2月25日复盘笔记：化工/稀土永磁/半导体/PCB/商业航天/房地产等 ① ②特朗普在国情咨文演讲中表示，已告知大型科技公司，自建工厂，自备电力，旧电网无法满足他们的电力需 求。 沪指涨0.72%，深成指涨1.29%，创业板指涨1.41%，科创50涨0.54%。 全市场超3700只个股上涨，其中101只个股涨停， 沪深两市成交额2.46万亿，较上一个交易日放量2605亿。 ①美国宣布将元素磷及草甘膦等关键除草剂纳入国防关键物资。 此前2025年11月，美国内政部及USGS已新将磷酸盐纳入关键矿产清单。 此举导致全球磷供应链重构，国际磷肥价格突破700美元/吨。 ②尿素、硫酸钾复合肥、磷酸一铵等主流品种价格大涨。 全市场超3700只个股上涨，其中101只个股涨停， 沪深两市成交额2.46万 2月25日复盘笔记：化工/稀土永磁/半导体/PCB/商业航天/房地产等 ① ②特朗普在国情咨文演讲中表示，已告知大型科技公司，自建工厂，自备电力，旧电网无法满足他们的电力需 求。 沪指涨0.72%，深成指涨1.29%，创业板指涨1.41%，科创50涨0.54%。 其中，Wind数据显示，2月24日磷酸一铵（55%粉状）市场价 ...

长春高新（000661.SZ）：儿科隐形赛道新突破，GenSci141开启第二增长曲线 核心观点 市场对长春高新的认知仍停留在"生长激素依赖者"，却忽视了公司在儿科罕见病领域的重磅炸弹布局。 GenSci141软膏作为全球首个针对儿童病理性小阴茎的First-in-class外用药物，近期已正式获批临床，标志着其距离 商业化更近一步。 不同于市场对存量激素业务 长春高新（000661.SZ）：儿科隐形赛道新突破，GenSci141开启第二增长曲线 核心观点 · 存量患者：中国3-12岁男性儿童存量约3.6万人。 · 年新增：每年新增病理性患儿约2100人。 市场对长春高新的认知仍停留在"生长激素依赖者"，却忽视了公司在儿科罕见病领域的重磅炸弹布局。 GenSci141软膏作为全球首个针对儿童病理性小阴茎的First-in-class外用药物，近期已正式获批临床，标志着其距离 商业化更近一步。 不同于市场对存量激素业务过度悲观的预期，我们认为：GenSci141不仅是管线的突破，更是公司商业模式的复 刻。 它具备"全球首创+罕见病刚需+儿科渠道复用+高定价权"四大核心要素，有望复刻生长激素的商业传奇。 经我们测 ...

【长城机械】ys今日总结 1人形： 第一，文旅、展览和租赁市场，占比50%，价格是十几万一台，G1的，毛利率50%。 第二，科研和教育市场，占比20%，G1为主，十几万一台，60%-70%毛利率。 第三，工业场景，比较难做，可靠性、稳定性、装配良率、一致性要求比较高。 工业场景主要是机器人替代人，要比较两者的成本和效率。 3 【长城机械】ys今日总结 1人形： 第一，文旅、展览和租赁市场，占比50%，价格是十几万一台，G1的，毛利率50%。 第二，科研和教育市场，占比20%，G1为主，十几万一台，60%-70%毛利率。 第三，工业场景，比较难做，可靠性、稳定性、装配良率、一致性要求比较高。 工业场景主要是机器人替代人，要比较两者的成本和效率。 30%的毛利率。 G1少一些，一般是H1和H2，现在价格20-30w。 根据不同要求选配不同。 2狗：50%是工业场景，20%的是科研教育，10%的表演，10%是toc。 toc的机器狗在8-1w+左右一台。 教育的机器狗贵一点，5w左右。 工业狗是巡检场景，大型狗的价格在30w左右，中型狗在20w左右。 在各个场景，狗的毛利率和人的毛利率差不多。 3大脑：数据主要是合 ...

