全球一周大事前瞻 | | | | | | - Free of the beared a | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 周一 周二 3月31日 4月1日 | 周三 4月2日 | 周四 周五 4月3日 4月4日 | 周六 4月5日 | 周日 4月6日 | | 本 | ·数据方面,关注美国3月非农就业和PMI、中国3月PMI、欧元区3月CPI等。 | | | | | | 問 | ·事件方面,特朗普称计划于4月2日实施对等关税,关注周五美联储主席鲍威尔讲话。 | | | | | | 看 | ·财报方面,关注赛力斯、贵州茅台、海天味业、石头科技、万科A等。 | | | | | | 点 | | | | | | | | 9:30 中国3月制造 9:45 中国3月财新 | | 清明节假期 | | | | | 业/非制造业采购 制造业采购经理 | | | | | | | 经理人指数(PMI) 人指数(PMI) | | | | | | E | | | | | | | 内 | | | | | | | 发 | 20:00 德国三月消 16:00 欧元区3月 20:15 美国3 ...

【长江传媒】GPT-4o原生图像功能引发热潮 GPT-4o原生图像功能引发热潮，重视AIagent/AI玩具/AI游戏等投资机会 GPT-4o原生图像生成功能上线，全量开放引发热潮。 GPT生成图片时不再需要单独调用DALL-E3模型，还具备更好的文本渲染能力、增强的上下文理解能力、强大的 指令遵循能力和支持多样化风格多重优势。 泡泡玛特业绩持续超预期+25年 【长江传媒】GPT-4o原生图像功能引发热潮 注重AIAgent/AI玩具/游戏投资机会。 GPT-4o原生图像功能引发热潮，重视AIagent/AI玩具/AI游戏等投资机会 GPT-4o原生图像生成功能上线，全量开放引发热潮。 GPT生成图片时不再需要单独调用DALL-E3模型，还具备更好的文本渲染能力、增强的上下文理解能力、强大的 指令遵循能力和支持多样化风格多重优势。 泡泡玛特业绩持续超预期+25年高指引，背后来自从玩具（盲盒）定位切换为IP公司转换（毛绒/积木其他品类大放 异彩），带动对传媒IP公司关注，果麦文化/上海电影周五涨停。 AI应用落地（增收）是25年确定性投资机会。 此前受制于模型能力和高成本国内AI应用处于摸索状态，DS带来技术平 ...

【中金医药】联邦制药（3933.HK）2024年报点评：主业稳健，三靶点GLP-1落地重磅交易 2024年业绩基本符合预期。 公司公布2024年业绩：收入137.59亿元，同比+0.1%；归母经调整净利 润26.3亿元，同比-2.4%，基本符合我们和 市场的预期。 我们认为此次授权有望加 速公司在海外的研发进展，期待后续更多的数据读出。 子公司联邦生物GLP-1/GIP/GCG受体激动剂UBT251授权给诺和诺德。 2025年 【中金医药】联邦制药（3933.HK）2024年报点评：主业稳健，三靶点GLP-1落地重磅交易 2024年业绩基本符合预期。 公司公布2024年业绩：收入137.59亿元，同比+0.1%；归母经调整净利 润26.3亿元，同比-2.4%，基本符合我们和 市场的预期。 子公司联邦生物GLP-1/GIP/GCG受体激动剂UBT251授权给诺和诺德。 2025年3月24日，公司宣布将GLP-1/GIP/GCG受体激动剂UBT251的 大中华区外全球权益授权给诺和诺德，后者支 付2亿美元预付款、最高达 18亿美元潜在里程碑付款、以及一定比例的销售分成。 UBT251目前处于临床早期阶段，用于治疗 ...

