证券研究报告 | 公司点评 | 家电零部件Ⅱ 东方电热(300217) 报告日期：2025 年 06 月 11 日 与上海织识达成战略合作，柔性传感器赋能汽车与机器人业务 ——东方电热点评报告 投资要点 ❑ 盈利预测 我们预计公司 2025-2027 年营收分别为 39、44、49 亿元，同比增速分别为 4%、 15%、10%，2025-2027 年 CAGR 为 10%；归母净利润分别为 2.6、3.2、3.5 亿 元，同比增速分别为-17%、20%、10%，2025-2027 年 CAGR 为 3%，对应 PE 分 别为 30X、25X、23X，维持"增持"评级。 ❑ 风险提示：柔性传感器行业竞争加剧；合作进度不及预期 财务摘要 分析师：周艺轩 执业证书号：S1230524060001 zhouyixuan@stocke.com.cn 研究助理：顾淳晖 | [Table_Forcast] (百万元) | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 3711.18 | 3862.13 | 4445.89 | ...

证券研究报告 | 行业深度 | 计算机 海外应用厂商：AI 加速商业化，静待百花盛开时 ——人工智能行业深度报告 投资要点 ❑ 美股 AI 应用厂商：25Q1 盈利质量显著提升，Agent 商业空间逐步打开 2025Q1，我们跟踪的 9 家美股 AI 应用厂商（Salesforce、Adobe、Servicenow 等）合计实现营收 235.99 亿美元（YoY +12.1%），厂商平均营收增速为 20.37%，同时合计实现净利润 47.74 亿美元（YoY +55.76%）。在盈利能力和经 营效率方面，2025Q1 美股 AI 应用厂商平均经营性利润率为 15.81%，同比提升 1.61pct，同时厂商合计销售、研发、管理费用率分别下降 0.79pct/0.25pct/ 0.28pct，AI 赋能经营质量显著提升。 ❑ 美股 IT 服务厂商：关注 AIGC 拉动下游企业 AI 部署咨询需求 2025Q1，我们跟踪的 8 家美股 IT 服务厂商（Accenture、Gartner、Fiserv 等）合 计实现营收 376.12 亿美元（YoY +5.59%），同时合计实现经营性利润 61.11 亿美 元（Yo ...

证券研究报告 | 深度研究 | ESG 及绿色金融 深度研究 报告日期：2025 年 06 月 11 日 全球贸易体系重构下的布鲁塞尔效应新门槛：欧盟 ESG 监管或将 重塑 A 股企业出海格局 核心观点 作为中国第二大贸易伙伴，欧盟在监管端着力设置多项 ESG 法令与规范，并通过供应 链传导"布鲁塞尔效应"，将对中企出海欧洲形成监管压力。A 股上市公司境外营收占 比持续上升，欧盟企业可持续信息披露法令（CSRD）调整后，A 股潜在受影响公司数 量估算为 56 家，其中明确关注企业 24 家，保守估算下关注企业 32 家。出海欧洲企业 ESG 风险整体可控，部分对欧敞口较大企业需要应对更高信披要求。 经济修复不及预期；ESG 相关政策推行不及预期；市场情绪与偏好波动风险。 分析师：祁星 执业证书号：S1230524120002 qixing@stocke.com.cn 研究助理：张日纳 zhangrina@stocke.com.cn 研究助理：施文燊 shiwenshen@stocke.com.cn 相关报告 1 《宏微观因素共同驱动欧洲 ESG 基金首现季度净流出》 2025.04.29 2 《欧盟 ESG ...

证券研究报告 | 公司点评 | 家电零部件Ⅱ 全球压缩机配件龙头，发力电机等新领域打造新增长曲线 ——星帅尔更新报告 投资要点 ❑ 全球压缩机配件龙头，发力电机等新领域打造新增长曲线 公司是全球压缩机配件龙头，在家电零部件领域深耕多年，并逐步切入小家电温 度控制器、电机、光伏领域，目前产品包括制冷压缩机用热保护器、起动器、密 封接线柱，小家电用温度控制器，中小型、微型电机产品，以及太阳能光伏组 件。公司与多家大型压缩机生产商、家电企业、新能源汽车企业建立了长期稳定 的合作关系。2025 年一季度公司实现收入 5.03 亿元，同比增加 8.37%，归母净 利润 6430 万元，同比增加 21.73% ❑ 受益以旧换新和小家电品类扩张，家电板块业务稳健增长 公司家电板块业务包括热保护器、起动器、密封接线柱、温度控制器、家电压缩 机用电机等产品。目前公司热保护器、起动器、密封接线柱产品已覆盖国内外主 要压缩机生产厂家，包括美的系公司、华意系公司、东贝系公司、钱江公司、江 苏白雪、四川丹甫、LG 电子、尼得科电机等，终端客户为美的、海尔、海信、 美菱、奥马、惠而浦、西门子、LG 电子等国内和国际知名企业。2025 年 ...

