太阳【申万宏源化工】制冷剂行业点评：低库存+需求增长预期，新年高景气依旧 玫瑰25Q1长协落地，Q2旺季有望继续提升。 据氟务在线数据，25Q1长协落地，R32/R410a分别上涨至4.1/4.2万元（承兑），头部企业小幅让利200元，据百川 盈孚数据，广东地区R32/R125/R134a报价已上行至4.45/4.5/4.35万元，25Q2旺季长协及散单价有望再次提升；外贸 方面，各主流三代品种报价均上调至4 太阳【申万宏源化工】制冷剂行业点评：低库存+需求增长预期，新年高景气依旧 玫瑰25Q1长协落地，Q2旺季有望继续提升。 据氟务在线数据，25Q1长协落地，R32/R410a分别上涨至4.1/4.2万元（承兑），头部企业小幅让利200元，据百川 盈孚数据，广东地区R32/R125/R134a报价已上行至4.45/4.5/4.35万元，25Q2旺季长协及散单价有望再次提升；外贸 方面，各主流三代品种报价均上调至4.2万元以上，预计相关企业24Q4及25年业绩将呈持续向好态势。 玫瑰小品种接力，25年制冷剂全面新高确立。 据氟务在线数据，近期R143、R125涨价刺激R404、R507产品市场价格持续发力，R ...

【中信汽车】CES2025智驾芯片更新-Thor全面投入生产，2025智驾芯片量价齐升 【中信汽车】CES2025智驾芯片更新-Thor全面投入生产，2025智驾芯片量价齐升 # 当前时点为什么重视智驾芯片 2025年是智驾芯片切换的关键节点，芯片升级或成为高阶智驾体验突破的核心抓手，比亚迪等头部车企下场也将 带动地平线J6M等国产中算力芯片全面放量，2025年智驾芯片将迎来量价齐升 # 英伟达确认Thor全面投入生产 此前市场担忧Thor延期将影响部分车企新车规划，2025CES上英 # 当前时点为什么重视智驾芯片 2025年是智驾芯片切换的关键节点，芯片升级或成为高阶智驾体验突破的核心抓手，比亚迪等头部车企下场也将 带动地平线J6M等国产中算力芯片全面放量，2025年智驾芯片将迎来量价齐升 # 英伟达确认Thor全面投入生产 此前市场担忧Thor延期将影响部分车企新车规划，2025CES上英伟达确认了Thor已经全面投入生产，同时极氪发布 宣布推出全球首家OEM量产自研的基于Thor U智驾域控制器平台，我们预计2025年Thor将顺利上车，国内极氪、 理想、比亚迪、小米等车企均有望首发搭载，推动国内智驾 ...

【广发电新】德业股份推荐：优势市场逐步恢复、新发掘国家放量可期 太阳# 巴基斯坦&东南亚发货已有大幅好转、非洲新发掘国家有望贡献增量。 # ①巴基斯坦： 12月出货恢复明显，超过此前Q2单月1.5万台高点，预计年后2/3月有望维持1-2万台水平，需求高 峰集中于Q2。 24年下半年重点开拓了尼日利亚、肯尼亚等北非、西非国家，其中尼日利亚12月储能PCS出货达2-3千台规模，公 司通过与有背景、有能力、有外汇的的经销商合作掌握渠道先发优势，后期有望大幅增长。 # ②东南亚： 整体25年有望翻倍，东南亚并非某个国家贡献突出，而是全域具备光储需求，主要系电力供应不稳 定 【广发电新】德业股份推荐：优势市场逐步恢复、新发掘国家放量可期 太阳# 巴基斯坦&东南亚发货已有大幅好转、非洲新发掘国家有望贡献增量。 # ①巴基斯坦： 12月出货恢复明显，超过此前Q2单月1.5万台高点，预计年后2/3月有望维持1-2万台水平，需求高 峰集中于Q2。 # ②东南亚： 整体25年有望翻倍，东南亚并非某个国家贡献突出，而是全域具备光储需求，主要系电力供应不稳 定。 24年东南亚逆变器收入占比8%、电池占比3%-4%，近期业务部门对5- ...

