2026 年 03 月 04 日 开源晨会 0304 ——晨会纪要 沪深300 及创业板指数近1年走势 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 2025-03 2025-07 2025-11 沪深300 创业板指 总量视角 【策略】从急行军到安营扎寨：牛市新节奏·新打法——策略行业 2026 年春季投 资策略-20260303 【固定收益】通胀回归，走出低利率时代——固定收益 2026 年春季投资策略 -20260303 行业名称 涨跌幅(%) 石油石化 6.752 煤炭 1.755 交通运输 1.135 行业公司 【传媒】AI 赋能，内容出海乘势而上——行业深度报告-20260303 【地产建筑】逆境磨砺，暗藏契机——房地产行业 2026 春季投资策略-20260303 【通信】英伟达再发力，"光、光纤、液冷"趋势再强化——行业点评报告-20260303 【家电：石头科技(688169.SH)】2025Q4 收入延续高增，期待盈利能力企稳改善 ——公司信息更新报告-20260303 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业 | 行业名称 | 涨跌幅(%) | | --- | --- | | 国防军工 | ...

证券研究报告|传媒 [Table_Title] 谷歌发布 Nano Banana2 图像生成模型，完 美世界《异环》定档 [Table_ReportType] ——传媒行业跟踪报告[Table_ReportDate] [行Table_Summary] 业核心观点： 上周（2.24-2.27）传媒行业（申万）下跌 5.10%，居市场第 31 位，跑输 沪深 300 指数 6.18pct，跑输创业板指数 6.15pct。年初至今，传媒行业 （申万）累计涨幅 7.63%。上周完美世界旗下幻塔工作室研发的二次元开 放世界 RPG《异环》官宣 4 月 23 日全平台上线。我们认为当前国内二次 元开放世界赛道已步入红海竞争、格局白热化阶段，用户时长与预算持 续向头部集中，行业竞争壁垒显著抬升，《异环》上线后将直面《原神》 《鸣潮》等成熟头部产品的压力，同时与《明日方舟：终末地》等重磅新 品同场竞技，产品实际成色仍有待市场充分检验。但《异环》亦具备鲜明 差异化优势，有望凭借 GTA 式开放世界与二次元框架的创新融合，打破 市面二次元开放世界竞争格局，后续上线表现及用户接受度值得重点跟 踪；AI 方面，谷歌发布 Nano B ...

证券研究报告|传媒 [Table_Title] 谷歌发布 Nano Banana2 图像生成模型，完 美世界《异环》定档 [Table_ReportType] ——传媒行业跟踪报告[Table_ReportDate] [行Table_Summary] 业核心观点： 上周（2.24-2.27）传媒行业（申万）下跌 5.10%，居市场第 31 位，跑输 沪深 300 指数 6.18pct，跑输创业板指数 6.15pct。年初至今，传媒行业 （申万）累计涨幅 7.63%。上周完美世界旗下幻塔工作室研发的二次元开 放世界 RPG《异环》官宣 4 月 23 日全平台上线。我们认为当前国内二次 元开放世界赛道已步入红海竞争、格局白热化阶段，用户时长与预算持 续向头部集中，行业竞争壁垒显著抬升，《异环》上线后将直面《原神》 《鸣潮》等成熟头部产品的压力，同时与《明日方舟：终末地》等重磅新 品同场竞技，产品实际成色仍有待市场充分检验。但《异环》亦具备鲜明 差异化优势，有望凭借 GTA 式开放世界与二次元框架的创新融合，打破 市面二次元开放世界竞争格局，后续上线表现及用户接受度值得重点跟 踪；AI 方面，谷歌发布 Nano B ...

