OpenAI下调算力支出目标并非退缩，而是战略成熟的标志，折射出AI行业三大转变： 商业逻辑转变：从"烧钱换规模"到"收入定投入"，建立可持续增长模式 商业逻辑转变：从"烧钱换规模"到"收入定投入"，建立可持续增长模式 技术路径转变：从"硬件堆砌"到"软硬协同优化"，通过技术创新提升算力效率 行业心态转变：从"非理性竞赛"到"理性发展"，平衡创新与盈利 这一调整对AI产业链影响深远： 技术路径转变：从"硬件堆砌"到"软硬协同优化"，通过技术创新提升算力效率 行业心态转变：从"非理性竞赛"到"理性发展"，平衡创新与盈利 这一调整对AI产业链影响深远： 上游芯片厂商（如英伟达）或面临短期订单波动 OpenAI下调算力支出目标并非退缩，而是战略成熟的标志，折射出AI行业三大转变： 上游芯片厂商（如英伟达）或面临短期订单波动，但长期将受益于更健康的行业生态；下游应用企业则将获得更 具成本效益的AI服务，加速商业化落地。 对OpenAI自身而言，这是向8500亿美元估值迈进的关键一步，证明其不仅有技术领导力，更具备商业远见与财务 自律。 ...

包装1业务提供增长型红利提供15+5收益率： 【裕同科技】从300亿看到500亿+，包装1业务提供15+4基本盘收益率，外延N业务提供成长股进攻属性； 【国金 轻工赵中平团队等人】 公司1年维度看到500+亿市值，背后本质是2026-2027年不考虑股权激励费用叠加外延利润并表情况下，表观利润 为19，22亿左右，估值在2026年不考核估值切换向20倍进发，9月半年报披露后有望提前向2027年23-25XPE切换。 背后是增长性红利提供收益率基本盘，N+ 【裕同科技】从300亿看到500亿+，包装1业务提供15+4基本盘收益率，外延N业务提供成长股进攻属性； 【国金 轻工赵中平团队等人】 公司1年维度看到500+亿市值，背后本质是2026-2027年不考虑股权激励费用叠加外延利润并表情况下，表观利润 为19，22亿左右，估值在2026年不考核估值切换向20倍进发，9月半年报披露后有望提前向2027年23-25XPE切换。 背后是增长性红利提供收益率基本盘，N+T提供收益率进攻弹性； （5:)叠加公司2026-2028年分红不低于70%，当下股息率为4.5%+。 15+5逐步被市场认知有望将公司估值托举至18- ...

【中信证券交运物流】春运航空数据跟踪点评：关注节后客流叠加效应，继续推荐繁荣周期 特征之一：民航 特征之一：民航客流增速"前低后高"，假期二次出行刺激效果凸显、节后客流有望形成叠加。 【中信证券交运物流】春运航空数据跟踪点评：关注节后客流叠加效应，继续推荐繁荣周期 春运前20天民航、铁路、公路客运量同比+5.4%/+4.9%/+5.4%，关注节后初六、十六波峰客流的叠加效应，料民航 春运客流同增或5.5%~6.0%。 春运前20天民航、铁路、公路客运量同比+5.4%/+4.9%/+5.4%，关注节后初六、十六波峰客流的叠加效应，料民航 春运客流同增或5.5%~6.0%。 未来两个月需求积极因素持续显现，我们继续强调"2026年大航或迎利润表显著改善"。 未来两个月需求积极因素持续显现，我们继续强调"2026年大航或迎利润表显著改善"。 春运数据端表现三个特征： 春运数据端表现三个特征： 根据CADAS数据，春运初期（腊月十五-腊月廿一）票价略低于2025年同期，降幅1.3%；临近春节（腊月廿三-腊 月廿六）票价同比减少扩大至5.5%；但春节期间（正月初一至初四）在"分段式过年"带来二次出行刺激凸显，票 价实现 ...

