行业研究 市场研究部 2025 年 4 月 9 日 美国掀起全球关税战，对有色金属行业影响点评 事件 2025 年 4 月 2 日，美国政府宣布对所有贸易伙伴加征 10%"基准关 税"，并对中国、欧盟等 34 个经济体加征差异化附加关税（中国税率 为 34%）。叠加既有 20%关税后，中国输美商品综合税率达 54%。中 国于 4 月 4 日宣布反制措施，对原产于美国的所有商品加征 34%关税， 并将 16 家美企列入出口管制名单、11 家列入不可靠实体清单。4 月 8 日，美方威胁若中方不撤销反制，将于 4 月 9 日追加 50%关税，中国 输美商品总税率或升至 104%。 市场冲击 价格剧烈波动：根据 LME 数据显示，截至 4 月 7 日，LME 铜价单周 跌幅达 8.95%，沪铜主力合约跌超 7%；LME 锡、镍跌幅分别达 10% 和 9%。 供应链扰动：美国收紧对墨西哥、加拿大转口贸易通道的关税豁免， 间接影响中国铝材出口（2024 年中国对美加墨铝材出口量达 91.5 万 吨，占总出口的 18%）。 企业承压：特斯拉等跨国企业供应链成本激增，美国本土汽车工厂因 零部件进口受限，产量预计大幅减少。 短 ...

行业研究 看好 2025 年 3 月 14 日，国家互联网信息办公室等四部门联合发布《人工 智能生成合成内容标识办法》（以下简称《办法》），明确人工智能生成 合成内容需通过显式与隐式标识进行标注，计划于 2025 年 9 月 1 日起 施行。此举标志着我国在人工智能治理领域迈出关键一步，旨在构建 安全可信的生成式 AI 生态，推动技术向善与产业健康发展。 《人工智能生成合成内容标识办法》发布，规范人工智能行业发展 市场表现截至 2025.3.18 数据来源：Wind，国新证券整理 -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 2024-03-18 2024-04-18 2024-05-18 2024-06-18 2024-07-18 2024-08-18 2024-09-18 2024-10-18 2024-11-18 2024-12-18 2025-01-18 2025-02-18 2025-03-18 计算机(申万) 沪深300 ----------------------阅读全文请联系 010-85556668----------------------- 风险提示 1、 ...

Domestic Market Overview - The domestic market experienced a slight decline with the Shanghai Composite Index closing at 3426.43 points, down 0.1%, and the Shenzhen Component Index at 10979.05 points, down 0.32% [1][5][10] - The total trading volume for the A-share market was 15069 billion, continuing to decrease from the previous day [1][5][10] - Among the 30 first-level industries, 8 saw gains, with banking, electricity and public utilities, and automotive sectors leading the increases, while communication, media, and electronics sectors faced significant declines [1][5][10] Overseas Market Overview - The three major U.S. stock indices all rose, with the Dow Jones increasing by 0.92%, the S&P 500 by 1.08%, and the Nasdaq by 1.41% [2][5] - Boeing's stock surged over 6%, and American Express rose more than 3%, leading the Dow [2][5] - The performance of Chinese concept stocks was mixed, with Global Data dropping nearly 14% [2][5] News Highlights - The Chinese government has introduced 21 measures to strengthen food safety regulation across the entire supply chain [3][13] - A subsidy of 80,000 yuan per vehicle has been announced for replacing new energy city buses [3][17] - The Ministry of Education and the National Health Commission are enhancing the construction of vocational education in medical care and management [3][18] - Zhejiang province is promoting the integration of intangible cultural heritage with tourism, launching new tourism trends such as low-altitude economy and esports [3][21] - The Federal Reserve has decided to maintain interest rates unchanged [3][22]