证券研究报告 | 公司点评 | 家电零部件Ⅱ 全球压缩机配件龙头，发力电机等新领域打造新增长曲线 ——星帅尔更新报告 投资要点 ❑ 全球压缩机配件龙头，发力电机等新领域打造新增长曲线 公司是全球压缩机配件龙头，在家电零部件领域深耕多年，并逐步切入小家电温 度控制器、电机、光伏领域，目前产品包括制冷压缩机用热保护器、起动器、密 封接线柱，小家电用温度控制器，中小型、微型电机产品，以及太阳能光伏组 件。公司与多家大型压缩机生产商、家电企业、新能源汽车企业建立了长期稳定 的合作关系。2025 年一季度公司实现收入 5.03 亿元，同比增加 8.37%，归母净 利润 6430 万元，同比增加 21.73% ❑ 受益以旧换新和小家电品类扩张，家电板块业务稳健增长 公司家电板块业务包括热保护器、起动器、密封接线柱、温度控制器、家电压缩 机用电机等产品。目前公司热保护器、起动器、密封接线柱产品已覆盖国内外主 要压缩机生产厂家，包括美的系公司、华意系公司、东贝系公司、钱江公司、江 苏白雪、四川丹甫、LG 电子、尼得科电机等，终端客户为美的、海尔、海信、 美菱、奥马、惠而浦、西门子、LG 电子等国内和国际知名企业。2025 年 ...

❑ 白银五轮牛市复盘：投机、工业、金融属性均曾发挥主导作用 1978-1980 年：亨特兄弟操纵白银市场，投机属性驱动银价上涨，金银比回落。 2003-2008 年：中国加入 WTO 提振全球，工业属性驱动银价上涨，金银比回落。 2008-2011 年：中国 4 万亿刺激计划，工业属性驱动银价上涨，金银比回落。 2020-2021 年：中美新能源政策共振，新型工业化属性驱动银价上涨，金银比回落。 2024 年至今：去美元化交易盛行，金融属性驱动银价上涨，金银比上行。 重视白银投资机会 证券研究报告 | 宏观深度报告 | 中国宏观 宏观深度报告 报告日期：2025 年 06 月 11 日 核心观点 白银有金融、工业、投机三重属性，不同属性驱动银价上涨时，金银比和银价表现分 化，其中，投机属性占主导时表现为银价上涨、金银比下跌，工业需求占主导时表现 为银价上涨、金银比下跌，以金融属性为主时则表现为银价和金银比同时上涨。 当下在三重属性共振下，我们看多白银未来价格表现。一是金融属性，在去美元化背 景下，当前全球央行以配置黄金为主，如果未来再次出现类似于俄罗斯央行将白银纳 入储备资产的事件催化，可能进一步利多白银。二 ...

证券研究报告 | 浙商早知道 报告日期：2025 年 06 月 11 日 浙商早知道 2025 年 06 月 11 日 ： 张延兵 执业证书编号：S1230511010020 ： 021-80106048 ： zhangyanbing@stocke.com.cn 市场总览 重要观点 http://www.stocke.com.cn 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 ❑ 大势：周二上证指数下跌 0.4%，沪深 300 下跌 0.5%，科创 50 下跌 1.5%，中证 1000 下跌 0.9%，创业板指下跌 1.2%，恒生指数下跌 0.1%。 ❑ 行业：周二表现最好的行业分别是美容护理（+1.1%)、银行（+0.5%)、医药生物（+0.3%)、交通运输（+0.2%)、 传媒（+0.2%)，表现最差的行业分别是国防军工（-2.0%)、计算机（-1.9%)、电子（-1.7%)、通信（-1.4%)、非银 金融（-1.1%)。 ❑ 资金：周二沪深两市总成交额为 14153 亿元，南下资金净流入 75.9 亿港元。 ❑ 【浙商宏观 李超/廖博】宏观专题研究：5 月通胀：物价延续弱势运行，等待总需求侧发力——2025 ...

