开山股份（300257.SZ） 压缩机与海外地热发电龙头，全球化布局空间广阔 开山股份：压缩机与海外地热发电双龙头。公司为高端装备制造和新能源 开发的跨国企业龙头，主营业务为压缩机研发制造与地热发电两大板块。 其压缩机产品线齐全，是国内空气压缩机行业龙头。公司在地热发电业务 领域凭借独创的井口模块电站新技术和成套设备优势向上做产业链延伸， 身兼电站运营商、设备供应商以及 EPC 承包商等多个角色。2024 年，公 司实现营业总收入 42.35 亿元，同比增长 1.64%；归母净利润 3.20 亿元， 同比下降 26.05%；净利率约 7.66%。目前公司持续推进全球化战略布局， 海外收入占比显著提升。 地热发电行业：2024 年地热 LCOE 发电平均成本降至 0.06 美元/kWh， 期待全球地热发电空间进一步打开。全球地热电站装机规模呈现持续扩张 态势，2019-2024 年全球地热电站规模由 15.4GW 上升至 .9GW，162024 年规模同增 3.29%。分区域看，印尼拥有全球最大的地热潜力，目前装机 容量 2.7GW，位居世界第二，目前仅约 2%的潜在地热能源得到开发利用。 度电成本看，2024 ...

公 司 研 究 / 建 筑 装 饰 / 证 券 研 究 报 告 安徽建工（600502）动态点评 高股息优质建筑国企，受益长三角一体 化建设 2025 年 10 月 13 日 【点评】 东方财富证券研究所 证券分析师：王翩翩 证书编号：S1160524060001 证券分析师：郁晾 证书编号：S1160524100004 挖掘价值 投资成长 相对指数表现 增持（首次） 基本数据 -20% -12% -4% 4% 12% 20% 2024/10 2025/4 2025/9 安徽建工 沪深300 | 总市值（百万元） | 7,844.56 | | --- | --- | | 流通市值（百万元） | 7,844.56 | | 52 周最高/最低（元） | 5.22/4.36 | | 52 周最高/最低（PE） | 6.69/5.59 | | 52 周最高/最低（PB） | 0.82/0.68 | | 52 周涨幅（%） | 4.82 | | 52 周换手率（%） | 29.99 | | 注：数据更新日期截止 2025 年 09 月 30 日 | | 相关研究 安徽省十五五建设预计保持较高强度，公司核心受益。我们认为 ...

公司深度研究 | 中芯国际 中芯国际（688981.SH）首次覆盖报告 核心结论：我们预计中芯国际 25-27 年营收分别为 699.24/798.12/925.16 亿元，归母净利润分别是 59.67/66.92/81.85 亿元。中芯国际稳坐大陆晶圆 代工龙头地位，持续高额投入资本开支，先进制程工艺加速突破。我们给予 中芯国际 2025 年 7.6 倍 PB 估值，对应 2025 年目标市值 11715.97 亿 元，目标价 146.45 元。首次覆盖，给予"增持"评级。 中国大陆晶圆代工厂龙头，先进制程工艺国内领先。公司是中国大陆第一大 晶圆代工厂，量产覆盖 350-7nm 工艺节点，等效 5nm 已有突破，晶圆产能 分布于北京、上海、深圳、宁波、绍兴、天津等地，共有晶圆厂 20 余家。 从全球市占率来看，中芯国际在 2023-2024 年间，市占率从 5.3%上升至 6%， 全球排名从全球第 5 上升至全球第 3。 国产 AI 芯片时代的"晶圆工匠"，先进制程稀缺资产 证券研究报告 2025 年 10 月 13 日 终端需求景气复苏，AI 重塑产品形态，驱动新增长周期。上一轮全球消费电 子在 2021 ...

