【中信电子】端侧AI周度思考20241222 @所有人 周五国内首款量产 AI 拍摄眼镜发布, AI 眼镜概念爆发,天键 永新光学 · 歌尔股份 龙旗科技 · 佳禾智能 · 国光电器 | --- | --- | --- | --- | |-------|-------|------------|-------| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 【台前半服 | | | | | | | | | | 紫建电子 | | | | | | | | | | · 中仑新材 | | | | | | | 检测设备 直體科技 · 创维数字 ISP概念股梳理 由于新闻联播超强的影响力，周末AI眼镜讨论度较高，一二级投资人及产业深受鼓舞，我们也为Misa感到高兴。这表明首发经济之一的智能眼镜已经 受到领导层面的关注，对于整个产业来讲都是好事！ 我们认为，2025年是AI眼镜从1到10的关键之年，催化比今年更多、更重磅。其中，重点看好主控芯片（估值弹性大+受益价值量提升）；其次为代工 （卡位确定性强）；最后是零部件（细分环节跟随升级）。品 ...

太阳【天风机械】工程机械出口更新 ——11月工程机械海关出口数据总结 # 挖机： 金额端历经完整一年下滑7月首次转正，8~11月延续正增且呈现加速趋势；11月挖机出口金额 yoy+29.7%，除俄罗斯、大洋洲外，其余区域均同比正增。 台量端11月yoy+37.9%，今年以来累计yoy+21.2%。 # 起重机： 起重机11月出口yoy+24.9%，今年以来累计yoy+25.6 太阳【天风机械】工程机械出口更新 ——11月工程机械海关出口数据总结 # 挖机： 金额端历经完整一年下滑7月首次转正，8~11月延续正增且呈现加速趋势；11月挖机出口金额 yoy+29.7%，除俄罗斯、大洋洲外，其余区域均同比正增。 台量端11月yoy+37.9%，今年以来累计yoy+21.2%。 # 推土机： 11月金额端yoy+84.1%、台量端yoy+42.9%，其中俄罗斯11月台量yoy+129%、金额yoy+305%，今年以来 出口俄罗斯台量占比31%、金额占比41%。 # 装载机： 11月金额端yoy+11.3%，台量端yoy+19.2%，今年以来分别yoy+4.7%、+13.3%。 # 起重机： 起重机11月出口yoy+2 ...

首推"AI+"主题之天键股份？ 达瑞电子，新增推荐悦己经济系列主题之"送礼物"篇】 中央农村工作会议指出进一步深化农村改革。 美图公司 &"Q4潜在超预期"主题之英科医疗？ 中央农村工作会议在京召开，国家主席指出，做好2025年"三农"工作，要进一步深化农村改革，全面推进乡村振 兴；要严守耕地红线，高质量推进高标准农田建设，确保粮食和重要农产品稳产保供；要积极发展乡村富民产 业。 达瑞电子】，新增推荐【悦己经济系列主题之"送礼物"篇】 中央农村工作会议指出进一步深化农村改革。 美图公司 &"Q4潜在超预期"主题之英科医疗？ 中信主题策略刘易团队-伐谋周观点-【11月全国规上工业增加值同比增长5.4%。 国光电器？ 【投资观点】 国家统计局公布数据显示，11月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.4%，社会消费品零售总额增长3.0%，全 国服务业生产指数增长6.1%；1-11月份，全国固定资产投资同比增长3.3%，其中房地产开发投资下降10.4%。 国光电器？ 【A股瞭望】 （1）两融：上周两融余额18771亿元，融资净减少35亿元。 （3）本周限售股解禁：本周A股限售股解禁规模为698亿元，其中主板453亿元 ...

✔【华泰固收|利率】债券策略周报 # 2025年谁将加杠杆 # 近期利率演绎速度较快，长短端都进入"无人区"。 但票息 ●报告核心观点 近年来宏观杠杆率继续攀升，其中政府部门加杠杆，居民部门持续去杠杆。 近期利率演绎速度较快，长短端都进入"无人区"。 但票息保护叠加市场抢跑降息，需要大幅降低回报预期，市场波动将增大，交易的重要性提高。 利率下行风险主要是内外需共振，上行风险关注降息幅度预期差、财政力度超预期，尤其是中小行和理财的投资 行为。 加总来看，我们预计明年中央财政支出规模将较今年增长3万亿。 且目前政策层对地方债务的态度仍是"化解存量、严控增量"。 ●居民部门预计从去杠杆转为稳杠杆 一是，地产政策支持下，二手房市场热度攀升，且对新房有所传导，再加上汽车以旧换新政策的带动，后续居民 部门新增信贷有望维持企稳态势。 此外央企发债可以增加优质信用债供给，缓解债券市场资产荒的问题。 一是内需弹性有限+外部关税扰动+综合治理内卷式竞争，影响价格和企业利润的弹性。 ●对债市有何启示？ 如果是房地产等部门加杠杆，债市面临一定调整压力。 中央加杠杆对应国债扩容，地方化债对应地方债增加、城投债减少，银行得到特别国债注资 ...