AI材料星辰大海，产业趋势确定，有业绩有估值，持续重点推荐 今日圣泉集团、东材科技、联瑞新材大涨！预计受GB300设计方案发酵，高速PCB价值量进一步提升下，核心材料 电子级PPO、BMI、球硅均有受益。 【联瑞新材】不仅受益于AI散热带来的low-α球铝需求大幅提升（预计25年公司low-α球铝出货明显增加）。 高速覆铜板带来的高端球硅需求也迎高增，公司覆盖绝大部分覆铜板客户，生益科技是公司股东，其高速覆铜板 份额的提升也将利好联瑞，高阶品亚微米级球硅高增。 2篇深度报告深度覆盖 【东材科技】生益科技、台光电子为公司重要客户，以BMI为首的高端树脂产品已供应至英伟达、华为、苹果、 英特尔等主流产业链体系。 此外，公司拟再建2万吨新项目（PPO、BMI、CH等），或可贡献显著业绩弹性（据公司测算未来完全建成满产后 或可贡献年均收入约20亿元及利润总额约6亿元）。 预计公司2024-2026年电子材料业务收入为10.4/15.9/23.4亿元，同比增速分别为26.1%/53.1%/47.1%。 24年11月25日外发深度报告 【圣泉集团】电子级PPO产品已通过台系与日系等高速覆铜板核心厂商认证，产品处于放量导入 ...

「牧原股份」点评|内生成长动能强劲，新范式龙头超额增长【中金农业王思洋】 大家好， 牧原公布业绩预告，2024年实现归母净利润170-180亿元，同比提升213-223亿元；实现扣非净利润190-200亿元， 同比增加229-239亿元。 以预告中值测算，4Q24公司归母净利70亿元，业绩预告符合市场预期。 公司业绩大幅扭亏，主因生猪出栏量价齐升，叠加养殖成本同比下降。 「牧原股份」点评|内生成长动能强劲，新范式龙头超额增长【中金农业王思洋】 大家好， 牧原公布业绩预告，2024年实现归母净利润170-180亿元，同比提升213-223亿元；实现扣非净利润190-200亿元， 同比增加229-239亿元。 以预告中值测算，4Q24公司归母净利70亿元，业绩预告符合市场预期。 公司业绩大幅扭亏，主因生猪出栏量价齐升，叠加养殖成本同比下降。 点评： 1、生猪养殖龙头兑现成长、屠宰业务稳健运营。 据公告，1）生猪养殖：量价齐升，完成2024年出栏量目标。 收入端，2024生猪销售收入同比+25.9%至1362.25亿元。 出栏量端，2024年同比+12.2%至7160.2万头，其中商品猪/仔猪/种猪出栏量同比增长+ ...

我们预计中国液冷基础设施市场规模2026年有望达百亿元，2023-2026年CAGR达80%。 1高澜股份：公司在IDC液冷领域已经拥有冷板式/浸没式液冷服务器热管理解决方案、集装箱液冷数据中心解决方 案，业务涵盖了从液冷板、CDU、Tank、集装箱等部件到数据中心设计、设备集成、系统调试、设备运维的系统 集成。 中信主题策略刘易团队-"数据中心液冷*豆包AI"标的【高澜股份300499】&【曙光数创872808】&【飞龙股份 002536】逻辑重申：算力崛起，液冷温控是必用一环亦是增量场景 伴随着全球数据中心GPU/CPU单卡功率和服务器功率密度增加，PUE指标趋严，同时，头部厂商持续推进液冷 应用，液冷基础设施市场空间广阔。 我们预计中国液冷基础设施市场规模2026年有望达百亿元，2023-2026年CAGR 中信主题策略刘易团队-"数据中心液冷*豆包AI"标的【高澜股份300499】&【曙光数创872808】&【飞龙股份 002536】逻辑重申：算力崛起，液冷温控是必用一环亦是增量场景 伴随着全球数据中心GPU/CPU单卡功率和服务器功率密度增加，PUE指标趋严，同时，头部厂商持续推进液冷 应用，液冷基 ...

