徐工机械(000425) 报告日期：2025 年 04 月 08 日 3 月前四周，国内流通领域市场监测挖机开工小时数同比提高 15%，环比提高 66%，煤 炭、有色、公共设施等领域的投资增速有所改善。 3 月工程机械主要产品月平均工作时长为 90 小时，同比增长 7%，环比增长 94%。 证券研究报告 | 公司点评 | 工程机械 拟 18-36 亿元回购股份彰显信心，新徐工迈向全球工程机械龙头 ——徐工机械点评报告 投资要点 ❑ 事件：4 月 8 日，公司发布股份回购公告，彰显发展信心和对自身价值的认可 本次回购价格不超过人民币 13 元/股，总金额为 18-36 亿人民币，预计回购股份 1.38-2.77 亿股（约占总股本 1.17%-2.34%），回购的股份拟用于实施股权激励或员工持股计划。 ❑ 工程机械行业筑底向上，龙头公司有望受益 1）挖机内销强劲：3月挖机内销19517台，同比增长29%；出口10073台，同比增长3%。 1-3 月挖机内销 36562 台，同比增长 38%；出口 24810 台，同比增长 5%。3 月 CMI 指数为 128.56，同比增长 18%，环比增长 21%，逼近扩张值， ...

证券研究报告 | 公司点评 | 能源金属 天齐锂业(002466) 报告日期：2025 年 04 月 07 日 锂价下行拖累公司业绩，泰利森三期稳步推进 ——天齐锂业 2024 年报点评报告 投资要点 ❑ 公司发布 2024 年报。2024 年公司实现营收 130.6 亿元，同比-67.7%，归母净利- 79.0 亿元，同比由盈转亏，扣非归母净利-79.2 亿元，同比由盈转亏。 ❑ 锂盐销量同比大增，精矿库存同比下降 2024 年泰利森锂精矿产量 141 万吨，同比-7.4%，销量 73.9 万吨，同比-12.5%。 根据 IGO 披露，24Q4 泰利森单吨现金生产成本仅 324 澳元/吨，处于海外硬岩矿 项目最低水平。锂矿库存约 29.9 万吨，同比-26.9%。锂盐端，2024 年锂盐产量 7.1 万吨，同比+39.4%，销量 10.3 万吨，同比+81.5%。锂盐库存约 7431 吨，同 比-43.6%。公司 2024 年锂盐销售均价约 7.9 万/吨。 ❑ 高价库存及资产减值拖累公司业绩 受公司控股子公司泰利森化学级锂精矿定价机制与公司锂化工产品销售定价机制 存在时间周期的错配影响，本报告期公司经营业 ...

证券研究报告 | 浙商早知道 报告日期：2025 年 04 月 08 日 浙商早知道 2025 年 04 月 08 日 ：王禾 执业证书编号：S1230512110001 ：021-80105901 ：wanghe@stocke.com.cn 市场总览 重要观点 【浙商策略 廖静池/王大霁/李沛/赵闻恺】策略专题研究："对等关税"落地后的应对策略——20250406 大势：4 月 7 日中上证指数下跌 7.34%，沪深 300 下跌 7.05%，科创 50 下跌 9.22%，中证 1000 下跌 11.39%，创业 板指下跌 12.5%，恒生指数下跌 13.22%。 行业：4 月 7 日表现最好的行业分别是农林牧渔（-2.14%)、食品饮料（-4.48%)、银行（-4.67%)、公用事业（-5.38%)、 交通运输（-7.16%)，表现最差的行业分别是计算机（-12.55%)、机械设备（-12.19%)、传媒（-12.12%)、电力设备 （-12.12%)、通信（-11.72%)。 资金：4 月 7 日全 A 总成交额为 16180 亿元，南下资金净流入 153.73 亿港元。 1 市场总览 1、大势 4 月 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Accumulate" [6] Core Views - The company achieved a profit of 1.47 billion yuan in 2024, representing a year-on-year growth of 254%, with a dividend payout ratio of 73% [1] - Revenue for 2024 reached 8.5 billion yuan, an increase of 167.5% year-on-year, aligning with the upper end of the profit forecast [1] - The company's same-store sales growth exceeded 120%, ranking first in revenue and sales efficiency among jewelry brands in mainland China [2] - The gross margin remained stable at 41.2%, while the net profit margin increased significantly to 17.3% [3] - The company is expanding its brand influence and optimizing its product offerings, with plans to open 7 new stores and upgrade 4 existing ones in 2024 [4] Financial Summary - The company forecasts revenues of 17.85 billion yuan in 2025, 24.92 billion yuan in 2026, and 31.12 billion yuan in 2027, with respective year-on-year growth rates of 110%, 40%, and 25% [5] - The projected net profit for 2025 is 3.58 billion yuan, with a year-on-year growth of 143% [5] - The earnings per share (EPS) are expected to be 9.47 yuan in 2024, increasing to 38.63 yuan by 2027 [6]

