Investment Rating - The industry investment rating is optimistic [1] Core Viewpoints - The report indicates that the steel sector remains resilient despite macroeconomic fluctuations [1] - The overall performance of the steel sector is expected to outperform the Shanghai and Shenzhen 300 Index by over 10% in the next six months [22] Price Performance - The SW Steel Index has shown a year-to-date increase of 7.1% [4] - The price of rebar (HRB400 20mm) is at 3,240 CNY per ton, reflecting a year-to-date increase of 24% [4] - The price of hot-rolled steel is at 3,250 CNY per ton, with a slight year-to-date decrease of 0.3% [4] Inventory - The total social inventory of five major steel products is 890,000 tons, with a weekly increase of 2.6% and a year-to-date increase of 2.1% [6] - The total inventory at steel mills is 388,000 tons, with a weekly increase of 0.2% and a year-to-date increase of 0.6% [6] - The port inventory of iron ore stands at 17,019,000 tons, with a weekly increase of 1.5% and a year-to-date increase of 7.3% [6] Supply and Demand - The weekly output of five major steel products is projected to be stable, with daily molten iron production expected to maintain a steady rate [10] - The report highlights that the steel mills' profitability remains a key factor in the industry's performance [15]

Investment Rating - The industry rating is maintained as "Positive" [5] Core Views - The liquor sector is gaining attention, with strong sales performance from Guizhou Moutai, which has seen its batch price rise to 1700 yuan, reflecting positive sales momentum despite existing inventory risks [2][11] - The consumer goods sector is experiencing overall weakness, but there are opportunities in the "snack/meal supply/dairy beverage" segments due to the upcoming Spring Festival [3][12] Market Performance Review - The food and beverage sector saw a weekly increase of 1.56%, outperforming the Shanghai Composite Index, which decreased by 0.44%, and the CSI 300 Index, which increased by 0.08% [1][17] - Specific performance highlights include a 3.86% increase in the liquor sector, while other segments like snacks and health products saw declines of 6.07% and 5.59%, respectively [1][17] Sector Investment Recommendations - **Liquor Sector**: The report recommends focusing on leading brands such as Guizhou Moutai, Luzhou Laojiao, Shanxi Fenjiu, and Guxi Gongjiu, anticipating strong sales during the Spring Festival [3] - **Consumer Goods**: Emphasis is placed on the Spring Festival stocking opportunities in snacks, meal supplies, and dairy beverages, with specific recommendations for companies like East Peak, Weilong, and New Dairy [3][12][14] Sector and Stock Performance - The report details stock performance, with top gainers in the liquor sector including Huangtai Liquor (+22.92%) and Luzhou Laojiao (+9.10%), while major losers included Haoxiangni (-20.89%) and Yanghe Distillery (-11.56%) [19][22] - The dynamic price-to-earnings ratio for the food and beverage sector is reported at 20.9 times, with liquor at 18.47 times, indicating a favorable valuation environment for liquor stocks [24]

证券研究报告 | 浙商早知道 报告日期：2026 年 02 月 02 日 浙商早知道 2026 年 02 月 02 日 ：王禾 执业证书编号：S1230512110001 ：021-80105901 ：wanghe@stocke.com.cn 重要推荐 ❑ 【浙商银行 杜秦川/徐安妮】齐鲁银行（601665）公司深度：具有成长性的省会城商行 ——20260130 重要观点 重要点评 ❑ 【浙商大制造中观策略 邱世梁】汽车零部件 行业深度：乘用车整椅：设计壁垒高；高端车型利润厚；板块估值 提升空间大——20260129 http://www.stocke.com.cn 1/7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 ❑ 【浙商宏观 李超/潘高远】宏观深度报告：财政蓄力备开局，"投资于人"显现——20260131 ❑ 【浙商策略 廖静池/王大霁/赵闻恺】A 股策略周报：风格转换成长"轮休"，战略续看多、适度调结构—— 20260131 ❑ 【浙商宏观 李超/林成炜】宏观深度报告：中东出口韧性来自于非油经济转型——20260131 ❑ 【浙商宏观 李超/林成炜】宏观专题研究：关注宽松阻力最小的方向——20260131 ❑ ...

