行业研究 市场研究部 2025 年 4 月 9 日 美国掀起全球关税战，对有色金属行业影响点评 事件 2025 年 4 月 2 日，美国政府宣布对所有贸易伙伴加征 10%"基准关 税"，并对中国、欧盟等 34 个经济体加征差异化附加关税（中国税率 为 34%）。叠加既有 20%关税后，中国输美商品综合税率达 54%。中 国于 4 月 4 日宣布反制措施，对原产于美国的所有商品加征 34%关税， 并将 16 家美企列入出口管制名单、11 家列入不可靠实体清单。4 月 8 日，美方威胁若中方不撤销反制，将于 4 月 9 日追加 50%关税，中国 输美商品总税率或升至 104%。 市场冲击 价格剧烈波动：根据 LME 数据显示，截至 4 月 7 日，LME 铜价单周 跌幅达 8.95%，沪铜主力合约跌超 7%；LME 锡、镍跌幅分别达 10% 和 9%。 供应链扰动：美国收紧对墨西哥、加拿大转口贸易通道的关税豁免， 间接影响中国铝材出口（2024 年中国对美加墨铝材出口量达 91.5 万 吨，占总出口的 18%）。 企业承压：特斯拉等跨国企业供应链成本激增，美国本土汽车工厂因 零部件进口受限，产量预计大幅减少。 短 ...

行业研究 看好 2025 年 3 月 14 日，国家互联网信息办公室等四部门联合发布《人工 智能生成合成内容标识办法》（以下简称《办法》），明确人工智能生成 合成内容需通过显式与隐式标识进行标注，计划于 2025 年 9 月 1 日起 施行。此举标志着我国在人工智能治理领域迈出关键一步，旨在构建 安全可信的生成式 AI 生态，推动技术向善与产业健康发展。 《人工智能生成合成内容标识办法》发布，规范人工智能行业发展 市场表现截至 2025.3.18 数据来源：Wind，国新证券整理 -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 2024-03-18 2024-04-18 2024-05-18 2024-06-18 2024-07-18 2024-08-18 2024-09-18 2024-10-18 2024-11-18 2024-12-18 2025-01-18 2025-02-18 2025-03-18 计算机(申万) 沪深300 ----------------------阅读全文请联系 010-85556668----------------------- 风险提示 1、 ...

国内市场综述 缩量整理 小幅收跌 周三（3 月 19 日）大盘缩量整理，小幅收跌。截至收 盘，上证综指收于 3426.43 点，下跌 0.1%；深成指收 于 10979.05 点，下跌 0.32%；科创 50 下跌 1.18%；创 业板指下跌 0.28%，万得全 A 成交额共 15069 亿元， 较前一日继续下降。 5. 美联储如期维持利率不变 6. 全球重要经济数据发布 行业方面，30 个中信一级行业有 8 个收涨，其中银行、 电力及公用事业、汽车涨幅居前，而通信、传媒及电 子则跌幅较大。概念方面，水电、央企汽车及减速器 等指数表现活跃。 海外市场综述 美国三大股指全线收涨，波音涨超 6% 周三（3 月 19 日），美国三大股指全线收涨，道指涨 0.92%，标普 500 指数涨 1.08%，纳指涨 1.41%。波音 涨超 6%，美国运通涨逾 3%，领涨道指。万得美国科技 七巨头指数涨 1.53%，特斯拉涨超 4%，谷歌涨约 2%。 中概股涨跌不一，万国数据跌近 14%。 新闻精要 1. 强化全链条监管 21 条举措筑牢食品安全防线 2. 三部门：更换新能源城市公交每辆车平均补贴 8 万 元 3. 两部门：加 ...

