证券研究报告 | 公司点评 | 电池 | --- | --- | |------------------------|------------------------------------------| | | | | 新宙邦 (300037) | 报告日期： 2024 年 11 月 27 日 | | 抄底补短板，布局产业链 | | | ——新宙邦点评报告 | | 报告导读 2024 年 11 月 26 日，公司公告拟对江西石磊氟材料有限责任公司增资约 3.52 亿元，增 资完成后，公司将持有标的公司 42.8251%的股权，标的公司将成为共同控制的合营 企业。 投资要点 ❑ 背靠萤石矿产资源，江西石磊跻身六氟磷酸锂第二梯队 江西石磊成立于 2013年 6月，业务主要涵盖氟化氢、六氟磷酸锂、氟化稀土等， 现已建成年产 5 万吨无水氟化氢、1.5 万吨六氟磷酸锂产能，规划未来三年内六 氟磷酸锂合规产能达到 3.3 万吨/年。江西石磊所在地拥有丰富的萤石矿和氯碱资 源，股东石磊集团拥有的青龙山萤石矿其保有矿石储量约 340 万吨，矿物量约 160 万吨，目前江西石磊已与石磊集团签订了萤石精粉的长期供应协议。此外 ...

证券研究报告 | 宏观专题研究 | 中国宏观 宏观专题研究 报告日期：2024 年 11 月 27 日 工业利润负增寻底，高技术支撑引领 ——2024 年 1-10 月工业企业盈利数据的背后 核心观点 2024 年 10 月工业企业利润当月降幅收窄，10 月份规模以上工业企业利润同比下降 10.0%，降幅较 9 月份大幅收窄 17.1 个百分点，1-10 月规上工业企业利润增速累计同 比负增寻底。在价格下行、有效需求不足、成本高位、高基数的多重压力中，加力有 效需求仍是破局关键。从结构上看，高技术行业对工业企业利润有一定支撑引领作用， 增速大幅高于规上工业总体水平。 我们认为，随着存量政策及一揽子增量政策协同发力，或有望充分化解各类风险，风 险偏好的回升或快于以企业利润为代表的经济基本面回升。短期 A 股与港股或受益于 流动性宽松，风格更偏向于小盘成长，科技股估值改善的弹性或相对较大。固定收益 领域，短期来看，预计 10 年期国债收益率总体维持震荡，长端利率较难出现上行风 险，信用债估值有望渐进修复，我们继续提示短久期下沉资质的配置方向。 ❑ 多重压力工业利润承压，当月降幅有所收窄 2024 年 1-10 月 ...

证券研究报告 光伏设备：行业触底，聚焦新技术、新转型 ——光伏设备2025年投资策略 行业评级：看好 时间：2024年11月26日 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|---------------------------|----------|--------------------------|----------|------------------------| | | | | | | | | 分析师 | 邱世梁 | 分析师 | 王华君 | 分析师 | 李思扬 | | 邮箱 | qiushiliang@stocke.com.cn | 邮箱 | wanghuajun@stocke.com.cn | 邮箱 | lisiyang@stocke.com.cn | | 证书编号 | S1230520050001 | 证书编号 | S1230520080005 | 证书编号 | S1230522020001 | 光伏设备：行业触底，聚焦新技术、新转型的环节 ◼ 光伏设备：行业触底，关注光伏新技术、泛半导体新转型 1、当前阶段：最差的时候已来，进入磨底 ...

证券研究报告 1 蓄势两季再冲锋 ——中药行业2025年策略报告 行业评级：看好 2024年11月26日 分析师 孙建 分析师 吴天昊 分析师 丁健行 邮箱 sunjian@stocke.com.cn 邮箱 wutianhao@stocke.com.cn 邮箱 dingjianxing@stocke.com.cn 电话 17521256261 电话 13262686562 电话 19921317891 证书编号 S1230520080006 证书编号 S1230523120004 证书编号 S1230524050003 摘要 1、核心观点 我们预计2024Q4-2025Q1中药板块整体业绩承压，但基金持仓偏轻，2025Q2开始有望实现业绩和股价的好转 2、2024年复盘 2024年前三季度业绩整体承压，基金持仓回落至防疫政策优化前水平，板块估值略高于近三年平均 3、核心指标跟踪 中药材价格指数回落，毛利率压力有望缓解 流感数据同比好转，感冒清热类药品短期面临高基数压力 终端动销有所承压，明年或将云开月明 4、政策压力有望逐步缓解 中药集采：降价幅度相对温和，市场竞争良性的品种受益明显 新批次全国中成药联盟集采 ...