叶诗人之分堂 相关研究 证券分析师 2026 年 03 月 03 日 本期投资后了 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 我们对重点公司 2025 年度业绩进行预测：2025E 业绩同比增速在 50%以上的有：吉比 ○ 特、大麦娱乐、美图公司、猫眼娱乐、心动公司、泡泡玛特、光线传媒、世纪华通；同 比增速在 20-50%区间的有：恺英网络、三七互娱、巨人网络：同比增速在 0-20%区间 的有：腾讯控股、快手；同比增速低于0%区间的有：分众传媒、神州泰岳、阅文集团、 芒果超媒；同比扭亏的有：完美世界、哔哩哔哩。 游戏：25 年手游增长国内基数提升增速放缓，端游和出海亮眼。2025 年全年/26 年 1 ● 月，国内手游同比增速 7.92%/-1.52%，端游同比增长 14.97%/23.46%，自研游戏出海 同比增长 10.23%/24.05%。国内游戏市场有局部亮点：大 DAU 年轻向游戏，包括搜打 撤品类、端游。出海游戏系 SLG 品类持续突破。展望 2026 年，国内重点关注长青游戏 的普及，出海游戏重点关注休闲品类突破。 O 云计算和大模型：Agent、多模态突破，国产模型性价比优势明显，拉动 to ...

行 业 及 产 业 2026 年 03 月 03 日 Token 爆发利好 AI 云和大模型， 游戏 PC 及出海亮眼 看好 ——互联网传媒 2025 年四季度业绩前瞻 本期投资提示： 行 业 研 究 / 行 业 点 评 相关研究 证 券 研 究 报 告 证券分析师 林起贤 A0230519060002 linqx@swsresearch.com 袁伟嘉 A0230519080013 yuanwj@swsresearch.com 任梦妮 A0230521100005 renmn@swsresearch.com 夏嘉励 A0230522090001 xiajl@swsresearch.com 赵航 A0230522100002 zhaohang@swsresearch.com 研究支持 张淇元 A0230124080001 zhangqy@swsresearch.com 联系人 陈悦 A0230524100003 chenyue@swsresearch.com 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 博时基金 博时基金管理有限公司(researchreport@bosera.co ...

2026年03月03日 证券研究报告 | 传媒行业人工智能系列 从A I P a n i c到A I H A L O，如何看传媒互联网的投资范式转换 行业研究 · 行业快评 传媒 · 传媒 投资评级：优于大市（维持评级） 证券分析师：张衡 证券分析师：陈瑶蓉 021-60875160 021-61761058 zhangheng2@guosen.com.cn chenyaorong@guosen.com.cn S0980517060002 S0980523100001 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 何谓 AI HALO ➢HALO：Heavy Assets, Low Obsolescence（重资产、低淘汰/低过时性）； ➢随着 AI 模型（如最近的 Anthropic 插件、OpenClaw以及大模型迭代）开始展现出"吞噬"软件和中介服务的能力，市场开始重新寻找那些"AI 无法通过代码复制"的护城 图：Anthropic 图：OpenClaw 资料来源：Anthropic，国信证券经济研究所整理 ✓ 2026 年 2 月初至今由于 AI 工具对软件行业的冲击超预期，全球软件股遭遇了一次重创（ ...

2026.2.23-2026.3.1，传媒行业（申万）-5.10%，同期沪深 300 +1.08%， 上证指数+1.98%，深证成指+2.80%，创业板指+1.05%，恒生科技指 数-4.95%。细分行业来看，游戏/电视广播/影视院线/广告营销/数字媒 体/出版，分别-3.41%/-0.77%/-16.82%/-3.43%/-7.49%/-1.71%。 行业重点数据及动态更新 [Table_Main] 行业研究|可选消费|媒体Ⅱ 证券研究报告 媒体Ⅱ行业周报、月报 2026 年 03 月 03 日 [Table_Title] 《异环》定档 4 月 23 日，昆仑万维发 布 SkyReels V4 ——传媒互联网行业周报 [Table_Summary] 报告要点： 市场表现 我们看好 AI 应用、文化出海等主题方向，重点关注游戏、IP、短剧、 营销、出版等子板块，标的方面推荐关注：巨人网络、恺英网络、完 美世界、三七互娱、世纪华通、吉比特、神州泰岳、浙数文化、昆仑 万维、快手、心动公司、姚记科技、上海电影、芒果超媒、南方传媒、 [Table_Invest] 推荐|维持 [Table_ 过去一年PicQuote ...

