重仓股配置比例下降 前期涨幅高的收益确认，AI应用标的配置提升 —— 2025Q4传媒持仓分析 行业评级：看好 2026年1月26日 分析师 冯翠婷 电话 fengcuiting@stocke.com.cn 证书编号 S1230525010001 2025Q4传媒行业机构持仓情况总结 证券研究报告 1、传媒行业重仓股配置环比下降，体现为前期涨幅较高的收益确认，AI应用相关标的25Q4增配明显，为26年1月AI应用行情蓄力 2 2025Q4传媒重仓股配置比例为3.87%，环比下降0.79pcts，高于行业标准配置比例的2.24%；剔除腾讯控股后，2025Q4传媒重仓股配置比例为 1.49%，环比下降0.53pcts；2025Q4传媒板块行业配置比例明显下降，主要体现为前期涨幅较高的个股的收益确认，但仍然显著超配，部分AI应用相 关标的如【三七互娱】、 【蓝色光标】、【易点天下】等25Q4增配明显，为26年1月AI应用行情蓄力。 2、传媒行业重仓股配置环比下降，前期涨幅较高的收益确认 传媒行业重仓股规模为1538.73亿元，环比减少345.72亿元，环比下降18.35%。其中前十大重仓股规模合计为1420.55亿 ...

1、传媒行业重仓股配置环比下降，体现为前期涨幅较高的收益确认，AI应用相关标的25Q4增配明显，为26年1月AI应用行情蓄力 证券研究报告 重仓股配置比例下降 前期涨幅高的收益确认，AI应用标的配置提升 —— 2025Q4传媒持仓分析 行业评级：看好 2026年1月26日 分析师 冯翠婷 电话 fengcuiting@stocke.com.cn 证书编号 S1230525010001 2025Q4传媒行业机构持仓情况总结 2 2025Q4传媒重仓股配置比例为3.87%，环比下降0.79pcts，高于行业标准配置比例的2.24%；剔除腾讯控股后，2025Q4传媒重仓股配置比例为 1.49%，环比下降0.53pcts；2025Q4传媒板块行业配置比例明显下降，主要体现为前期涨幅较高的个股的收益确认，但仍然显著超配，部分AI应用相 关标的如【三七互娱】、 【蓝色光标】、【易点天下】等25Q4增配明显，为26年1月AI应用行情蓄力。 2、传媒行业重仓股配置环比下降，前期涨幅较高的收益确认 传媒行业重仓股规模为1538.73亿元，环比减少345.72亿元，环比下降18.35%。其中前十大重仓股规模合计为1420.55亿 ...

投资要点 业绩预告密集期，关注游戏板块强基本面验证和兑现 证券研究报告 | 行业点评 | 传媒 周报：AI 应用快速调整期后已基本企稳 ——行业点评报告 行业评级: 看好(维持) 上周周报我们提示阿里千问、字节春节、DeepSeek 新论文后版本迭代等的催 化，同时由于 AI 应用快速调整期后已基本企稳，我们认为短期（节前）继续关 注字节、阿里、DeepSeek、腾讯（最新公布腾讯元宝 10 亿红包春节活动）等催 化，长期（26 年全年）紧抓 AI 应用有价值的方向及游戏等稳健的配置机会。1 月最后一周预告密集期，关注游戏板块强基本面验证和兑现。 AI 应用行情进入调整期但大厂投入仍持续 AI 应用在进入快速调整期后，1 月 22 日前后市场表现已基本企稳。腾讯元宝 1 月 25 日公布，春节推出 10 亿现金红包活动。北京市人大会议 1 月 25 日指出， 将全面实施"人工智能+"行动，建设国家人工智能应用中试基地。字节扣子 2.0 正式发布 Skills 功能，支持用户通过自然语言将开源工具或业务流程封装为可复 用技能，推动 AI 应用从 Prompt 工程向 Skills 工程升级，大幅降低企业 AI ...