Summary of Longjiang Electric New Energy Storage Data Update Industry Overview - The report focuses on the energy storage industry, highlighting significant developments in both domestic and international markets. Key Points 1. In January, the domestic energy storage registration reached 168 GWh, representing a year-on-year increase of 125%. The provinces of Heilongjiang, Shandong, and Guangxi accounted for 36.4 GWh, 22.82 GWh, and 15.86 GWh respectively [1] 2. In January, the domestic energy storage procurement was 36.3 GWh, showing a decline compared to previous periods due to base effects. The average prices for 2-hour and 4-hour energy storage systems were 0.59 and 0.592 CNY/Wh, reflecting a month-on-month change of -0.01 and +0.03 CNY/Wh respectively [2] 3. In Germany, the newly installed energy storage capacity in January 2026 was 517 MWh, with large-scale storage, industrial and commercial storage, and household storage contributing 254.78 MWh, 29.50 MWh, and 232.97 MWh respectively. This represents a year-on-year increase of 2776% for large-scale storage, while industrial and commercial storage and household storage saw declines of 39.1% and 35.9% respectively [3] 4. In Chile, the newly started and planned energy storage capacities in January 2026 were 517 MWh and 520 MWh respectively [4]

华东食品综合大商要点20260222 春节整体动销： ■1-2月食品大类各品类均实现正向增长（出货销售额口径，下同），主因：1）春节错期，今年动销期更长；2） 返乡消费拉动性强。 ■结构性特征：刚需品增长更好，下沉市场动销积极，礼赠需求有所修复，价格促销同比收敛。 ■节后补库预期：良性动销下， 分品类： ■休闲食品：同比增长约10 华东食品综合大商要点20260222 春节整体动销： 分品类： ■休闲食品：同比增长约10%。 盐津、劲仔双位数增长，品类内表现最优；卫龙、洽洽增长较稳。 礼盒装分化明显，高价位礼盒复购乏力。 ■冻品：同比增长约7%。 安井增长约18%，全品类均表现积极（丸子、预制菜、肉类冻品等），思念、三全等增长约5~10%。 ■饮料：同比增长约5%，大规格（1L装）增速高。 东鹏特饮增长12%+，电解质水20%；农夫水品类同比个位数增长，无糖茶双位数增长。 ■1-2月食品大类各品类均实现正向增长（出货销售额口径，下同），主因：1）春节错期，今年动销期更长；2） 返乡消费拉动性强。 ■结构性特征：刚需品增长更好，下沉市场动销积极，礼赠需求有所修复，价格促销同比收敛。 ■节后补库预期：良性动销下， ...

现在宣布改加征15%的新关税，美国平均税率重新抬升至【13.7%】 法院判决之前，美国平均税率是【16%】； 法院判决之前，美国平均税率是【16%】； 法院判决之后，美国平均税率骤降至【9.1%】； 特朗普宣布根据122条款加征10%新关税，美国平均税率重新抬升至【12.2%】； 法院判决之后，美国平均税率骤降至【9.1%】； 特朗普宣布根据122条款加征10%新关税，美国平均税率重新抬升至【12.2%】； ...

1）豆包：除夕AI互动19亿次，Seedance2．0为春晚提供技术支持；2）豆包App暂停视频通话功能；3）反超千 问、蚂蚁阿福，豆包App Store排名第一；4）2月12日凌晨，智谱发布新一代旗舰模型 GLM-5。 5）Meta加码英伟达，未来数年部署数百万颗芯片，首次采用Grace CPU。 < 国产算力（6）：算力紧缺+主流大模型适配国产芯片印证算力需求旺盛【东北计算机】 1）豆包：除夕AI互动19亿次，Seedance2．0为春晚提供技术支持；2）豆包App暂停视频通话功能；3）反超千 问、蚂蚁阿福，豆包App Store排名第一；4）2月12日凌晨，智谱发布新一代旗舰模型 GLM-5。 国产算力（6）：算力紧缺+主流大模型适配国产芯片印证算力需求旺盛【东北计算机】 5）Meta加码英伟达，未来数年部署数百万颗芯片，首次采用Grace CPU。 #春节流量峰值验证算力瓶颈，国产算力迎来规模化商用拐点。 2026 年春节期间 AI 应用场景的集中爆发，直接凸显出算力资源的供给缺口，国内 AI 产业对算力的刚性需求进一 步释放。 1）字节跳动旗下豆包 App 因新春用户流量大幅攀升出现算力承压，于 2 ...

