证券研究报告 | 行业深度 | 计算机 | --- | --- | |-------------------------------------|------------------------------------------| | 计算机 | 报告日期： 2024 年 12 月 11 日 | | 量子计算 & 通信：面向未来的超级算力 | | 投资要点 ❑ 谷歌推出"量子芯片"大幅提升算力，巨头纷纷入局 谷歌公司于 2024 年 12 月 9 日宣布研发出一款运算能力超强、适用量子计算机的 芯片，宣称这种芯片只用 5 分钟即可完成现有运行速度最快的计算机要 10 尧（10 的 25 次方）年才能完成的任务。谷歌宣称，除了高速运算能力，这款名为"威洛" 的芯片还有突出的纠错能力，为研制"实用的大规模量子计算机铺平了道路"。除 谷歌外，微软、亚马逊、英伟达等公司也纷纷入局量子计算。2024 年 8 月以来华 为多条量子计算专利申请公布，其中量子计算方法及设备申请日期早在 2020 年 1 月，表明华为对量子计算早有布局。量子计算一旦实现应用，许多传统加密算法 将被快速破解，而量子通信作为迄今唯一被严格证明无 ...

23/1224/0124/0224/0324/0424/0524/0624/0724/0824/1024/1124/12 帝科股份(300842) 报告日期：2024 年 12 月 11 日 金属化技术方案全面布局，铜浆产业化有望加速突破 ——帝科股份点评报告 投资要点 ❑ 多方案推动金属化成本下降，铜浆方案难点多、关注度高 金属化成本为光伏电池中非硅成本的主要构成之一，光伏企业通过技术创新减少 银的使用，缓解成本压力。银包铜、铜电镀、0BB 等技术方案通过贱金属替代、 缩减栅线宽度等方法持续降低电池银耗，在近几年持续突破。其中铜浆技术方案 关注度较高，但技术难点较多：1）氧化性，铜较为活泼，在高温烧结过程中容 易氧化，防氧化处理尤为关键；2）扩散，银浆烧结后形成合金，而铜在烧结过 程中容易在电池片上扩散，铜原子比较容易影响 PN 结；3）焊接稳定性。 ❑ 金属化方案技术储备丰富，铜浆技术水平处于行业领先地位 公司一直致力于高性能电子材料的研发，在 TOPCon、IBC、HJT 等技术方面都 具备丰富的金属化银浆方案技术储备，其中 1）TOPCon：重点强化 N 型 TOPCon 电池正背面全套导电银浆产品的 ...

证券研究报告 | 公司点评 | 通信服务 | --- | --- | |----------------------------------------|------------------------------------------| | | | | 中国铁塔 (00788) | 报告日期： 2024 年 12 月 11 日 | | 并股提高吸引力，布局低空经济迎广阔空间 | | | ——中国铁塔点评报告 | | 投资要点 ❑ 建议股份合并及更改每手买卖单位，利于提高吸引力 公司于 11 月 21 日发布公告，董事会建议按每 10 股的现有股份合并为 1 股合并 及经削减股份；公司的已发行总股本由人民币 1760.08 亿元减少至人民币 176.01 亿元。同时董事会建议，待股份合并及削减股本生效后，将每手买卖单位由 2000 股现有 H 股更改为 500 股合并及经削减 H 股。待审批流程通过后，上述建 议预期于 2025 年 2 月 20 日生效。 ❑ 依托资源禀赋优势布局低空经济，迎广阔发展空间 政策和技术红利逐步释放，推动低空经济蓬勃发展，未来应用场景将不断拓展。 根据工信部赛迪研究院数据显示， ...

投资要点 | --- | --- | |--------------------------------|------------------------------------------| | | | | 青岛啤酒股份 (00168) | 报告日期： 2024 年 12 月 10 日 | | β修复与α催化共振，看好向上弹性 | | | ——青岛啤酒股份更新报告 | | 青岛啤酒是中国啤酒龙头，伴随政策催化下消费复苏，叠加 24 年库存去化、或 迎管理层换届&餐饮恢复等多重催化，我们预计未来收入或有望超预期，持续推 荐。 餐饮链修复确定性强，25 年量价或迎低基数向上 超预期点：餐饮产业链修复下销量有望超预期，叠加或迎管理层换届催化，有望 驱动收入超预期。 驱动因素： 1）量：消费券驱动餐饮链修复，6-10 元价位或有望引领增长，销量恢复有望超 预期。 青岛啤酒 24 年 1-3 季度销量同比下滑 6.98%，显著慢于重庆啤酒、燕京啤酒、华 润啤酒、珠江啤酒，主因部分区域极端天气影响、餐饮场景表现较弱、24 年公 司主动对虚出库进行管理，进行库存去化。此外，当前 6-10 元啤酒产品表现较 优，彰显强韧性 ...

证券研究报告 中国优势战略资源梳理 ——重估战略矿产系列（一） 行业评级：看好 2024年12月11日 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|----------|--------------------------|----------|---------------------------| | | 分析师 | 沈皓俊 | 研究助理 | 张轩 | | | 邮箱 | shenhaojun@stocke.com.cn | 邮箱 | zhangxuan01@stocke.com.cn | | | 证书编号 | S1230523080011 | | | 中国战略资源梳理与分析 • 在早前发布的金属行业2025年投资策略报告中，我们指出2025年金属行业第一条布局主线就在于战略矿产资源的 价值重估，本报告为重估战略矿产系列报告第一篇，从资源禀赋角度梳理中国的优势矿产资源。 • 本报告全面梳理中国15种主要金属品种资源情况：从资源储量/产能视角看，电解铝、钨、稀土、锑、锡、铅、 锌占比均超过20%，为优势品种；与此同时，从产量视角中国在以上品种也拥有绝对优势； • 分品类看 ...

