事件简评 2025 年 4 月 27 日，公司发布 2024 年年报及 2025 年一季报，2024 年公司实现营业收入 29.41 亿元，同比增长 36.98%；实现归母净 利润 1.36 亿元，同比增长 110.64%。2025 年一季度公司实现营业 收入 9.97 亿元，同比增长 73.57%；实现归母净利润 0.46 亿元， 同比增长 616.02%。 业绩大幅增长，净利率提升：2024 年，公司坚持模组+解决方案双 轮驱动策略，同时在高算力 AI 模组、生成式 AI 技术、端侧 AI 应 用等方向加大投入，智能汽车、AI+IoT 行业应用、4G/5G FWA 等 各下游领域均衡发展，共同推动公司营业业绩取得突破，实现大幅 增长。2024 年公司实现净利率 4.57%，同比增长 1.65pct。 智能网联车产品大批量出货，IoT 行业受 AI 产业推动：公司智能 网联车、IoT 和 FWA 领域均呈现增长态势。得益于公司的持续研 发投入和稳定的供应链交付保障能力，公司面向车载核心客户的 5G 智能座舱模组和车规级通信模组，均实现持续稳定大批量出 货，智能网联车领域营收保持高速增长态势，智能网联车业务营 ...

2025 年 04 月 28 日 四方光电(688665.SH) 一季度业绩高增长，多业务协同打造长 期增长极 事件：公司发布 2024 年度报告及 25 年一季报 1）2024 年公司实现营业收入 8.73 亿元，同比+26.23%；实现归母净 利润 1.13 亿元，同比-15.03%；实现扣非后归母净利润 1.06 亿元， 同比-16.84%。 2）25Q1 公司实现营业收入 2.15 亿元，同比+51.88%；实现归母净利 润 0.33 亿元，同比+64.98%；实现扣非后归母净利润 0.32 亿元，同 比+89.38%。 24 年收入稳健增长，多业务板块展现发展潜力 公司持续深耕主营业务，积极开拓国内国际市场。收入端，公司各业 务板块表现分化，其中汽车电子、科学仪器、智慧计量等领域收入保 持稳健增长；工业及安全业务收入实现快速增长；暖通空调业务收入 实现正增长；医疗健康业务因防疫需求回落，收入同比下降。利润端， 24 年公司盈利能力有所下滑，整体毛利率为 42.34%,同比-2.8 pcts； 净利率为 12.94%,同比-6.58 pcts。期间费用率上升，其中销售/管 理/研发费用率分别为 8.6 ...

