中国化学 20260303 摘要 中国化学基本面稳健，2025 年新签增长约 10%，2026 年 1 月新签同 比增 19%，预计未来利润保持 10%以上复合增长。 中国化学化工实业板块减亏趋势明确，2024 年亏损 4-5 亿，2026 年有 望扭亏；己二胺价格每上涨 1,000 元/吨，利润增量约 2-3 亿元。 盛辉业绩加速期预计在 2026-2027 年（增速 50%+），2025 年在手 订单 25 亿（+50%），其中半导体订单 20 亿（+160%）。 建筑板块三条主线：内需链博弈基建托底（关注中国建筑/中铁）；通胀 链驱动资源重估（中国化学/中铁）；科技链聚焦洁净室（亚翔/盛辉）。 中国化学资产质量极高，现金流连续两年超净利润，净货币资金 210 亿 vs 市值 500 亿，PB 不足 1 倍，具备 10%-20%修复空间。 行业龙头连续三次上调己二胺价格至 18,200 元/吨，叠加地缘冲突推升 油价预期，将直接催化中国化学尼龙产业链盈利修复。 Q&A 昨日市场与建筑板块整体表现如何，板块内有哪些相对强势的个股与驱动因素？ 昨日市场整体偏弱，建筑板块亦表现相对较弱，板块整体呈现下跌态势，未 ...

【冠通期货研究报告】 塑料日报：高开后震荡运行 发布日期：2026年3月4日 【行情分析】 3月4日，大庆石化LDPE 2线等检修装置重启开车，塑料开工率上涨至91.5%左右，目前开工率处 于中性偏高水平。截至2月27日当周，PE下游开工率环比春节假期前下降1.58个百分点至18.22%，春 节假期，下游多数停工放假，整体PE下游开工率季节性下滑，目前下游还未完全启动。春节期间石 化库存增加48万吨至94万吨，春节假期后持续去化，目前石化库存处于近年同期中性水平。成本端， 美以袭击伊朗，伊朗反击以色列及中东美军基地，并宣布关闭霍尔木兹海峡，原油价格大幅上涨， 对塑料提振明显。供应上，新增产能50万吨/年的巴斯夫（广东）FDPE和30万吨/年的裕龙石化 LDPE/EVA在2026年1月已投产。一季度已无新增产能计划投产。近期塑料开工率略有上升。目前下游 复产缓慢，采购意愿偏弱，塑料国内自身供需格局改善有限，但化工反内卷仍有预期，中东局势提 振能源化工，伊朗PE进口占中国总进口量约8%，占国内产量约3%，不过整个中东地区进口占国内产 量约20%，预计塑料偏强震荡，关注节后下游复产进度。 【期现行情】 PE现货市场 ...

【冠通期货研究报告】 PP日报：高开后震荡运行 发布日期：2026年3月4日 【行情分析】 现货方面： PP各地区现货价格多数上涨。拉丝报7010-7480元/吨。 数据来源：博易大师 冠通研究 投资有风险，入市需谨慎。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 1 截至2月27日当周，PP下游开工率环比春节前回落5.04个百分点至36.74%，春节假期，下游多数 停工放假，目前下游还未完全复工，整体PP下游开工率季节性变化。3月4日，检修装置变动不大， PP企业开工率维持在79%左右，处于偏低水平，标品拉丝生产比例上涨至31%左右。春节期间石化库 存增加48万吨至94万吨，春节假期后持续去化，目前石化库存处于近年同期中性水平。成本端，美 以袭击伊朗，伊朗反击以色列及中东美军基地，并宣布关闭霍尔木兹海峡，原油价格大幅上涨，对 PP提振明显。近期检修装置略有增加。目前下游复产缓慢，节后下游工厂尚未完全启动，PP国内自 身供需格局改善有限，但化工反内卷仍有预期，中东局势提振能源化工，PP不依赖中东进口货源， 但上游依赖中东液化石油气，预计PP偏强震荡，关注节后PP下游复产进度。 【期现行情】 ...