证券研究报告 钢铁周报：黑色不惧宏观震荡 行业评级：看好 2026 年 02 月 01 日 | 分析师 | 沈皓俊 | 研究助理 | 张轩 | | --- | --- | --- | --- | | 邮箱 | shenhaojun@stocke.com.cn | 邮箱 | zhangxuan01@stocke.com.cn | | 证书编号 | S1230523080011 | | | 1 价格表现 资料来源：Wind，浙商证券研究所 注：数据截止2026年02月01日 | | | | | 价格 | | | | 周涨跌幅 | 年初至今涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 板块 | 上证指数 | | 4 , | 118 | 0 - | 4% 3 8% . . | | | 沪深300 | | 4 , | 706 | 0 | 1% 1 7% . . | | | SW钢铁指数 | | 2 , | 848 | 1 - | 7% 7 1% . . | | | | SW普钢指数 | 2 , | 664 | - 0 | 9% 5 9% . . | | | | ...

回调或将带来买入良机 ——主动量化周报 核心观点 鹰派联储主席提名冲击市场短期情绪，但全球流动性走向事实收缩的概率较低，情绪 冲击后反而可能带来布局机会。结合春节后 A 股成交热度容易出现季节性提升，我们 认为春节前一周可能将是较好布局时点。 相关报告 ❑ 如何看待联储新任主席提名的市场影响？ "降息缩表"的政策主张可能面临现实约束，短期情绪冲击或大于实际影响。近 日，特朗普提名凯文·沃什担任联储主席，其核心主张之一，是在推动降息的同 时，加快压缩美联储资产负债表，引发投资者对全球流动性边际收紧的担忧。不 过，其缩表主张可能面临较强的现实约束。其一，在此前经历长期缩表后，美国 银行间市场流动性水平已经略显紧张，使得美联储于 2025 年 12 月重启购买短 债，若再度转向缩表，可能引发流动性危机；其二，2025 年以来，美国长期国 债拍卖倍数持续走低，显示市场对长期美债的需求明显回落，若此时联储进一步 缩表，可能推动长端国债利率大幅走高。因此，沃什的缩表主张最终实际落地的 概率相对较低，对市场而言可能更多体现为一次性的情绪冲击，冲击之后，反而 可能带来较好的布局机会。 ❑ 如何理解近期贵金属价格的剧烈波动？ ...

证券研究报告 | 公司点评 | 工程机械 ❑ 风电高空安全作业设备龙头，国内风电高景气+海外及多领域拓展打开成长空间 1）国内风电市场需求向上，公司产品单机价值量提升。①风电新增装机需求： 根据《风能北京宣言 20》，"十五五"期间年新增装机容量不低于 120GW，其中海 风年新增装机容量不低于 15GW，国内风电将维持高景气度；②产品/解决方案优 化迭代，带来单台风机产品配置价值量提升。1.产品迭代：公司推出大载荷升降 机、齿轮齿条升降机，其价格相较于普通升降机显著提升；2.解决方案优化：公 司推出"双机登塔"方案，即升降机+免爬器/助爬器，带来单台风机配置产品价 值量提升；③后市场需求：风电运维市场空间广阔，有望为公司中长期业绩提供 增长点。 2）海外市场拓展：①存量市场：北美、欧洲市场均有大量存量改造需求，公司 可享海外存量改造的蓝海市场；②新增市场：公司在海外市场相较国内有较大可 提升空间。海外存量市场改造、新增市场市占率提升，有望带来增量业绩空间。 中际联合(605305) 报告日期：2026 年 02 月 01 日 年报预告符合预期，2025 年归母净利润同比增长 59%-75% ——中际联合点评 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" [4] Core Views - The company is expected to achieve a significant increase in net profit for 2025, with a forecasted growth of 59%-75%, translating to a net profit of between 500 million to 550 million yuan [1][2] - The growth is driven by the rapid expansion of the wind power industry, improved order structure, and enhanced customer recognition of the company's products [2] - The company is positioned as a leader in high-altitude safety equipment for wind power, benefiting from both domestic market demand and overseas expansion opportunities [2][3] Financial Summary - The projected net profit for 2025 is approximately 521 million yuan, with a year-on-year growth of 66% [5] - Revenue is expected to reach 1.845 billion yuan in 2025, reflecting a 42% increase [5] - The earnings per share (EPS) for 2025 is estimated at 2.45 yuan, with a price-to-earnings (P/E) ratio of 18 [5] Growth Drivers - The company is enhancing its product offerings in response to customer needs, leading to an increase in order size and value [2] - The domestic wind power market is projected to maintain high demand, with new installations expected to reach at least 120 GW during the 14th Five-Year Plan [2] - The company is also expanding into multiple sectors, including industrial and construction, emergency rescue, and power grid applications, which are expected to contribute to future growth [3]

