新兴市场国家阶段性风险缓释，特朗普关税冲击再添变数 ——中诚信国际一季度主权信用级别调整 2025 年一季度，全球经济增长动能趋弱，全球宏观形势受到贸易 摩擦、货币政策路径和地缘政治的共同影响，经济和金融市场波动显 著加大。全球地缘政治风险仍处于高位，俄乌冲突久战未决，中东地 区的军事安全形势持续紧张，进一步加深了全球经济的不确定性和政 策分歧。美国劳动力市场显示出放缓迹象，投资者信心明显走弱，贸 易保护主义升温对于经济前景形成抑制；欧元区持续受制于内需疲软 与地缘不确定性，增长前景依旧黯淡；受消费者信心不足及供应链压 力影响，日本经济表现疲弱；新兴市场国家则在全球利率趋于缓和的 背景下获得一定喘息空间，部分国家主权信用风险得到缓释。 然而，特朗普 4 月 2 日全面加征对等关税超出市场预期，其激进 关税政策不仅会加剧全球贸易和经济不平衡情况，拖累全球经济增长， 更将对美国自身造成损害，加剧美国经济"滞胀"风险。与此同时， 关税导致的通胀预期升温或限制美联储降息步伐。除非美国经济状况 极为疲弱，否则美联储很难在短期内做出降息决议。综合来看，关税 冲击将显著加剧全球经济贸易不确定性，扰乱全球资本市场，加剧地 缘 ...

专题研究 （2025 年 4 月） 主权信用研究 新兴市场风险阶段性缓释，特朗普关税冲 击再添变数，2025 年 4 月 作者： 中诚信国际 | 张婷婷 ttzhang@ccxi.com.cn | | --- | | 张晶鑫 jxzhang@ccxi.com.cn | | 王家璐 jlwang@ccxi.com.cn | | 李泽冕 zmli@ccxi.com.cn | | 张孟飞 mfzhang@ccxi.com.cn | 特朗普关税冲击来袭，全球影响几何？ 2025 年 4 月 英国政府大幅下调经济增长预期，中诚信 国际维持英国评级展望负面，2025 年 3 月 中诚信国际：将斯里兰卡主权信用等级由 Cg 上调至 CCCg,评级展望稳定，2025 年 3 月 中诚信国际：将埃及主权信用等级由Bg 上 调至 B+g,评级展望维持稳定，2025 年 3 月 如需订阅研究报告，敬请联系 中诚信国际品牌与投资人服务部 赵 耿 010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 新形势下全球主权信用评级体系的重构与 路径创新 本期要点 ◼ 主权信用评级的意义及三大主权评级 ...

昨天， 发生了哪些财经大事？ 美国智库曼哈顿研究所高级研究员里德尔表示，这可能是自20世纪60年代以来最昂贵的一项立法。危险在于，在赤字已经大幅增长的基 础上，国会又将增加数万亿美元新借款。曾在奥巴马总统任期内担任经济顾问委员会主席的杰森·弗曼指出，该法案可能使立法者更难控 制债务。 目前，美国国债已高达36.2万亿美元。美国媒体指出，在美国债务已达历史高位的情况下，该法案将进一步扩大结构性赤字。"美国日 益增长的债务负担将惩罚子孙后代。" 此前，由于美国政府债务及利息支出增加，国际信用评级机构穆迪5月下调了美国主权信用评级，这是第三家下调美国主权信用评级的主 要国际评级机构。 特朗普签署"大而美"法案 据央视新闻，当地时间7月4日，美国总统特朗普签署"大而美"税收和支出法案，使其生效。 美国国会众议院3日下午以218票赞成、214票反对的表决结果通过了总统特朗普推动的"大而美"法案。该法案已于本月1日获参议院通 过。美国国内担忧该法案将进一步加剧美国财政赤字与债务风险。 "大而美"法案是特朗普2025年初重返白宫后推出的标志性立法议程。该法案主要内容包括延长特朗普在其第一个任期内于2017年通过 的企业和个 ...

