莲花控股（600186） 2024 年报及 2025 年一季报点评：符合预期， 积极有为 证券研究报告·公司点评报告·调味发酵品Ⅱ 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 2,101 | 2,646 | 3,253 | 3,857 | 4,476 | | 同比（%） | 24.23 | 25.98 | 22.94 | 18.56 | 16.05 | | 归母净利润（百万元） | 129.93 | 202.58 | 264.07 | 332.54 | 401.63 | | 同比（%） | 181.26 | 55.92 | 30.35 | 25.93 | 20.78 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.07 | 0.11 | 0.15 | 0.19 | 0.22 | | P/E（现价&最新摊薄） | 93.62 | 60.04 | 46.06 | 36.58 | 30.29 | [Table_Tag] ...

证券研究报告·公司点评报告·风电设备 日月股份（603218） 2024 年年报及 2025 年一季报点评：Q1 收入 同比大幅增长，静待盈利拐点 guoyn@dwzq.com.cn 证券分析师 胡隽颖 执业证书：S0600524080010 hujunying@dwzq.com.cn 股价走势 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 4656 | 4696 | 6037 | 6885 | 7436 | | 同比（%） | (4.30) | 0.87 | 28.56 | 14.05 | 8.00 | | 归母净利润（百万元） | 481.51 | 623.81 | 904.31 | 1,055.28 | 1,159.08 | | 同比（%） | 39.84 | 29.55 | 44.97 | 16.69 | 9.84 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.47 | 0.61 | 0.88 | 1.0 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, indicating a positive outlook for future performance [4]. Core Views - The company reported a significant increase in ABC component shipments, with a year-on-year growth exceeding 500% in Q1 2025, and achieved positive operating cash flow for the first time since Q3 2023 [4]. - Despite facing challenges due to declining product prices and a shift in battery technology, the company is expected to leverage its cost and technological advantages to maintain industry leadership [4]. - The company has made substantial investments in N-type ABC component technology, resulting in a dramatic increase in sales volume and a strategic entry into the centralized power station market [3][4]. Summary by Sections Financial Performance - In 2024, the company achieved revenue of 11.155 billion yuan, a decrease of 58.94% year-on-year, and a net profit attributable to shareholders of -5.319 billion yuan, down 802.92% [1]. - For Q1 2025, the company reported revenue of 4.136 billion yuan, an increase of 64.53% year-on-year, with a net profit of -300 million yuan, indicating a reduction in losses [1]. Product and Market Development - The company experienced a 33.34% decline in battery cell sales, totaling 25.47 GW, due to a transition in technology and falling prices, leading to a 79.50% drop in revenue from this segment [2]. - Conversely, the sales of ABC components surged by 1194.58% to 6.33 GW in 2024, despite a slight decrease in gross margin [2]. - The company has successfully entered the centralized power station market, securing significant projects both domestically and internationally [3]. Future Projections - The report projects a recovery in net profit for 2025, estimating 247 million yuan, with further increases to 759 million yuan in 2026 and 1.228 billion yuan in 2027 [5]. - The expected revenue growth rates for 2025, 2026, and 2027 are 86.25%, 14.74%, and 10.81%, respectively [5]. Valuation Metrics - The report provides a valuation summary indicating a projected P/E ratio of 78 for 2025, decreasing to 25 in 2026 and 16 in 2027 [5]. - The company's return on equity (ROE) is expected to improve from -149.66% in 2024 to 21.22% by 2027 [5].

2025 年 5 月 5 日 公司研究 能源装备收入规模维持高增，2024 年新生效订单突破千亿元 ——东方电气（600875.SH & 1072.HK）2024 年年报&2025 年一季报点评 要点 事件：公司发布 2024 年年报&2025 年一季报，2024 年实现营业收入 696.95 亿 元，同比+14.86%，实现归母净利润 29.22 亿元，同比-17.70%；2025Q1 实现 营业收入 165.48亿元，同比+9.93%，实现归母净利润 11.54 亿元，同比+27.39%， 环比+288.02%。 能源装备销量及收入规模持续提升，盈利能力阶段性承压。2024 年公司主要能 源装备销量均有明显提升，水轮发电机组/汽轮发电机/风力发电机组销量分别同 比提升 12.29%/30.65%/83.63%至 5.77/40.05/8.98GW，带动公司可再生能源 装备/清洁高效能源装备业务营业收入分别同比增长 19.98%/37.73%至 166.03/283.58 亿元。但受到火电低价订单交付、风电竞争加剧等因素影响，公 司盈利能力阶段性承压，可再生能源装备/清洁高效能源装备毛利率分别同比减 少 3 ...

25Q1 归母净利+18%，看好公司长期海风发 展潜力 事项： 公司 2024 年实现总营业收入 17.41 亿元，同比增长 0.54%；实现归母净利润 6.51 亿元，同比减少 4.03%。2025 年一季度公司实现总营业收入 5.14 亿元， 同比增长 10.43%；实现归母净利润 2.51 亿元，同比增长 18.1%。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 公司研究 证 券 研 究 报 告 中闽能源（600163）2024 年报及 2025 年一季报点评 强推（维持） | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 1,741 | 1,830 | 2,095 | 2,697 | | 同比增速(%) | 0.5% | 5.1% | 14.5% | 28.7% | | 归母净利润(百万) | 651 | 741 | 864 | 1,070 | | 同比增速(%) | -4.0% | 13.8% | 16.5% | 23.9% | | 每股盈利(元) | 0.34 ...