证券研究报告 钢铁周报：美国关税政策影响下，黑色商品相对收益显著 行业评级：看好 2025 年 04 月 07 日 | 分析师 | 沈皓俊 | 研究助理 | 张轩 | | --- | --- | --- | --- | | 邮箱 | shenhaojun@stocke.com.cn | 邮箱 | zhangxuan01@stocke.com.cn | | 证书编号 | S1230523080011 | | | 价格 1 | | 【浙商金属】 | | 钢铁周度数据 | | （2025年4月6日） | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 价格 | | | | 周涨跌幅 | 年初至今涨跌幅 | | | | 上证指数 | | 3 , | 342 | -0 3% . | -0 . | 3% | | | 沪深300 | | 3 , | 862 | -1 4% . | -1 . | 9% | | 板 | SW钢铁指数 | | 2 , | 251 | -0 1% . | 7 . | 1% | | 块 | | SW普钢指数 | 2 , | 254 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [5] Core Insights - The company achieved a revenue of 3.07 billion yuan in 2024, representing a year-on-year increase of 13.32%, while the net profit attributable to shareholders was 301 million yuan, down 33.70% year-on-year [1] - The poultry vaccine segment showed strong growth, with revenues of 1.08 billion yuan for poultry biological products and 211 million yuan for livestock biological products, increasing by 15.90% and 49.78% respectively [2] - The pet segment experienced significant growth, with revenues of 633 million yuan for the pet supply chain, 37 million yuan for pet biological products, and 19 million yuan for pet pharmaceuticals, reflecting increases of 37.66%, 849.09%, and a decrease of 28.26% respectively [4] - The company is actively pursuing international expansion and strategic partnerships, having registered 35 products in seven countries and deepening collaborations with major clients [3] Summary by Sections Financial Performance - In Q4 2024, the company reported a revenue of 828 million yuan, a year-on-year increase of 25.16%, with a net profit of 52 million yuan, down 71.01% year-on-year [1] - The company expects net profits to grow to 422 million yuan, 536 million yuan, and 690 million yuan in 2025, 2026, and 2027 respectively, with year-on-year growth rates of 40.40%, 27.06%, and 28.67% [5] Business Segments - The traditional livestock business remains stable, while the emerging pet business is gaining a competitive edge through product development and market penetration [5] - The company has made significant advancements in pet pharmaceuticals, including the development of a cat trivalent vaccine and a dual-use drug for dogs and cats [4] Market Strategy - The company is focusing on a dual-cycle strategy of product and technology export, enhancing its international presence and quality standards [3] - Collaborations with over 20 major group clients have been established, reinforcing the company's market position [3]

证券研究报告 寿险NBV强劲，投资助推利润大增 ——保险行业2024年年报综述暨一季度业绩前瞻 2025年4月7日 行业评级：看好 分析师 孙嘉赓 分析师 胡强 证书编号 S1230525010004 证书编号 S1230523100004 邮箱 sunjiageng@stocke.com.cn 邮箱 huqiang@stocke.com.cn 摘要 1、24年业绩总览 3、 展望及投资建议 2 • 盈利：受益于资本市场上涨带来的投资收益大幅提升，上市险企净利润、ROE均显著提升，新华净利润大增201.1%。 • 规模：营收均有较快增长，新华大幅领跑，同比85.3%；净资产表现分化，国寿增速居首，同比55.5%。 95% • 寿险：①NBV：各家NBV均快速增长，新华增速领先，同比达106.8%；新业务价值率的显著提升，是驱动各险企NBV快速 增长的核心因素。②代理人：数量仍在下降，但降幅收窄，平安实现正增长，具体看：24年末与23年末同比，平安（4.6%） ＞国寿（-3%）＞太保（-5.5%）＞新华（-12.3%）；产能看，得益于各险企强化优增优育，队伍质态改善，绩优人力贡献 加大，各险企队伍产能均有20% ...