证券研究报告 | 浙商早知道 报告日期：2026 年 01 月 26 日 浙商早知道 2026 年 01 月 26 日 ：王禾 执业证书编号：S1230512110001 ：021-80105901 重要观点 重要点评 ❑ 【浙商中药 王班/吴天昊/司清蕊】医疗器械 行业专题：手术机器人五问五答——20260122 http://www.stocke.com.cn 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 ❑ 【浙商策略 廖静池/王大霁/李沛】策略深度报告：A 股"春季躁动"演绎启示及下半场展望——20260122 ❑ 【浙商固收信用债 杜渐/杨语涵】债券市场专题研究：债市震荡，以静制动——20260124 浙商早报 1 重要观点 ：wanghe@stocke.com.cn 1.1 【浙商策略 廖静池/王大霁/李沛】策略深度报告：A 股"春季躁动"演绎启示及下半场展望— —20260122 1、所在领域 策略 2、核心观点 配置方面，降温之下市场或以短期震荡+降波为主，季度视角看，我们认为"系统性慢牛"依旧可期； 行业方面，1 月下旬 A 股步入年报业绩验证窗口期，市场风格或转向兼具业绩与弹性的"两电化非机" ...

把握春节前做多窗口 ——主动量化周报 核心观点 一方面是重要资金大幅减持沪深 300ETF 等权重板块，另一方面是市场成交额依旧攀 升至单日 3.12 万亿。市场上行方向不会改变，斜率下修给与了更多的参与机会。从机 会与拥挤的角度出发，可重点关注科创 50、化工、微盘股、新能源。 ❑ 如何看待权重股回调？ 重要资金可能正在调仓而非直接减仓，上行方向不变。1 月 15 日至 1 月 23 日期 间，中央汇金持股比例较高的沪深 300ETF、中证 500ETF 等 14 个重要宽基 ETF 累计资金净流出超 5500 亿元，且在融资保证金比例上调后，期间两市融资余额 并未进一步增长。在此背景下，上证指数反而上涨 0.24%，市场表现出极强韧 性：重要资金呈现出力度较强的集中流出，而融资资金增长相对缓慢，那么承接 资金从何而来？可以发现，虽然宽基类 ETF 大幅净流出，但行业主题类 ETF 反 而呈现出资金流入，1 月 15 日至 1 月 23 日累计资金流入达 880 亿元。同时，我 们观察到，截至 1 月 23 日，行业主题类 ETF 中，资金流与涨跌幅之间的平均滚 动 10 日相关系数上升至-0.03，接近转 ...

证券研究报告 | 债券市场专题研究 | 债券研究 债券市场专题研究 报告日期：2026 年 01 月 25 日 固收+视角下的公募基金四季报 ——债市专题研究 核心观点 截至 2025Q4，全市场公募管理规模和份额稳步提升，慢牛预期下权益类基金与债券类 基金规模走势依旧分化，公募基金被动化趋势延续，二级债基规模持续扩容，中长期 债基规模持续萎缩。 ❑ 过去一周权益市场延续震荡格局，表现弱于转债市场。 过去一周（2026/01/19~2026/01/23，下同），权益市场延续震荡，中小盘走势强于 大盘。转债中小盘指数表现优于大盘指数，中高价指数表现强势，低价转债走势 稳健。权益市场成交额高位回落，核心驱动因素从"主题博弈"切换到"盈利约束"， 缺乏业绩支撑的纯概念板块持续性削弱，而年报及业绩预告披露窗口的临近，使 资金对基本面确定性的关注度系统性提升，此前活跃的主题行情明显减弱。与此 同时，权益市场风格呈现中小盘走强于大盘的特征，带动股性较强的转债品种上 涨，转债中盘指数（+3.51%）、小盘指数（+3.24%）涨幅显著超越大盘指数（+1.45%）； 行业维度，材料、能源、工业走强。作为攻守兼备的投资品种，转债 ...

证券研究报告 钢铁周报：春季躁动，钢铁躁动 2026 年 01 月 25 日 行业评级：看好 | 分析师 | 沈皓俊 | 研究助理 | 张轩 | | --- | --- | --- | --- | | 邮箱 | shenhaojun@stocke.com.cn | 邮箱 | zhangxuan01@stocke.com.cn | | 证书编号 | S1230523080011 | | | 1 价格表现 | | | | 【浙商金属】钢铁周度数据(2026年1月25日) | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 价格 | | | 周涨跌幅 | 年初至今涨跌幅 | | | 上证指数 | | 4.136 | 0.8% | 4.2% | | | 沪深300 | | 4.702 | -0.6% | 1.6% | | | SW钢铁指数 | | 2,897 | 7.3% | 8.9% | | 板块 | | SW普钢指数 | 2,688 | 6.5% | 6.8% | | | | SW特钢指数 | 5.280 | 7.6% | 9.8% | | | | SW冶钢原料指数 | ...