证券研究报告 印度宣布焦煤为战略性矿产， 看好焦煤弹性 ——煤炭行业周报（1月第4周） 2026年2月1日 行业评级：看好 分析师 樊金璐 邮箱 fanjinlu@stocke.com.cn 电话 13466717654 证书编号 S1230525030002 摘要 1.煤炭板块收涨，跑赢沪深300指数：截至2026年1月30日，本周中信煤炭行业收涨3.98%，沪深300指数上涨0.08%，跑赢沪深300指数3.9个百分点。全板块整周30只股价上涨，6 只下跌，1只持平。陕西黑猫涨幅最高，整周涨幅为14.5%。 2.重点煤矿周度数据：中国煤炭运销协会数据，2026年1月23日-2026年1月29日，重点监测企业煤炭日均销量为758万吨，周环比增加0.9%，年同比增加59.6%。其中，动力煤周日 均销量较上周增加1.5%，炼焦煤销量较上周减少2.7%，无烟煤销量较上周增加0.4%。截至2026年1月29日，重点监测企业煤炭日均产量为753万吨，周环比增加1.5%，年同比增加 56.5%；重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2225万吨，周环比减少1.5%，年同比减少25.2%。今年以来，供给端，重点监测企业煤炭累 ...

中国船舶(600150) 报告日期：2026 年 02 月 01 日 证券研究报告 | 公司点评 | 航海装备Ⅱ 2025 年归母净利润同比增长 66%-99%，周期景气龙头势起 ——中国船舶点评报告 事件：1 月 29 日盘后，公司发布 2025 年年度业绩预增公告。 ❑ 2025 年报业绩预告符合预期，预计 2025 年归母净利润同比增长 66%-99% 预计 2025 年实现归母净利润 70.0 亿元至 84.0 亿元，同比增长 65.89%-99.07% （按合并完成后口径）；扣非归母净利润 53.0 亿元至 67.0 亿元，同比增长扩 72.53%-118.11%（按合并完成后口径）。 单 2025Q4，预计实现归母净利润 11.48 亿元至 25.48 亿元，同比增长-23.60%至 69.54%；扣非归母净利润 9.18 至 23.18 亿元，同比增长-16.56%至 110.69%。 2025 年公司业绩预增的主要原因在于：1）公司聚焦主责主业，发挥主建船型批 量建造优势，深化成本管控，强化精益管理，突出价值创造，着力提升效率效 益；2）公司手持订单结构升级优化，交付的高附加值船型占比及同型产 ...

❑ 高波环境下，市场运行特征体现为配置性价比不足，交易资金主导。 过去一周（2026/01/26~2026/01/30，下同），转债市场在高波环境下运行，运行特 征逐步体现出配置性价比不足、交易资金主导。转债整体走势较弱，转债大盘指 数（-1.09%）表现略优于中盘指数（-2.76%）和小盘指数（-2.79%），低价指数表 现较好（-0.87%），高价转债走势弱（-5.19%）。权益端，前期放量冲高后成交额自 高位回落，市场风险偏好边际降温，量价结构由趋势推动向均衡过渡，配置资金 加仓意愿减弱。在此背景下，转债市场股性扩张动能明显放缓，高波动、高弹性 品种在情绪回落阶段承压更为显著，而具备一定防御属性与估值约束的低价品种 相对占优。在此阶段，转债配置的安全边际有待进一步消化，策略上应以交易思 维应对高波动市场环境，侧重把握波动率与结构分化带来的阶段性机会，同时保 持对估值约束与回撤风险的关注。从当前市场特征看，转债收益来源更多依赖波 动率与结构分化，而非系统性股性扩张，对节奏与仓位管理的要求明显提高。 证券研究报告 | 债券市场专题研究 | 债券研究 债券市场专题研究 报告日期：2026 年 02 月 01 ...