2026 年 03 月 02 日 晨会纪要 研究所： 证券分析师： 余春生 S0350513090001 yucs@ghzq.com.cn 证券研究报告 1、最新报告摘要 1.1、2025 与 2026Q1 业绩符合公司预期，高端处理器市场版图快速扩展-- 海光信息/半导体(688041/212701) 科创板公司动态研究 分析师：刘熹 S0350523040001 联系人：唐锦珂 S0350125070014 事件: [Table_Title] 晨会纪要 ——2026 年第 30 期 观点精粹: 最新报告摘要 2025 与 2026Q1 业绩符合公司预期，高端处理器市场版图快速扩展--海光信息/半导体(688041/212701) 科创 板公司动态研究 可转债市场机构行为全景与策略启示——机构行为 100 篇（一）--固定收益专题研究 磷矿资源属性凸显，看好磷化工一体化产业链--行业动态研究 AI 业务快速增长，已成为公司业绩新驱动力--百度集团-SW/数字媒体(09888/217207) 点评报告（港股美股） 延续高质量增长，入境游成为强劲增长引擎--携程集团-S/旅游及景区(09961/214610) ...

肇民科技 20260226 摘要 公司净利润持续增长，主要受益于新能源汽车产品线扩展，提升了产品 价值量和市场覆盖率。电机、电控、电池模组等新产品已获多家主流客 户认可并部分量产，为营收增长奠定基础。 预计 2026 年公司将实现中等偏快增长，增速高于 2025 年，目标为两 位数增长。增长动力主要来自空悬、电机电控等新产品规模量产，以及 泰国生产基地贡献的新增收入。 泰国工厂 2026 年投产以量产交付为主，预计贡献收入与利润增量至少 约 5%~10%。目标利润率与国内持平，业务已完成开模，客户订单已 下达。 公司预计整体产能增长约 20%~30%，国内外统一口径统计。面对下游 需求偏弱和成本压力，预计 2026 年一季度营收与 2025 年同期持平或 略有增长，利润率保持平稳。 可转债资金主要用于总部产能扩充和支持泰国生产基地快速提升产能， 预计 2026 年二季度或三季度发行。发行前公司无有息负债，财务结构 健康。 Q&A 2025 年整体经营表现如何，全年收入、规模及扣非后净利润的趋势是什么， 增长主要来自哪些业务领域？ 2025 年整体经营表现稳健。前三季度营收保持增长，第四季度开机率与订单 饱满， ...

科达利 20260226 摘要 公司主营锂电结构件，汽车结构件为补充，机器人业务正向关节模组、 谐波减速器等方向拓展，但现阶段业绩贡献主要来自锂电结构件。公司 通过合资方式布局机器人业务，与多家公司成立子公司，进行体外孵化， 待产品成熟后再拓展业务。 汽车结构件业务收入约 7 亿元级别，增速相对较慢，主要受制于整车供 应链封闭，零部件导入周期长。锂电结构件业务预计同比增长 20%左右， 与行业增速接近。公司经营利润率维持在 10%~12%区间，成本管理能 力较强。 锂电池下游需求主要来自新能源车和储能。预计新能源车市场增速将放 缓至 10%-20%，储能市场增速预计在 50%-60%以上，两者共同作用 下，中游需求预期仍有希望维持在 20%以上。 单位 GWh 对应结构件价值量约 3,000 万，按行业需求量 2000 多 GWh 测算，结构件市场规模接近五六百亿。公司行业占有率接近 30%，份额 较高，具备规模效应。 Q&A 科达利的核心业务结构、历史沿革及两大业务主线分别是什么？ 业务分为两块：锂电池结构件与机器人相关的新业务拓展。公司 1996 年起家， 逐步向精密结构件与汽车结构件方向切换；目前业务结 ...