国内市场综述 量价齐升 强势上涨 周五（3 月 14 日）大盘量价齐升，强势上涨。截至收 盘，上证综指收于 3419.56 点，上涨 1.81%；深成指 收于 10978.3 点，上涨 2.26%；科创 50 上涨 1.72%； 创业板指上涨 2.8%，万得全 A 成交额共 18409 亿元， 较前一日明显上升。 行业方面，30 个中信一级行业有 28 个收涨，其中食 品饮料、综合金融及非银行金融涨幅居前，仅有煤炭 及钢铁小幅下跌。概念方面，乳业、三胎及保险精选 等指数表现活跃。 海外市场综述 美国三大股指全线收涨，英伟达涨超 5% 周五（3 月 14 日），美国三大股指全线收涨，道指涨 1.65%，标普 500 指数涨 2.13%，纳指涨 2.61%。英伟 达涨超 5%，美国运通涨逾 3%，领涨道指。万得美国科 技七巨头指数涨 2.77%，特斯拉涨超 3%，脸书涨近 3%。 中概股普遍上涨，世纪互联涨超 12%，亿航智能涨逾 11%。 新闻精要 1. 《求是》杂志发表习近平总书记重要文章 2. 中办国办印发《提振消费专项行动方案》 风险提示 1.稳增长力度不及预期； 2.地缘冲突升级。 分析师：彭竑/钟哲元 ...

市场研究部 2025 年 3 月 17 日 行业研究 市场表现截至 2025.3.17 -16.00% -11.00% -6.00% -1.00% 4.00% 9.00% 14.00% 19.00% 2024-03-15 2024-05-29 2024-08-06 2024-10-22 2024-12-27 2025-03-14 大消费指数 沪深300 资料来源：Wind，国新证券整理 分析师：葛寿净 登记编码：S1490522060001 电话：010-85556172 邮箱：geshoujing@crsec.com.cn 消费提振方案落地，政策红利激活消费新动能 ——《提振消费专项行动方案》点评 事件 2025 年 3 月 16 日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费 专项行动方案》。 供需双侧发力，夯实消费增长基础 《方案》以系统性布局破解消费领域的核心矛盾，通过"增收+减负+ 创新+保障"组合拳，构建消费增长的长效机制。 1、提升消费能力。 增收端：通过促进工资性收入合理增长（如提高最低工资标准、扩大 以工代赈规模）、拓宽财产性收入渠道（稳股市、打通中长期资金入市 堵点、打击资本市场违规行为） ...

债券研究 市场研究部 2025 年 3 月 17 日 2 月经济数据点评 图表 1 ：固定资产投资增速 资料来源：Wind，国新证券整理 分析师：钟哲元 登记编码：S1490523030001 邮箱：zhongzheyuan@crsec.com.cn 证券研究报告 事件 2025 年 3 月 17 日，国家统计局发布经济数据：2025 年 1-2 月 份，全国固定资产投资（不含农户）52619 亿元，同比增长 4.1%。 分领域看，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应 业）增长 5.6%，制造业投资增长 9%，房地产开发投资下降 9.8%。 2 月份，固定资产投资环比增长 0.49%。 1-2 月，全国规模以上工业增加值同比增长 5.9%。2 月份，规 模以上工业增加值环比增长 0.51%。 1-2 月，社会消费品零售总额同比增长 4%。 分析 2025 年 1-2 月经济数据显示基本面继续修复，工增和固定资产 投资继续提升，其中高新技术拉动经济增长，地产投资跌幅收窄， 经济动能结构优化。 2025 年 1-2 月，固定资产投资的同比增长率为 4.1%，较前值 上升 0.9 个百分点，高于市场预期 ...

国内市场综述 小幅收涨 走势分化 周一（3 月 17 日）大盘小幅收涨，走势分化。截至收 盘，上证综指收于 3426.13 点，上涨 0.19%；深成指 收于 10957.82 点，下跌 0.19%；科创 50 下跌 0.45%； 创业板指下跌 0.52%，万得全 A 成交额共 16209 亿元， 较前一日略有下降。 行业方面，30 个中信一级行业有 21 个收涨，其中建 材、综合及房地产涨幅居前，而有色金属、非银行金 融及钢铁则跌幅较大。概念方面，深海科技、乳业及 油气开采等指数表现活跃。 海外市场综述 美国三大股指全线收涨，特斯拉逆势跌超 4% 周一（3 月 17 日），美国三大股指全线收涨，道指涨 0.85%，标普 500 指数涨 0.64%，纳指涨 0.31%。耐克 涨超 2%，沃尔玛涨逾 2%，领涨道指。万得美国科技七 巨头指数跌 0.8%，特斯拉跌超 4%，英伟达跌逾 1%。 中概股普遍上涨，小牛电动涨超 29%。 新闻精要 1. 财政部：2025 年中央财政安排就业补助资金 667．4 亿元 风险提示 1.稳增长力度不及预期； 2.地缘冲突升级。 分析师：彭竑/钟哲元 登记编码：S1490520 ...

