证券研究报告 | 公司点评 | 半导体 | --- | --- | |--------------------------------|------------------------------------------| | 臻镭科技 (688270) | 报告日期： 2024 年 12 月 18 日 | | 深耕低轨卫星领域，有望快速成长 | | | ——臻镭科技点评报告 | | 投资要点 ❑ 国内低轨卫星星座进入批量组网新阶段 巨型低轨卫星星座是未来天空地海一体化网络的重要组成部分，近年来随着美国 星链的快速发展，已成为全球各国聚焦点。 国网星座：国网星座是中国星网推出的低轨星座，总规划 1.3 万颗。12 月 16 日星 网在海南文昌卫星发射中心完成一箭十星的首次批量发射，计划未来 5 年内发射 约 10%的卫星，到 2035 年前完成全部发射任务。 千帆星座：千帆星座规划超 1.5 万颗星组网，目前已进入常态化、密集型的组网 阶段，累计发射 54 颗卫星，今年目标累计发射 108 颗卫星。应用端开拓巴西市 场，巴西于今年 8 月开始同中方磋商引入中国卫星互联网服务。 ❑ 公司深入参与国内低轨星座建设 ...

证券研究报告 | 行业深度 | 计算机 计算机 报告日期：2024 年 12 月 18 日 脑机接口：机器人中的人机交换 ——脑机接口报告 投资要点 ❑ 首款基于 AGI 算法的脑机接口产品将发布 全球首款基于人工智能 AGI 算法的梦境检测与梦境重建脑机接口产品-Dreamgear 绘梦仪，即将 2024 年 12 月 28 日发布。Dreamgear 绘梦仪通过 10 个高灵敏度的 脑机信号通道，实现对梦境的分析检测，并可结合梦境大模型重现梦境。 ❑ 脑机接口与机器人融合发展 人类脑电信号对于控制人形机器人具有重要借鉴作用。目前脑控机器人可用于运 动康复和操控通用机器人作业。运动康复：2024 年 9 月，中山三院利用研发的 脑控外骨骼机器人，成功帮助脊髓损伤而瘫痪的患者迈出了向前行走的步伐。通 用机器人：斯坦福大学吴佳俊和李飞飞团队提出的 noir 系统能将脑电图信号解 码为机器人技能库，完成烹饪寿喜烧、熨衣服、磨奶酪、玩井字游戏、抚摸机器 狗等多达 20 种日常活动。 ❑ Neuralink 产品获 FDA 认可，产品上市提速 2024 年 9 月，埃隆·马斯克旗下的脑机接口公司 Neuralink ...

证券研究报告 | 公司点评 | 包装印刷 | --- | --- | |------------------------------------------|------------------------------------------| | 奥瑞金 (002701) | 报告日期： 2024 年 12 月 17 日 | | 两片罐整合持续推进，关注产业长期盈利改善 | | | ——奥瑞金点评报告 | | 投资要点 ❑ 并购前置条件均获通过，公司将发起正式要约 公司公告下属子公司华瑞凤泉有限公司取得对中粮包装收购的外汇登记相关《业 务登记凭证》，本次交易的外汇登记手续已经完成，至此公司收购要约的各项先 决条件均已达成，公司后续将根据香港特别行政区监管规则的要求，于 2024 年 12 月 20 日或 2024 年 12 月 20 日前发出要约文件。考虑公司持股 24%，且与核 心股东张炜（持股 22%）达成不可撤销承诺（张炜同意就其持有的全部中粮包装 股份接纳公司提出的要约），双方合计持股已经达 46%，我们预计本次收购落地 概率较大。 ❑ 短期：本轮收购将充分增厚公司业绩 中粮包装是我国两片罐行业产能 ...

