上 市 公 司 证 券 研 究 报 告 传媒 公 司 研 究/ 公 司 点 评 2024 年 11 月 26 日 快手-W (01024) ——商业化符合预期，AI 应用快速落地 报告原因：有新的信息需要补充 | --- | --- | |--------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 11 月 25 日 | | 收盘价（港币） | 46.35 | | 恒生中国企业指数 | 6862.2 | | 52 周最高/最低（港币） | 63.35/37.55 | | H 股市值（亿港币） | 1,999.35 | | 流通 H 股（百万股） | 3,568.15 | | 汇率（人民币 / 港币） | 1.0822 | 一年内股价与基准指数对比走势： -35% 15% 65% 11/2712/2701/2702/2703/2704/2705/2706/2707/2708/2709/2710/27 HSCEI 快手-W 资料来源：Bloomberg 证券分析师 林起贤 A0230519060002 linqx@sws ...

即时点评 10月风电和煤电高增长,水电季节性回落 中国电力(2380 HK) 2024-11-26 星期二 事件: 公司公告,基于初步统计,本公司及其附属公司于 2024年10月的合 并总售电量为 9,750,483 兆瓦时,较去年同期增加 20.59%;而 2024年 首 10 个月的合并总售电量为 108,20,668 兆瓦时,较去年同期增加 30.56%。具体售电量数据按发电厂类型列示如下: 分发电厂类型售电量数据: | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------|----------------|----------------|-----------------------------|--------------------|------------|----------| | 全資擁有或控股 的發電廠 | 2024 年 \n10月 | 2023 年 \n10月 | 售電量 (兆瓦時 ) \n同比變化 | 2024 年 \n首十個月 | 2023年 | 同比變化 | | 水力發電 | 82 ...

2024 年 11 月 26 日 收益表现 公司研究 电影市场承压，大麦&阿里鱼表现亮眼 ——阿里影业（1060.HK）FY25H1 业绩点评 要点 事件：公司 FY25H1 实现营收 30.5 亿元人民币（yoy+17%），毛利润 13.2 亿 元人民币（yoy+18%），对应毛利率 43.1%，增长主要来源于演出市场的增长 以及大麦平台的并表；经调整 EBITDA 为 6.4 亿元，同比增长 39%；归母净利 润 3.37 亿元人民币，同比降低 27%，主要由公司投资减值所致。 大麦演出内容及票务业务增速较快，收入结构多元性助力增长：1）内容业务收 入 12.2 亿元（yoy-17.3%），主要原因是市场环境低迷，公司电影项目投资不 达预期。a）电影内容方面 FY25H1 电影市场低迷，后续关注待映影片；目前公 司的储备影片数量约为 70 部，其中投资待映影片约为 35 部，待上映的重点影 片有《封神 第二部》、《误杀 3》等；b）电视剧内容方面，FY25H1 已播女性 传奇剧作《惜花芷》、医疗题材《手术直播间》，待播剧集储备充足。c）演出 内容方面，已经完成的阿那亚虾米音乐节、莫文蔚"大秀一场"演唱会等 ...

即时点评 10月风电和煤电高增长,水电季节性回落 中国电力(2380 HK) 2024-11-26 星期二 事件: 公司公告,基于初步统计,本公司及其附属公司于 2024年10月的合 并总售电量为 9,750,483 兆瓦时,较去年同期增加 20.59%;而 2024年 首 10 个月的合并总售电量为 108,20,668 兆瓦时,较去年同期增加 30.56%。具体售电量数据按发电厂类型列示如下: 分发电厂类型售电量数据: | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------|----------------|----------------|-----------------------------|--------------------|------------|----------| | 全資擁有或控股 的發電廠 | 2024 年 \n10月 | 2023 年 \n10月 | 售電量 (兆瓦時 ) \n同比變化 | 2024 年 \n首十個月 | 2023年 | 同比變化 | | 水力發電 | 82 ...

证券研究报告|港股公司点评报告 [Table_Date] 2024 年 11 月 26 日 [Table_Title] 核心业务保持较快增长，ROE 创历史新高 | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------|----------|------------------------------|----------| | [Table_DataInfo] 评级： 买入 | | 股票代码： | 1773 | | 上次评级： 买入 | | 52 周最高价/最低价(港元 )： | 5.1/2.82 | | 目标价格(港元 )： | | 总市值(亿港元 ) | 89.70 | | 最新收盘价(港元 | )： 4.24 | 自由流通市值(亿港元 ) | 89.70 | | | | 自由流通股数(百万 ) | 2,115.65 | [Table_Summary] 事件概述 FY2024 集团总收入 / 年内利润 / 经调归母净利分别为 33.21/5.56/5.77 亿 元 、 同 比 增 长 44.2%/66.3%/56.4%，业绩符合市场预期。调整项 ...

证 券 研 究 报 告 更新报告 买入 Q4 盈利持续承压，静待需求复苏开启新周期 福莱特玻璃（6865.HK） 2024-11-26 星期二 | --- | --- | |------------|--------------| | | | | | | | | | | 目标价： | 16 港元 | | 现 价： | 11.96 港元 | | 预计升幅 : | 34% | | --- | --- | |--------------------------------|---------------| | | | | 日期 | 2024-11-25 | | 收盘价（港元） | 11.96 | | 总股本（百万股） | 2,343 | | 流通盘（百万股） | 442 | | 流通值（亿港元） | 53 | | 总市值（亿港元） | 561 | | 净资产（百万元） | 22,375 | | 总资产（百万元） | 44,113 | | 52 周高低（港元） | 20.54/8.66 | | 每股净资产（港元） | 10.30 | | 数据来源： Wind 、国元证券经纪 | ( 香港 ) 整理 | 主要股东 阮洪 ...

