证券研究报告 | 浙商早知道 市场总览 重要推荐 ❑ 【浙商大制造中观策略 邱世梁/周艺轩】罗博特科（300757）公司深度：并购全球耦合封装设备龙头 ficonTEC， 布局硅光+CPO 百亿赛道——20250528 http://www.stocke.com.cn 1/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 报告日期：2025 年 05 月 29 日 浙商早知道 2025 年 05 月 29 日 ：王禾 执业证书编号：S1230512110001 ：021-80105901 ：wanghe@stocke.com.cn ❑ 大势：5 月 28 日上证指数下跌 0.02%，沪深 300 下跌 0.08%，科创 50 下跌 0.23%，中证 1000 下跌 0.4%，创业板 指下跌 0.31%，恒生指数下跌 0.51%。 ❑ 行业：5 月 28 日表现最好的行业分别是纺织服饰（+1.17%)、环保（+0.89%)、煤炭（+0.74%)、交通运输 （+0.71%)、通信（+0.62%)，表现最差的行业分别是基础化工（-0.79%)、农林牧渔（-0.78%)、国防军工（- 0.72%)、汽车（-0.72%)、房地产（ ...

证券研究报告 | 行业点评 | 机械设备 机械设备 报告日期：2025 年 05 月 28 日 *ST 松发重组成功，向"中国最具成长力造船厂"迈进 ——船舶行业点评报告 投资要点 ❑ *ST 松发重组成功，恒力重工成为国内民船上市第一股 1、2025 年 5 月 26 日盘后，松发股份发布《重大资产置换及发行股份购买资产并 募集配套资金暨关联交易实施情况暨新增股份上市公告书》等公告。本次交易标 的资产的交割事项已实施完毕，具体如下： 1）中坤投资、苏州恒能、恒能投资、陈建华所持有的置入资产恒力重工 100%股权 过户至松发股份名下的工商变更登记手续已办理完毕。 2）松发股份所持松发品牌家居 100%股权过户至中坤投资的工商变更登记手续已 办理完毕。 3）2025 年 5 月 22 日，松发股份与中坤投资、苏州恒能、恒能投资、陈建华等相 关方签署了《资产交割确认书》，约定本次置出资产及置入资产的交割日为 2025 年 5 月 22 日，自置出资产及置入资产的交割日起，即完成交付义务。 2、后续上市公司拟向不超过 35 名特定投资者发行股份募集不超过 40 亿的配套 资金，募集配套资金在扣除发行费用后，拟用于标 ...

证券研究报告 | 行业点评 | 机械设备 机械设备 报告日期：2025 年 05 月 28 日 *ST 松发重组成功，向"中国最具成长力造船厂"迈进 ——船舶行业点评报告 投资要点 ❑ *ST 松发重组成功，恒力重工成为国内民船上市第一股 1、2025 年 5 月 26 日盘后，松发股份发布《重大资产置换及发行股份购买资产并 募集配套资金暨关联交易实施情况暨新增股份上市公告书》等公告。本次交易标 的资产的交割事项已实施完毕，具体如下： 1）中坤投资、苏州恒能、恒能投资、陈建华所持有的置入资产恒力重工 100%股权 过户至松发股份名下的工商变更登记手续已办理完毕。 2）松发股份所持松发品牌家居 100%股权过户至中坤投资的工商变更登记手续已 办理完毕。 3）2025 年 5 月 22 日，松发股份与中坤投资、苏州恒能、恒能投资、陈建华等相 关方签署了《资产交割确认书》，约定本次置出资产及置入资产的交割日为 2025 年 5 月 22 日，自置出资产及置入资产的交割日起，即完成交付义务。 2、后续上市公司拟向不超过 35 名特定投资者发行股份募集不超过 40 亿的配套 资金，募集配套资金在扣除发行费用后，拟用于标 ...

证券研究报告 | 债券市场专题研究 | 债券研究 债券市场专题研究 报告日期：2025 年 05 月 28 日 如何理解股债的低波动？ ——债市策略思考 核心观点 我们通过复盘历史上股债低波动状态的典型时期，发现其深层原因是经济增速进入低 波动、政策托而不举。展望未来，我们认为下一阶段破局点可能是：①中美关税谈判 的后续进展；②二季度经济基本面的成色。 分析师：覃汉 执业证书号：S1230523080005 qinhan@stocke.com.cn 分析师：陈婷婷 执业证书号：S1230525050001 chentingting01@stocke.com.cn 相关报告 1 《震荡行情下的应对策略》 2025.05.25 2 《央行延续呵护，资金面迎来 跨月》 2025.05.25 3 《债市脉冲式行情下的应对策 略》 2025.05.24 http://www.stocke.com.cn 1/8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 ❑ 回顾过去 5 个股市和债市处于低波动的时期，我们发现几个结论: 1. 股债同时处于低波动时期持续时间一般为 1-2 个季度。历史上股市和债市分别处 于震荡、低波动的时期不少， ...