23/1224/0124/0224/0324/0424/0524/0724/0824/0924/1024/1124/12 证券研究报告 | 公司点评 | 家居用品 | --- | --- | |----------------------------|------------------------------------------| | 顾家家居 (603816) | 报告日期： 2024 年 12 月 17 日 | | 重视单品提升，零售能力突出 | | | ——顾家家居点评报告 | | 投资要点 ❑ 一、一句话逻辑 顾家家居是内外兼修的大家居龙头，新一轮组织调整下单品类表现有望向上，大 店渠道模式业内独树一帜，25 年国补力度预期较大，收入和利润增长均有望超 过预期。 ❑ 二、超预期逻辑、检验逻辑的跟踪指标 1、积极开展新一轮组织调整补强单品，床类、配套、定制增速预期向上 公司 23 年以来贯彻一体化整家战略，对于单品类的培育与考核在此过程中有所 淡化，导致 24H1 床类产品收入同比-20%、配套产品（主要为茶几餐桌椅电视柜 等客餐配套）收入同比-17%，沙发品类中的休闲与布艺我们预估亦呈现一定压 ...

证券研究报告 2025年电子行业风险排雷手册 —年度策略报告姊妹篇 行业评级：看好 2024年12月17日 分析师 蒋高振 邮箱 jianggaozhen@stocke.com.cn 021-80106039 S1230520050002 电话 证书编号 引言 浙商证券研究所预计2025资本市场将"无限风光||在险峰"： —— 尾部风险化解和货币总量宽松，估值抬升先行。 —— 财政渐进加码和预期修复缓慢，盈利改善滞后。 —— 2025年A股大盘小盘风格均衡，成长周期占优。 作为年度策略的姊妹篇，浙商研究同步推出各个行业"风险排雷手册"， 换位思考年度策略最大的软肋，主动揭示市场误判的风险，前瞻研判行业最大的困难。 特别强调，风险排雷绝不是看空，而是为了更好做多，运用逆向思维强化2025年度策略观点。 2 年度策略风险排雷 01 年度策略 | 经营风险 | 政策风险 | 误判风险 目录 C O N T E N T S 02 风险提示 3 | --- | --- | |-------|-------------------| | | | | | | | | | | | 年度策略 年度策略 | | 01 | 经营风 ...

分析师：李超 / 廖博 来源：浙商证券宏观研究团队 具体参见2024年12月17日报告《11月财政：风雨无阻更向前——2024年11月财政数 据解读》，如需报告全文或数据底稿，请联系团队成员或对口销售。 全文约5000字，阅读大约需要14分钟 核 心 观 点 财政部于12月16日公布的11月财政收支数据显示：第一本账延续向好态势，11 月全国一般公共预算收入同比增长11.0%，特别是税收收入增速上行至5.3%， 支出端增速也录得3.8%，结构上更加侧重基层三保领域，社会保障和就业的序时 进 度 较 快 ； 第 二 本 账 边 际 转 弱 ， 11 月 全 国 政 府 性 基 金 预 算 收 入 同 比 减 少 14.9%，较10月降幅有所走阔，我们理解可能与前期房地产市场调整过程中形 成了对土地出让的压力，11月国有土地使用权出让收入同比下降19.7%（前 值-10.5%） 。综合来看，1-11月广义财政预算收入完成度81.9%，而支出端 广义财政预算支出完成度为80.4%，这二者均慢于2023年同期水平。 大类资产方面，近期超预期政策组合拳聚焦于隐债化解、房地产、资本市场等领域， 有望提振市场信心及风险偏好 ...

证券研究报告 | 公司深度 | 光学光电子 | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------|------------------------------------------| | 八亿时空 (688181) | 报告日期： 2024 年 12 月 16 日 | | 国内液晶材料龙头，加速布局国产光刻胶树脂 ——八亿时空首次覆盖报告 | | 投资要点 ❑ 八亿时空是国内液晶材料龙头公司，全球液晶面板主要产能位于中国且集中度 持续提升，公司有望受益显示产业在新能源车、智能家居等大时代融合发展的 趋势，此外公司正逐步进入半导体、新型显示等领域，在光刻胶树脂、OLED 材料、PSPI 等方向持续突破以获得新的成长曲线，未来成长可期。 ❑ 深度融入智能家居、新能源车等行业，显示产业成长空间扩容。 随着工业物联网、数智工场、视觉人工智能等新兴市场的不断开拓，显示产业正 逐步与智能设备、智能家居等领域实现深度融合，为行业发展带来了前所未有的 广阔空间。此外，新能源汽车的蓬勃发展，尤其是国内市场的迅猛增长，也 ...

