易点天下更新 根据公司公众号信息，公司正式和Applovin签约，成为Applovin大中华地区首家电商一级代理。 双方有望形成业务协同，applovin借力易点拓展电商领域，易点借此业务有机会有流水以及利润增厚。 Applovin目前主要广告主为游戏类广告主，后续仍有可观增长。 根据公司24Q3业绩电话会，预计游戏广告主还将有20-30%的增长。 易点天下更新 根据公司公众号信息，公司正式和Applovin签约，成为Applovin大中华地区首家电商一级代理。 双方有望形成业务协同，applovin借力易点拓展电商领域，易点借此业务有机会有流水以及利润增厚。 Applovin目前主要广告主为游戏类广告主，后续仍有可观增长。 根据公司24Q3业绩电话会，预计游戏广告主还将有20-30%的增长。 同时，公司开始在电商领域布局，在电商领域的测试也取得了良好效果，未来一年以及之后，电商广告主有望成 为继游戏广告主之后的重要贡献。 行业层面来看，全球线上广告市场游戏广告主投放在市场上占比约 25%，电商占比在50%左右，电商广告主拓展 将为Applovin打开更大的业务想象空间。 而易点在跨境电商领域深耕多年，有电商 ...

全球区域行业市场动态【第15期】 太阳12月市场开始对"特朗普交易"进行重估，股债行情有所反转，权益走低，利率走高。 然而美元持续强势，新兴市场资产（汇率、权益市场）表现仍然不佳。 特朗普政策能从多大的程度上进一步拉动美国已经过热的经济？ 顺序如何？ 市场是否已经计价？ 中金研究部宏观组和策略组推出了一系列跟踪报告。 全球区域行业市场动态【第15期】 太阳12月市场开始对"特朗普交易"进行重估，股债行情有所反转，权益走低，利率走高。 然而美元持续强势，新兴市场资产（汇率、权益市场）表现仍然不佳。 特朗普政策能从多大的程度上进一步拉动美国已经过热的经济？ 顺序如何？ 市场是否已经计价？ 中金研究部宏观组和策略组推出了一系列跟踪报告。 太阳区域市场方面，美国独特性（US exceptionalism）交易有所回撤，日本市场受益于偏鸽的日央行、较弱的日元 有所表现。 欧元区整体受益于其较低的估值和预期，表现相对平稳，其中法国市场有小幅恢复。 太阳行业方面，12月科技硬件、半导体、汽车、欧洲耐用消费品等跑赢市场，上游的材料、能源等较弱。 美国金融行业的表现在12月有所回调，但我们认为在轻监管、软着陆的宏观背景下，金融 ...

【天风金属】贵金属行情点评：一场测试，但金价短期交易的锚变得清晰250106 1月6日晚金价大幅波动，演绎如下： 1传特朗普关税政策放松→美元指数跌→金价涨。 2人民币贬值预期放缓→沪金多头对冲头寸离场→金价跌。 3市场预期美国通胀下降→金价跌。 4特朗普辟谣→金价微升。 虽然消息被 【天风金属】贵金属行情点评：一场测试，但金价短期交易的锚变得清晰250106 1月6日晚金价大幅波动，演绎如下： 1传特朗普关税政策放松→美元指数跌→金价涨。 2人民币贬值预期放缓→沪金多头对冲头寸离场→金价跌。 3市场预期美国通胀下降→金价跌。 4特朗普辟谣→金价微升。 虽然消息被发布又辟谣，但今晚金价的走势反映出，# 短期黄金定价的核心更偏向于通胀预期。 因此，后续金价路径开始清晰：关税政策如何落地、如何影响通胀将成为近期金价定价的锚（在25Q1末将会更清 晰）。 我们倾向认为关税政策的影响将会延后。 如贝森特的主张：反对普遍增加关税，主张关税应有层次、针对性，并视关税为一种手段而非目的。 这或将在一段时间内降低美国通胀预期，这或将延长金价震荡的时间。 此外今晚工业金属的表现，也同样说明了市场对关税的悲观预期短期过于一致而引 ...