证券研究报告 | 2024年11月26日 贝壳-W（02423.HK） 优于大市 Q3 营收利润环比回落，新房业务持续跑赢市场 Q3 营收同比增长环比回落，利润同环比均回落。收入端，2024Q3，公司实现 GTV 交易总额 7368 亿元，同比+12%，环比-12%；营业收入 226 亿元，同比+27%， 环比-3%。利润端，2024Q3，公司实现经调整归母净利润 18 亿元，同比-17%， 环比-34%；经调整归母净利率 7.9%，毛利率 23%，同环比均回落。 存量房业务表现与地产政策节奏一致，Q3 环比 Q2 回落，但展望 Q4 将显著 回升。2024Q3，公司存量房业务 GTV 为 4778 亿元，同比+9%，环比-16%；收 入 62 亿元，同比-1%，环比-15%。2024Q2，公司存量房业务货币化率 1.30%， 同比下降一方面是因为结构性因素，链家交易额的占比下降，另一方面 2023 年 9 月起链家在北京下调了存量房佣金费率，再往后基数影响会消退；存量 房业务贡献利润率 41.0%，环比降低，主要由于链家经纪人数量增加及员工 福利改善带来固定薪酬成本增加。 新房业务市占率和货币化率持续提升。 ...

[Table_Page] 季报点评|零售业 证券研究报告 [Table_Title] 【 广 发 商 社 & 海 外 】 阿 里 巴 巴 （ BABA ） / 阿 里 巴 巴 - SW(09988.HK) FY25Q2 点评：淘天持续投入换增长 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Summary] 核心观点：（若无特别说明，本文货币单位均采用人民币单位） ⚫ 根据公司财报和公司官方公众号，公司公布 FY25Q2（日历年 24Q3） 业绩，收入同比增长 5%至 2365.0 亿元，经调整 EBITA 为 405.6 亿 元，同比下降 5.3%，对应 margin 17.2%。FY25Q2 公司回购了 4.05 亿普通股（价值 41 亿美元），较 24Q2 发行股本减少 2.1%。 ⚫ 淘天集团：FY25Q2 淘天集团实现收入同比增长 1%至 989.9 亿元， EBITA 下降 5%至 445.9 亿元。本季度 GMV 实现增长，货币化率表现 稳定，CMR 收入同增 2.5%至 703.6 亿元，主要得益于 88VIP 用户数 量双位数增长（超 4600 万）；公司持续投入用户体验和商 ...

Investment Rating - Buy rating with a target price of HKD 23.12, representing a 33.5% upside from the current price [2] Core Views - The company maintained high single-quarter net profit despite a decline in oil prices, driven by production growth and excellent cost control [2] - The company achieved a net profit of RMB 116.659 billion in the first three quarters, a year-on-year increase of 19.5% [2] - The company's oil and gas production reached 542.1 million barrels of oil equivalent in the first three quarters, with a year-on-year increase of 7.0% [2] - The company's cost per barrel of oil decreased to USD 28.14, with operating costs at USD 7.21 per barrel, placing it among the global leaders in cost control [2] - The company's capital expenditure in the first three quarters was approximately RMB 95.34 billion, a year-on-year increase of 6.6%, with high growth potential in future projects [2] Financial Performance - The company's revenue for Q3 2024 was RMB 99.254 billion, a year-on-year decrease of 13.5% but a sequential increase of 6.3% [2] - The company's net profit for Q3 2024 was RMB 36.928 billion, with a total revenue of RMB 326.024 billion for the first three quarters, a year-on-year increase of 6.3% [2] - The company's oil and gas sales contributed significantly to revenue, with domestic fields like Bozhong and Enping showing strong production growth [2] - The company's realized oil sales price increased from USD 76.8 per barrel in the first three quarters of 2023 to USD 79.0 per barrel in the same period of 2024, narrowing the discount to international oil prices [2] Production and Reserves - The company's net production in Q3 2024 was 179.6 million barrels of oil equivalent, a year-on-year increase of 7.0% [2] - Overseas production growth was driven by the successful commissioning of the Payara project in Guyana [2] - The company secured 9 new offshore exploration blocks and discovered 4 new oil and gas structures, with projects expected to come online between 2024 and 2027 [2] Financial Forecasts - The company is expected to achieve revenues of RMB 451.4 billion, RMB 465.5 billion, and RMB 476.0 billion in 2024, 2025, and 2026, respectively [2] - Net profit is forecasted to be RMB 145.2 billion, RMB 148.9 billion, and RMB 153.0 billion for 2024, 2025, and 2026, respectively [2] - The company's EPS is expected to be RMB 3.05, RMB 3.13, and RMB 3.22 for 2024, 2025, and 2026, respectively [2] Valuation Metrics - The company's PE ratio is forecasted to be 5.2x, 5.1x, and 5.0x for 2024, 2025, and 2026, respectively [2] - The company's PB ratio is expected to be 1.2x, 1.1x, and 1.0x for 2024, 2025, and 2026, respectively [2] - The dividend yield is projected to be 8.3%, 8.5%, and 8.8% for 2024, 2025, and 2026, respectively [2]

敏华控股（1999） 更新报告 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-----------------------------------------------------------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------|-------------------------|---------------|---------- ...