美国总统特朗普签署"大而美"税收和支出法案 来源：央视新闻 美国智库曼哈顿研究所高级研究员里德尔表示，这可能是自20世纪60年代以来最昂贵的一项 立法。危险在于，在赤字已经大幅增长的基础上，国会又将增加数万亿美元新借款。曾在奥 巴马总统任期内担任经济顾问委员会主席的杰森·弗曼指出，该法案可能使立法者更难控制债 务。 目前，美国国债已高达36.2万亿美元。美国媒体指出，在美国债务已达历史高位的情况下， 该法案将进一步扩大结构性赤字。"美国日益增长的债务负担将惩罚子孙后代。" 此前，由于美国政府债务及利息支出增加，国际信用评级机构穆迪5月下调了美国主权信用评 级，这是第三家下调美国主权信用评级的主要国际评级机构。 "大而美"法案已于本月1日获参议院通过。 当地时间7月4日， 美国总统特朗普签署"大而美"税收和支出法案，使其生效。 美国国会众议院3日下午以218票赞成、214票反对的表决结果通过了总统特朗普推动的"大而 美"法案。美国国内担忧该法案将进一步加剧美国财政赤字与债务风险。 "大而美"法案是特朗普2025年初重返白宫后推出的标志性立法议程。该法案主要内容包括延 长特朗普在其第一个任期内于2017年通过的企 ...

该国政府希望，到2026年能将预算赤字占GDP比重降至6%下方，并避免主权信用评级被降至垃圾级。 2025年1-5月，罗马尼亚预算缺口占GDP比重为3.4%，预计到年底将达到7%——高于欧盟其他成员国。 罗马尼亚总理Ilie Bolojan披露一份关于增税和冻结薪资的计划。 ...

俄罗斯这次是真急了。两个月时间，财政储备从十万亿卢布掉到六万亿，这速度比股市跳水还快。 你猜普京咋办？扭头就找中国商量能源合作，俄能源部长齐维廖夫都快成中国的常客了。 中国会买账吗？这买卖划算不？ 作者-阳 世界银行更狠，张口就是"结构性财政危机"，听着就让人心里发凉。标普等评级机构也不客气，直接把俄罗斯的主权信用评级打入"垃圾级"，这意味着什 么？意味着全世界都在质疑俄罗斯还钱的能力。 俄罗斯现在的处境，就像一个人左手口袋漏钱，右手口袋进不了钱，兜里的老底子眼看着就要见底了。钱袋子见底了，莫斯科当然得想办法。 钱都去哪了 一天30个亿往火坑里扔，俄罗斯这场仗打得有多烧钱？咱们来算算这笔账。 西方统计机构的数据摆在那里，俄罗斯现在平均每天要烧掉超过4亿美元。折合人民币差不多30亿，这还只是保守估计。上百万部队在2400多公里的前线上 轮番交火，每发炮弹都是美元在燃烧。别的不说，光是弹药消耗这一项，就够普通国家折腾好几年的。 前言 这还不是最要命的。俄罗斯原本的赚钱路子——能源出口这根顶梁柱，现在也摇摇欲坠了。西方制裁就像个紧箍咒，越勒越紧。原来欧洲那些大客户，现在 都在想方设法摆脱对俄罗斯天然气的依赖。卖油卖 ...

在此背景下，美元、美股、美债再现罕见的"三杀"局面，强周期性大宗商品也呈现震荡承压态势；而黄金则凭借其抗通胀、避信用风险以及 稳地缘资产的三重利好，成为市场的核心配置资产。 图为美国、德国、日本国债收益率对比（单位：%） 美国经济前景不确定性增加 近阶段，全球金融市场在美联储政策走向不明与美国信用风险上升的双重压力下，再度陷入避险情绪主导的格局。作为全球最具影响力的中 央银行，美联储的最新会议纪要首次警示"通胀与失业双升"的复杂局面，强调在政策前景高度不确定的情况下暂不降息，以观望经济的演 变。与此同时，美国主权信用及头部企业丢失AAA评级后，全球投资者对美国财政赤字扩张与债务负担沉重的系统性担忧加剧，引发市场对 美元资产安全性的重新评估。 图为美元指数与USDCNH走势对比（单位：点、元） 图为RJ/CRB商品价格指数与原油价格走势对比（单位：点、美元/桶） 图为美国密歇根消费者信心指数（单位：点） 图为金银比与黄金价格走势（单位：点、美元/盎司） 1美联储的紧张观察期：聚焦通胀黏性与就业前景 2025年5月的美联储议息会议纪要首次采用"艰难的权衡"这一警示性表述，显示货币政策制定者在后疫情时代面临极为复杂 ...