证券研究报告 | 公司点评 | 光学光电子 | --- | --- | |------------------------------------|------------------------------------------| | 芯瑞达 (002983) | 报告日期： 2024 年 11 月 26 日 | | MiniLED 电视背光助四季度业绩反转 | | | ——芯瑞达点评报告 | | 投资要点 ❑ 芯瑞达受累显示终端而业绩下滑。2024 年前三季度，公司营业 7.6 亿元，同比减 少 25%，归母净利润 0.75 亿元，同比下降 45%。业绩下滑主要是显示终端销售 价格和数量双降，导致终端收入同比下降 61%。然而，公司的显示模组业务（即 LED 背光）营收同比增加 7%，其中 Mini 显示模组（即 MiniLED 背光）按相同 口径同比增加近一倍。可见，公司 MiniLED 背光业务保持着良好发展态势。 ❑ MiniLED 背光有望驱动四季度业绩反转。随着国家"以旧换新"等政策推进，9 月 下旬以来，Mini 显示终端上市厂家、品类与数量加大，消费热情高涨。公司订单 接入情况体现出行业相 ...

证券研究报告 | 公司更新 | 装修建材 | --- | --- | |------------------------------------|------------------------------------------| | | | | 东方雨虹 (002271) | 报告日期： 2024 年 11 月 26 日 | | 经营质量显著改善，积极回购彰显信心 | | 投资要点 ❑ 公司发布 2024 年三季报。 2024 年前三季度公司实现收入 216.99 亿元，同比下降 14.44%；实现归母净利润 12.77 亿元，同比下降 45.73%；实现扣非归母净利润 10.99 亿元，同比下降 49.41%。 2024 年单 Q3 公司实现收入 64.80 亿元，同比下降 23.84%；实现归母净利润 3.34 亿元，同比下降 67.23%；实现扣非归母净利润 2.63 亿元， 同比下降 71.72%。 ❑ 零售/工程渠道逆势增长，直销业务收缩影响整体收入 。 公司大力发展民建战略，新品类仍然实现较快增长，渠道赋能叠加客单价提升逻 辑下有望持续提升市占率、贡献业绩弹性。2024 年前三季度零售渠道收入 ...

23/1123/1224/0224/0324/0424/0524/0624/0724/0824/0924/1024/11 新泉股份(603179) 报告日期：2024 年 11 月 25 日 业绩快速增长，业务持续拓展 ——新泉股份公司更新报告 投资要点 ❑ 边际端：公司合作的国际知名品牌电动车企业 24Q3 交付量回升，并将于 2025 年推出新车型。此前， 23Q3、24Q2 公司分别向墨西哥、斯洛伐克增资，以满足 新增定点项目产能，海外业务对公司业绩贡献将进一步增加。 ❑ 基本面：新能源业务快速增长，海外扩张提升盈利。(1) 公司已与吉利汽车、特 斯拉、奇瑞汽车、理想汽车等客户建立合作关系，并获得蔚来、极氪等品牌项目 定点。(2) 目前，公司产能辐射东南亚、北美、欧洲地区，且海外项目盈利性较 好，外销收入占比有望持续提升。 ❑ 业绩端： (1) 24Q1-24Q3：营业收入 96.05 亿元，同比增长 31.24%；归母净利润 6.86 亿元，同比增长 22.22%；扣非归母净利润 6.62 亿元，同比增长 18.00%， EPS 为 1.41 元/股，同比增长 22.61%。(2) 24Q3：营业收入 ...

| --- | --- | |---------------------------------------------------|------------------------------------------| | 电力设备 | 报告日期： 2024 年 11 月 25 日 | | 六市开展 eVTOL 试点，沙特、美洲逆变器增速亮眼 | | | | | | ——电力设备新能源行业周报 | | 投资要点 ❑ 新能车与低空经济 (1)本周观点：六市开展 eVTOL 试点。据 11 月 18 日新华财经，2024 国际电动航 空(昆山)论坛上透露，中央空管委即将在六个城市开展 eVTOL 试点，出初步确定 为合肥、杭州、深圳、苏州、成都、重庆。 (2)关键数据：碳酸锂现货价格上涨。本周电碳现货价格 7.91 万元/吨(+0.5%)，氢 氧化锂价格 6.79 万元/吨(+1.0%)，广期所碳酸锂主力合约价格 7.95 万元/吨(-0.1%)。 ❑ 光伏 (1)本周观点：产业链拐点呼之欲出，底部布局正当时。过去 2-3 年，随着上游多 晶硅产能持续释放，产业链价格处于下降通道，目前维持在底部区间，大部分环 ...