证券研究报告 | 行业周报 | 房地产 | --- | --- | |--------------------------------------|------------------------------------------| | 房地产 | 报告日期： 2024 年 12 月 16 日 | | 政策发力方向明确，"取消公摊"开始落地 | | 投资要点 ❑ 前提提示：冰山活跃指数为二手带看数据计算得到，数值超过 30 代表市场活 跃，低于 30 代表冷淡。带看数据通常领先成交数据大概 1 个月。房价数据采用 冰山指数，由二手房卖出价格计算得到。冰山数据及 Wind 数据周度为 12 月 9 日-12 月 15 日。 ❑ 本周冰山活跃指数环比下降 本周重点 50 城冰山活跃指数为 16.7，环比上周下降 0.8 个点。重点 50 城活跃度 较 2023 年同期自 9 月 26 日以来均为两位数同比增长，其中一线城市在 30 活跃 值附近波动，北京、上海和深圳的活跃值自 926 以来基本在 30 以上，广州略 弱。二三线城市活跃值虽然在 20 以下，同比 2023 年同期仍然较强。12 月 1 日 "购房 ...

证券研究报告 | 公司点评 | 汽车零部件 | --- | --- | |-----------------------------------------|------------------------------------------| | 豪能股份 (603809) | 报告日期： 2024 年 12 月 16 日 | | 新能源车 + 机器人两级火箭，助推公司腾飞 | | | | | | ——豪能股份点评报告 | | 投资要点 一、 一句话逻辑 公司是机械传动行业龙头，预计未来人形机器人业务会超预期。 二、 超预期逻辑 （1） 市场预期：市场认为公司业务较为传统，主要集中于同步器等部件，单车价 值量较低、客户结构以传统燃油车为主，成长空间有限。 我们预测：公司在新能源车和机器人领域都有很强的布局和广阔的发展前 景。 i、公司基于工艺和客户同源性沿传动系统进一步纵向拓展行星减速器业务。 在新能源车上，行星减速器（同轴减速器）依托其紧凑、空间布局灵活等优 势，未来有望实现较高的渗透率、达到百亿级别的市场规模。公司具备强大 的技术优势和雄厚的新能源车客户基础，在新能源车用减速器领域有着广阔 的发展前景。 ...

证券研究报告 | 公司点评 | 元件 | --- | --- | |-----------------------------|------------------------------------------| | 生益科技 (600183) | 报告日期： 2024 年 12 月 16 日 | | 坚持自主创新，积极拥抱 AI | | | —— 生益科技点评报告 | | 投资要点 全球覆铜板龙头，立足于终端需求解决 据 Prismark 统计，从 2013 年至 2022 年，生益科技在全球刚性覆铜板销售总额已 跃升全球第二，全球市场占有率稳定在 12%左右，2023 年达 14%。公司自主生 产覆铜板、半固化片、绝缘层压板、金属基覆铜箔板、涂树脂铜箔、覆盖膜类等 高端电子材料，广泛应用于高算力、AI 服务器、5G 天线、新一代通讯基站、 大 型计算机、高端服务器、航空航天工业、芯片封装、汽车电子、智能家居、工控 医疗设备、家电、消费类终端及各类中高档电子产品中。 国产化中坚力量，大力开展自主创新 自 2005 年以来，公司长期着手攻关高频高速封装基材技术难题，面临国外技术 封锁的情况下，凭借深厚的技术 ...