2025 年 4 月 27 日 公司研究 24 年业绩承压，海工业务蓄势待发 ——天顺风能（002531.SZ）2024 年年报及 2025 年一季报点评 要点 事件：公司 2024 年实现营收 48.60 亿元，同比减少 37.10%；实现归母净利润 2.04 亿元，同比减少 74.29%；拟向全体股东每 10 股派发现金红利 0.2 元（含 税）。公司 2025Q1 实现营收 9.26 亿元，同比减少 12.10%，环比减少 28.76%； 实现归母净利润 0.36 亿元，同比减少 75.98%，环比由亏转盈。 24 年国内风电行业竞争加剧，致公司主营业务经营承压。24 年公司风塔及相关 产品营收同比减少 47.98%至 16.65 亿元，毛利率同比下降 5.59pct 至 7.15%； 海工类产品营收同比减少 71.59%至 4.29 亿元，毛利率同比下降 13.25pct 至 3.08%；叶片类产品营收同比减少 20.59%至 12.45 亿元，毛利率同比下降 11.87pct 至-0.72%；发电业务营收同比增长 2.10%至 12.72 亿元，毛利率同比 下降 2.34pct 至 62.47%。 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" with a target price not specified for the next 6 months [1]. Core Views - The company has shown significant improvement in performance driven by both pork and chicken segments, achieving a notable turnaround from losses to profits [8][9]. - The revenue for 2024 reached 104.86 billion yuan, a year-on-year increase of 16.64%, while the net profit attributable to the parent company was 9.23 billion yuan, marking a substantial recovery from a loss of 6.39 billion yuan in the previous year [8][9]. - The company is expected to maintain growth in the coming years, with projected EPS of 1.40 yuan, 1.63 yuan, and 1.92 yuan for 2025, 2026, and 2027 respectively, corresponding to dynamic PE ratios of 12, 10, and 9 times [9][10]. Summary by Sections Financial Performance - In 2024, the company achieved total revenue of 104.86 billion yuan, a 16.64% increase year-on-year, and a net profit of 9.23 billion yuan, recovering from a previous loss [8][9]. - The first quarter of 2025 saw revenue of 24.32 billion yuan, up 11.34% year-on-year, with a net profit of 2.00 billion yuan, also a recovery from a loss [8]. Revenue Breakdown - The pork segment sold 30.18 million heads, a 14.93% increase, with an average selling price of 16.71 yuan/kg, up 12.83% year-on-year [8][9]. - The chicken segment sold 1.208 billion heads, a 2.09% increase, with an average selling price of 13.06 yuan/kg, down 4.60% year-on-year [8][9]. Cost Management - The comprehensive cost of pork farming was approximately 7.2 yuan/kg, a decrease of about 1.2 yuan/kg year-on-year, maintaining a competitive edge in cost control [8][9]. - The chicken farming cost dropped significantly, with the total cost per chicken reaching 6 yuan/kg, down 0.8 yuan/kg year-on-year [8][9]. Future Projections - Revenue is projected to grow to 109.30 billion yuan in 2025, with a growth rate of 4.23%, and further to 120.37 billion yuan in 2026, reflecting a 10.13% increase [3][9]. - The company anticipates continued growth in both pork and chicken segments, with expected increases in production and sales prices [9].

顺鑫农业 000860.SZ 公司研究 | 季报点评 | | 买入 （维持） | | --- | --- | | 股价（2025年04月25日） | 15.91 元 | | 目标价格 | 21.62 元 | | 52 周最高价/最低价 | 22.25/13.9 元 | | 总股本/流通 A 股（万股） | 74,177/74,177 | | A 股市值（百万元） | 11,802 | | 国家/地区 | 中国 | | 行业 | 食品饮料 | | 报告发布日期 | 2025 年 04 月 28 日 | 24 年低档酒贡献白酒增长，外埠市场拓展 补充收入 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 考虑公司中档酒及高档酒放量仍需时间，下调 25-26 年收入、毛利率。我们预测公司 2025-2027 年每股收益分别为 0.27、0.36、0.45 元（原预测 25-26 年为 0.82、1.11 元）。我们延续 FCFF 估值方法，预测公司权益价值为 160 亿元，对应目标价 21.62 元，维持买入评级。 风险提示 | 白酒消费疲软、金标陈酿销售不及预期、生猪价格波动、消费疲软、减值损失相关风险 | | --- | 公司 ...

证券研究报告·公司点评报告·白酒Ⅱ 五粮液（000858） 2024 年报及 2025 一季报点评：24 年稳健收 官，25 年改革风劲 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 83,272 | 89,175 | 94,715 | 101,850 | 110,743 | | 同比（%） | 12.58 | 7.09 | 6.21 | 7.53 | 8.73 | | 归母净利润（百万元） | 30,211 | 31,853 | 33,776 | 36,458 | 40,343 | | 同比（%） | 13.19 | 5.44 | 6.04 | 7.94 | 10.65 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 7.78 | 8.21 | 8.70 | 9.39 | 10.39 | | P/E（现价&最新摊薄） | 16.58 | 15.73 | 14.83 | 13.74 | 12.42 | [Table_T ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2025 04 28 年 月 日 安琪酵母（600298.SH） 主业稳健增长，利润弹性向上 事件：公司发布 2025 年一季报，25Q1 实现营收 37.9 亿元，同比+8.9%； 实现归母净利润 3.7 亿元，同比+16.0%；实现扣非净利润 3.4 亿元，同 比+14.4%。 酵母主业稳健增长，海外市场高增延续。25Q1 公司收入同比+8.9%，分 品类来看，酵母及深加工/制糖/包装/其他（含食品原料）分别实现营收 27.7/1.6/1.0/7.6 亿元，同比分别+13.2%/-60.7%/-4.4%/+44.1%，主业 酵母及衍生品主业稳健增长，我们预计前期公司内部组织架构调整的影响 已基本消除；制糖业务收入规模持续收缩，其他业务中预计食品原料等延 续高增长。分地区来看，25Q1 国内/国外实现营收 21.0/16.8 亿元，同比 -0.3%/+22.9%，国内业务若剔除制糖和包装影响则 25Q1 同比+15.0%， 预计酵母主业在春节错期影响下仍表现稳健，食品原料等其他业务贡献增 量；海外业务仍保持高增速。 业务结构改善+糖蜜成本红利，盈利能力企 ...