【长江机械】特朗普辟谣关税放宽，哪些设备公司抵抗关税能力更强 在华盛顿邮报新闻发布后，特朗普表示有关关税削减的新闻不实。 若关税如期落地，哪些机械企业抵抗关税能力更强？ 1）产能转移角度，巨星科技、捷昌驱动、创科实业、银都股份、涛涛车业当前海外产能对美国出口的覆盖比例达 到了较多水平； 2）下游能否分担关税？ 复盘上一轮，巨星科技、浙江鼎力、凌霄泵业、泉峰控股等企业下游对关税进行了较大比例分担。 2）下游能否分担关税？ 复盘上一轮，巨星科技、浙江鼎力、 【长江机械】特朗普辟谣关税放宽，哪些设备公司抵抗关税能力更强 在华盛顿邮报新闻发布后，特朗普表示有关关税削减的新闻不实。 若关税如期落地，哪些机械企业抵抗关税能力更强？ 1）产能转移角度，巨星科技、捷昌驱动、创科实业、银都股份、涛涛车业当前海外产能对美国出口的覆盖比例达 到了较多水平； 我们认为，关税分担基于如下原因：（1）中国占全球产能比例高，且美国几乎没有本土产能可以平衡关税影响； （2）终端需求相对旺盛，关税带来的制造业回流和后续的降息放水提振了建设开支、地产链需求；（3）渠道集 中，渠道议价权强，具备提价可能性，且渠道由于强绑定关系或海外缺少可替代的供 ...

【他山之石】洛克菲勒全球家族办公室对关税和贸易政策的观点 大多数经济学家和投资者都对即将上任的特朗普要实施关税政策持否定态度，认为关税和保护主义将削弱经济增 长，并且破坏自由经济，并且认为关税最终将由进口商和消费者承担。 这个观点的理论基础是来自自由贸易支持者、经济学家大卫·李嘉图的比较优势理论。 但是李嘉图有些观点的错误在于，依靠有限数量的变量理论模型对复杂经济问题得出简单结论。 【他山之石】洛克菲勒全球家族办公室对关税和贸易政策的观点 大多数经济学家和投资者都对即将上任的特朗普要实施关税政策持否定态度，认为关税和保护主义将削弱经济增 长，并且破坏自由经济，并且认为关税最终将由进口商和消费者承担。 这个观点的理论基础是来自自由贸易支持者、经济学家大卫·李嘉图的比较优势理论。 但是李嘉图有些观点的错误在于，依靠有限数量的变量理论模型对复杂经济问题得出简单结论。 关税自美国成立以来，在美国成为超级大国的过程中发挥了重要作用。 在过去几十年全球化的过程中，中国成为最大受益者。 但是它认为美国民众的实际增长并没有真正实现。 而特朗普的上台，某种程度上就是反映了民众的不满。 反对关税和贸易保护的另一个声音是，政府无法 ...

中信主题策略刘易团队-"全球竞争力出海"主题之【金盘科技688676】&【英科医疗300677】：关税政策或有积 极变化，出海链估值压制有望修复 事件：据华盛顿邮报，特朗普的助手正在研究一项关税计划，该计划将对所有国家实施，但仅针对关键进口商 品，包括国防工业供应链（通过钢铁、铝、铜等加征）、关键医疗用品（注射器、针头、制药原料等）、能源品 （电池、稀土、光伏面板等）等。 # 重新审视最初 中信主题策略刘易团队-"全球竞争力出海"主题之【金盘科技688676】&【英科医疗300677】：关税政策或有积 极变化，出海链估值压制有望修复 事件：据华盛顿邮报，特朗普的助手正在研究一项关税计划，该计划将对所有国家实施，但仅针对关键进口商 品，包括国防工业供应链（通过钢铁、铝、铜等加征）、关键医疗用品（注射器、针头、制药原料等）、能源品 （电池、稀土、光伏面板等）等。 # 重新审视最初计划&普征范围缩减 1、A50期指、人民币汇率当前对此反馈较为积极，市场对此反馈为：不单针对特定国+缩减征收范围，初期或是 针对所有国家的特定关键领域加征关税。 2、出口链自24年中起针对"特朗普交易"持续定价，担忧起关税政策会对出口企业 ...

【建投医药】药明海德爱尔兰疫苗工厂与默沙东达成协议 药明生物全资子公司药明海德宣布其爱尔兰疫苗工厂与默沙东达成协议，默沙东将收购药明海德在爱尔兰的疫苗 工厂，总交易金额约为5亿美元。 2019年，药明海德宣布在爱尔兰为默沙东投资建设专属疫苗工厂，包括DS，DP，MS&T以及QC，并于2022年7月 获爱尔兰健康产品监管局(HPRA)GMP认证。 2019年，药明海德宣布在爱尔兰为默沙东投资建设专属疫苗工厂，包括DS，DP，MS&T以及QC，并于2022年7月 获爱尔兰健康产品监管局(HPRA)GMP认证。 通过本次交易，默沙东能够将疫苗生产更好地融入其全球生产网络，药明海德也能进一步提升其资产效率和利 润，聚焦中国苏州基地为客户提供CDMO服务。 通过本次交易，默沙东能够将疫苗 【建投医药】药明海德爱尔兰疫苗工厂与默沙东达成协议 药明生物全资子公司药明海德宣布其爱尔兰疫苗工厂与默沙东达成协议，默沙东将收购药明海德在爱尔兰的疫苗 工厂，总交易金额约为5亿美元。 ...