证券研究报告 | 公司点评 | 汽车零部件 雷迪克(300652) 报告日期：2025 年 05 月 28 日 2025Q1 归母净利润同增 6%，丝杠领域拓展打开成长空间 ——雷迪克点评报告 盈利能力：2024 年销售毛利率、净利率分别约 31.61%、16.24%，同比下降 0.41、2.23pct。主要系新能源汽车前装市场营收占比提升所致。其中，轮毂单元 毛利率 27.45%，同比下降 2.69pct；圆锥轴承毛利率 30.63%，同比增长 1.04pct； 分离轴承 42.15%，同比增长 3.28pct；轮毂轴承 34.82%，同比增长 1.23pct。 2025Q1 单季度销售毛利率 30.82%，同比下降 4.67pct；销售净利率 18.76%，同比 下降 3.06pct。 费用端：2024 年期间费用率 13.03%，同比增长 0.92pct。其中，销售、管理、研 发、财务费用率分别同比-0.08、+0.53、+0.29、+0.19pct。2025Q1 期间费用率 9.76%，同比下降 1.45pct。 ❑ 拟收购誊展精密布局丝杠领域，发挥协同效应实现产业链延伸 2025 年 3 月 7 日 ...

证券研究报告 | A 股策略月报 | 中国策略 大盘继续占优，成长价值均衡，煤炭排名提升 ——板块轮动月报（2025 年 6 月） 核心观点 相较 4 月贸易摩擦升温期，中短期内我国出口预期可能并不弱。同时，4 月末以来政 府投资节奏明显提速，项目落地和实物工作量加快形成有望带动需求温和扩张，叠加 促消费举措持续发力，经济下限相较之前互加关税阶段或有所抬高，但风险偏好仍受 一定制约。小盘品种当前呈现"高拥挤、高估值、低盈利"的特征，行情持续性的难 度加大，叠加公募新规影响，盈利确定性相对较强的大盘股性价比上升。建议围绕大 盘主线，成长价值均衡配置，行业上重点关注煤炭、医药（创新药）、军工、金融（银 行和非银）四大方向。 ❑ 风格轮动：市值风格看大盘，估值风格偏均衡，中信风格择消费 1）市值风格：巨潮大盘明显优于巨潮小盘；2）估值风格：全指成长与全指价值 无显著差异，其他成长与价值风格指数也大致相当，成长价值风格或偏均衡；3） 中信行业风格：消费＞成长＞周期＞金融＞稳定（红利），预计消费、成长相对占 优。综合而言，大盘成长、大盘价值、消费和成长（中信）风格值得关注。 ❑ 行业配置：关注煤炭、创新药、军工、金融四 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" [7] Core Views - The company achieved a slight decline of approximately 0.2% in net profit attributable to the parent in 2024, but saw a growth of about 6% in Q1 2025 [1] - The company is expanding into the screw rod sector through the acquisition of a 51% stake in Tongzhan Precision Technology, which is expected to enhance its competitive edge and extend its industrial chain [3] - The domestic market for hub units and reducer bearings is projected to reach approximately 104.2 billion yuan by 2026, with the company expected to benefit significantly from the growth in the new energy vehicle market [4] - Revenue forecasts for 2025-2027 are 1.05 billion, 1.48 billion, and 1.74 billion yuan, representing year-on-year growth rates of 42%, 41%, and 17% respectively [5] Financial Performance - In 2024, the company reported operating revenue of 740 million yuan, a year-on-year increase of 13.53%, and a net profit of 120 million yuan, which was a slight decline of 0.18% [1] - The gross profit margin for 2024 was approximately 31.61%, down by 0.41 percentage points year-on-year, while the net profit margin was 16.24%, down by 2.23 percentage points [2] - For Q1 2025, the company achieved operating revenue of 186 million yuan, a year-on-year increase of 23.55%, and a net profit of 34.94 million yuan, a growth of 6.22% [1][2] Market Outlook - The company is expected to capture over 20% market share in the domestic new energy vehicle hub unit and reducer bearing front-end market after the third factory reaches full capacity [4] - The company has established partnerships with several major automotive manufacturers, which is expected to translate into significant orders [4]