Investment Rating - The industry investment rating is optimistic [1] Core Views - The report highlights a spring surge in the steel industry, indicating a positive market sentiment and potential growth opportunities [1] Price Performance - The SW Steel Index has increased by 7.3% week-on-week and 8.9% year-to-date, outperforming the Shanghai Composite Index which rose by 0.8% and the CSI 300 Index which decreased by 0.6% [3] - Specific steel products show varied price changes, with rebar (HRB400 20mm) priced at 3,260 CNY/ton, down 1.8% week-on-week [3] - Iron ore prices have seen a decline, with the Platts index at 103 USD/ton, down 2.5% [3] Inventory - Total social inventory of the five major steel products stands at 867 million tons, reflecting a slight increase of 0.3% week-on-week but a decrease of 0.5% year-to-date [4] - Steel mill inventory is at 389 million tons, up 2.1% week-on-week and 0.8% year-to-date [4] - Port inventory of iron ore is reported at 16,763 million tons, increasing by 1.3% week-on-week and 5.7% year-to-date [4] Supply and Demand - The report indicates a steady production rate, with weekly output of the five major steel products being monitored [7] - The average daily molten iron production is projected to remain stable, reflecting consistent demand in the market [7]

——华锐精密点评报告 事件：1 月 22 日盘后，公司发布 2025 年年度业绩预增公告。 证券研究报告 | 公司点评 | 通用设备 ❑ 2025 年报业绩预告符合预期，预计 2025 年归母净利润同比增长 68%-87% 华锐精密(688059) 报告日期：2026 年 01 月 25 日 预计 2025 年实现归母净利润 1.8 亿元至 2.0 亿元，同比增长 68.29%-86.99%；扣 非归母净利润 1.78 亿元至 1.98 亿元，同比增加 70.64%-89.82%。 年报预告符合预期，人形机器人、AI 软件驱动公司二次腾飞 单 2025Q4，预计实现归母净利润 0.43 亿元至 0.63 亿元，同比增长 42.31%- 109.19%；扣非归母净利润 0.42 亿元至 0.62 亿元，同比增长 46.70%-115.87%。 2025 年公司业绩变化的主要系 1）下游需求回暖，同时公司产品性能不断提升， 品类日趋完善，渠道稳步开拓，产销量同比增长；2）针对碳化钨粉等主要原材 料价格上涨的情况，公司相应采取涨价措施，产品整体销售价格有所提升；3） 一方面公司积极践行提质增效行动，加强费用管控，另 ...

华锐精密(688059) 报告日期：2026 年 01 月 25 日 年报预告符合预期，人形机器人、AI 软件驱动公司二次腾飞 ——华锐精密点评报告 事件：1 月 22 日盘后，公司发布 2025 年年度业绩预增公告。 证券研究报告 | 公司点评 | 通用设备 ❑ 2025 年报业绩预告符合预期，预计 2025 年归母净利润同比增长 68%-87% 预计 2025 年实现归母净利润 1.8 亿元至 2.0 亿元，同比增长 68.29%-86.99%；扣 非归母净利润 1.78 亿元至 1.98 亿元，同比增加 70.64%-89.82%。 单 2025Q4，预计实现归母净利润 0.43 亿元至 0.63 亿元，同比增长 42.31%- 109.19%；扣非归母净利润 0.42 亿元至 0.62 亿元，同比增长 46.70%-115.87%。 2025 年公司业绩变化的主要系 1）下游需求回暖，同时公司产品性能不断提升， 品类日趋完善，渠道稳步开拓，产销量同比增长；2）针对碳化钨粉等主要原材 料价格上涨的情况，公司相应采取涨价措施，产品整体销售价格有所提升；3） 一方面公司积极践行提质增效行动，加强费用管控，另 ...