❑ 5 月对美出口进一步下行，主因全月平均关税水平较高，后续对美出口有望好转 中美瑞士谈判后互相调降关税，但 5 月中国对美出口同比增速-33.6%，较 4 月同 比增速-20.2%进一步下行，主因上半月关税未豁免拖累较大，下半个月关税调降 后预计后续中国对美出口有望反弹。 证券研究报告 | 宏观专题研究 | 中国宏观 5 月出口尚有韧性，中国对美出口有望反弹 ──2025 年 5 月进出口数据传递的信号 核心观点 5 月出口表现仍有韧性，关税豁免期内"转口抢出口"是重要拉动。5 月中国对美出口 同比降 33.6%，较 4 月 20.2%进一步下行，主因中美瑞士谈判后 5 月 14 日双方才正 式下调关税，当月平均关税仍维持较高水平，考虑 6 月美国额外对华关税水平约 30%， 未来中国对美出口有望反弹，关注美国自中国集装箱到港数据给出的前瞻指引。 ❑ 5 月出口表现维持强势，关税豁免期内"转口抢出口"是重要拉动 2025 年 5 月人民币计价出口 2.28 万亿元，同比增长 6.3%，前值 9.3%。1-5 月人 民币计价累计出口 10.67 万亿元，同比增长 7.2%，较前值 7.5%下行。1-5 月同期 ...

证券研究报告 | 浙商早知道 报告日期：2025 年 06 月 10 日 浙商早知道 2025 年 06 月 10 日 ：王禾 执业证书编号：S1230512110001 ：021-80105901 ：wanghe@stocke.com.cn 市场总览 重要推荐 【浙商通信 张建民/王逢节】长江通信（600345）公司点评：预期差明显的卫星互联网标的 ——20250609 http://www.stocke.com.cn 1/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 大势：6 月 9 日上证指数上涨 0.43%，沪深 300 上涨 0.29%，科创 50 上涨 0.6%，中证 1000 上涨 1.07%，创业板指 上涨 1.07%，恒生指数上涨 1.63%。 行业：6 月 9 日表现最好的行业分别是医药生物（+2.3%)、农林牧渔（+1.72%)、纺织服饰（+1.61%)、国防军工 （+1.52%)、社会服务（+1.51%)，表现最差的行业分别是食品饮料（-0.43%)、汽车（+0.03%)、家用电器（+0.04%)、 建筑材料（+0.06%)、房地产（+0.06%)。 资金：6 月 9 日全 A 总成交额为 1 ...

证券研究报告 | 宏观专题研究 | 中国宏观 宏观专题研究 报告日期：2025 年 06 月 09 日 5 月通胀：物价延续弱势运行，等待总需求侧发力 2025 年 5 月 CPI 和 PPI 数据解读 核心观点 5 月 CPI 同比增速为-0.1%（前值-0.1%），好于符合市场预期（Wind 一致预期为 -0.2%），环比增速-0.2%（前值为 0.1%），主要受能源价格下降影响，环比增速与 我们前期预测一致。5 月 PPI 同比增速录得-3.3%（前值-2.7%），略低于市场预期 （Wind 一致预期为-3.2%），环比下降 0.4%（前值-0.4%），主要受国际定价的大 宗商品价格下行等输入性因素影响，国内部分能源和原材料价格也出现了阶段性 下行，新动能行业价格相对有韧性并维持了同比上行。 大类资产方面，我们认为下半年或呈现股债双牛结构。一方面，预计中美经贸关 系可能在震荡曲折中走向缓和，另一方面"类平准"基金兜底尾部风险，二者均将 支撑市场风险偏好。综合来看，A 股有望形成低波红利与科技成长交替向上的结 构化行情。固定收益方面，考虑到年内大规模内需刺激概率较低，10 年国债利率 预计将在震荡过程中下 ...