大摩-AI供应链：ASIC 2.0-3nm项目的正面交锋 鉴于 2026 年专用集成电路（ASIC）收入的增长，我们上调了智原科技（新首选股）、台积电和联发科的目标价 格。 扩大的 ASIC 市场规模 在我们的《》中预测，在英伟达人工智能 GPU 的激烈竞争下，人工智能 ASIC 市场规模将从 2024 年的 120 亿美元 增长至 2027 年的 300 亿美元。 在 大摩-AI供应链：ASIC 2.0-3nm项目的正面交锋 鉴于 2026 年专用集成电路（ASIC）收入的增长，我们上调了智原科技（新首选股）、台积电和联发科的目标价 格。 扩大的 ASIC 市场规模 在我们的《》中预测，在英伟达人工智能 GPU 的激烈竞争下，人工智能 ASIC 市场规模将从 2024 年的 120 亿美元 增长至 2027 年的 300 亿美元。 在 ASIC 领域内，我们看到几个关键的 3 纳米项目正在敲定： 亚马逊云科技 3 纳米 Trainium—— 智原科技与美满电子的竞争：我们将美满电子的 CoWoS（一种芯片封装技术） 分配量提高到约 7 万片，这意味着约 120 万颗 Trainium芯片，包括正在向 HBM ...

【天风电新】麦格米特持续推荐：临近关键节点持续利好催化，或进入二波、三波上行周期-1216 ——————————— 今天公司股价大涨，我们认为主要系周末一些信息发酵+后续持续催化节点临近，空间打开、胜率赔率大幅提升所 致，我们维持主业+新业务合计350-450+e目标市值判断，维持强烈推荐。 周末外网发酵GB实测过程中出问题，麦米有望受益预期份额提升。 周末外网有 【天风电新】麦格米特持续推荐：临近关键节点持续利好催化，或进入二波、三波上行周期-1216 ——————————— 今天公司股价大涨，我们认为主要系周末一些信息发酵+后续持续催化节点临近，空间打开、胜率赔率大幅提升所 致，我们维持主业+新业务合计350-450+e目标市值判断，维持强烈推荐。 周末外网发酵GB实测过程中出问题，麦米有望受益预期份额提升。 周末外网有传NV下一代GB200系列服务器电源主要供应商GB实测过程中一些问题迟迟无法解决，可能会掉份额； 据我们了解，GB近段时间实测过程中确实存在部分之前未遇到过的情况待解决，后续可能需要花更多时间处理， 或将部分份额外溢给其他两家。 #麦米作为目前唯三在做系统化测试的供应商、有望充分受益承接增 ...

重点关注【沃格光电】玻璃基板低损耗封装技术，asic与AI GPU需求爆发深度受益 1、技术详解：TGV技术的玻璃基板介电常数低、损耗因子小，可减小衬底损耗和寄生效应，使ASIC信号传输更完 整、稳定，提升高频性能，适用于5G、6G等高频通信领域的ASIC封装. 2、基于TGV技术的玻璃基板可实现更短距离、更小间距的芯片互联，缩短信号传输路径，减少延迟，提高 ASIC 的响应速度和数据处理效率 重点关注【沃格光电】玻璃基板低损耗封装技术，asic与AI GPU需求爆发深度受益 1、技术详解：TGV技术的玻璃基板介电常数低、损耗因子小，可减小衬底损耗和寄生效应，使ASIC信号传输更完 整、稳定，提升高频性能，适用于5G、6G等高频通信领域的ASIC封装. 2、基于TGV技术的玻璃基板可实现更短距离、更小间距的芯片互联，缩短信号传输路径，减少延迟，提高 ASIC 的响应速度和数据处理效率 3、对于高性能算力卡AI GPU，数据通讯交换的局限性是最大瓶颈。 ...