MiniMaxGroup (0100.HK) 全球全模态人工智能公司进入高速增长阶段；以中性评级启动估值 【评级】中性 | 【12个月目标价】1，018港元 我们以DCF估值法为基础，给予MiniMax 12个月目标价每股1，018港元，同时给出行业相对中性评级，该评级 基于我们的牛熊框架，在风险回报平衡的逻辑下确定。 MiniMax是全球领先的AI模型公司之一，70%的营收来 MiniMaxGroup (0100.HK) 全球全模态人工智能公司进入高速增长阶段；以中性评级启动估值 【评级】中性 | 【12个月目标价】1，018港元 我们以DCF估值法为基础，给予MiniMax 12个月目标价每股1，018港元，同时给出行业相对中性评级，该评级 基于我们的牛熊框架，在风险回报平衡的逻辑下确定。 我们还基于全球AI领域LLM订阅+API收入的不同市场份额路径，给出了对应的乐观/悲观估值，分别为1，600港 元/380港元。 核心争论点包括：1) 最终的AI模型行业格局以及MiniMax的竞争优势；2) 订阅/API收入的国内与国际对比、与 竞争对手的盈利能力差异；3) 面向C端消费者的配套应用（Talkie/行 ...

食饮节后渠道调研反馈（五）之调味品-符合预期，春节后进度有望提升（20260222） 该经销商有信心完成其26年保底5%增长任务。 （2）千禾：1-2月该经销商正 食饮节后渠道调研反馈（五）之调味品-符合预期，春节后进度有望提升（20260222） # 综合经销商（华东、华中、川渝）春节调味品反馈： （1）海天：1-2月该经销商增长3%，其中餐饮渠道增长2%-3%，因为今年春节假期长务工人员迁徙的动作大，所 以很多小餐饮关门的周期较长。 该经销商有信心完成其26年保底5%增长任务。 （2）千禾：1-2月该经销商正增长5%-6%，主要来自零售渠道（卖场、连锁便利等），促销活动积极（四瓶套餐 低价）。 # 综合经销商（华东、华中、川渝）春节调味品反馈： （1）海天：1-2月该经销商增长3%，其中餐饮渠道增长2%-3%，因为今年春节假期长务工人员迁徙的动作大，所 以很多小餐饮关门的周期较长。 该经销商有信心完成其10%年增长任务。 （3）颐海：1-2月该经销商批发渠道增长较好，零售渠道增长2%左右，部分单品春节后将涨价。 该经销商有信心完成其10%年增长任务。 （4）厨邦：25年该经销商负增长8%；该经销商年增长任 ...

价格可能是首个信号，但库存或许会成为最及时的基本面指标，无论是反映需求复苏的迹象，还是预示潜在回 调的早期预警信号。 核心要点 自 2025 年 9 月以来，中国铜需求一直表现疲软，高价格对相关活动产生了抑制作用。 春节后未来两个月内，铜库存可能会出现累积。 本周中国因春节假期休市，铜市场正热切期待春节后的相关活跃度及需求数据。 本周中国因春节假期休市，铜市场正热切期待春节后的相关活跃度及需求数据。 价格可能是首个信号，但库存或许会成为最及时的基本面指标，无论是反映需求复苏的迹象，还是预示潜在回 调的早期预警信号。 核心要点 自 2025 年 9 月以来，中国铜需求一直表现疲软，高价格对相关活动产生了抑制作用。 春节后未来两个月内，铜库存可能会出现累积。 若市场活跃度改善，那么库存有望随之下降； 若活跃度未改善，这可能成为中国铜需求持续放缓的早期指标。 目前，宏观主题仍将为铜价提供有力支撑，但中国铜需求最终也会产生影响，源头信息加微WUXL7713无论是 积极影响还是消极影响。 中国铜库存可能是春节后需求复苏的早期指标。 据我们测算，中国铜需求自 2025 年 9 月起持续走弱，第四季度同比下降 8.9%。 ...