在江苏常州金坛区，曾矗立着全球最大的光伏组件生产基地。如今，这里只剩下一片空荡荡的厂房，墙面上"让太 阳能改变世界"的标语已斑驳褪色。取而代之的，是越南广宁省一座正在崛起的"光伏新城"——这里聚集了隆基、 天合光能等12家中国光伏巨头，年产能突破40GW，占全球总量的三分之一。这场跨越国界的产业大迁徙，究竟 藏着怎样的能源密码？ 一、成本之刃：从"政策红利"到"市场硬仗" 2025年一季度，中国光伏组件出口均价跌至0.18美元/瓦，较2020年峰值暴跌60%。价格战的背后，是产业成本的 残酷重构： 土地困局：江苏某光伏企业算过一笔账：在常州拿地成本每亩80万元，而在越南广宁省，同等面积工业用地价格 仅12万元，且享受"四免九减半"税收优惠。 人力博弈：虽然中国光伏从业者平均月薪已达8500元，但越南工人月薪仅2200元，且可享受8小时工作制。某企业 测算，人工成本占比从15%骤降至8%。 三、政策棋局：从"双碳目标"到"地缘博弈" 2025年4月，美国商务部启动"光伏供应链审查"，将中国组件进口关税从14%提升至25%。这场政策风暴背后，是 全球能源版图的深刻重构： 近岸生产：墨西哥成为美国光伏市场"后花园" ...

一、事件背景与核心声明 当地时间6月26日，伊朗最高领袖哈梅内伊在停火协议生效后首次发表电视讲话，高调宣布伊朗在与以色列的冲突中取 得"全面胜利"，并批评美国军事干预"徒劳无功"。他表示，伊朗武装力量突破了以色列"先进的多层防御系统"，对其军 事设施和城市造成重大打击，同时通过袭击美军驻卡塔尔乌代德空军基地"狠狠扇了美国一记耳光"。 哈梅内伊强调，美国介入冲突的真实目的是"拯救濒临崩溃的以色列"，但最终"一无所获"，并警告伊朗将继续保留打击 地区美军目标的能力。 二、停火协议的脆弱性与后续博弈 6月24日，美国总统特朗普宣布以色列与伊朗达成全面停火协议，双方分阶段停止军事行动。然而，哈梅内伊的讲话凸显 了停火协议的脆弱性：伊朗议会25日通过法案暂停与国际原子能机构合作，以色列防长卡茨则透露以军曾计划"清除"哈 梅内伊但未成功。此外，以色列国防军总参谋长扎米尔声称伊朗核计划因空袭"倒退数年"，而哈梅内伊坚称核设施未受 重大影响，双方陷入"罗生门"。 三、市场矛盾心理与技术面承压 尽管哈梅内伊的强硬表态理论上可能提振黄金避险需求，但当前市场更关注停火协议的短期效力。同时技术面上，黄金 日线级别呈现"阴阳交替"的震 ...

马克龙访问格陵兰岛 欧美战略博弈升温 ■谢 浩 首先，马克龙此访旨在提升法国在欧洲战略自主进程中的引领地位。特朗普再次上任以来，欧洲战略自 主的紧迫性显著增强。为此，法国持续推进欧洲防务自主能力建设，致力于强化自身在欧盟外交与经济 事务中的主导作用，并主张减少对美国的战略依赖。在美国强化北极存在之际，马克龙于七国集团峰会 前夕对格陵兰岛进行访问并公开声援，明确反对特朗普"吞并"格陵兰岛，展现出法国在北极地缘博弈中 寻求战略自主、推动欧洲联合自强的政治抱负。 其次，马克龙此行旨在推动欧盟与格陵兰岛的战略合作，为双方关系发展搭建桥梁。格陵兰岛于1985年 退出欧盟前身欧洲共同体，其法律地位仍属丹麦海外属地。该岛蕴藏丰富的稀土等矿产资源，且占据北 极航道关键节点，这正是美国觊觎该岛的主要原因。当前，格陵兰岛在面临美国施压的背景下，亟需通 过深化与欧盟的特殊伙伴关系来增强自主能力。格陵兰岛外交部长薇薇安·莫茨费尔特5月曾表示，希望 深化与欧盟的"双边"关系，并将格陵兰岛的矿产资源列为合作领域。对欧盟而言，同样需要与格陵兰岛 加强在经济发展、低碳能源转型和关键矿产方面的合作。马克龙此访是欧格战略利益"双向奔赴"的重要 ...