2025 年 3 月 14 日，央行公布金融数据：2025 年 2 月末社会融 资规模存量为 417.29 万亿元，同比增长 8.2%；2 月人民币贷款余 额 258.36 万亿元，同比增长 7.1%；2 月末，M2 同比增长 7%， M1 同比增长 0.1%，M0 同比增长 9.7%。 债券研究 市场研究部 2025 年 3 月 15 日 2 月金融数据点评 事件 资料来源：Wind，国新证券整理 2 月新增人民币贷款 1.01 万亿元，同比少增 4400 亿元，低于 市场预期。1 月信贷开门红后企业融资放缓，化债置换对企业中长贷 也有一定影响。企业部门人民币贷款增加 1.04 万亿元，同比少增 5300 亿元。其中，短期贷款规模增加 3300 亿元，同比少增 2000 证券研究报告 未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明 市场表现截至 2025.3.14 分析 2025 年 2 月末社会融资规模存量为 417.29 万亿元，同比增长 8.2%，较前值提升 0.2 个百分点。2 月社融规模 2.23 万亿元，同比 多增 7374 亿元，低于市场预期。实体融资有所回落，人民币贷 ...

市场研究部 2025 年 3 月 15 日 宏观研究 3 月 14 日，中国人民银行发布，2 月新增人民币贷款 1.01 万亿 元，新增社会融资规模 2.23 万亿元。 2 月人民币新增贷款和社会融资规模比 1 月大幅减少，主要是 季节性原因，预测 3 月新增贷款和新增社融规模比 2 月显著增加。 2 月新增人民币贷款和新增社会融资规模均比 1 月季节性大幅 ——2 月金融数据解读 市场表现截至 2025.2.28 资料来源：Wind，国新证券整理。 减少，其中，新增贷款比 2024 年 2 月也有所减少。 2 月人民币新增贷款 1.01 万亿元，比 1 月减少 4.12 万亿元， 比 2024 年 2 月少增 4400 亿元。1-2 月，人民币新增贷款 6.14 万 亿元，比去年同期减少 0.23 万亿元。 2 月底，各项贷款余额同比增长 7.3%，比 1 月底回落 0.2 个 百分点，续创新低；社融规模存量同比增长 8.2%，比 1 月底提高 0.2 个百分点。 2 月居民户贷款比 1 月大幅减少。2 月居民户人民币新增贷款- 3891 亿元（净偿还），比 1 月少增 8329 亿元，比 2024 年 2 ...

产业研究 市场研究部 2025 年 3 月 5 日 战略性新兴产业及未来产业全景月报 2025 年 2 月 国务院常务会议审议通过了《健全新能源汽车动力电池回收利用 体系行动方案》 在 2025 年 2 月 21 日召开的国务院常务会议上，审议通过了《健全 新能源汽车动力电池回收利用体系行动方案》，针对我国新能源汽车 动力电池规模化退役阶段的到来，提出构建规范、安全、高效的回收 利用体系。截至 2024 年底，全国新能源汽车保有量已达 3140 万辆， 动力电池装车量全球领先，但预计到 2030 年退役电池市场规模将突 破千亿元，回收需求迫切。为此，会议明确将强化全链条管理，运用 数字化技术实现生产、销售、拆解、利用全程可追溯，并通过法治化 手段完善行政法规和监管体系。同时，加快制定动力电池绿色设计、 碳足迹核算等标准，以标准引领产业升级。工业和信息化部表示将完 善法规政策、培育标杆企业并加强动态监管，而此前发布的《新能源 汽车废旧动力电池综合利用行业规范条件（2024 年本）》已为行业 有序发展奠定基础。专家指出，这一部署通过顶层设计和标准研制凝 聚共识，推动资源循环利用与产业可持续发展。 国务院国资委部署 ...