# 穿透性观点： 果麦文化是一家以"AI技术 + 影视IP"双轮驱动的成长性公司，预计未来在AI校对王降本增效重塑出 版业以及《三国的星空》强IP动画电影的双重催化下，25年收入增速将达40%。 【浙商传媒互联网冯翠婷】重点推荐：果麦文化：25年两大催化，AI校对王和《三国的星空》【果麦主投主控 光 线传媒参投参与制作+主导发行】 # 预期点与驱动因素： 超预期点在于AI技术与影视IP的双重突 AI校对王通过优化出版行业"三审三校"流程，降低校对成本，提升效率，有望打开50亿元以上的潜在市场。 动画电影方面，《三国的星空》作为主投主控的动画大电影，有望对标《长安三万里》实现票房突破，为公司带 来显著利润弹性。 短期催化剂包括AI校对王的商业化进展、电影定档及票房表现，以及经典书或IP衍生品的上线。 【浙商传媒互联网冯翠婷】重点推荐：果麦文化：25年两大催化，AI校对王和《三国的星空》【果麦主投主控 光 线传媒参投参与制作+主导发行】 # 穿透性观点： 果麦文化是一家以"AI技术 + 影视IP"双轮驱动的成长性公司，预计未来在AI校对王降本增效重塑出 版业以及《三国的星空》强IP动画电影的双重催化下，25年收入 ...

公司公布24年业绩：收入91.08亿元，YoY+16.5%；归母净利润20.90亿 元，YoY+34.9%，经调整经营性净利润 23.19亿元，YoY+18.8%，业绩好于我们预期，主要因核心品种稳健增长及联营公司收益增长。 【中金医药】三生制药（1530.HK）2024年报点评：全年业绩超预期，创新产品进入收获期 公司公布24年业绩：收入91.08亿元，YoY+16.5%；归母净利润20.90亿 元，YoY+34.9%，经调整经营性净利润 23.19亿元，YoY+18.8%，业绩好于我们预期，主要因核心品种稳健增长及联营公司收益增长。 核心品种稳健增长，优势地位稳固。 根据公告，特比澳2024 【中金医药】三生制药（1530.HK）2024年报点评：全年业绩超预期，创新产品进入收获期 2024年公司完成多项 license-in合作：1）与翰宇药业达成GLP-1（减重）合作并完成III期患者 入组；2）与海和药业 达成口服紫杉醇合作并实现晚期胃癌获批上市，正推进乳腺癌三期；3）克立福替尼与东阳光药达成合作，已进入 FLT3-ITD突变AML三期临床，预计2027年获批上市；4）与映恩生物达成HER2 ADC ...

王首席4月策略：市场下跌调整逻辑再现，第一，从国内看目前预披露和已披露合计占深沪65%，接近2/3，我看到 的业绩数据，整体盈利能力同比下滑23%，已经披露的公司整体同比下滑3%，这点看，很多暴雷公司的业绩还没 公布，应该集中在4月份。 第二，从国际看，老美已经又新加一批实体清单，3月31日实施。 另外，4月2日，老美新一轮上调关税实施，去年4季度抢出口的好数据已经成为过去时，未来一段时间对我国工业 外贸出口打击影响开始显现。 我们924和118的股市和财政的刺激政策作用已经趋弱。 综合目前国内外公开信息看，4月大跌概率很大，很有可能要补掉3087点的缺口，至少有200点左右的调整空间， 回避风险是目前的最优策略。 业绩支撑是估值修复和前期上涨逻辑主要体现，今年没有α只有β的观点去年底我已经提出。 第二，从国际看，老美已经又新加一批实体清单，3月31日实施。 另外， 王首席4月策略：市场下跌调整逻辑再现，第一，从国内看目前预披露和已披露合计占深沪65%，接近2/3，我看到 的业绩数据，整体盈利能力同比下滑23%，已经披露的公司整体同比下滑3%，这点看，很多暴雷公司的业绩还没 公布，应该集中在4月份。 业绩支撑 ...

# 机器人领域下周重点事件： 3-4月小米铁大亦庄展示 3-4月，特斯拉可能更新机器人视频 4月13日，北京举办首届机器人半程马拉松； 4月25日-4月26日，中国人形机器人生态大会将在上海汽车会展中心启幕。 # 机器人领域下周重点事件： 3-4月小米铁大亦庄展示 3-4月，特斯拉可能更新机器人视频 4月13日，北京举办首届机器人半程马拉松； 4月25日-4月26日，中国人形机器人生态大会将在上海汽车会展中心启幕。 ...