余汝意（分析师） 余克清（分析师） 聂媛媛（联系人） yuruyi@kysec.cn 证书编号：S0790523070002 yukeqing@kysec.cn 证书编号：S0790525010002 nieyuanyuan@kysec.cn 证书编号：S0790124050002 纳米药物递送技术全球领先，前瞻布局多抗平台 上海谊众成立于 2009 年 9 月，其核心自主研发的国家 2.2 类新药紫杉醇聚合物 纳米胶束于 2021 年获批上市，2024 年进入医保目录。此外，公司前瞻布局小分 子靶向药及多功能抗体研发平台，在研药物包括 YXC-001（PD-1/VEGF/IL-2 三 抗）和 YXC-002 （第四代高脑渗透性 EGFR-TKI），分别有望于 2025 年底和 2026 年上半年申报 IND。我们看好公司核心产品医保后持续放量，以及公司早研管线 推进带来的潜在成长性。我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 1.02/1.31/1.84 亿元，EPS 为 0.49/0.64/0.89 元，当前股价对应 PE 为 114.7/89.0/63.7 倍，首次覆盖给予"买入"评级。 紫杉 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" and is maintained [7]. Core Views - Huamao Technology is a leader in automotive passive safety, with high capacity utilization of airbag products. The new factory is in the ramp-up phase, expected to drive continuous growth in the automotive segment. The acquisition of the leading optical module PCBA company, Fuchuang Youyue, is progressing, marking the company's entry into semiconductor and computing power manufacturing, creating a new growth avenue. The AI trend is anticipated to drive high growth in the optical module industry, with Fuchuang Youyue's promising outlook likely to boost the company's performance [2][4][9]. Summary by Sections Company Overview - Huamao Technology plans to acquire the remaining 57.84% stake in Fuchuang Youyue, aiming for full control. Prior to this transaction, the company held a 42.16% stake through its subsidiary Huamao Dongyang [4]. Financial Performance - Fuchuang Youyue is a leading optical communication service provider with a well-established global capacity layout. The company has been in the optical communication sector for over 18 years and is one of the largest PCBA manufacturers in China, collaborating with several top global clients. By June 2025, Fuchuang Youyue plans to have a total of 16 production lines [9]. - Fuchuang Youyue's revenue and profit are expected to grow significantly, with projected revenues of 1.23 billion and net profits of 130 million in 2024, representing year-on-year increases of 116% and 434%, respectively. For the first four months of 2025, revenues reached 640 million with a net profit of 70 million, showing an increase in net profit margin from 4.2% in 2023 to 11.7% [9]. Future Projections - The company forecasts net profits for 2025-2027 to be 543 million, 720 million, and 915 million, respectively, with year-on-year growth rates of 96%, 33%, and 27%. The corresponding price-to-earnings ratios are projected to be 31x, 24x, and 19x [9].

自研硬件与智能架构，具身智能开启第二成长曲线 事件： [Table_Summary] 2025 年 10 月 12 日，新益昌正式发布具身智能机器人 HOSON-Robot。 该产品依托公司在半导体高端装备制造领域的运动控制技术积累，实现 "小脑"运动控制器、灵巧手及关节模组等核心部件自主研发，并在模 型层面采用"混合智能架构"。 点评： 核心硬件：控制、执行与结构三位一体。公司基于固晶业务十余年运动 技术积淀，实现具身智能机器人关键零部件的自主研发生产：1）小脑控 制器 RMC100：该控制器可在复杂工业场景下稳定实现高精密作业与高 频闭环控制，采用多核异构架构，融合运动控制、多协议通信、避障感 知及远程维护能力，具备全栈控制性能；其同步时间误差＜100ns、控制 频率高达 4kHz，支持 64 组电机同步驱动。2）灵巧手：采用旋量理论运 动学模型，可实现毫秒级实时解算；融合触觉、力矩与位置信息，具备 自适应控制策略，可根据场景动态调整抓取与操作力矩，目前已完成工 业场景初步适配。3）关节模组：采用轻量化、高功率密度设计，搭载自 研的高抗冲击高性价比减速机、高精度编码器及无框电机，实现高过载 输出与高精度定 ...