事件：微信于12月17日自动开通"送礼物"功能，商品详情页会公开展示"支持送礼物"入口。 此外，我们发现近期该功能已有所迭代。 【招商传媒 顾佳团队】微信小店放大"送礼物"测试范围，微信体系GMV有望高速增长，1月9日微信公开课，强烈 建议关注相关产业链变化 除部分特殊类目外，其他类目微信小店、原价不超过1万元的商品，都将默认支持"送礼物"功能。 1、收到礼物的人签收后之前我的页面的"卡包"栏也会变成"订单与卡包"可以查看订单信息。 【招商传媒 顾佳团队】微信小店放大"送礼物"测试范围，微信体系GMV有望高速增长，1月9日微信公开课，强烈 建议关注相关产业链变化 除部分特殊类目外，其他类目微信小店、原价不超过1万元的商品，都将默认支持"送礼物"功能。 1、收到礼物的人签收后之 事件：微信于12月17日自动开通"送礼物"功能，商品详情页会公开展示"支持送礼物"入口。 此外，我们发现近期该功能已有所迭代。 相比小程序，统一的订单入口更具官方购买感且流量入口更好。 点评： 1、社交裂变下，有望再创2015年红包奇迹。 当前微信小店也需要面临用户迁徙成本较高(需要重新填用户地址)、用户数据及商品数据较少等问题，我们认 ...

1、预期美元转弱：特朗普要实现制造业回流，参考1980年美国里根第二任期借助弱美元强日元&马克重启制造 业，预计2025年美元指数将由强转弱。 今年的第一份短讯息请参考国际关系专家陈总近期路演交流要点#整体而言看空美元&看多人民币&看多A+H股&预 估中美于上半年接触。 要么对内将股市资金调到债市，如此将参考欧债危机时期美股回调约20-30%。 单纯关税壁垒对中国以及对美国财政收入影响有限，甚至中国针对部分商品还取消出口退税主动出击。 3、中欧关系：特朗普上个任期内《》接近落地，但在拜登任期内被欧洲议会搅乱。 虽然近两年俄罗斯经济比较强劲，但现在处于战时军事体制，俄罗斯需要考虑止战后的出路，因此之前梅德韦杰 夫无预告访华后：1）中吉乌铁路定于12月27日开工；2）西伯利亚力量2号天然气管道俄方也不再要求走蒙古； 3）中俄达成铀矿协议，俄转交哈萨克斯坦铀矿股份给中国；4）表态解决"中俄历史遗留问题"，预计与远东大开 发相关，利好东北振兴。 今年的第一份短讯息请参考国际关系专家陈总近期路演交流要点#整体而言看空美元&看多人民币&看多A+H股&预 估中美于上半年接触。 祝您元旦快乐，2025年业绩长虹！！ 当前美国 ...

【中泰电新】乌克兰管道天然气过境协议即将终止，# 重视欧洲户储需求边际变化 2023年，俄罗斯通过乌克兰向欧洲输送150亿立方米管道天然气，占比俄罗斯向欧洲管道输送 玫瑰 2023年，欧洲从俄罗斯进口其天然气总供应量的14.8%，其中管道输送251亿立方米，液化天然气178亿立方 米。 玫瑰目前，斯洛伐克、奥地利、匈牙利和摩尔多瓦是乌克兰管道天然气的主要接收者，2023年乌克兰管道满足其 65%的天然气需求，若乌克兰管道停止供应，或对其影响较大 玫瑰 2023年，欧洲从俄罗斯进口其天然气总供应量的14.8%，其中管道输送251亿立方米，液化天然气178亿立方 米。 事件：据路透社，俄罗斯通过乌克兰向欧洲输送天然气的5年过境协议将于1月1日到期，乌克兰拒绝谈判新的过 境协议 玫瑰俄罗斯通往欧洲的其他大部分天然气管道均已关闭，包括白俄罗斯亚马尔管道、北溪管道等，还剩下蓝溪管 道、土耳其溪管道等 阳光美国预期定价极度悲观，有望随着特朗普上台利空靴子落地而迎来修复 事件：据路透社，俄罗斯通过乌克兰向欧洲输送天然气的5年过境协议将于1月1日到期，乌克兰拒绝谈判新的过 境协议 【中泰电新】乌克兰管道天然气过境协议即将终止 ...