Domestic Market Overview - The domestic market experienced a strong increase with both volume and price rising. The Shanghai Composite Index closed at 3419.56 points, up 1.81%, while the Shenzhen Component Index closed at 10978.3 points, up 2.26%. The ChiNext Index rose by 2.8%, and the total trading volume of the A-shares reached 18409 billion, significantly higher than the previous day [1][4][7]. - Among the 30 first-level industries, 28 saw gains, with food and beverage, comprehensive finance, and non-bank financial sectors leading the increases. Only coal and steel sectors experienced slight declines. The concepts of dairy, three-child policy, and selected insurance indices performed actively [1][4][7]. Overseas Market Overview - The three major U.S. stock indices all closed higher, with the Dow Jones up 1.65%, the S&P 500 up 2.13%, and the Nasdaq up 2.61%. Nvidia rose over 5%, leading the Dow, while Tesla and Facebook also saw significant gains [2][4]. News Highlights - The Central Committee of the Communist Party of China and the State Council issued the "Special Action Plan to Boost Consumption," which aims to stabilize the stock market and enhance consumer confidence through various measures [3][15][16]. - The 2025 CCTV "3.15" Gala exposed multiple industry irregularities, including issues with sanitary products and high-interest loans [5][27]. - Significant financial data for February was released, showing a 6.14 trillion yuan increase in RMB loans and a total social financing scale increase of 9.29 trillion yuan [28][29][30].

市场研究部 2025 年 3 月 17 日 行业研究 市场表现截至 2025.3.17 -16.00% -11.00% -6.00% -1.00% 4.00% 9.00% 14.00% 19.00% 2024-03-15 2024-05-29 2024-08-06 2024-10-22 2024-12-27 2025-03-14 大消费指数 沪深300 资料来源：Wind，国新证券整理 分析师：葛寿净 登记编码：S1490522060001 电话：010-85556172 邮箱：geshoujing@crsec.com.cn 消费提振方案落地，政策红利激活消费新动能 ——《提振消费专项行动方案》点评 事件 2025 年 3 月 16 日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费 专项行动方案》。 供需双侧发力，夯实消费增长基础 《方案》以系统性布局破解消费领域的核心矛盾，通过"增收+减负+ 创新+保障"组合拳，构建消费增长的长效机制。 1、提升消费能力。 增收端：通过促进工资性收入合理增长（如提高最低工资标准、扩大 以工代赈规模）、拓宽财产性收入渠道（稳股市、打通中长期资金入市 堵点、打击资本市场违规行为） ...

Economic Overview - In January-February 2025, fixed asset investment (excluding rural households) reached 52,619 billion yuan, with a year-on-year growth of 4.1%, an increase of 0.9 percentage points from the previous value, exceeding market expectations[3][4] - The industrial added value for large-scale enterprises grew by 5.9% year-on-year in January-February 2025, with a month-on-month increase of 0.51% in February[3][13] - The total retail sales of consumer goods increased by 4% year-on-year in January-February 2025, slightly below market expectations[3][15] Sector Performance - Infrastructure investment saw a year-on-year growth rate of 5.6%, while manufacturing investment grew by 9%, indicating a resilient manufacturing sector[3][10][12] - Real estate investment declined by 9.8% year-on-year, but the rate of decline narrowed by 0.8 percentage points compared to the previous value, suggesting some stabilization in the sector[3][8] - High-tech industry investment maintained a strong growth rate of 9.7%, up 1.7 percentage points from the previous value, driven by external demand and policy support[12] Market Trends - The construction area for real estate projects showed a year-on-year decline of 29.6%, with the decline in completed area narrowing to 15.6%[8] - The number of cities with rising residential sales prices decreased in February, indicating a potential cooling in the housing market[8] - The construction industry PMI rose to 52.7 in February, reflecting an acceleration in infrastructure project construction[10]

国内市场综述 小幅收涨 走势分化 周一（3 月 17 日）大盘小幅收涨，走势分化。截至收 盘，上证综指收于 3426.13 点，上涨 0.19%；深成指 收于 10957.82 点，下跌 0.19%；科创 50 下跌 0.45%； 创业板指下跌 0.52%，万得全 A 成交额共 16209 亿元， 较前一日略有下降。 行业方面，30 个中信一级行业有 21 个收涨，其中建 材、综合及房地产涨幅居前，而有色金属、非银行金 融及钢铁则跌幅较大。概念方面，深海科技、乳业及 油气开采等指数表现活跃。 海外市场综述 美国三大股指全线收涨，特斯拉逆势跌超 4% 周一（3 月 17 日），美国三大股指全线收涨，道指涨 0.85%，标普 500 指数涨 0.64%，纳指涨 0.31%。耐克 涨超 2%，沃尔玛涨逾 2%，领涨道指。万得美国科技七 巨头指数跌 0.8%，特斯拉跌超 4%，英伟达跌逾 1%。 中概股普遍上涨，小牛电动涨超 29%。 新闻精要 1. 财政部：2025 年中央财政安排就业补助资金 667．4 亿元 风险提示 1.稳增长力度不及预期； 2.地缘冲突升级。 分析师：彭竑/钟哲元 登记编码：S1490520 ...