2025 年 10 月 13 日 公司研究 自主汽车线束龙头，百尺竿头更进一步 ——沪光股份（605333.SH）投资价值分析报告 要点 自主汽车线束龙头，战略布局逐步扩大：沪光股份成立于 1997 年，二十八年来 专注于汽车线束的研发、制造及销售。凭借卓越的智能制造水平和强大的研发实 力，公司把握住汽车新能源转型及新兴领域发展机遇，实现业务布局逐步扩大： 1）汽车电动智能化带来新机遇：公司积极拓展新能源客户的同时，产品线拓展 至高压线束，实现量价齐升；2）积极布局新兴领域业务：公司基于主业实现横 纵向延伸，盈利+收入空间进一步打开。 电动智能化驱动线束行业新发展：1）电动化：电动化新增高压线束需求，预计 新能源车线束单车价值有望提升至 5,000 元以上，800V 高压快充或带动线束技 术+需求再升级，线束单车 ASP 有进一步抬升空间；2）智能化：智能化需求导 致传感器+ECU+车内用电器件数量增多，低压线束用量增加、并带来高速传输大 量数据的需求。我们测算到 2027E 国内乘用车用线束市场规模可达 1,659 亿元 （2023-2027E cagr 为 14.9%）。 客户/智能制造/产能打造核心竞争 ...

近期评等 | 出刊日期 | 前日收盘 | 评等 | | --- | --- | --- | | 2022-03-23 | 325.40 | 区间操作 | | 2023-02-27 | 288.71 | 买进 | | 2024-01-04 | 340.88 | 区间操作 | 2025 年 10 月 13 日 何利超 H70529@capital.com.tw 目标价(元) 400 公司基本资讯 | 产业别 | | 计算机 | | --- | --- | --- | | A 股价(2025/10/10) | | 297.00 | | 上证指数(2025/10/10) | | 3897.03 | | 股价 12 个月高/低 | | 407.31/235.22 | | 总发行股数(百万) | | 463.18 | | A 股数(百万) | | 463.18 | | A 市值(亿元) | 1375.64 | | | 主要股东 | | 金山办公应用 | | | | 软件有限公司 | | | | (51.47%) | | 每股净值(元) | | 25.12 | | | 一个月 三个月 | 一年 | | 股价涨跌(%) | ...

基础化工 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2025 年 10 月 13 日 002250.SZ 买入 原评级：买入 市场价格:人民币 11.38 板块评级:强于大市 本报告要点 25H1 公司归母净利润同比大幅增长，植 保业务毛利率提升。看好公司所处植保 行业景气度回暖，各业务产品布局有序 推进，维持 买入 评级。 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 109.2 1.6 7.1 102.5 相对深圳成指 76.8 (4.7) (18.6) 74.9 (11%) 24% 59% 94% 129% 163% Oct-24 Nov-24 Dec-24 Jan-25 Feb-25 Mar-25 Apr-25 May-25 Jul-25 Aug-25 Sep-25 Oct-25 联化科技 深圳成指 | 发行股数 (百万) | 911.33 | | --- | --- | | 流通股 (百万) | 906.53 | | 总市值 (人民币 百万) | 10,370.97 | | 3 个月日均交易额 (人民币 百万) | 674.43 | | 主要股东 | | | 牟金香 | 25.74% ...

公司动态跟踪 | 水晶光电 规模与利润齐增，AR 催化有望持续打开向上空间 证券研究报告 2025 年 10 月 13 日 水晶光电（002273.SZ）动态跟踪 25H1 公司规模持续增长，盈利能力不断提升。 25H1 公司实现收入 30.2 亿 元，同比+14%；归母净利润 5.01 亿元，同比+17%；扣非归母净利润 4.46 亿元，同比+14%。25H1 公司毛利率、净利率同比均有所提升。25H1 公司 毛利率 29.46%，同比+1.86ppt；净利率 16.58%，同比+0.51ppt。 多业务齐头并进，公司成长动力充足。25H1 公司收入分业务看：1）消费电 子收入 25.43 亿元，同比+13%；25H1 公司稳步推进与北美、韩系大客户的 业务合作。越南生产基地完成二期产能扩建，新增高端滤光片生产线。涂布 滤光片产品市占率持续提升，已应用至无人机、运动相机、车载等领域。北 美大客户涂布滤光片项目已成功实现量产。微棱镜产品则凭借核心竞争力积 极争夺市场份额。2）汽车电子 AR+收入 2.41 亿元，同比+79%。车载光学 方面，公司 AR-HUD 产品在国内新能源旗舰车型的市场渗透率显著提升， ...