周期共振，石化与有色共舞：如何把握双重机遇？ 20260227 Q&A 2026 年以来有色与石化板块持续走强的核心驱动因素是什么，当前两大板块 的市场表现有何差异？ 有色与石化同属顺周期赛道，但阶段性表现存在差异：有色板块整体弹性更强、 阶段性涨幅更突出，部分龙头个股累计涨幅较为显著；石化板块整体呈稳步攀 升态势，波动相对温和，其中炼化、高端化工等环节表现相对亮眼。本轮行情 的核心驱动因素主要来自四个方面：第一，大宗商品价格维持强势，为两大板 块提供基本面支撑，且板块与商品价格相关性较高，上游资源板块的周期演变 在价格端得到一定反映；第二，行业产能出清持续推进，龙头企业议价能力提 2026 年 1 月贵金属大幅回撤并带动有色回调，更偏向短期波动而非趋 势反转，主要由前期涨幅过大后的获利了结、美元流动性趋势阶段性逆 转以及部分期货品种保证金上调带来的冲击共同驱动。 石化复苏的核心抓手在于供给侧改善与需求修复的共同作用，国内反内 卷政策指导下，行业协同减产对优化供给、修复盈利能力形成支撑，中 国炼化资产全球竞争力有所提升并打开成长空间。 配置逻辑主要依托大宗商品中期上行趋势，把握有色阶段性回调的布局 机会与石化 ...

万里扬 20260227 摘要 公司微卡手动变速箱业务稳健，占据国内市场领先地位，并与多家主流 车企合作。受益于轻微卡电动化趋势，产品结构有望优化，为公司提供 稳定的现金流。 重卡变速箱业务是公司未来增长的核心驱动力之一，产品已于 2025 年 量产，覆盖多种动力系统，并与多家重卡厂商合作。目标在未来 5 年内 实现 30%的市场占有率，预计 2026 年盈亏平衡，2027 年加速放量。 农机传动业务聚焦中大马力动力换挡与 CVT 产品，已与多家客户合作， 并积极拓展海外市场。产品性能良好且具价格优势，目标在国内实现 20%~30%的市占率，预计 2026 年形成利润贡献。 新能源乘用车减速器业务收入上半年同比增长翻倍，中期目标是在未来 5 年实现 20%~30%的市场份额。已与吉利、东风、奇瑞、五菱等客户 合作，并将继续拓展新增国内客户。 公司计划 2026 年新增 DCT 产品，主要面向燃油车出口需求，产能规划 为 2028 年达到约 30 万台/年。海外市场将重点开拓欧洲、中亚、中东、 南美、东南亚等区域。 Q&A 公司整体业务结构与未来三年增长目标是什么，核心业务与新业务的定位分别 如何？ 公司主营业 ...

新洁能 20260227 摘要 本轮中低压 MOS 涨价并非单纯成本传导，而是需求拉动和供需改善的 结果。2025 年二季度上游涨价时，公司未向下游传导，而是通过放量 提升销量，目前是在库存出清、交付周期延长、订单供不应求背景下的 市场化定价调整。 自 2025 年四季度以来，客户拉货表现良好，常规品种库存基本出清， 交付周期已延长至约 4 个月，订单供不应求。供给端受全球 8 英寸产能 减少、存储扩产挤占、国际厂商策略调整及材料涨价等多重因素影响。 需求端主要拉动来自储能和汽车领域。AI 带动储能需求，头部客户拉货 强劲；汽车方面，多家 Tier 1 逐步放量，叠加国产化窗口期，中低压 MOS 国产渗透率仍有提升空间，无人驾驶相关应用需求显著放量。 公司在 AI 算力方向具备较好预期，已切入北美客户供应链，2026 年有 望获取进一步订单。在柜外电源领域，如 800V HVDC 及 SST 等方向， 公司处于不同推进阶段，整体具备成长性机会。 公司判断中低压 MOS 周期已调整超过 5 年，AI 催化加速周期，当前接 近起涨点。AI 带来的规模扩张与供需挤占具有较强持续性，对后续趋势 整体保持相对乐观。 Q ...