她还表示，如果长期国债收益率保持在5%以上，"我们最终会达到一个临界点，届时对冲效应，尤其是 利差，将开始变得具有吸引力。" 尽管穆迪下调了美国国债的信用评级，但外国投资者不太可能放弃美国国债市场，因为目前没有合适的 替代品。 高盛资产管理公司多行业投资主管Lindsay Rosner："方言全球，目前拥有AAA主权信用评级的国家非常 少，实际上接近11个，但如果你看看这些国家债券市场的规模，就会发现它们与美国国债市场的规模相 比相形见绌。" "归根结底，美国市场拥有其他市场所不具备的深度和广度。" ...

新华社法兰克福5月26日电（记者刘向）德国经济学家马丁·吕克日前表示，美国政府的债务和关税政策 正将其推向金融危机的边缘。 吕克在德国《明镜》周刊网站26日刊登的采访中说，美国政府正在推动国会通过一项巨额减税法案，这 是灾难性的，将推高通货膨胀。投资者开始对美国控制其债务的能力失去信心，同时关税政策抬高了商 品价格。身为经济与金融咨询企业麦克罗蒙基有限公司创始人兼总经理的吕克说，金融市场认为，美国 政府的灾难性政策对经济如同毒药。 据报道，一向被视作"避风港"的美国国债，如今情况已有所不同。美国政府上周只能以高利率卖出20年 期国债。10年期和30年期债券收益率已达到2007年金融危机爆发前的最高水平。国际信用评级机构穆迪 公司近日宣布，由于美国政府债务及利息支出增加，该机构决定将美国主权信用评级从Aaa下调至 Aa1。 他还警告，如果美国政府继续升级贸易战、美国变得更加不可靠，美元投资的信心将彻底丧失，这将是 系统性崩溃的前兆。美元作为储备货币的地位尚未崩溃，但正在走向崩溃。 （文章来源：新华社） 对此，吕克说，到2026年年底之前，美国需要重组9万亿美元债务，即用高利率新债置换低利率旧债， 并额外增加新债 ...

智通财经5月27日早间新闻精选 1、中办、国办26日发布《关于完善中国特色现代企业制度的意见》。其中提出，国有企业要根据功能 定位逐步调整优化股权结构，形成股权结构多元、股东行为规范、内部约束有效、运行高效灵活的经营 机制。 2、穆迪国际信用评级公司发布报告，决定维持中国主权信用评级"A1"和负面展望不变。对此，财政部 表示，穆迪作出维持中国主权信用评级稳定的决定，是对中国经济向好前景的正面反映。 3、国务院、中央军委日前公布《重要军工设施保护条例》，自2025年9月15日起施行。《条例》旨在保 护重要军工设施的安全，保障重要军工设施的使用效能和军工科研、生产等活动的正常进行，加强国防 现代化建设。 9、东芯股份公告，上海砺算收到首批封装完成的G100芯片 并完成主要功能测试。 10、佳都科技公告，处置云从科技部分股权，实现税后投资收益-1628.77万元。 11、4连板汇得科技公告，全资子公司"年产60万吨聚氨酯新材料项目"已获得项目建设用地 目前尚在行 政审批阶段。 12、福田汽车公告，拟与亿纬锂能共同出资5亿元设立新能源科技公司，拓展新能源重卡业务。 13、荣晟环保公告，控股股东、实际控制人冯荣华被公安 ...