短期内限制其市场份额的显著增长。 里昂证券预测，未来 HBM4 市场份额将呈现以下格局：。 里昂证券预测，未来 HBM4 市场份额将呈现以下格局：。 该公司指出，DRAM 大宗商品价格上涨提高了盈利能力，这反过来又对 HBM 定价提供了积极支撑，因为各厂 商正在争夺有限的产能。 里昂证券评估认为，收入结构持续向高价值和定制化产品转变，将继续推动存储器股票的估值重估。 目标价格：；；。 里昂证券评估认为 里昂证券估计，三星电子已于本月初开始向英伟达交付，抢占了竞争对手的先机。 然而，预计将在短期内限制其市场份额的显著增长。 该公司指出，DRAM 大宗商品价格上涨提高了盈利能力，这反过来又对 HBM 定价提供了积极支撑，因为各厂 商正在争夺有限的产能。 ...