布 SkyReels V4 ——传媒互联网行业周报 [Table_Summary] 报告要点： 市场表现 [Table_Main] 行业研究|可选消费|媒体Ⅱ 证券研究报告 媒体Ⅱ行业周报、月报 2026 年 03 月 03 日 [Table_Title] 《异环》定档 4 月 23 日，昆仑万维发 AI 正式发布多模态视频基础模型 SkyReels V4——全球首个同时支 持多模态输入、联合音视频生成、统一生成/修复/编辑任务的视频基础 模型； OpenAI 获得 1100 亿美元融资。 行业重点数据及动态更新 2026.2.23-2026.3.1，传媒行业（申万）-5.10%，同期沪深 300 +1.08%， 上证指数+1.98%，深证成指+2.80%，创业板指+1.05%，恒生科技指 数-4.95%。细分行业来看，游戏/电视广播/影视院线/广告营销/数字媒 体/出版，分别-3.41%/-0.77%/-16.82%/-3.43%/-7.49%/-1.71%。 （2）游戏：根据七麦数据，2 月 28 日国内 IOS 端移动游戏畅销榜前 五的手游分别为《王者荣耀》、《和平精英》、《三角洲行动》、《三国： 谋定 ...

把握更确定方向，再次推荐【完美世界】及游戏板块 20260302 摘要 AI 技术推动游戏行业发展，商业化提速，主要体现在广告、电商和社交 娱乐等领域的变现能力增强。游戏作为 AI 的重要应用方向，行业景气度 上升，部分公司估值回调后性价比提升。 在宏观环境不确定背景下，报告聚焦确定性强的方向，即具备爆款开发 能力或平台属性的游戏公司，重点关注完美世界及其潜在爆款游戏《异 环》，完美世界被列为 3 月金股。 复盘传媒与游戏投资历史，"买爆款"策略有效。例如，《哪吒 2》推 动光线传媒市值大幅上涨，《无尽冬日》助力世纪华通收入利润增长， 心动公司依靠《出发吧麦芬》等爆款产品市值大幅增长。 《异环》被视为 2026-2027 年最接近上限的潜在爆款，因其在都市题 材开放世界方向的创新性，玩法融合多种现实体验，商业模式兼顾公平 性与付费驱动，美术风格独特，且团队对玩家反馈响应迅速。 《异环》国服公测定档 4 月 23 日，早于市场预期，体现公司对三测结 果的信心。该时段新品竞争不激烈，与竞品周年庆错位，且紧邻五一假 期，有望与暑期旺季需求更好匹配。 Q&A "大 DAU 长青游戏"与平台型游戏公司的平台属性与渠道价 ...

各位投资者大家晚上好欢迎继续参加我们开源证券传媒互联网团队每周一的传媒周一谈线上物业我是开源证券的传媒互联网首席分析师方光照那么关于整个传媒板块整个传媒互联网整体的观点因为我们每周的观点包括每周一的传媒周一谈线上物业电话会也是持续强调 最近核心建议投资者还是布局这个核心主线就是游戏加这个AI应用尤其是围绕这个我们看到今年整个token就是大模型国产模型崛起多模态模型多模态和推包括agent coding能力提升之后这个国产的大模型能力的这个持续的提升带来的这个token量大增那么未来也是有望带动更多的这个AI的这个商业化 围绕着相应的流量用户量增长之后通过像广告电商社交娱乐进行商业化并且加快这是AI这条核心主线那么另外的话游戏我们认为首先本身也是AI应用里面的核心方向同时也是基于游戏自身的景气向上的这样一个旧期景气向上的一个趋势和当前依然还是非常高的一个估值的一个性价比依然大部分公司 特别是经过的这个最近的一个调整之后那么不止那么又回到了这个十几倍那么整个行业还是一个供需共振下的一个紧急向上趋势也是AI应用的核心方向那么也是未来我们认为就是头部的拥有就是开发大DAU这种长期游戏能力的以及平台性游戏公司那么在未 ...