信义能源 20260227 摘要 2025 年公司出售天津项目获得一次性收入约 1.3 亿元人民币，贡献净 利润 9,000 多万元；剔除此影响，经营性利润约 9.13 亿元人民币，同 比增长约 15%，但受限电及市场化交易电价下行影响，收入增速低于发 电量增速。 截至 2025 年底，公司持有 49 个光伏项目及 1 个风电项目，累计核准 容量 4.8GW，运营管理规模 6.2GW。年内收购新光能 3 个光伏项目 （230MW）和信义玻璃及信义储电 64MW 风电项目，均具有较好的电 价和现金流保障。 截至 2025 年末，银行借款以人民币计价为主，实际利率降至 2.53%。 通过将短期借款置换为长期贷款，降低融资成本。年末现金约 9.5 亿元 人民币，净负债率 47.9%，经营性净现金流约 16.5 亿元人民币，流动 比率 1.9。董事会建议派发末期股息每股 3.6 港仙。 公司存量资产中约 2/3 以上电量受到机制电价保护，主要分布在安徽、 湖北及广东等地，机制电价基本按脱硫煤电价执行。湖北地区市场化交 易政策环境改善有限，但限电情况加剧。 2025 年全年售电量同比增长约 10%至 49.22 亿度电 ...

出海订单放量+数据中心配储提速，储能需求维持高景气度 数据中心作为数字经济核心基础设施，用电负荷持续激增且 对供电连续性提出较高要求。此次谷歌与 Xcel Energy 合作 落地长时储能项目，进一步印证长时储能在核心负荷场景的 商 业 化 价值，推动配储形式向多元化发展，以适配不同时 长、不同场景的用电需求。当前锂离子电池仍是数据中心配 储的主流技术路线，在短时功率支撑、快速响应等场景具备 显著优势，有望同步受益于行业扩容。叠加全球数据中心配 储需求持续放量，储能整体需求有望快速成长，国内头部储 能企业有望率先受益。 "海风直联"数据中心启用，海上绿电直送海底 证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2026 年 3 月 1 日 [Table_Title] 英伟达业绩表现亮眼，电力设备需求维持高景气 [Table_Title2] 电力设备与新能源行业周观察 [Table_Summary] 报告摘要 1. 新能源 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：杨睿 邮箱：yangrui2@h ...

（文章来源：每日经济新闻） 比亚迪（002594.SZ）2月28日在投资者互动平台表示，公司在电池领域技术领先、多种路线都在研发。 储能方面，公司持续耕耘，积淀深厚，已构建起覆盖全球的销售、交付、运维、售后网络体系。截至目 前，公司储能已成功交付超500个储能项目，应用足迹遍布全球110多个国家和地区。 每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：贵公司车和电池都不错，销量也在全球遍地开花，股 价却一直下跌，现在各厂商都在加大固态电池的研发，贵公司的专利产品技术到什么阶段了，公司涉足 电网的储能方向吗？ ...

| 北交所定期报告 | | --- | hyzqdatemark 2026 年 02 月 28 日 证券分析师 赵昊 SAC：S1350524110004 zhaohao@huayuanstock.com 万枭 SAC：S1350524100001 wanxiao@huayuanstock.com 2 月北证 50 指数跑赢创业板 50 和科创 50，关注调入 50 指数标的+基本面优质次新股 证券研究报告 ——北交所周观察第六十六期（20260301） 投资要点： 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 联系人 2026 年 2 月北证 50/北证专精特新指数分别上涨 0.36%/0.39%，跑赢创业板 50 和科创 50 指 数。从具体公司涨跌幅来看，2026 年 2 月有 14 家公司涨幅达到或超过 10%（不包含新股）， 其中*ST 云创、亿能电力和灿能电力 3 家公司涨幅超 20%，曙光数创、美心翼申、惠丰钻石、 方盛股份和天工股份 5 家公司涨幅超 15%，主要为电力、液冷、有色等产业链公司。从成交 情况来看，2026 年 2 月日均成交额回落到 191 亿元，2026 年 2 月北交所月换手 ...