春节动向与资金流向：主被动外资均放缓 港股被动外资流入同样放缓，为9.3亿美元（vs. 上周17.9亿），但流出A股1.6亿美元（vs. 上周流入2.6亿）。 资金来源上，专注新兴市场的基金流入最多，亚洲除日本基金同样转为流入。 2南向：尚未开通，将于2月24日初八重启。 主动外资已连续六周流入，但港股依然疲弱，尤其是恒科，春节期间甚至2月以来都表现垫底，主要是受权 重股如腾讯和阿里拖累，若不是周一大幅反弹，那恒科的落后与"新老科技"的分化将更显著。 得益于9天长假，春节期间旅游消费餐饮和出行均至少实现温和的高个位数增长，不过人均支出预计基本持平甚至 可能小幅低于2025年（2025年春节总消费6770亿，人均1351元，日均169元），票房则因去年高基数下滑40%。 1外资：EPFR口径（截至周三），主动外资第6周流入，但继续放缓，港股流入3.6亿美元（vs. 上周4.4亿），A股 流入0.9亿美元（vs. 上周1.1亿）。 港股被动外资流入同样放缓，为9.3亿美元（vs. 上周17.9亿），但流出A股1.6亿美元（vs. 上周流入2.6亿）。 资金来源上，专注新兴市场的基金流入 春节动向与资金流向：主被动 ...

【有道云笔记】AI的催化都演绎了，节后该怎么布局？0223@kk 有道云笔记 纪要来源：【文八股调研：www.wenbagu.com】 【有道云笔记】AI的催化都演绎了，节后该怎么布局？0223@kk 有道云笔记 纪要来源：【文八股调研：www.wenbagu.com】 ...

【天风建筑建材 & 新材料】周观点 20260223 节前1-2周涨幅较好的主线为：①AI 算力相关电子材料主线，以特种电子布为核心的玻纤领涨建材板块；PCB 基材、半导体封装材料、液冷相关标的领涨新材料板块；②AI + 建筑主线，VR/AR 应用、算力 + 工程咨询设计相 关标的领涨建筑板块；③外围市场 PCB 核心基材、半导体设备/材料主线领涨。 下周重点关注： 1、科技主线持续回归，核心推荐【电子布】赛道：①供需格局持续失衡，行业整体供需缺口约 20%，26 年 1 月 起全品类电子布均出现供应紧张，企业在手订单已达 2 个月水平，预计26 年全年将维持供应偏紧格局；②产能供 给刚性收缩，普通电子布产能向高端转移带来60% 产能损失，全品类供给持续收缩；③涨价节奏加快、弹性充 足，25 年电子布行业普遍提价 4-5 次，26 年 已提价10%，高端 DK 布、Q 布、CTE布价格仍处上行通道；④扩产 瓶颈短期无法突破，高端产品生产依赖的丰田高端织布机交付周期长达 1-2 年，但需关注池窑法突破（单个池窑 年产3000吨VS坩埚36吨）带来的供应增加（29年有可能供过于求）；⑤库存与需求端共振，CCL及电 ...

Summary of Conference Call Notes Industry Overview - The conference call discusses the AI large model industry, highlighting significant developments in February with the release of 17 major models by tech giants in China and the US, including OpenAI's GPT-5.3-Codex, Google's Gemini 3.1 Pro, and others from domestic companies like Zhizhu and MiniMax [1][2]. Key Points and Arguments 1. **Model Releases and Market Dynamics** - February saw the launch of 17 significant large models, indicating a rapid iteration in AI technology by major players [1]. - Zhizhu's GLM-5 Coding Plan sold out immediately, with a price increase of 30% within 20 days, showcasing strong market demand [1]. - MiniMax's M2.5 achieved over 10,000 expert builds globally within a day of its open-source release [1]. 2. **Technological Advancements** - Zhizhu has initiated a computing power partner recruitment plan, achieving deep adaptation with domestic chips like Huawei Ascend and others [2]. - The focus on agent capabilities is becoming a core direction for model iteration, with Claude Opus 4.6 introducing multi-agent collaboration and OpenAI Codex scoring 57% on SWE-Bench Pro [2]. - MiniMax M2.5 surpassed Claude Opus in multi-language complex environments, indicating a competitive edge [2]. 3. **Market Concerns and Responses** - There are concerns about accelerated model iterations leading to computing power bottlenecks and commercialization challenges; however, the adaptation of domestic chips and open-source ecosystems are seen as solutions [3]. - Despite perceptions of domestic models lagging behind international leaders, Zhizhu and MiniMax are reportedly on par or even surpassing in programming and complex task execution [3]. - The commercial viability of video generation tools is questioned, yet Kuaishou and ByteDance have validated consumer willingness to pay, indicating strong demand in B2B sectors like film and advertising [3]. 4. **Investment Opportunities** - The outlook for investment in models and applications is positive for the year [4]. - Recommended companies include Alibaba, Tencent, Kuaishou, and Kunlun Wanwei, with a focus on Zhizhu and MiniMax [5]. - There is a strong interest in agent and programming assistant opportunities, as well as multi-modal and AIGC sectors, with recommendations for Tencent, Bilibili, and others [5]. Additional Important Content - The transition from professional software to natural language interaction in content production tools is noted as a significant paradigm shift [3]. - The price increase of Zhizhu's GLM-5 coding plan reflects the stronger capabilities of large models, leading to greater pricing power and demand shifts [3].

