1 《 周 期 成 长 ， 百 花 齐 放 》 2 0 2 4 . 1 2 . 证券研究报告 | 行业周报 | 机械设备 | --- | --- | |-----------------------------------|------------------------------------------| | 机械设备 | 报告日期： 2024 年 12 月 09 日 | | 11 月挖掘机总销量同比增长 18% | ；持续力推工程机械、人形机器人等 | 投资要点 【核心组合】 三一重工、徐工机械、山推股份、杭氧股份、恒立液压、中联重科、柳工、建设 机械、杭叉集团、安徽合力、中国船舶、中国重工、中船防务、中国动力、中国 海防、中国中车、北方华创、杰瑞股份、汇川技术、华测检测、巨星科技、晶盛 机电、涛涛车业、中际联合、罗博特科、浙江荣泰、北特科技、英杰电气 【上周报告】 【山推股份】"四问四答"："挖"出新空间，"推"向新高度 【工业气体】液氧价格同比增长 6% 【工业气体】空分综合气价同比跌幅改善 【人形机器人】2025 年度策略报告：内外双驱，龙头启航 【重卡】10 月重卡市场销量环比回升 15.8%， ...

证券研究报告 | 行业专题 | 造纸 | --- | --- | |----------------------------------------------|------------------------------------------| | 造纸 | 报告日期： 2024 年 12 月 06 日 | | 造纸点评：细分纸种涨价落地，有望延续至小阳春 | | 投资要点 ❑ 事件：短期涨价函频发，细分纸种提价陆续落地 基于纸价持续低迷且浆价有所回落、24Q3 部分工厂现金流紧张影响正常经营， 10 月底开始部分大厂出现停产。截至目前，晨鸣纸业 70%以上的基地、美利云 25 万吨文化纸陆续停机，对应白卡、文化供给缺口催化（文化纸、白卡纸阶段 性供给缺口达到 10%以上），本轮涨价函频发、陆续进入提价通道。其中以白卡 纸为例，10 月底白卡等纸企发布涨价函涨幅 200 元/吨，实际落地约 100 元/吨， 后续白卡纸厂商于 11 月下旬再次发布涨价函 200 元/吨。文化纸厂同时于 10 月 底发布涨价函、提价幅度在 300 元/吨，11 月末再次发布涨价函提价 300 元/吨， 12 月初双胶纸较 1 ...

证券研究报告 2025年国防行业风险排雷手册 ——年度策略报告姊妹篇 行业评级：看好 2024年12月8日 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------|----------------------------|-----------|---------------------------|-----------|---------------------------|-----------|---------------------------|----------|--------------------------|----------|-------------| | | | | | | | | | | | | | | 分析师 | 邱世梁 | 分析师 | 王华君 | 分析师 | 王洁若 | 分析师 | 刘村阳 | 分析师 | 孙旭鹏 | 研究助理 | 陈晨 | | 邮箱 | qiushiliang@sto cke.com.cn | 邮箱 | wanghuajun@st ock ...

证券研究报告 | 公司点评 | 消费电子 | --- | --- | |------------------------------------------|------------------------------------------| | 领益智造 (002600) | 报告日期： 2024 年 12 月 08 日 | | 车载部件并购的一小步，跨领域协同的一大步 | | | ——领益智造收购点评 | | 投资要点 事件：公司发布预案，拟通过发行可转换公司债券及支付现金的方式向常州优 融、上海迈环、万里扬管理、芜湖华安、常州青枫、常州星远、常州超领、江苏 信保等 8 名交易对方购买其合计持有的江苏科达 66.46%股权并募集配套资金 ❑ 深化汽车电子布局，打造公司第二成长曲线 在智能手机市场进入存量阶段后，领益一直在尝试新应用领域的布局，尤其是近 两年国内新能源车产业的快速发展，以及汽车产业向着"智能化、电动化、集成 化、轻量化"方向升级，以领益为代表的消费电子供应链龙头均通过不同方式切 入新能源汽车产业链，领益的布局主要集中在动力电池电芯铝壳、盖板、转接片 等电池结构件，以及柔性软连接、注塑件等精 ...

金融工程点评 报告日期：2024 年 12 月 08 日 节前维持看多，双线作战 ——主动量化周报 核心观点 政策落地前，预期博弈会给予市场情绪端强支撑，结构呈现双线作战。主线沿着政策 方向，侧重布局顺周期行情。辅线沿交易端，侧重题材股等高风险偏好品种。总体上， 春节前维持看多。 ❑ 美国经济的最新变化对 A 股定价有何影响？ 美国 11 月新增非农就业人数 22.7 万人，超出市场预期的 22 万人，同时 9 月和 10 月的新增就业人数合计上修了 5.6 万人，而 11 月时薪环比增速 0.4%，超出预 期的 0.3%，均显示飓风影响消退后，美国就业市场仍然具备较强韧性。不过， 11 月失业率超预期上升至 4.2%，这为 12 月美联储继续降息增添了理由。数据公 布后，市场预期 12 月美联储降息 25bp 的概率由 12 月 5 日的 71%上调至 12 月 6 日的 86%。综合来看，对于 $$\mathtt { A }$$ 股定价而言，一方面就业数据反映出的美国经济 强韧性使得外需失速的概率较低，未来短期国内经济数据有望在刺激政策推动下 维持较强表现，另一方面美联储降息概率增加也使得汇率压力有望降低 ...