国内品牌客户在以旧换新政策的带动下，TV需求维持强劲，特别是超大尺寸TV需求。 【国联电子】大尺寸率先报涨，面板景气度攀升 需求侧： 短期，家电补贴带动：1）国内电视销量大幅提高；2）大尺寸电视销量大幅提高；3）高端高价电视占比提升。 四季度面板稼动率达到80%以上，同比增长超10pct，其中大尺寸TV面板产线稼动率及库存改善更加明显。 WitsView12月下旬面板价格数据显示，65吋小涨1美元，75吋与85吋上涨2美元。 需求侧： 短期，家电补贴带动：1）国内电视销量大幅 国内品牌客户在以旧换新政策的带动下，TV需求维持强劲，特别是超大尺寸TV需求。 长期，国内外面板大尺寸化趋势延续，CAGR3%左右增速有望持续。 长期，过去多年未有TV产线投建，面板产线规划到投产需3年以上，未来行业无新增TV产能；日韩厂商逐步接近 全面退出，台系继续退出，未来产能有望继续缩减；国内双寡头继续收购兼并，CR2超过60%，行业集中度提高带 来龙头稳价能力加强，盈利中枢提高。 【国联电子】大尺寸率先报涨，面板景气度攀升 在预期以旧换新政策有望延长至2025年的情况下，12月份的品牌客户备货动能依然不差。 WitsView12 ...

在提效降本的趋势下，龙头公司加快导入了0BB技术，比如晶 在提效降本的趋势下，龙头公司加快导入了0BB技术，比如晶科第三代TigerNeo组件、晶澳DeepBlue4.0pro组件、通 威TNC组件等；BC方面，0BB是提高双面率的重要手段之一，隆基Hi-MoX10组件、爱旭ABC满屏组件均已导入； HJT方面，0BB可有效降低银耗，降低生产成本，东方日升、华晟公司等已实现量产。 公司加快海外布局，与TTVISIONHOLDINGSBERHAD共同出资在马来西亚设立以生产、销售自动化设备为主的合 资公司，以辐射东南亚和欧美市场。 1、0BB有望成为标配，后续改造空间可期。 1、0BB有望成为标配，后续改造空间可期。 2、公司发力海外市场，订单实现高速增长。 【长江机械&电新】奥特维：0BB订单再获突破，助推产业化进程加速 事件：奥特维连续获得两家光伏龙头的批量0BB串焊机改造确认，主要用于TOPCON技术路线，改造产能合计约 20GW。 【长江机械&电新】奥特维：0BB订单再获突破，助推产业化进程加速 事件：奥特维连续获得两家光伏龙头的批量0BB串焊机改造确认，主要用于TOPCON技术路线，改造产能合计约 2 ...

进击的软板检测设备龙头。 燕麦科技成立于2012年，以精密机械及电、光、声等领域多种测试技术为基础，长期致力于FPC领域的测试设备 的研发、设计和生产和销售，成立当年就通过日本旗胜进入苹果公司供应链，2015年公司成为苹果公司直接供应 商。 2023年公司软板检测设备份额全球第一，我们测算约为18%，新产品、新功能迭代&FPC供应链调整&产能扩充三 重因素下，公司份额有望继续逐步提升。 公司研发工程师直接和北美终端客户技术沟通 iPhone硬件创新与端侧AI功能落地料将推动新一轮FPC市场规模增长。 上游器件的延伸方面，公司的MEMS气压传感器检测设备已经顺利出货国内MEMS龙头客户，产品技术实力达到 全球领先，后续的增长点在于跟随国内MEMS龙头客户导入苹果iPhone手机，以及通过苹果牵头导入博世；其他传 感器方面，基于公司现有的搭建外部激励环境等核心技术，包括温湿度传感器和IMU传感器检测设备正在配套客 户研发，公司相关检测设备预计将于2025年量产。 中信主题策略刘易团队-端侧AI"主题之【燕麦科技688312】首次覆盖：全球软板检测设备龙头，内生外延加速成 长 每一代iPhone手机中FPC均发生较 ...