【小熊团队】英伟达FY4Q26业绩快评：业绩、指引均超预期 FY1Q27指引超市场预期。 公司指引FY1Q27收入为780亿美金（±2%），同比+77%、环比+14%，超市场预期（727.78亿美金）。 根据电话会议内容，该指引未考虑任何来自中国区收入。 毛利率略高于公司指引，符合市场预期。 收入、净利润均超市场预期。 FY4Q26英伟达实现收入681.27亿美金，同比+73%、环比+20%，超市场预期（659.12亿美金）；实现净利润429.60 亿美金，同比+94%、环比+35%，超市场预期（363.02亿美金）；实现EPS为1.76美元，超市场预期（1.48美元）。 FY1Q27指引超市场预期。< 【小熊团队】英伟达FY4Q26业绩快评：业绩、指引均超预期 收入、净利润均超市场预期。 FY4Q26英伟达实现收入681.27亿美金，同比+73%、环比+20%，超市场预期（659.12亿美金）；实现净利润429.60 亿美金，同比+94%、环比+35%，超市场预期（363.02亿美金）；实现EPS为1.76美元，超市场预期（1.48美元）。 从同比来看，增长主要由 NVLink 72 scale-up交换机 ...

六维力，是客户选配，一般来说不用，基本在1w+，用在脚踝或手踝，4个。 结构件、注塑件，图纸给对方，对方外包，模具自己设计。 Peek有用，在齿轮上用，用量挺少的。 7产能：26年，产能拉满，狗年产4-5万台，人在2w台。 【长城机械】宇树今日总结 1人形： 第一，文旅、展览和租赁市场，占比50%，价格是十几万一台，G1的，毛利率50%。 第二，科研和教育市场，占比20%，G1为主，十几万一台，60%-70%毛利率。 第三，工业场景，比较难做，可靠性、稳定性、装配良率、一致性要求比较高。 工业场景主要是机器人替代人，要比较两者的成本和效率。 3 【长城机械】宇树今日总结 1人形： 第一，文旅、展览和租赁市场，占比50%，价格是十几万一台，G1的，毛利率50%。 第二，科研和教育市场，占比20%，G1为主，十几万一台，60%-70%毛利率。 第三，工业场景，比较难做，可靠性、稳定性、装配良率、一致性要求比较高。 工业场景主要是机器人替代人，要比较两者的成本和效率。 30%的毛利率。 G1少一些，一般是H1和H2，现在价格20-30w。 根据不同要求选配不同。 2狗：50%是工业场景，20%的是科研教育，10%的 ...

《广发海外电子通信》 ☄GTC 2026前瞻：LPX、CPO及PCB关键亮点 ☀LPX机架强化英伟达在推理领域的产品组合：如先前所述，LPX（又称LPU）预计将采用基于SRAM的片上内 存，提供快速Token生成及超低延迟，提升英伟达在推理领域的地位。 在英伟达于2025年12月与Groq达成非独家许可协议前，该机架设计将搭载64个Groq LPU，采用RealScale芯片间互 连。 《广发海外电子通信》 ☄GTC 2026前瞻：LPX、CPO及PCB关键亮点 ☀LPX机架强化英伟达在推理领域的产品组合：如先前所述，LPX（又称LPU）预计将采用基于SRAM的片上内 存，提供快速Token生成及超低延迟，提升英伟达在推理领域的地位。 在英伟达于2025年12月与Groq达成非独家许可协议前，该机架设计将搭载64个Groq LPU，采用RealScale芯片间互 连。 对于GTC 2026，我们预计增强型LPX机架将搭载256个LPU，采用多层52LM9 Q-glass PTHPCB，单个LPU对应PCB 价值量约200美元。 因此，我们预计PCB、液冷（冷板）公司将受益。 我们预计英伟达将于GTC 2026 ...

【中金美股软件】CRM2026财年第四季度业绩速览 核心财务业绩： 1.营收规模与增速：第四季度营收达112.01亿美元，同比增长12%，超出市场一致预期0.1%，超出中金预期0.6%； 其中订阅与支持收入106.75亿美元，同比增长13%。 2026财年全年营收415.25亿美元，同比增长10%。 2.盈利表现： GAAP口径：第四季度营业利润18.6 【中金美股软件】CRM2026财年第四季度业绩速览 核心财务业绩： 2.盈利表现： GAAP口径：第四季度营业利润18.69亿美元，GAAP运营利润率16.7%；稀释后每股净收益2.07美元，2026财年 全年GAAP运营利润率20.1%，稀释后每股净收益7.80美元。 Non-GAAP口径：第四季度营业利润38.36亿美元，非GAAP运营利润率达34.2%；稀释后每股净收益3.81美 元，2026财年全年非GAAP运营利润率34.1%，稀释后每股净收益12.52美元。 3.现金流与股东回报： 第四季度运营现金流为54.64亿美元，2026财年全年运营现金流为149.96亿美元，同比增长15%；2026财年全年 自由现金流为144亿美元，同比增长16%。 2 ...