证券研究报告 | 行业点评 | 食品饮料 | --- | --- | --- | --- | |----------------------------|-------|---------------|----------------------------| | 食品饮料 | | 2024 年 12 月 | 报告日期： 10 日 | | | | | | | 全方位扩内需，食饮如何选？ | | | | | | | | | | ——食品饮料行业点评报告 | | | | 投资要点 事件：中央政治局会议指出 2025 年要大力提振消费，全方位扩大国内需求。 2011 年以来首次重提"适度宽松"的货币政策，历史首次提及"加强超常规逆周期 调节"，明确提出"稳住楼市股市"。 我们于年度策略报告及近期周报一直提示"关注潜在政策催化"的投资机会。本 次会议扩内需积极表述，有望催化"白酒春节行情、餐饮修复行情、零食等高景 气年货行情"等提前反映。港股食饮标的此位置或弹性更大。 白酒：顺周期首推白酒板块，近期或迎年度大会及春节备货催化 1）政策面：白酒作为强经济相关性和顺周期板块，直接受益财政政策和货币政 策发力，复盘此前 2 ...

证券研究报告 | 公司点评 | IT 服务Ⅱ | --- | --- | |--------------------------------------------|------------------------------------------| | 国网信通 (600131) | 报告日期： 2024 年 12 月 10 日 | | 份额和业绩弹性明显，积极研究并购和网外业务 | | | | | | ——国网信通点评报告 | | 投资要点 ❑ 事件：公司于 2024 年 12 月 9 日公告与控股股东签署股权收购意向书、控股股东 及间接控股股东履行同业竞争承诺、延长关联交易承诺履行期限等事项。 ❑ 拟现金收购亿力科技 100%股权，直接增厚业绩 公司 12 月 9 日公告，拟以现金方式协议收购亿力科技 100%股权，包含福建亿榕 信息技术有限公司 59.3%股权和福建亿力电力科技有限责任公司 100%股权，不 包含福建网能科技开发有限责任公司 56%股权和江西思极智云数字科技有限公司 57%股权。由于福建网能科技主要从事智能电表相关业务，与公司主业不符，江 西思极智云正推动清算关闭，未注入上市公司。 ...

证券研究报告 | 公司深度 | 软件开发 | --- | --- | |------------------------------|------------------------------------------| | 金山办公 (688111) | 报告日期： 2024 年 12 月 10 日 | | 智能化、国产化、云化三浪叠加 | | | ——金山办公深度报告 | | 投资要点 ❑ 信创深化落地，国产操作系统带动 WPS 份额提升 2023 年以来，信创进入深化落地阶段，党政、8 大重点行业信创进一步深化，制 造业等其他行业也陆续开始信创，万亿国债以及地方化债有望为信创带来支持。 微软 Office 凭借在 Windows 系统预装优势占据市场份额，当前 WPS 产品足以替 换 Office，随着国产操作系统市场份额的增加，WPS 份额有望持续扩大。 ❑ 机构业务蓬勃发展 2023 年公司推出 WPS 365，通过 SaaS 服务为企业同时提供文档、AI、协作服 务，满足一个组织的办公需求。WPS 365 可满足对企业数据安全的保护以及协同 办公这两大区别于个人端的场景。针对党政客户，公司发力公文 ...

1 《 周 期 成 长 ， 百 花 齐 放 》 2 0 2 4 . 1 2 . 证券研究报告 | 行业周报 | 机械设备 | --- | --- | |-----------------------------------|------------------------------------------| | 机械设备 | 报告日期： 2024 年 12 月 09 日 | | 11 月挖掘机总销量同比增长 18% | ；持续力推工程机械、人形机器人等 | 投资要点 【核心组合】 三一重工、徐工机械、山推股份、杭氧股份、恒立液压、中联重科、柳工、建设 机械、杭叉集团、安徽合力、中国船舶、中国重工、中船防务、中国动力、中国 海防、中国中车、北方华创、杰瑞股份、汇川技术、华测检测、巨星科技、晶盛 机电、涛涛车业、中际联合、罗博特科、浙江荣泰、北特科技、英杰电气 【上周报告】 【山推股份】"四问四答"："挖"出新空间，"推"向新高度 【工业气体】液氧价格同比增长 6% 【工业气体】空分综合气价同比跌幅改善 【人形机器人】2025 年度策略报告：内外双驱，龙头启航 【重卡】10 月重卡市场销量环比回升 15.8%， ...

证券研究报告 | 行业专题 | 造纸 | --- | --- | |----------------------------------------------|------------------------------------------| | 造纸 | 报告日期： 2024 年 12 月 06 日 | | 造纸点评：细分纸种涨价落地，有望延续至小阳春 | | 投资要点 ❑ 事件：短期涨价函频发，细分纸种提价陆续落地 基于纸价持续低迷且浆价有所回落、24Q3 部分工厂现金流紧张影响正常经营， 10 月底开始部分大厂出现停产。截至目前，晨鸣纸业 70%以上的基地、美利云 25 万吨文化纸陆续停机，对应白卡、文化供给缺口催化（文化纸、白卡纸阶段 性供给缺口达到 10%以上），本轮涨价函频发、陆续进入提价通道。其中以白卡 纸为例，10 月底白卡等纸企发布涨价函涨幅 200 元/吨，实际落地约 100 元/吨， 后续白卡纸厂商于 11 月下旬再次发布涨价函 200 元/吨。文化纸厂同时于 10 月 底发布涨价函、提价幅度在 300 元/吨，11 月末再次发布涨价函提价 300 元/吨， 12 月初双胶纸较 1 ...