【冠通期货研究报告】 塑料日报：继续涨停 发布日期：2026年3月3日 【行情分析】 3月3日，检修装置变动不大，塑料开工率维持在91%左右，目前开工率处于中性偏高水平。截至 2月27日当周，PE下游开工率环比春节假期前下降1.58个百分点至18.22%，春节假期，下游多数停工 放假，整体PE下游开工率季节性下滑，目前下游还未完全启动。春节期间石化库存增加48万吨至94 万吨，春节假期后持续去化，目前石化库存处于近年同期中性水平。成本端，美以袭击伊朗，伊朗 反击以色列及中东美军基地，并宣布关闭霍尔木兹海峡，原油价格大幅上涨，对塑料提振明显。供 应上，新增产能50万吨/年的巴斯夫（广东）FDPE和30万吨/年的裕龙石化LDPE/EVA在2026年1月已投产。 一季度已无新增产能计划投产。近期塑料开工率略有下降。目前下游复产缓慢，塑料国内自身供需 格局改善有限，但化工反内卷仍有预期，中东局势提振能源化工，伊朗PE进口占中国总进口量约8%， 占国内产量约3%，不过整个中东地区进口占国内产量约20%，预计塑料偏强震荡，关注节后下游复产 进度。由于塑料年初有新增产能投产，开工率较PP高，叠加地膜集中需求尚未开启，L-P ...

【冠通期货研究报告】 PP日报：继续涨停 发布日期：2026年3月3日 【行情分析】 截至2月27日当周，PP下游开工率环比春节前回落5.04个百分点至36.74%，春节假期，下游多数 停工放假，目前下游还未完全复工，整体PP下游开工率季节性变化。3月3日，检修装置变动不大， PP企业开工率维持在79%左右，处于偏低水平，标品拉丝生产比例上涨至28.5%左右。春节期间石化库 存增加48万吨至94万吨，春节假期后持续去化，目前石化库存处于近年同期中性水平。成本端，美 以袭击伊朗，伊朗反击以色列及中东美军基地，并宣布关闭霍尔木兹海峡，原油价格大幅上涨，对 PP提振明显。近期检修装置略有增加。目前下游复产缓慢，节后下游工厂尚未完全启动，PP国内自 身供需格局改善有限，但化工反内卷仍有预期，中东局势提振能源化工，PP不依赖中东进口货源， 但上游依赖中东液化石油气，预计PP偏强震荡，关注节后PP下游复产进度。由于塑料年初有新增产 能投产，开工率较PP高，叠加地膜集中需求尚未开启，L-PP价差持续下跌，不过美国袭击伊朗后， 原油价格暴涨叠加伊朗聚烯烃出口受阻对PE影响更大，加上春节后地膜需求逐步加大，L-PP价差已 经跌 ...

冠通期货研究报告 --2026年3月聚烯烃月度报告 发布日期：2026年3月2日 塑料开工率下降至92%左右，目前开工率处于中性偏高水平。PP企业开工率下降至80%左右，处于中性偏低水平。新增产能50 万吨/年的巴斯夫（广东）FDPE和30万吨/年的裕龙石化LDPE/EVA在2026年1月已投产。一季度聚烯烃已无新增产能计划投产。3月 新增计划检修装置有限。截至2月27日当周，PE下游开工率环比春节假期前下降1.58个百分点至18.22%，春节假期，下游多数停工 放假，整体PE下游开工率季节性下滑，目前下游还未完全启动。截至2月27日当周，PP下游开工率环比春节前回落5.04个百分点至 36.74%，春节假期，下游多数停工放假，目前下游还未完全复工，整体PP下游开工率季节性变化。春节期间石化库存增加48万吨 至94万吨，目前石化库存处于近年同期中性水平。成本端，美以袭击伊朗，伊朗反击以色列及中东美军基地，并宣布关闭霍尔木 兹海峡，原油价格大幅上涨，对聚烯烃提振明显。目前现货市场刚需成交，谨慎观望，节后下游工厂尚未完全启动，聚烯烃自身 供需格局改善有限，但化工反内卷仍有预期，叠加中东局势提升聚烯烃成本，且影响中 ...

2026 年 03 月 01 日 行业研究 评级：推荐(维持) | 研究所： | | | --- | --- | | 证券分析师： | 董伯骏 S0350521080009 | | | dongbj@ghzq.com.cn | | 证券分析师： | 李永磊 S0350521080004 | | | liyl03@ghzq.com.cn | | 证券分析师： | 李振方 S0350524080003 | | | lizf@ghzq.com.cn | [Table_Title] 关注油价上涨，关注化工旺季到来—看好全球化 工反内卷大周期+AI 需求大周期 ——基础化工行业周报 最近一年走势 2026 年 2 月 26 日，国海化工景气指数为 94.19，较 2026 年 2 月 19 日上升 0.22。 投资建议： 从全球范围看，中国化工优势企业的成本和效率优势已经非常稳固，龙 头企业已经进入了业绩长周期向上的阶段。同时，对于部分供给端受限 的行业，随着需求的回升，这部分行业的景气度有望持续提升，值得重 点关注。碳排放管控下的反内卷有望重估中国化工行业，后续措施有望 使全球以及中国化工行业产能扩张大幅放缓，并对部 ...

