2026 年 03 月 01 日 环保及公用事业 电改深化加速低效出清，煤电一体化成 本优势凸显 摘要 专题研究： 统一电力市场纵深推进，煤电资产加速分化。根据国务院部署，2035 年将全面建成全国统一电力市场体系。在全国统一电力市场加速成 型、"一次报价、全国联合出清"的目标路径下，"现货+容量+辅助" 三重筛选器从省域竞争升级为全国性硬约束，推动煤电资产加速分 化。低成本+高可靠+高灵活的优质煤电机组，在统一市场与跨省跨区 常态化交易加持下，将同时受益于更广域的跨省电价差、更稳定的跨 省容量收益支付以及更完整的灵活性溢价。 差异电价落地加速低效出清，行业供给格局持续优化。在统一市场与 跨省跨区协同下，差别电价作为能效与环保分档的价格维度进入出清 逻辑，实现价格信号的跨域传导。低效用电需求边际收敛，推动区域 电力供需从过度宽松转向均衡。对供给侧，差别电价通过抬升边际成 本切断落后产能低价竞争链条，加速低效产能退出，推动行业竞争由 低价转向效率优先，市场出清线随之抬升，行业盈利中枢与竞争秩序 有望改善。 煤电一体化企业边际成本优势凸显，有望抢占市场出清先机。在全国 统一电力市场体系下，电力资源的跨省跨区交易体 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 03 01 年 月 日 煤炭开采 地缘风浪起，黑天鹅频飞，煤价再乘风 行情回顾（2026.2.23~2026.2.27）： 中信煤炭指数 4165.46 点，上涨 5.70%，跑赢沪深 300 指数 4.62pct，位列中信板块 涨跌幅榜第 4 位。 节后第一周，正如节前判断，国内煤价开启补涨，单周涨幅 31 元/吨。本轮价格上 行主因印尼 RKAB 政策所致："印尼（预期）减产→海外价格跳涨→进口利润倒挂 →国内终端转向内贸煤采购→国内煤价上涨"，与国内煤炭市场关系不大，因此后续 关注重点仍在于印尼 RKAB 政策落地情况。考虑到国内市场已步入季节性淡季，本 轮煤价可能在涨至 780 元/吨左右后，涨势放缓甚至出现小幅度调整，待给市场一定 时间消化本轮涨幅后，随着旺季前补库周期的临近，届时煤价将向千元大关发起冲 击。 去年底至今的几乎每一遍报告，我们均在强调今年煤炭市场重点关注的地方在于海 外，而非国内。一旦海外市场出现"黑天鹅"事件，煤价想象空间才有望彻底打开， 而上述"黑天鹅"事件我们认为或更多源于美国需求增加&印尼产量/出口下滑的共 振。 ...

估值修复与再重估 [Table_ReportTime] 2026 年 3 月 1 日 行业研究-周报 | | | 高升：煤炭钢铁行业首席分析师 执业编号：S1500524100002 邮箱：gaosheng@cindasc.com 执业编号：S1500525040002 邮箱：lirui@cindasc.com [Table_ReportDate] 2026 年 3 月 1 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_ReportType] 行业周报 动力煤价格方面：本周秦港价格周环比增加，产地大同价格周环比上涨。 港口动力煤：截至 2 月 28 日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价 745 元/吨，周环比上涨 28 元/吨。产地动力煤：截至 2 月 28 日，陕西 榆林动力块煤（Q6000）坑口价 745 元/吨，周环比下跌 20.0 元/吨；内 蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）592 元/吨，周环比下跌 18.2 元/吨; 大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）603 元/吨，周环比上涨 ...

2026 年 03 月 01 日 行业研究 评级：推荐(维持) 研究所： 证券分析师： 陈晨 S0350522110007 chenc09@ghzq.com.cn 联系人 ： 张益 S0350124100016 zhangy33@ghzq.com.cn 联系人 ： 徐萌 S0350125070001 xum02@ghzq.com.cn 最近一年走势 | 行业相对表现 | | 2026/02/27 | | | --- | --- | --- | --- | | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 煤炭开采 | 11.2% | 11.3% | 24.5% | | 沪深 300 | 0.1% | 4.3% | 18.7% | 相关报告 《煤炭开采行业周报：进口煤性价比已不在，节后 煤价预期向上（推荐）*煤炭开采*陈晨》—— 2026-02-24 《煤炭开采行业周报：本周煤价继续上涨，印尼煤 炭减产信息扰动（推荐）*煤炭开采*陈晨》—— 2026-02-08 《能源开采行业深度报告：解构国内用电结构，探 寻电力需求增长引擎（推荐）*煤炭开采*陈晨》— —2026-02-03 《煤炭开采行业周报：煤价本周开启 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 03 01 年 月 日 电力 绿电直连 3259 万千瓦装机完成审批，算电协同进一步推进 本周行情回顾：本周（2.24-2.27）上证指数报收 4162.88 点，上涨 1.98%，沪深 300 指数报收 4710.65 点，上涨 1.08%。中信电力及公用事业指数报收 3281.34 点，上 涨 5.45%，跑赢沪深 300 指数 4.37pct，位列 30 个中信一级板块涨跌幅榜第 5。 本周行业观点： ➢ 84 个绿电直连项目已完成审批，总装机规模 3259 万千瓦，算电协同进一步 推进。2 月 27 日，国家能源局全面总结了绿电直连的建设情况。2025 年 5 月，国家发展改革委、国家能源局联合印发《关于有序推动绿电直连发展有关 事项的通知》，创新新能源消纳新模式。目前，全国有 84 个绿电直连项目已 完成审批，新能源总装机规模 3259 万千瓦。2026 年绿电直连将从试点转向 规模化推广，全年预计落地超 200 个、总规模超 15GW。 应用场景多元化，涵盖数据中心供电、制氢制醇、零碳园区等多业态。 3 月新能源机制电量差价电费折合度 ...