2025 年 3 月 14 日，央行公布金融数据：2025 年 2 月末社会融 资规模存量为 417.29 万亿元，同比增长 8.2%；2 月人民币贷款余 额 258.36 万亿元，同比增长 7.1%；2 月末，M2 同比增长 7%， M1 同比增长 0.1%，M0 同比增长 9.7%。 债券研究 市场研究部 2025 年 3 月 15 日 2 月金融数据点评 事件 资料来源：Wind，国新证券整理 2 月新增人民币贷款 1.01 万亿元，同比少增 4400 亿元，低于 市场预期。1 月信贷开门红后企业融资放缓，化债置换对企业中长贷 也有一定影响。企业部门人民币贷款增加 1.04 万亿元，同比少增 5300 亿元。其中，短期贷款规模增加 3300 亿元，同比少增 2000 证券研究报告 未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明 市场表现截至 2025.3.14 分析 2025 年 2 月末社会融资规模存量为 417.29 万亿元，同比增长 8.2%，较前值提升 0.2 个百分点。2 月社融规模 2.23 万亿元，同比 多增 7374 亿元，低于市场预期。实体融资有所回落，人民币贷 ...

市场研究部 2025 年 3 月 15 日 宏观研究 3 月 14 日，中国人民银行发布，2 月新增人民币贷款 1.01 万亿 元，新增社会融资规模 2.23 万亿元。 2 月人民币新增贷款和社会融资规模比 1 月大幅减少，主要是 季节性原因，预测 3 月新增贷款和新增社融规模比 2 月显著增加。 2 月新增人民币贷款和新增社会融资规模均比 1 月季节性大幅 ——2 月金融数据解读 市场表现截至 2025.2.28 资料来源：Wind，国新证券整理。 减少，其中，新增贷款比 2024 年 2 月也有所减少。 2 月人民币新增贷款 1.01 万亿元，比 1 月减少 4.12 万亿元， 比 2024 年 2 月少增 4400 亿元。1-2 月，人民币新增贷款 6.14 万 亿元，比去年同期减少 0.23 万亿元。 2 月底，各项贷款余额同比增长 7.3%，比 1 月底回落 0.2 个 百分点，续创新低；社融规模存量同比增长 8.2%，比 1 月底提高 0.2 个百分点。 2 月居民户贷款比 1 月大幅减少。2 月居民户人民币新增贷款- 3891 亿元（净偿还），比 1 月少增 8329 亿元，比 2024 年 2 ...

产业研究 市场研究部 2025 年 3 月 5 日 战略性新兴产业及未来产业全景月报 2025 年 2 月 国务院常务会议审议通过了《健全新能源汽车动力电池回收利用 体系行动方案》 在 2025 年 2 月 21 日召开的国务院常务会议上，审议通过了《健全 新能源汽车动力电池回收利用体系行动方案》，针对我国新能源汽车 动力电池规模化退役阶段的到来，提出构建规范、安全、高效的回收 利用体系。截至 2024 年底，全国新能源汽车保有量已达 3140 万辆， 动力电池装车量全球领先，但预计到 2030 年退役电池市场规模将突 破千亿元，回收需求迫切。为此，会议明确将强化全链条管理，运用 数字化技术实现生产、销售、拆解、利用全程可追溯，并通过法治化 手段完善行政法规和监管体系。同时，加快制定动力电池绿色设计、 碳足迹核算等标准，以标准引领产业升级。工业和信息化部表示将完 善法规政策、培育标杆企业并加强动态监管，而此前发布的《新能源 汽车废旧动力电池综合利用行业规范条件（2024 年本）》已为行业 有序发展奠定基础。专家指出，这一部署通过顶层设计和标准研制凝 聚共识，推动资源循环利用与产业可持续发展。 国务院国资委部署 ...