【冠通期货研究报告】 塑料日报：震荡下行 发布日期：2026年2月27日 【行情分析】 2月27日，检修装置变动不大，塑料开工率维持在92%左右，目前开工率处于中性偏高水平。截 至2月27日当周，PE下游开工率环比春节假期前下降1.58个百分点至18.22%，春节假期，下游多数停 工放假，整体PE下游开工率季节性下滑，目前下游还未完全启动。春节期间石化库存增加48万吨至 94万吨，周五石化早库环比持平于87万吨，较去年农历同期低了4万吨，与往年同期基本相当，目前 石化库存处于近年同期中性水平。成本端，市场关注美伊谈判，目前中东局势仍存变数，原油价格 大幅波动。供应上，新增产能50万吨/年的巴斯夫（广东）FDPE和30万吨/年的裕龙石化LDPE/EVA在 2026年1月投产。近期塑料开工率略有下降。目前现货市场刚需成交，谨慎观望，塑料供需格局改善 有限，但化工反内卷仍有预期，关注节后下游复产进度，目前复产缓慢。由于塑料近日有新增产能 投产，开工率较PP高，叠加地膜集中需求尚未开启，继续做缩L-PP价差。 【期现行情】 期货方面： 塑料2605合约增仓震荡下行，最低价6553元/吨，最高价6641元/吨，最终收盘 ...

【冠通期货研究报告】 【期现行情】 期货方面： PP2605合约减仓震荡下行，最低价6554元/吨，最高价6658元/吨，最终收盘于6611元/吨， 在20日均线下方，跌幅1.77%。持仓量减少16989手至490473手。 现货方面： PP各地区现货价格多数下跌。拉丝报6290-6760元/吨。 数据来源：博易大师 冠通研究 PP日报：震荡下行 发布日期：2026年2月27日 【行情分析】 截至2月27日当周，PP下游开工率环比春节前回落5.04个百分点至36.74%，春节假期，下游多数 停工放假，目前下游还未完全复工，整体PP下游开工率季节性变化。2月27日，检修装置变动不大， PP企业开工率维持在80%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例维持在25%左右。春节期间石 化库存增加48万吨至94万吨，周五石化早库环比持平于87万吨，较去年农历同期低了4万吨，与往年 同期基本相当，目前石化库存处于近年同期中性水平。成本端，市场关注美伊谈判，目前中东局势 仍存变数，原油价格大幅波动。近期检修装置略有增加。目前现货市场刚需成交，谨慎观望，节后 下游工厂尚未完全启动，PP供需格局改善有限，但化工反内卷仍有预期， ...

石化ETF（159731）及其联接基金（017855/017856）紧密跟踪中证石化产业指数，从申万一级行业分 布来看，基础化工行业占比为60.02%，石油石化行业占比为32.43%。行业新一轮景气周期开启，下游 化工品的利润修复改善在望。 每日经济新闻 西南证券认为，全球视角来看，化工行业已经处于新一轮景气周期的起点。我国化工企业在过去几年从 做大到做强，具备了更为坚实的利润基础和更为可观的利润弹性。 截至2月27日10点整，石化ETF（159731）涨0.84%，持仓股万华化学、恒力石化、光威复材涨幅居前。 从资金净流入方面来看，石化ETF（159731）近20个交易日资金净流入总计10.95亿元。石化ETF最新份 额达17.52亿份，最新规模18.74亿元。 春节假期期间，国际油价高涨，拉动聚酯链上的各产品开年首日普涨。业内人士分析，2026年，包括聚 酯在内的化工行业整体将运行在"反内卷"的逻辑当中，以价换量的模式已逐渐淡出历史舞台，涤纶长丝 在26年将很难出现低于成本价的情况。叠加现阶段并不太平的世界局势，预计26年的聚酯将呈现出一个 偏强的态势。 ...