【国金电新】运达股份24FY年报点评：资产减值收窄，新签订单大幅增长 事件：2025年3月28日，公司披露2024年年报，全年实现营收222亿元，同比增长18.5%，实现归母净利润4.65亿 元，同比增长12.2%。 其中Q4营收83亿元，同比增长10.3%，实现归母净利润1.98亿元，同比增长21.5%。 点评如下： # 风机业务盈利承压、看好年内逐步修复。 2024年公司实现风电业务收入180.5亿元，同比增长12.8%，风机毛利率为6.08%，同比下降2.58pct，预计主要受前 期中标的低价订单逐步交付影响，2024年公司风机平均销售单价1554元/kW，同比下降18%。 考虑到行业中标均价在2024年企稳且在Q4小幅反弹，我们看好公司25年风机业务盈利逐步实现修复。 其中Q4营收83亿元，同比增长10.3%，实现归母净利润1.98亿元，同比增长21.5%。 点评如下： # 风机业务盈利承压、看好年内逐步修复。 【国金电新】运达股份24FY年报点评：资产减值收窄，新签订单大幅增长 事件：2025年3月28日，公司披露2024年年报，全年实现营收222亿元，同比增长18.5%，实现归母净利润4.65亿 ...

【国君电子】从技术到生态，EtherCAT重塑机器人"神经元" 1、 EtherCAT协议凭借其卓越的实时性、低延迟和高同步性，已成为工业机器人通信领域的关键技术。 其分布式时钟机制和硬件级数据处理能力，使得机器人关节间的通信延迟可控制在微秒级，远超传统CAN协议的 毫秒级响应时间。 这种性能优势不仅提升了机器人动作的连贯性和精准度，还大幅减少了工程师在编程时的复杂度。 【国君电子】从技术到生态，EtherCAT重塑机器人"神经元" 1、 EtherCAT协议凭借其卓越的实时性、低延迟和高同步性，已成为工业机器人通信领域的关键技术。 其分布式时钟机制和硬件级数据处理能力，使得机器人关节间的通信延迟可控制在微秒级，远超传统CAN协议的 毫秒级响应时间。 而在人形机器人领域，EtherCAT通过支持精细动作控制（如手指关节的独立驱动）和复杂任务的实时协作，为机 器人智能化发展提供了关键支持。 这种性能优势不仅提升了机器人动作的连贯性和精准度，还大幅减少了工程师在编程时的复杂度。 此外，EtherCAT的开源特性和低IP购买成本，使其在运动控制领域占据了90%以上的市场份额。 其灵活的拓扑结构和无需交换机的特性，进 ...

【中信汽车】中升控股年报业绩会交流要点 1、新车销售毛利：2024年全年的新车销售毛利是更具备参考性的，不建议看半年度环比，因为下半年有返 点，2025年向上走的可能性是有的 1、新车销售毛利：2024年全年的新车销售毛利是更具备参考性的，不建议看半年度环比，因为下半年有返 点，2025年向上走的可能性是有的 2、问界：目前的销量占问界5%左右，起步比较高，随着爬坡后，今年份额可能会更高；鸿蒙其他几个品牌也在 谈，有意向加入鸿蒙智行的系列；从问界开始在新能源车上会加大力度 2、与奥迪深化合作：主要是在西北地区10个店，现在只要厂商可 【中信汽车】中升控股年报业绩会交流要点 2、问界：目前的销量占问界5%左右，起步比较高，随着爬坡后，今年份额可能会更高；鸿蒙其他几个品牌也在 谈，有意向加入鸿蒙智行的系列；从问界开始在新能源车上会加大力度 2、与奥迪深化合作：主要是在西北地区10个店，现在只要厂商可以协助中升把经营不善的经销商的客户转移到中 升后，中升就可以接受，站在公司角度核心是低成本地获得客户、服务客户 4、二手车：25年求稳为主，不设置单台的利润目标，寻求量和利的平衡 5、市场环境：1）价格的卷是没办法，厂 ...