3200亿凿穿南岭：中国用一条运河，改写全球资源战争规则 当法国媒体惊呼"中国正在用运河锁死稀土供应链"时，很少有人意识到，这场改变世界地缘格局的博弈，竟始于江西群山中一段看似普通的航 道。 一、3200亿砸出的"水上京广线"：为何说这是21世纪最狠的阳谋？ 浙赣粤运河的蓝图一摆上桌面，全球战略家的眼镜碎了一地——这条总投资超3200亿元、全长1237公里的"人工水脉"，竟要硬生生在武夷山和 南岭的岩层中凿出一条通道，把长江与珠江两大水系"焊接"成一体。 表面看，这是中国又一次"基建狂魔"的常规操作，但细究其逻辑，堪称阳谋中的阳谋： 二、越南偷师、欧美破防：一条运河如何戳中西方痛点？ 运河工程中最魔幻的场景，莫过于中国工程师在武夷山腹地玩出的"隧道通航"黑科技——直接在山体中凿出航道，航程缩短15%，全球运河史上 从未有过如此疯狂的尝试。30多座智能船闸配合生态护坡，连鱼类的洄游通道都考虑周全，越南专家组专程跑来取经，湄公河上跃跃欲试要复 制"中国方案"。 但真正让西方破防的，是运河背后的资源控制逻辑。江西地下埋着全球19%的铜矿和23%的稀土，这些新能源产业的"命根子"，过去因运输成本 高企被迫贱卖。如今运 ...

证券研究报告 | 策略专题研究 | 中国策略 地缘博弈下的资产复盘启示 ——策略专题研究 核心观点 2025 年 6 月 13 日以来，以伊发生局部冲突，地缘博弈提振能源和金价。我们选取 20 世纪以来的重要战争进行复盘。发现资产影响关键变量在于战争规模、是否涉及主要 经济体、通胀环境、货币政策及战后重建情况。对于以伊冲突影响，我们认为： 1） 美股、A 股和港股方面，地缘冲击影响偏短期，军工、大金融板块相对受益。2）原油 而言，6-12 月价格中枢可能高于 1-5 月。霍尔木兹海峡原油运输占全球海洋运输量 1/4 以上，伊朗亦为全球十大产油大国之一，关注两个变量对油价的推动。3）黄金而言， 地缘博弈叠加"去美元化"趋势下，年内金价或仍有新高可能。 地缘摩擦初期黄金受避险需求提振，股市短期承压，长期仍趋于遵循原有轨道 复盘历史战争开启后资产表现，地缘风险本身不会直接影响股市趋势。黄金和原 油分别受避险情绪及供应偏紧的驱动下或明显上行。权益市场看，一般短期市场 会在战争冲击下波动加剧，但中长期随战争局势逐步明朗，美股等全球主要相关 国的股指会出现企稳。地缘风险本身不会直接影响股市的趋势，若原有股市趋势 是向上的 ...

阅读此文前，诚邀您点击一下"关注"，方便获取每日精彩内容，感谢您的支持！ 有这么个最新消息，美国被曝要求乌克兰签"排华条款"，明确禁止中国企业参与战后乌克兰稀土资源开发。 美国不仅抢蛋糕，而且还要直接告诉全世界：这块儿不让中国碰。 看着乌克兰地图上那些稀土矿区，气氛瞬间紧张起来，像是美国把一只大钩子横在了乌克兰和中国之间。 别急，这事儿表面看是"乌克兰重建"，实际背后绕不过去的，是稀土这门大生意。 稀土听着不起眼，实际被称为"工业维生素"，手机、导弹、卫星都离不开它。 全球稀土储量中国排第一，但真让人忌惮的，是 中国掌握着全球90%以上稀土精炼和加工产能 也就是说，东边挖出矿石，西边提炼加工，最后还得看中国这道"闸门"放不放水。 乌克兰的稀土储量虽然不是全球前三，但矿种有点特别，尤其是"镝""铽"等用于高端军事和工业领域的稀有金属。 换句话说，谁能吃下乌克兰稀土大单，谁就有机会在全球产业链上抢个头排位置。 。 美国其实比谁都清楚乌克兰稀土的含金量。 俄乌冲突后，美国高度介入乌克兰重建，在资源开发协议里写得明明白白——"美国享有新投资项目的特权"。 在美国眼里，乌克兰是可以被用来做地缘博弈的"战略资源库"。 美 ...