证券研究报告 | 行业专题 | 证券Ⅱ 证券Ⅱ 报告日期：2025 年 04 月 07 日 经纪增速最高，投资同比恢复 ——证券行业 2025 年度一季度业绩前瞻 投资要点 ❑ 业绩前瞻 预计 25Q1 上市券商营业收入同比增长 21%、归母净利润同比增长 23%。分业务 条线来看，我们预测 25Q1 经纪、投行、资管、信用、投资业务净收入分别同比 +50%/+12%/+5%/+15%/+18%。 ❑ 驱动因素 （1）经纪业务：预计 25Q1 上市券商经纪业务净收入同比增长 50%。25Q1 市 场日均股基成交额为 16,869 亿元，同比增长 65%；新发基金份额同比小幅增长 3%。"924"以来一系列积极政策对成交额的促进作用立竿见影，但考虑到公募 二阶段降费的影响以及基金代销业务恢复程度不及代理买卖证券业务，我们预计 25Q1 经纪业务净收入同比增长 50%。 （2）投行业务：预计 25Q1 上市券商投行业务净收入同比增长 12%。25Q1 行业 股权承销规模同比增长 28%，其中 IPO 同比下降 30%，承销规模增长主要靠增 发驱动；债权承销规模同比增长 15%。我们预测，在承销规模回暖的情况下， ...

证券研究报告 | 公司点评 | 摩托车及其他 涛涛车业(301345) 报告日期：2025 年 04 月 06 日 一季度业绩中枢同比预增 60%，强者恒强市占率有望持续提升 ——涛涛车业点评报告 投资要点 ❑ 事件：公司发布 2024 年业绩快报及 2025 年一季度业绩预告 1）2024 年公司实现营收 29.7 亿元，同比增长 39%；实现归母净利润 4.3 亿元， 同比增长 54%。2024 年度，公司加权 ROE 为 14.2%，同比提升 2.6pct。 2）2025Q1，公司预计实现归母净利润 0.75-0.88 亿元，同比预增 47%-73%。 ❑ 公司有望强者恒强，行业竞争格局大幅改善，公司市占率逆势提升 1）2025 年 4 月 3 日，特朗普宣布加征"对等关税"，其中对中国进一步加征的 "对等关税"税率为 34%。 2）2025 年初，美国商务部对进口自中国的低速载人车辆的双反调查初裁税率落 地。其中在华生产的高尔夫球车的反倾销初裁税率为 248%左右，反补贴初裁税 率为 28%左右。 3）目前公司已形成美国+越南+泰国（拟）工厂的海外产能布局。自从去年七月 份美国针对中国电动高尔夫球车提 ...

证券研究报告 | 浙商早知道 http://www.stocke.com.cn 1/5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 报告日期：2025 年 04 月 07 日 浙商早知道 2025 年 04 月 07 日 ：张延兵 执业证书编号：S1230511010020 ：021-80106048 ：zhangyanbing@stocke.com.cn 重要观点 精品报告 【浙商中小盘 钟凯锋/宋伟】A 股策略周报：市场调整，继续切换业绩好与低估值——20250405 【浙商固收信用债 杜渐/杨语涵】债券市场专题研究：场外兑付问题深挖与历史全览——20250403 【浙商固收 覃汉/崔正阳】债券市场专题研究：关于对等关税及债市思考的六问六答——20250404 【浙商策略 廖静池/王大霁/高旗胜】A 股策略周报：关税致使调整继续，再观望、待时机——20250404 【浙商宏观 李超/林成炜/廖博/潘高远/费瑾/陈冀】宏观深度报告：3 月经济：量价或延续背离——20250405 浙商早报 1 重要观点 1.1 【浙商固收信用债 杜渐/杨语涵】债券市场专题研究：场外兑付问题深挖与历史全览—— 20250403 1、所在 ...