证券研究报告 | 行业周报 | 公用事业 | --- | --- | --- | |----------------------------------|--------------------------------------|-------| | | | | | 公用事业 | 报告日期 ： 2024 年 12 月 08 | 日 | | | | | | 全国统一电力市场规则体系基本建立 | | | | ——公用事业行业周报 | | | 投资要点 ❑ 行情回顾 本周（12 月 2 日~12 月 6 日），公用事业板块指数上涨 3.27%，跑赢沪深 300 指数 1.83%；截至 2024 年 12 月 6 日，公用事业（申万）PE（TTM）为 17.90 倍，PB （LF）为 1.53 倍，行业估值小幅上升。 ❑ 行业重要动态 ❑ 1）全国统一电力市场规则体系基本建立：近日，国家能源局党组成员、副局长宋 宏坤发表署名文章《加快推进全国统一电力市场建设》，其中指出随着我国统一电 力市场建设不断提速，全国统一电力市场规则体系已基本建立，实现了从空间范 围上覆盖省间、区域、省内，在时间周期上覆盖年度、月度、月内、 ...

证券研究报告 | 策略专题研究 | 中国策略 | --- | --- | --- | --- | |-------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

证券研究报告 | A 股策略周报 | 中国策略 A 股策略周报 报告日期：2024 年 12 月 07 日 股指变盘位，守原仓、待时机 ——A 股市场运行周报第 20 期 核心观点 本周市场震荡反弹，全市场呈现普涨特征。展望后市，随着本周五上证指数不经调整、 直接站上 3400 点，目前市场面临多种变盘路径：（1）选择向下调整，再试探前期低点 （例如 11 月 27 日 3227 点，上移的 60 日均线等），这样调整后的走势结构更加完美， 更有利于中线上攻的高度。（2）选择继续上攻，那么前期 11 月 8 日的高点（3509 点） 和 10 月 8 日的高点（3674 点）将依次成为上攻阻力，向上进攻赔率和回踩潜在损失 基本相当；同时，在大盘上攻的过程中，中证 1000 和国证 2000 等指数将有可能出现 日线 MACD 顶背离的情形。配置方面，考虑到现在指数处于变盘位，且当前位置上攻 和下探赔率基本相当，我们建议投资者守住当前中线仓位。若主要指数有回踩前期低 点（例如 11 月 27 日 3227 点，上移的 60 日均线等）的机会，则择机增加配置，否则 原仓持有。行业方面，依旧坚持"大金融+泛科技"的 ...

证券研究报告 | 宏观专题研究 | 中国宏观 宏观专题研究 报告日期：2024 年 12 月 07 日 11 月外储：收支稳定，短期人民币汇率先下后上 核心观点 2024 年 11 月我国官方外汇储备 32658.6 亿美元，环比增加 48 亿美元，我国国际收支 平衡压力相对可控。 展望后续汇率走势，我们认为短期美元指数仍有进一步上行空间，但突破此前 108 的 前高位置仍有一定难度，主要源于欧洲下行风险增加。短期德法两国由于"悬浮议 会"（即议会民主制下，没有任何一个政党或政党集团取得绝对多数的议席），财政政 策推进乏力并连带拖累政治出现不确定性风险。 对于人民币兑美元走势，我们认为 12 月将先下后上。短期仍有可能下探：一方面源 于美元自身走强，另一方面因为中美贸易摩擦逼近（特朗普近期于社交媒体宣称将对 华额外加征 10%关税），在此背景下，我们认为人民币兑美元汇率可能阶段性突破 7.3 向下贬值。12 月政治局会议和中央经济工作会后，可能转向升值，一方面两大会 议对 2025 年预计将有积极的政策指引，另一方面年末的部分季节性结汇资金对汇率 也有正向影响。 ❑ 外储环比回升，仍在 3.2 万亿美元上方 ...

证券研究报告 分析师 邱世梁 分析师 王华君 分析师 何家恺 李思扬 王家艺 张菁 胡飘 邮箱 qiushiliang @stocke.com.cn 邮箱 wanghuajun @stocke.com.cn 分析师 王一帆 陈姝姝 姬新悦 孙旭鹏 电话 18516256639 电话 18610723118 证书编号 S1230523120007 S1230524080004 S1230524080005 S1230524080002 周期成长，百花齐放 ——2025年机械行业年度策略 行业评级：看好 2024年12月7日 证书编号 S1230520050001 证书编号 S1230520080005 证书编号 S1230523080007 S1230522020001 S1230523080015 S1230524070001 S1230524040006 研究助理 陈晨 张筱晗 陈红 徐琛奇 机械行业：周期成长，百花齐放 1、周期反转：政策加码，顺周期——工程机械、船舶、工业气体 • 政策加码：宽财政、松货币、稳地产 • 工程机械、工业气体、船舶、轨交装备、检测检验、机床刀具 • 心已动、风正动、帆必动：光 ...