2025年6月10日，上海——野村东方国际证券 2025 中期策略会举办。本次中期策略会以"探寻 地缘博弈中的确定性"为主题。多位海内外知名分析师、行业专家、企业高管与投资者齐聚一 堂，共同探讨如何在地缘风险与日益增长的不确定性交织中，把握产业与资产的确定性，以及 市场趋势、投资策略与发展方向。 回顾上半年的外部环境，作为美元指数的最大权重，占比超六成的欧元在今年三月后较美元出现持 续性升值，反映资金撤离美元资产的动向。非美资产在上半年获得了非常好的流动性支持，欧债、 欧股、乃至恒生科技均获得了国际资金的青睐。 野村东方国际证券认为，市场对多数潜在变化已做出充分计价，包括对美国经济预期的一致性以及 国际资本的流向变化。当预期逐渐走向一致，但预期和基本面仍未能充分吻合时，伴随着一致预期 步入长尾阶段，下半年市场潜在波动率有提升的风险。 本文转自人民日报社中国经济周刊官网，请点击"阅读原文"查看原文。 本文转载自： 人民日报社中国经济周刊官网 原文链接： https://app.ceweekly.cn/h5/#/pages/detail/articleDetail/articleDetail?id=474994 ...

6月10日，野村东方国际证券2025中期策略会在上海举办。本次中期策略会以"探寻地缘博弈中的确 定性"为主题，探讨如何在地缘风险与日益增长的不确定性交织中，把握产业与资产的确定性，以及市 场趋势、投资策略与发展方向。 回顾上半年的外部环境，作为美元指数的最大权重，占比超六成的欧元在今年三月后较美元出现持 续性升值，反映资金撤离美元资产的动向。非美资产在上半年获得了非常好的流动性支持，欧债、欧股 乃至恒生科技均获得了国际资金的青睐。 野村东方国际证券认为，市场对多数潜在变化已做出充分计价，包括对美国经济预期的一致性（强 现实弱预期）、中国经济预期的一致性（弱现实强预期）以及国际资本的流向变化。当市场预期逐渐走 向一致，但预期和基本面仍未能充分吻合时，伴随着一致预期步入长尾阶段，下半年市场潜在波动率有 提升的风险。 考虑到国内强政策预期，以及亚太新兴市场在弱美元及国际资金关注下所呈现出的更优流动性环 境，该券商认为，中国权益资产将在下半年跑赢海外市场。在波动性上升的背景下，政策对成长行业的 有力支持不容忽视，这可能促使市场将更多目光投向新兴高景气成长领域。 野村东方国际证券预期，沪深300在2025/2026年营 ...

证券研究报告 [Table_A 左前明 uthor 能源行业首席分析师 ] 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 胡晓艺 石化行业分析师 执业编号：S1500524070003 邮箱：huxiaoyi@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅 大厦B座 邮编：100031 原油周报：地缘博弈，供给宽松， [Table_Title]油价多空相持 [Table_ReportDate0] 2025 年 6 月 8 日 本期内容提要： [Table_Summary] ➢ 【油价回顾】截至 2025 年 6 月 6 日当周，油价震荡上行。本周，一 方面，供给端对油价形成一定压力，欧佩克+7 月增产靴子落地，符 合预期，且沙特希望未来继续加速增产，市场对供应过剩担忧；另一 方面，地缘溢价支撑油价，美伊核谈陷入僵局，俄乌局势紧张（乌克 兰称袭击了克里米亚大桥），以及加拿大野火导致部分原油生产关 闭。整体看，本周国际油价震荡上行。截至本周五（6 ...

"北溪"天然气管道项目，尤其是"北溪-2"，长期以来在欧盟内部引发广泛争议。这些争议不仅涉及能源安全，还牵涉地缘政治、成 员国之间的信任、对俄罗斯的战略依赖以及欧盟与美国之间的关系。日前，随着俄罗斯与美国可能重启该项目的消息再次传出，欧 洲政坛的敏感神经被再次拨动。 △德国总理默茨图自：欧盟委员会官网 欧盟能源和住房事务委员丹·约根森：在我看来，这些举措确实早该实施了。我们知道，这对所有国家来说并不容易，对有些国家来 说更是困难重重。但我们如今已处于这样一个阶段：在不影响欧洲能源供应安全、不推高能源价格的前提下，是可以做到这一点 的。自冲突爆发以来，我们已经实现了能源供应的多元化。我们减少了天然气的使用，并且仍在持续减少，转而使用可再生能源或 采取提高能源效率的措施。与此同时，国际液化天然气市场也在增长。因此，这确实是一项可控、可管理的任务。 欧洲议会：现实与政策脱节 尽管官方强调准备就绪，但多位欧洲议会议员对欧盟当前能源政策表示强烈不满。法国籍议员安吉琳·福雷抨击称，欧盟表面上宣称 摆脱俄气，实际上却通过中间国家购买高价"转手"天然气，令欧洲为此付出高昂代价，主权和就业受损。 欧洲议会议员安吉琳·福雷：当前 ...