【国信食饮】白酒2025年年度策略：积极因素增加，曙光渐现 回顾2024年：白酒行业供需阶段性失衡，Q3以来降速成为酒企共识；同时，库存上升而价格下跌，电商渠道粗放 式发展冲击白酒传统分销，茅台价格年内几次急跌放大市场悲观情绪。 展望2025年：需求复苏节奏仍有不确定性，短期酒企仍以去化库存、释放风险为核心工作；但估值端对业绩降 速预期消化较充分（板块PE(TTM)位于2019年来5.1%分 【国信食饮】白酒2025年年度策略：积极因素增加，曙光渐现 回顾2024年：白酒行业供需阶段性失衡，Q3以来降速成为酒企共识；同时，库存上升而价格下跌，电商渠道粗放 式发展冲击白酒传统分销，茅台价格年内几次急跌放大市场悲观情绪。 展望2025年：需求复苏节奏仍有不确定性，短期酒企仍以去化库存、释放风险为核心工作；但估值端对业绩降 速预期消化较充分（板块PE(TTM)位于2019年来5.1%分位数），短期边际变化和长期积极因素增加，我们做出6点 研判： #1、供需两端改善，2025年春节旺季动销或好于悲观预期。 供给端报表业绩目标下修，需求端扩内需政策落地、复苏方向确定。 #2、茅台降速后、或率先实现供需平衡，行业进入新稳 ...

红包【申万宏源纺服】滔搏FY25Q3业绩会交流要点庆祝庆祝 玫瑰业绩表现：FY25Q3（24年9-11月）公司直营、批发合计税前销售额同比下滑中单位数，表现符合预期，环比 上个季度10-20%低段下跌改善明显。 玫瑰渠道表现：线上三季度实现同比双位数增长，线上直营占直营渠道的销售比例提升至40%。 线下渠道客流环比上个季度有所改善，但仍有压力，公司线下仍在调整优化渠道结构。 红包【申万宏源纺服】滔搏FY25Q3业绩会交流要点庆祝庆祝 玫瑰业绩表现：FY25Q3（24年9-11月）公司直营、批发合计税前销售额同比下滑中单位数，表现符合预期，环比 上个季度10-20%低段下跌改善明显。 玫瑰渠道表现：线上三季度实现同比双位数增长，线上直营占直营渠道的销售比例提升至40%。 线下渠道客流环比上个季度有所改善，但仍有压力，公司线下仍在调整优化渠道结构。 截止到11月30号，直营毛销售面积同比下降4.4%，环比上季度末下降2.1%。 玫瑰库存水平：三季度末公司库销比为4-5个月之间，虽然旺季备货下同比和环比均有所提升，但仍处于可控水 平。 其中，新品的占比大概在70-80%左右，保持健康的库存结构。 目标是在FY25财 ...

大摩-北京释放罕见前瞻信号 消费：大幅增加用于消费品以旧换新计划的长期特别国债。 我们的看法：该计划的规模可能会翻倍，明年达到人民币3000亿元，涵盖更多非耐用消费品（如手机、平板电 脑）。 住房：通过地方政府专项债券支持住房库存消化，并赋予地方政府更多自主权来设定住房回购标准。 我们的看法：住房回购计划的规模可能与今年相当（约人民币3000亿元），但放宽 大摩-北京释放罕见前瞻信号 消费：大幅增加用于消费品以旧换新计划的长期特别国债。 我们的看法：该计划的规模可能会翻倍，明年达到人民币3000亿元，涵盖更多非耐用消费品（如手机、平板电 脑）。 住房：通过地方政府专项债券支持住房库存消化，并赋予地方政府更多自主权来设定住房回购标准。 我们的看法：住房回购计划的规模可能与今年相当（约人民币3000亿元），但放宽标准可能有助于加快实施进 度。 地方政府财政约束：加大力度推动中央与地方的财政改革（包括对某些项目的消费税改革）并结算对企业的应付 款。 我们的看法：我们认为北京将通过更多中央政府杠杆来支持经济，并通过地方债务置换来缓解通缩下行螺旋的风 险。 ...