Market Overview - On May 27, the Shanghai Composite Index fell by 0.18%, the CSI 300 decreased by 0.54%, the STAR 50 dropped by 0.95%, the CSI 1000 declined by 0.34%, the ChiNext Index decreased by 0.68%, while the Hang Seng Index rose by 0.43% [4] - The best-performing sectors on May 27 were textiles and apparel (+1.3%), pharmaceuticals and biotechnology (+0.97%), beauty and personal care (+0.88%), environmental protection (+0.76%), and real estate (+0.63%). The worst-performing sectors were non-ferrous metals (-2.07%), electronics (-1.28%), automotive (-1.05%), machinery and equipment (-0.88%), and telecommunications (-0.82%) [4] - The total trading volume for the A-share market on May 27 was 1,024.1 billion yuan, with a net inflow of 11.975 billion Hong Kong dollars from southbound funds [4] Company Analysis - The report focuses on Wuzhou Xinchun (603667), identified as a leading domestic bearing manufacturer, strategically positioned in high-growth sectors such as humanoid robots and EMB systems [5] - A significant event noted was the visit of the General Secretary to Wuzhou Xinchun's affiliated company, Luozhou Company, on May 19, 2025 [5] - The company is accelerating its layout in humanoid robot components, while also deepening its focus on high-value-added markets in its core bearing business. The EMB system's ball screw is expected to see increased production [5] - Investment opportunities are highlighted, with the company's performance expected to grow rapidly alongside the mass production of humanoid robots and EMB systems [5] - Catalysts for growth include the accelerated mass production of humanoid robots and exceeding market share expectations [5]

2025年1-4月全国规模以上工业企业实现利润总额 21170.2亿元,同比增长 1.4%, 利润增速较 1-3月加快 0.6个百分点。其中 4月份,全国规模以上工业企业利润 同比增长 3.0%,较 3月份加快 0.4个百分点。我们认为,"两新"政策持续发力 是推动工业企业利润增速持续修复的主要因素,在一揽子增量政策及时出台后, 相关行业利润持续向好。但以价换量特征仍然较为显著,推动工业品价格的合理 回升仍有较大空间。 分析师:李超 执业证书号: S1230520030002 lichaol@stocke.com.cn 分析师:潘高远 执业证书号: S1230523070002 pangaoyuan(astocke.com.cn 证券研究报告 | 宏观深度报告|中国宏观 宏观深度报告 报告日期:2025年05月27日 工业利润:新动能引领突出,应对关税战扰动 -2025年1-4月工业企业盈利数据的背后 核心观点 2025年 1-4 月工业企业利润延续修复态势,"两新"政策持续发力,新动能行业拉动 工业利润增速作用增强,装备制造业、高技术制造业对利润增长贡献较为显著,积极 应对关税战抗动(部分轻工业承压负增长) ...

证券研究报告 | 宏观深度报告 | 中国宏观 宏观深度报告 报告日期：2025 年 05 月 27 日 工业利润: 新动能引领突出，应对关税战扰动 ——2025 年 1-4 月工业企业盈利数据的背后 核心观点 2025 年 1-4 月工业企业利润延续修复态势， "两新"政策持续发力，新动能行业拉动 工业利润增速作用增强，装备制造业、高技术制造业对利润增长贡献较为显著，积极 应对关税战扰动（部分轻工业承压负增长）。但工业品价格中枢仍处低位，以价换量特 征仍较为显著，工业企业利润增速在价格方面仍有较大改善空间。我们认为，工业企 业利润增速修复的持续性需要有效需求持续助力，同时推动工业品价格合理回升。美 国关税战对工业利润或有所冲击，但在总量层面或较为可控，结构上部分轻工业压力 较大，未来或主要依靠新动能行业持续发力应对。 ❑ "两新"政策持续助力盈利修复，价格偏低是主要拖累 2025 年 1-4 月全国规模以上工业企业实现利润总额 21170.2 亿元，同比增长 1.4%， 利润增速较 1-3 月加快 0.6 个百分点。其中 4 月份，全国规模以上工业企业利润 同比增长 3.0%，较 3 月份加快 0.4 个百分 ...