【马斯克更新Optimus出货量纲】 # 特斯拉Optimus出货量纲更新、根据马斯克最新口径、未来三年出货量： 1）2025年：0.5-1万 2）2026年：5-10万 3）2027年：50-100万 # 布局思路 1）T链：核心关注定点确定性【三花、拓普、北特、贝斯特】+潜在变化标的【斯菱、肇民】； 2）NV链：短期受英伟达股价下挫影响，但GTC25仍是潜在强催化，【阿尔特 【马斯克更新Optimus出货量纲】 # 特斯拉Optimus出货量纲更新、根据马斯克最新口径、未来三年出货量： 1）2025年：0.5-1万 2）2026年：5-10万 3）2027年：50-100万 ...

【天风机械】豪能股份更新养老机器人KOL 一、基本盘稳定，业绩无波动，去年同期基数低（计提） 四、关键客户近期有产品展示，某科技公司预期将要有批量订单 【天风机械】豪能股份更新养老机器人KOL 一、基本盘稳定，业绩无波动，去年同期基数低（计提） 二、重庆基地正在紧密建设期，配套客户（新能源车同轴减速器，机器人用新型行星减速器，一体化关节模组 等），预计Q2初完成 三、机器人行业进展顺利：养老机器人、机器狗、人形重载关节送样多，客户群丰富 二、重庆基地正在紧密建设期，配套客户（新能源车同轴减速器，机器人用新型行星减速器，一体化关节模组 等），预计Q2初完成 三、机器人行业进展顺利：养老机器人、机器狗、人形重载关节送样多，客户群丰富 ...

能科科技： 主业稳定增长、携手华为探索AI算力底座及模型融合【国海计算机·刘熹团队】 公司传统业务涵盖工业软件与工业电气，积极拓展AI算力底座及AI行业应用等新领域；行业层面聚焦央企重 工、半导体电子、汽车及轨道交通、装备制造，同时拓展新能源与基础设施、新能源等行业。 # 受益自主可控及设备换新需求驱动、公司传统业务维持高增 ▪工业软件领域，自研产品2024H1收入2.02亿元，同 能科科技： 主业稳定增长、携手华为探索AI算力底座及模型融合【国海计算机·刘熹团队】 公司传统业务涵盖工业软件与工业电气，积极拓展AI算力底座及AI行业应用等新领域；行业层面聚焦央企重 工、半导体电子、汽车及轨道交通、装备制造，同时拓展新能源与基础设施、新能源等行业。 ▪2024/3，公司签订"AI大模型、软件工具链及私有云建设项目"销售合同1.24亿元，通过打造AI与制造业深度融合 的样板工程，有力支撑客户面向产品智能化场景的研发能力构建。 # 深度合作华为生态、探索华为算力底座及模型的融合 ▪公司不断深化与华为的战略合作，持续强化"伙伴+华为"合作体系。 经过三年的战略布局，顺利构建 "能科+华为"合作全链条，打造成建制的面向 ...

【东方宏观】新关税Fakenews速评： 1、此次假消息方向上是没有错的，未来关税涉及的国家会更多，但短期内应该还是先完成美洲范围内的多边谈 判，重点关注《》中的劳动条款修订，以及是否会新增原材料来源条款； 2、如果假新闻中提到的关税真的落地了，直接影响哪些地区？ 美洲的大宗；韩国的电池；印度的光伏；澳大利亚的稀土等。 3、即便美国真的试图用关税吸引关键行业回流，也不 【东方宏观】新关税Fakenews速评： 1、此次假消息方向上是没有错的，未来关税涉及的国家会更多，但短期内应该还是先完成美洲范围内的多边谈 判，重点关注《》中的劳动条款修订，以及是否会新增原材料来源条款； 2、如果假新闻中提到的关税真的落地了，直接影响哪些地区？ 美洲的大宗；韩国的电池；印度的光伏；澳大利亚的稀土等。 ...