假期综合版——0223：继续看好国产AI&海外上游通胀【东北计算机】 关于各板块细节更新，大家自行查看我们假期15～22号各场专家会纪要，或者各场文字要点 1.模型而言，豆包春节DAU翻倍，各大厂进军多模态刚刚开始体现大模型之间的差距，#智谱minimax大涨A股核心 看三朵云； 2.而在算力领域，多模态对算力的需求爆发刚刚开始，#国产第三方算力【H与海光】成为最大预期差，#大厂自研 GPU+CPU成为确定性趋势，边际等同于海外google，#国内是字节阿里和腾讯；#H的ccl招标预计在3月； 3.在存储板块，从去年8.9月开始，继续坚定不移看多，#边际上很多国内大厂已经开始上门蹲点囤货，且D5爆发增 长，推理生态正在迅速扩张； 海外链核心通胀在PCB上游（核心是赢家通吃），叠加3月GTC大会，液冷值得高度关注： 从年初持续看好国产链，国内从模型能力提升到算力资源紧缺，今年整体国产AI还是处于高速发展阶段，大厂 capex到国产算力能力再到模型能力： 1.模型而言，豆包春节DAU翻倍，各大厂进军多模态刚刚开始体现大模型之间的差 假期综合版——0223：继续看好国产AI&海外上游通胀【东北计算机】 关于各板块细 ...

1#大模型：国产模型迅速崛起，多模态与Agent共迎商业化拐点 春节AI产业观察——五大科技主线迎景气共振【东北计算机】 春节期间，字节Sedance视频大模型惊艳亮相春晚，豆包假期互动量突破19亿次。 同时凭借新发布的GLM-5，智谱等头部公司API调用量及Coding Plan销量暴增，官方接口甚至呈现算力紧张状态。 #我们认为：国产大模型已全面跨越基础参数比拼 春节AI产业观察——五大科技主线迎景气共振【东北计算机】 1#大模型：国产模型迅速崛起，多模态与Agent共迎商业化拐点 春节期间，字节Sedance视频大模型惊艳亮相春晚，豆包假期互动量突破19亿次。 同时凭借新发布的GLM-5，智谱等头部公司API调用量及Coding Plan销量暴增，官方接口甚至呈现算力紧张状态。 #我们认为：国产大模型已全面跨越基础参数比拼阶段。 随着Agentic AI兴起带来海量的Tokens增量需求，且国产旗舰模型相较海外头部Lite/Flash等轻量化模型已具备显著的 场景与性价比优势，增量市场下，国内AI公司收入曲线有望步入加速期。 2#存储：海力士释放强烈信号，行业全面迈入绝对卖方市场 假期间SK海力士向高盛 ...

【浙商宏观||李超|林成炜】美股为何转向"防御"？ ──春节期间海外大事记 美股风格转向防御，红利股、价值股相对占优，科技股回调压力增大。 Q2后美股纳斯达克可能重新占优。 我们认为，Q1阶段市场偏防御的三大因素在Q2后可能逐步逆转，纳斯达克重新占优的概率较高。 第一，地缘风险未必持续；第二，沃什5月上任后理念难以紧缩，甚至 【浙商宏观||李超|林成炜】美股为何转向"防御"？ 美股风格转向防御，红利股、价值股相对占优，科技股回调压力增大。 Q2后美股纳斯达克可能重新占优。 我们认为，Q1阶段市场偏防御的三大因素在Q2后可能逐步逆转，纳斯达克重新占优的概率较高。 第一，地缘风险未必持续；第二，沃什5月上任后理念难以紧缩，甚至可能扩表；第三，退税对消费的提振难以持 续。 最高法院宣布特朗普IEEPA关税非法，短期内关税不确定性升高；特朗普"加关税"手段并未被堵死，短期内不 确定性升高。 高市早苗胜选提振短期日本资产表现，但地缘政治风险不容忽视；高市早苗政策符合日本国内财阀经济对产业 振兴的诉求，2月2日至今，日本资产尤其是股票均有所走强；未来东亚地缘政治风险或有所上升。 国内春节消费呈现供需两旺，出行与出入境游双 ...