上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 基础化工 2025 年 05 月 05 日 三美股份 (603379) ——制冷剂涨价弹性显现，业绩加速上行，旺季来临有望 再创新高 报告原因：有业绩公布需要点评 增持（维持） 投资要点： 相关研究 证券分析师 财务数据及盈利预测 | | 2024 | 2025Q1 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 4,040 | 1,212 | 6,038 | 7,486 | 8,330 | | 同比增长率（%） | 21.2 | 26.4 | 49.5 | 24.0 | 11.3 | | 归母净利润（百万元） | 779 | 401 | 1,783 | 2,567 | 3,315 | | 同比增长率（%） | 178.4 | 159.6 | 129.1 | 43.9 | 29.2 | | 每股收益（元/股） | 1.28 | 0.66 | 2.92 | 4.20 | 5.43 | | 毛利率（%） | 29.8 | 46.7 | 44.1 | 51.1 | ...

证券研究报告 | 公司点评 | 国有大型银行Ⅱ 工商银行(601398) 报告日期：2025 年 05 月 05 日 核心营收改善 ——工商银行 2025 年一季报点评 投资要点 ❑ 工商银行 25Q1 核心营收降幅收窄，不良生成平稳。 ❑ 数据概览 工商银行 2025Q1 营收同比下降 3.2%，降幅较 24A 扩大 0.7pc；利润同比下降 4.0%，较 24A 由增转减。2025Q1 末不良率 1.33%，较 24A 末下降 1bp；2025Q1 末拨备覆盖率 216%，较 24A 末上升 1pc。 ❑ 核心营收改善 工商银行 2025Q1 营收同比下降 3.2%，降幅较 24A 扩大 0.7pc；利润同比下降 4.0%，较 24A 由增转减。其中，核心营收（中收+利息净收入）同比下降 2.5%， 降幅较 24A 改善 1.1pc，边际改善。驱动因素来看，主要得益于息差拖累改善， 中收增速修复。①息差，25Q1 日均息差环比 24A 下降 9bp，同比 24Q1 下降 15bp，同比降幅较24A收敛4bp；②中收，25Q1中收同比微降1.2%，降幅较24A 的 8.3%显著收敛。 ❑ 息差边际下行 预计 ...

证券研究报告 | 公司点评 | 饮料乳品 投资要点 东鹏饮料 2024 年及 2025Q1 业绩持续高增，继续看好公司长期成长性，平台型 公司逻辑愈发清晰，公司运营和管理之地优秀。能量饮料仍处在景气度上行期 间，补水啦和果之茶接力后续高增长，与此同时公司持续进行渠道网点的搭建 和单点产出的提升，后续成长性良好，继续重点推荐。 2025Q1 收入略超市场预期，保持快速增长 2025Q1 公司实现营业收入 48.48 亿元（+39.23%），归母净利润 9.80 亿元 （+47.62%），扣非归母净利润 9.59 亿元（+53.55%），25Q1 收入超市场预期。 能量饮料保持快速增长，新品潜力较大 分产品：东鹏主品牌加大陈列和冰柜投放、动销良好；补水啦产能放量后持续增 长；新品果之茶潜力较大。2025Q1 能量饮料实现收入 39.01 亿元，同比增长 +25.71%，占比 80.50%（-8.72pct）；电解质饮料迅速放量，实现收入 5.70 亿元， 同比增长 261.46%，占比从去年同期 4.53%提升至 25Q1 的 11.76%；其他饮料实 现收入 3.75 亿元，同比增长 72.62%，占比 7.7 ...

证券研究报告 | 公司点评 | 白酒Ⅱ 五粮液(000858) 报告日期：2025 年 05 月 05 日 25Q1 业绩略超预期，关注改革三重抓手 ——五粮液 2024&25Q1 业绩点评 投资要点 其他酒产品收入 152.51 亿元（同比+11.79%），毛利率 60.81%（同比 +0.65pct），销量/吨价同比变动+0.12%/+11.65%，其他酒吨价提升主要系五粮浓 香公司持续向中高价位产品聚焦，低价位产品生产量、销售量减少所致。 ❑ 发力 C 端构建渠道网络体系，核心终端及专卖店显著增加 24 年经销收入 487.38 亿元（同比+5.99%），直销收入 343.89 亿元（同比 +12.89%），直销占比达 41.37%（同比+1.52pct）。24 年五粮液/五粮浓香经销商 数量同比增加 82/245 个，专卖店数量同比增加 124 个，单个经销商平均规模同 比下降 3.35%。公司进一步淡化传统渠道铺货手段，转向依托提升直销比例+搭 建平台公司推进团购发力 C 端。24 年新增核心终端 1.6 万家，推动终端网点扩容 提质；直营渠道"三店一家"建设成效明显，新增 138 家专卖店、5 家 ...

2025 年 5 月 5 日 公司研究 货币资金保持在 500 亿元以上，2025 年 BC 组件出货预计超 20GW ——隆基绿能（601012.SH）2024 年年报&2025 年一季报点评 要点 事件：公司发布 2024 年年报&2025 年一季报，2024 年实现营业收入 825.82 亿 元，同比-36.23%，实现归母净利润-86.18 亿元，同比-180.15%；2025Q1 实现 营业收入 136.52 亿元，同比-22.75%，实现归母净利润-14.36 亿元，环比减亏。 产品价格下跌致盈利能力下滑，计提减值影响公司业绩。2024 年公司实现硅片 出货量 108.46GW（对外销售 46.55GW），电池组件出货量 82.32GW（在中国、 欧洲集中式市场占有率居首）；在产业链价格持续下跌影响下，公司组件及电池 /硅片及硅棒业务实现营业收入 663.34/82.07 亿元，同比减少 33.13%/66.53%， 毛利率同比减少 12.11/30.19 个 pct 至 6.27%/-14.31%。基于审慎性原则公司 2024 年计提资产减值准备合计 87.01 亿元，阶段性影响公司业绩。 20 ...