民生计算机&通信】高澜股份(300499) 字节AI背后的核心液冷龙头供应商！ 公司已为字节提供#业内首款 一体式浸没液冷解决方案。 当前公司已积累字节、阿里、腾讯、浪潮、万国数据等多个互联网巨头+AIDC客户。 豆包已成全球Top2，C端AI需求迫切并已重度依赖！ 豆包用户数的指数级增长带来的是#算力及运维 的迫切升级。 民生计算机&通信】高澜股份(300499) 字节AI背后的核心液冷龙头供应商！ 公司已为字节提供#业内首款 一体式浸没液冷解决方案。 当前公司已积累字节、阿里、腾讯、浪潮、万国数据等多个互联网巨头+AIDC客户。 豆包已成全球Top2，C端AI需求迫切并已重度依赖！ 豆包用户数的指数级增长带来的是#算力及运维 的迫切升级。 用户量翻倍带来的将是算力中心的扩建，且为防止推理宕机需要布建"备灾中心"，因为豆包下载量剧增需要投入 双倍算力中心。 未来AI的尽头就是"散热"，算力中心扩建带来的不仅是基础建设，更多的是热管理的需求。 根据超算百科，温控散热占算力集群支出比重约8%，字节AI端液冷有望拉动广阔市场空间。 核心建议关注#高澜股份(300499)，已新接字节算力中心液冷需求。 国内豆包&海 ...

近期股债相关性减弱 【国联策略 | Focus】 近期股债相关性减弱 (1216) 联系人：包承超/邓宇林/周长民 ─ 中债和A股滚动3年相关系数（周度收益率） -- 中国国债十年期收益率(%,右轴) 6 5% 0% 5 -5% 4 -10% -15% 3 -20% 2 -25% 1 -30% -35% 0 资料来源:Wind,国联证券研究所整理。仅为害观故据,不代表分析师观点。 ...

【卫星互联网低轨卫星发射成功，万星组网拉开序幕】 事件：12月16日18时00分，我国在文昌航天发射场使用长征五号乙运载火箭/远征二号上面级，成功将卫星互 联网低轨01组卫星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任务获得圆满成功。 点评： 【中国版"星链"再进一步】本次发射是中国星网的"国网"星座首次批量组网发射。 执行本次发射任务的长五乙火箭和远征二号上面级均由航 【卫星互联网低轨卫星发射成功，万星组网拉开序幕】 事件：12月16日18时00分，我国在文昌航天发射场使用长征五号乙运载火箭/远征二号上面级，成功将卫星互 联网低轨01组卫星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任务获得圆满成功。 点评： 【中国版"星链"再进一步】本次发射是中国星网的"国网"星座首次批量组网发射。 执行本次发射任务的长五乙火箭和远征二号上面级均由航天科技一院抓总研制。 卫星互联网低轨01组卫星由航天科技集团五院抓总研制。 【国网星座规模组网拉开序幕】 1）2020年9月，我国向国际电信联盟（ITU）递交了一份卫星频谱分配文件，申请了包括两个名为GW-A59和GW2的低轨宽带卫星星座计划在内的12992颗卫星的频谱分配。 2）根据《中 ...

周一舆情热度： ①自主可控/国产芯片-米国政府计划在12月底前发布一项新规定，旨在限制中国企业从不受限制的第三国家采购先 进AI芯片。 新的出口管制措施将重点放在高性能GPU上；（蓝箭电子、露笑科技 、国民技术、 台基股份、蓝英装备、同有科 技等） ②首发经济- 中央经济工作会议明确，明年重点加力扩围实施"两新"政策，创新多元化消费场景；积极发展首发经 济、冰雪经济、银发经济；（ 三湘印象、平治 周一舆情热度： ①自主可控/国产芯片-米国政府计划在12月底前发布一项新规定，旨在限制中国企业从不受限制的第三国家采购先 进AI芯片。 新的出口管制措施将重点放在高性能GPU上；（蓝箭电子、露笑科技 、国民技术、 台基股份、蓝英装备、同有科 技等） ②首发经济- 中央经济工作会议明确，明年重点加力扩围实施"两新"政策，创新多元化消费场景；积极发展首发经 济、冰雪经济、银发经济；（ 三湘印象、平治信息、米奥会展、大连圣亚 、博瑞传播 、友好集团等） ③ASIC/算力：博通今年的AI收入暴增220%至122亿美元，未来还将与三个非常大型的客户开发ASIC定制AI芯片; （ASIC/科德教育、平治信息、淳中科技、瑞斯康达、 ...