建议重点关注—#端侧推理核心+G端本地部署业务核心的【云天励飞】 建议重点关注一#端侧推理核心+G端本地部署业务核心的【云天励飞】 1OpenClaw不是普通的AI工具，它更像是一个能一站式搭建业务的智能机器人。 1OpenClaw不是普通的AI工具，它更像是一个能一站式搭建业务的智能机器人。 OpenClaw爆火，AI闭环更进一步，推理算力需求持续提升 OpenClaw爆火，AI闭环更进一步，推理算力需求持续提升 传统AI工具如ChatGPT，大多是单一功能，而且不同工具之间没有记忆联动。 传统AI工具如ChatGPT，大多是单一功能，而且不同工具之间没有记忆联动 比如用这个工具写内容，用那个工具做SEO，彼此之间不通气，只能完成碎片化 比如用这个工具写内容，用那个工具做SEO，彼此之间不通气，只能完成碎片化 OpenClaw爆火，AI闭环更进一步，推理算力需求持续提升 OpenClaw爆火，AI闭环更进一步，推理算力需求持续提升 建议重点关注—#端侧推理核心+G端本地部署业务核心的【云天励飞】 建议重点关注一#端侧推理核心+G端本地部署业务核心的【云天励飞】 1OpenClaw不是普通的AI工具，它更像是 ...

另外公司25.6T产品在国产CSP客户已经斩获订单，目标1500e以上市值，翻倍空间！ 2、【芯碁微装】坚定看450e 以上市值，预计一季度单月交付2e金额设备，后续业绩确定高增长！先进封装设备出货预计每年翻倍。 公司港股上市已经拿到备案，预计4月初上市，另外板块方面盛合晶微上市在即，β强催化。 3、【英诺赛科】26年黑马标的，重点关注RubinUltra方案进展，我们认为GaN将是AI机柜最优解决方案，解决 了"超高功率 + 极致效率 + 极高密度"这三个AI数据中心最核心的矛盾，NVL576机柜如果全面采用GaN，单柜价值 量达到20万美金，增量巨大！ 4、【菲利华】英伟达、谷歌前沿AI芯片产品推动Q布需求爆发式增长，全球产能供 不应求，菲利华依托数十年航空航天石英纤维技术沉淀，有望成为全球Q布龙头，目标千亿市值。 5、【佰维存储】 26年全年业绩高增，Q1业绩环比翻倍不止。 【DW电子】领导好，开工大吉！汇报一下我们电子开年组合 1、【盛科通信】26年国产算力重磅增量标的，今年国产算力超节点全面铺开，盛科51.2T重磅产品目前进展顺 利，全面助力国产超节点放量。 另外公司25.6T产品在国产CSP客户已 ...

地产没有好转、基建仍然疲软，但是工程机械却持续好转，挖机、非挖全面转正，为什么？ 因为国内已经跌无可跌，只要有更新需求的存在，就能带动行业转正，#国内工程机械铁底向上、有自己的大周 期，如果地产基建后面稍微好一点呢？ 【长城机械】工程机械：攻守易形，把弓拉满！ 地产没有好转、基建仍然疲软，但是工程机械却持续好转，挖机、非挖全面转正，为什么？ 因为国内已经跌无可跌，只要有更新需求的存在，就能带动行业转正，#国内工程机械铁底向上、有自己的大周 期，如果地产基建后面稍微好一点呢？ 工程机械是国家发展离不开的资本品，海外不论是城镇化，还是制造业投资、还是挖矿，都离不开工程机 械！而中国的 【长城机械】工程机械：攻守易形，把弓拉满！ 3海外配件：配件25Q4强劲反弹，也意味着设备需求将持续强势！ 4海外空间： #中国核心主机厂在非美市场的市占率才28%、仍有翻倍提升空间，在美国市场的市占率仅仅5%，空 间更大。 5海外盈利：目前海外最卷的两个市场是印尼与俄罗斯，中国主机厂在俄罗斯的市占率达80%以上、在印尼的市占 率达65%以上。 但是即使是在最卷的市场，国内龙头在印尼的净利率仍然达到16%以上，在俄罗斯也有10%以上 ...