证券研究报告·公司点评报告·风电设备 明阳智能（601615） 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 28124 | 27158 | 38496 | 42177 | 46751 | | 同比（%） | (8.53) | (3.43) | 41.75 | 9.56 | 10.84 | | 归母净利润（百万元） | 376.72 | 346.11 | 2,369.92 | 2,873.41 | 3,637.03 | | 同比（%） | (89.06) | (8.12) | 584.72 | 21.24 | 26.58 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.17 | 0.15 | 1.04 | 1.26 | 1.60 | | P/E（现价&最新摊薄） | 62.65 | 68.19 | 9.96 | 8.21 | 6.49 | [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 2025 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company with a target price of 53.01 CNY [3][8] Core Insights - The company is expected to achieve strong performance in 2025, with projected earnings per share (EPS) of 1.11 CNY, 1.44 CNY, and 1.85 CNY for the years 2025, 2026, and 2027 respectively [2][8] - The company reported a revenue of 2.97 billion CNY in 2024, reflecting a year-on-year growth of 33.4%, and a net profit attributable to the parent company of 342 million CNY, up 31.7% year-on-year [7] - The online channel transformation has shown positive results, with online revenue reaching 2.54 billion CNY in 2024, accounting for 86% of total revenue, and growing by 35.8% year-on-year [7] Financial Performance Summary - Revenue projections for 2025-2027 are as follows: 3.78 billion CNY in 2025, 4.67 billion CNY in 2026, and 5.66 billion CNY in 2027, with respective growth rates of 27.2%, 23.6%, and 21.3% [2][11] - The gross profit margin is expected to increase to 74.8% in 2025, with a net profit margin of 11.8% [2][11] - The company’s return on equity (ROE) is projected to rise to 12.4% in 2025 and 16.4% in 2027 [2][11] Brand and Product Performance - The main brand, Marubi, achieved a revenue of 2.06 billion CNY in 2024, growing by 31.69%, while the PL brand, Lianhuo, saw a revenue increase of 40.72% to 905 million CNY [7] - Revenue growth rates for product categories in 2024 were as follows: eye care at 61%, skincare at 22%, cleansing at 9%, and makeup at 40% [7] Market Position and Strategy - The company has successfully implemented a three-year online and offline channel strategy, which has stabilized market order and pricing systems [7] - The rebranding to "Marubi Biotechnology" signifies a strategic shift from traditional beauty products to biotechnology-based beauty solutions [7]

上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 点 评 2025 年 04 月 28 日 能科科技 (603859) ——经营质量改善，Agent+华为+机器人开启新成长 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 04 月 25 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 30.03 | | 一年内最高/最低（元） | 41.30/13.28 | | 市净率 | 2.5 | | 股息率%（分红/股价） | 0.33 | | 流通 A 股市值（百万元） | 7,348 | | 上证指数/深证成指 | 3,295.06/9,917.06 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 03 月 31 日 | | | --- | --- | --- | | 每股净资产（元） | | 12.05 | | 资产负债率% | | 31.21 | | 总股本/流通 A 股（百万） | | 245/245 | | 流通 B 股/H 股（百万） | | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 04-25 05-25 06-25 07-25 ...