[Table_Page] 投资策略周报|煤炭开采 证券研究报告 [Table_Title] 煤炭行业周报（2026 年第 8 期） 节后煤炭需求稳步回升，海外动力煤价普遍上涨 [Table_Summary] 核心观点： [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2026-03-01 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [分析师： Table_Author]沈涛 SAC 执证号：S0260523030001 SFC CE No. AUS961 010-59136686 shentao@gf.com.cn 分析师： 安鹏 SAC 执证号：S0260512030008 SFC CE No. BNW176 021-38003693 anpeng@gf.com.cn 分析师： 宋炜 SAC 执证号：S0260518050002 SFC CE No. BMV636 021-38003691 songwei@gf.com.cn -10% -2% 6% 14% 22% 30% 03/25 05/25 07/25 10/25 12/25 02/26 煤炭开采 沪深300 [Table_ ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 03 01 年 月 日 电力 绿电直连 3259 万千瓦装机完成审批，算电协同进一步推进 本周行情回顾：本周（2.24-2.27）上证指数报收 4162.88 点，上涨 1.98%，沪深 300 指数报收 4710.65 点，上涨 1.08%。中信电力及公用事业指数报收 3281.34 点，上 涨 5.45%，跑赢沪深 300 指数 4.37pct，位列 30 个中信一级板块涨跌幅榜第 5。 本周行业观点： ➢ 84 个绿电直连项目已完成审批，总装机规模 3259 万千瓦，算电协同进一步 推进。2 月 27 日，国家能源局全面总结了绿电直连的建设情况。2025 年 5 月，国家发展改革委、国家能源局联合印发《关于有序推动绿电直连发展有关 事项的通知》，创新新能源消纳新模式。目前，全国有 84 个绿电直连项目已 完成审批，新能源总装机规模 3259 万千瓦。2026 年绿电直连将从试点转向 规模化推广，全年预计落地超 200 个、总规模超 15GW。 应用场景多元化，涵盖数据中心供电、制氢制醇、零碳园区等多业态。 3 月新能源机制电量差价电费折合度 ...

春节多地电力市场出现零负电价，"十五五"能源勘探开发进口税收优惠政策发布 【】【】[Table_Industry] 公用事业—电力天然气周报 [Table_ReportDate] 2026 年 2 月 28 日 15666646523.tcy 证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 公用事业 投资评级 看好 上次评级 看好 邮 箱：lichunchi@cindasc.com 邢秦浩 电力公用分析师 执业编号：S1500524080001 联系电话：010-83326712 邮 箱：xingqinhao@cindasc.com 化工行业： 唐婵玉 电力公用分析师 执业编号：S1500525050001 邮 箱：tangchanyu@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦 B座 邮编：100031 [Table_Title] 春节期间多地电力市场出现零负电价，"十五五"能 源勘探开发进口税收优惠政策发布 2026 年 2 月 28 日 ...

供给收缩叠加大宗叙事，持续看好煤炭板块表现 煤炭 证券研究报告/行业定期报告 2026 年 02 月 28 日 评级： 增持（维持） 执业证书编号：S0740522040001 Email：duchong@zts.com.cn | 基本状况 | | | --- | --- | | 上市公司数 | 37 | | 行业总市值(亿元) | 20,999.46 | | 行业流通市值(亿元) | 20,568.53 | 布局弹性标的》2026-02-07 有望上行推荐弹性》2026-02-07 2026-02-02 | 增持（维持） 评级： | | | 重点公司基本状况 | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 简称 | 股价 | | | EPS | | | | | PE | | | 评级 | | 分析师：杜冲 | | | （元） | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | 202 ...

行 业 研 究 4022 煤炭 2026 年 02 月 28 日 内外煤倒挂，煤价仍有上行动能 投资要点： 动力煤 行 业 定 期 报 告 截至 2 月 27 日，秦港 5500K 动力末煤平仓价 745 元/吨，周环比 +18 元/吨，内蒙古、山西、陕西产地价持平。截至 2 月 27 日，动力 煤 462 家样本矿山日均产量 491.4 万吨，环比+51.5 万吨，年同比 +11.7%。本周电厂日耗大涨，电厂库存微跌，动力煤库存指数微跌， 秦港库存小涨，截至 2 月 9 日，动力煤库存指数为 173.6（-0.6）。非 电方面，甲醇、尿素开工率分别为 92.8%（持平）和 93.2%（持 平），仍处于历史同期偏高水平。 焦煤 截至 2 月 27 日，京唐港主焦煤库提价 1660 元/吨，周环比持平， 山西产地价大跌，河南产地价持平、安徽产地价格持平。截至 2 月 27 日，523 家样本矿山精煤日均产量 64.9 万吨（+19 万吨），年同比- 11.4%，523 家样本矿山精煤库存 264.7 万吨（-2.5 万吨），年同比- 30.6%；截至 2 月 27 日，中国日均铁水产量 257.7 万吨（+6 ...