【长江电子杨洋团队】消费电子行业观点更新： 2025年重点看好消费电子AI硬件创新升级以及比亚迪引领的国内汽车智能化军备竞赛机遇，全年持续重点关注 三条主线，并优选产业链核心标的： 1汽车智能化：韦尔股份 电连技术 宇瞳光学 联创电子 晶方科技 比亚迪电子 （催化：比亚迪2025年大幅投入智能化，供应链已见大订单，未来将所有车型全面铺开智驾） 2AI眼镜：歌尔股份 恒玄科技 云天励飞 炬芯 2AI眼镜：歌尔股份 恒玄科技 云天励飞 炬芯科技 中科蓝讯 天键股份 佳禾智能 亿道信息 （催化：闪极AI眼镜￥999预售一天破5万部，目标闭眼年初完成50万台目标，若实现则成为国内AI眼镜出货第一 品牌） 2025年重点看好消费电子AI硬件创新升级以及比亚迪引领的国内汽车智能化军备竞赛机遇，全年持续重点关注 三条主线，并优选产业链核心标的： 1汽车智能化：韦尔股份 电连技术 宇瞳光学 联创电子 晶方科技 比亚迪电子 （催化：比亚迪2025年大幅投入智能化，供应链已见大订单，未来将所有车型全面铺开智驾） 【长江电子杨洋团队】消费电子行业观点更新： ...

中信主题策略刘易团队-端侧AI"主题之【燕麦科技688312】首次覆盖：全球软板检测设备龙头，内生外延加速 成长 公司研发工程师直接和北美终端客户技术沟 中信主题策略刘易团队-端侧AI"主题之【燕麦科技688312】首次覆盖：全球软板检测设备龙头，内生外延加速 成长 燕麦科技成立于2012年，以精密机械及电、光、声等领域多种测试技术为基础，长期致力于FPC领域的测试设备 的研发、设计和生产和销售，成立当年就通过日本旗胜进入苹果公司供应链，2015年公司成为苹果公司直接供应 商。 公司研发工程师直接和北美终端客户技术沟通，开展相关技术和项目的预研与方案设计，2016年成为东山精密主 力供应商，伴随客户整合MFLX资源与产能扩张，实现快速发展。 燕麦科技产品定位高端，是苹果公司直接采购及指定采购检测设备供应商，部分功能独供苹果产业链。 研发实力突出、新产品新领域逐渐拓宽。 进击的软板检测设备龙头。 燕麦科技成立于2012年，以精密机械及电、光、声等领域多种测试技术为基础，长期致力于FPC领域的测试设备 的研发、设计和生产和销售，成立当年就通过日本旗胜进入苹果公司供应链，2015年公司成为苹果公司直接供应 商。 进 ...

唯一令人担心的是，现在利率债的长端票息已经和成本倒挂，现在的机构单纯靠利率下行带来的资本利得去平衡 杠杆，一旦这个过程停止，机构可能会集体撤杠杆，但这个问题，我们可以边走边看。 7、股票风格里，我们依然推荐半导体，一是全球的景气周期还没有走完，出口销售量还在上涨，二是华为芯片及 ASIC芯片提供的空间在扩大。 投资建议—— 1、 宏观经济：宏观反转还需要观望和确认。 2、 资产配置：利率债依然是占优资产，其他资产更多根据市场预期和情绪波段操作。 3、 权益市场：关注风险偏好与企业业绩之间的匹配问题。 4、 利率债：利率债还在牛市状态，交易盘注意把握节奏。 5、 信用债：城投债可以在风控允许的范畴内下潜信用，目前的政策支撑力度已经非常明确，地产挖掘还需要谨 慎。 6、商品市场：周期角度商品有上涨的机会，大多数商品会面临不同幅度的上涨。 1、最新的经济数据显示，经济还是老结构，制造业和政府部门的资本开支旺盛，使经济数据维持韧性，但经济数 据和金融数据的背离进一步加大。 1、最新的经济数据显示，经济还是老结构，制造业和政府部门的资本开支旺盛，使经济数据维持韧性，但经济数 据和金融数据的背离进一步加大。 债市上涨之后 ...