20260225复盘 宏观： 1. 韩国国会:通过旨在提升股票估值的商业法修订案。 宏观： 1. 韩国国会:通过旨在提升股票估值的商业法修订案。 人工智能： 1. 卖方：Cpo调整系市场误读花旗预测，实际上调了scale up的预测数量。 人工智能： 1. 卖方：Cpo调整系市场误读花旗预测，实际上调了scale up的预测数量。 2. 卖方：GTC可能发布的新芯片为LPU芯片，主要用于推理，采用PCB板为高多层板，M9的Q布方案。 3. 欧盟知名云计算服务提供商 Hetzne 20260225复盘 2. 卖方：GTC可能发布的新芯片为LPU芯片，主要用于推理，采用PCB板为高多层板，M9的Q布方案。 3. 欧盟知名云计算服务提供商 Hetzner从4月1日起云服务器涨价37%。 半导体： 1. 外媒报道：中国计划将先进芯片产量从目前不足2万片提升至1-2年后的10万片，到2030年再增加50万片产能的 更高目标。 2. 卖方：存储扩产预期上修，从10-12万上修到15万以上。 设备大订单即将落地。 3. 传闻日本测试机进入国内大厂有一定限制。 4. 卖方：国内头部的光模块企业都在寻求封装厂合作或者并购机会， ...

核心观点 我们于 2 月 25 日在台湾接待了鸿海董事长。 管理层对 AI 服务器业务爬坡、电动汽车机会增长以及智能手机 EMS 业务的领先市场地位持积极态度。 我们看好鸿海在 AI 服务器领域的领先市场地位，智能手机业务将受益于形态变化，推动公司增长。 正如我们在鸿海深度报告中强调的，我们对鸿海 / 富士康持积极态度，基于以下三点： 核心观点 我们于 2 月 25 日在台湾接待了鸿海董事长。 管理层对 AI 服务器业务爬坡、电动汽车机会增长以及智能手机 EMS 业务的领先市场地位持积极态度。 我们看好鸿海在 AI 服务器领域的领先市场地位，智能手机业务将受益于形态变化，推动公司增长。 （更多信息：TECO 调研要点） 2/ AI 服务器全球布局 鸿海在 AI 服务器生产方面具备全球布局能力。 正如我们在鸿海深度报告中强调的，我们对鸿海 / 富士康持积极态度，基于以下三点： 1/ 强劲的研发实力、全球生产布局和规模效应，巩固其在 AI 服务器领域的领先源头 信息加微ss62897市场地位； 2/ 智能手机形态因素变化驱动终端需求，鸿海 / 富士康的份额和美元价值提升； 3/ 未来几年基本面改善背景下，鸿海 / ...

工业级百川 16.2万/吨，+1.00万/吨，+6.6% 工业级SMM15.825万/吨，+0.97万/吨，+6.6% 电池级百川 16.5万/吨，+1.00万/吨，+6.5% 电池级SMM16.175万/吨，+0.98万/吨，+6.4% 国产主流厂商 16.05万/吨，+0.80万/吨，+5.2% 国产 15.2599.5%，+0.75万/吨，+5.2% 氢氧化锂： 百川 16.15万/吨，+0.90万/吨，+5.9% 国产SMM15.3万/吨，+0.85万/吨，+5.9% 正极： 磷酸铁锂-动力SMM5.6385万/吨，+0.24万/吨，+4.4% 三元811型 单晶型 20.7万/吨，+0.45万/吨，+2.2% 锰酸锂-动力SMM5.9万/吨，+0.10万/吨，+1.7% 三元523型 单晶型 18.85万/吨，+0.30万/吨，+1.6% 三元111型 19万/吨，+0.30万/吨，+1.6% 三元622型 单晶型 19.05万/吨，+0.30万/吨，+1.6% 【东吴电新】锂电材料每日价格260225 碳酸锂： 工业级百川 16.2万/吨，+1.00万/吨，+6.6% 工业级SMM15.825万/ ...