Industry Rating - The report rates the computer industry as **Positive** [1] Core Views - The capital market in 2025 is expected to experience **valuation expansion** driven by tail risk resolution and monetary easing, while **profit improvement** will lag due to gradual fiscal stimulus and slow expectation recovery [3][4] - The A-share market in 2025 will see a **balanced style between large and small caps**, with growth and cyclical sectors outperforming [5] - The report emphasizes **risk identification** as a tool to strengthen the 2025 annual strategy, not as a bearish signal [6][7] Key Industry Insights Computer Industry - The computer industry is expected to rebound in 2025, driven by **debt resolution, domestic demand recovery, and intensified tech sanctions** [15] - The SW Computer Index hit a 10-year low in September 2024 but surged **66.07%** from September 24 to November 19, ranking first among 31 industries [15] - Institutional holdings in the computer sector reached a 10-year low at **2.37%** in Q3 2024, down **0.13 ppts** QoQ [15] - The industry is in the early stages of **domestication, intelligence, and data assetization**, with three major growth waves identified: mobile internet (2012), domestic substitution and cloud computing (2019), and AI (2022) [16] AI Applications - **AI Agent and AI hardware** are expected to accelerate vertical industry applications, with multi-modal large models leading the trend [26] - Key players include **OpenAI, Google, Baidu, Huawei, and iFlytek**, with a focus on companies leading in large model capabilities or vertical industry ecosystems [26] - The commercialization of AI applications may face challenges if **model iterations fall short of expectations**, impacting market demand [27] Computing Power - The computing power industry is entering a **full domestication era**, with domestic AI computing power expected to accelerate [35] - Key drivers include **strong demand for AI computing power** and **US chip export restrictions**, with domestic chips gradually closing the performance gap with NVIDIA [35] - Risks include **unstable domestic chip supply** and potential **US policy changes** that could affect the market share of domestic chips [35] Data Elements - The data elements industry is focused on **policy-driven changes in data pricing and volume**, with public data utilization being a key variable [49] - Companies with **public data operation and governance capabilities** are prioritized, alongside infrastructure and ERP providers [49] - The industry faces challenges in **forming clear business models**, with policy guidance and market practices still evolving [49] Key Stock Insights Recommended Stocks - **Kingsoft Office (688111.SH)**: Benefiting from **accelerated domestic substitution** and **WPS AI-driven SaaS transformation**, but faces risks from **weaker-than-expected user demand** [59] - **iFlytek (002230.SZ)**: Expected to **fully match OpenAI's GPT-4 by 2025**, with risks from **slower-than-expected profitability recovery** due to high R&D costs [61] - **Hundsun Electronics (600570.SH)**: Likely to benefit from **increased securities trading volume**, but faces risks from **potential IT budget cuts** by securities firms [67] Popular Stocks - **Hikvision (002415.SZ)**: Expected to recover with **government debt resolution**, but faces risks from **US sanctions** and **domestic competition** [63] - **Desay SV (002920.SZ)**: High growth potential in **autonomous driving**, but risks include **loss of market share** due to in-house R&D by automakers and new competitors [65]

证券研究报告 寒谷回春，机遇在望 ——证券行业2025年度策略 行业评级：看好 2024年11月25日 分析师 洪希柠 分析师 胡强 邮箱 hongxining@stocke.com.cn 邮箱 huqiang@stocke.com.cn 证书编号 S1230523070001 证书编号 S1230523100004 摘要 2 95% 1、2024回顾 • 股价表现：截至2024年11月8日，券商板块较年初上涨48%，沪深300较年初上涨21%，板块在9月末前跑输指数，截至11月 8日跑赢指数27pct。券商板块在今年2月、7月有7%左右的上涨，9月以来上涨64%，驱动因素分别是：①年初因小微盘股大 幅回撤带来流动性负反馈，上证指数跌至2,700点后以券商为代表的权重股出现反弹；②业绩改善、各业务条线的严监管政 策基本落地；③成交额降至冰点后，国新办发布会显著提振市场信心，活跃度大幅提升，板块高贝塔属性凸显。 • 业绩回顾：24Q1-3，我们统计范围内的43家上市券商实现营业总收入3,714亿元，同比下降3%；实现归母净利润1,034亿元， 同比下降6%。24Q1、Q2、Q3的归母净利润分别为294、346、 ...