【导读】中外资机构热议下半年投资机遇：继续看好中国股市，弱美元情景下全球资产须多元灵活配置 中国基金报记者 郭玟君 2025年上半年，全球金融市场在美国发动关税战、地缘政治冲突和AI技术革命等影响下剧烈震荡。进入下半年，机构对全球市场前景有何 展望、如何制定资产配置策略，备受关注。 中国基金报邀请 工银国际首席经济学家程实，汇丰私人银行及财富管理中国首席投资总监匡正，渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕 杰，安联投资亚太区高级经济师汤继成，博时基金（国际）有限公司固定收益部副主管卢里 等机构人士，共同探讨下半年的投资机遇。 工银国际首席经济学家 程实 汇丰私人银行及财富管理中国首席投资总监 匡正 渣打中国财富管理部首席投资策略师 王昕杰 中国基金报：下半年人民币会否继续走强？ 程实： 下半年人民币汇率预计将呈现温和升值、双向波动走势。国内经济基本面趋稳向好，若美联储在下半年启动降息，中美利差有望收 窄，将进一步提升人民币资产的吸引力。 安联投资亚太区高级经济师 汤继成 博时基金（国际）有限公司固定收益部副主管 卢里 下半年继续看好中国股市 中国基金报：下半年如何调整A股及港股投资策略？ 程实： 下半年A股和港 ...

6月30日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布的中国采购经理指数（PMI）显 示，6月份，我国制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.7%、50.5%和 50.7%，分别比上月上升0.2、0.2和0.3个百分点。三大指数均有所回升，表明我国经济景气水平总体保 持扩张。 受访业内人士认为，6月份制造业需求端明显回暖，既体现出前期稳经济政策的落地见效，也展现出我 国经济的强大韧性。后期随着政策组合拳持续发力，制造业PMI有望进一步改善。 供需两端联动回升 "6月份制造业PMI升至49.7%，在调查的21个行业中有11个位于扩张区间，比上月增加4个，制造业景气 面有所扩大。"国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河在解读数据时如是总结。 具体来看，产需指数均位于扩张区间。生产指数和新订单指数分别为51.0%和50.2%，分别比上月上升 0.3和0.4个百分点，制造业生产活动加快，市场需求有所改善。 大中型企业景气度提高。大型企业PMI为51.2%，比上月上升0.5个百分点，继续位于扩张区间，对制造 业整体支撑作用显著；中型企业PMI为48.6%，比上月上升1.1个百分点，景 ...

市场分析 价格与基差方面，L主力合约收盘价为7288元/吨（+39），PP主力合约收盘价为7072元/吨（+28），LL华北现货为7170 元/吨（-20），LL华东现货为7300元/吨（+0），PP华东现货为7120元/吨（+0），LL华北基差为-118元/吨（-59），LL 华东基差为12元/吨（-39）， PP华东基差为48元/吨（-28）。 上游供应方面，PE开工率为76.4%（-2.3%），PP开工率为79.3%（-0.3%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为366.9元/吨（-11.7），PP油制生产利润为-53.1元/吨（-11.7），PDH制PP生产利润 为253.7元/吨（-41.2）。 进出口方面，LL进口利润为-98.4元/吨（-50.2），PP进口利润为-537.0元/吨（-60.2），PP出口利润为28.2美元/吨（+7.4）。 下游需求方面，PE下游农膜开工率为12.4%（+0.2%），PE下游包装膜开工率为48.0%（-1.2%），PP下游塑编开工率 为43.2%（-0.4%），PP下游BOPP膜开工率为60.4%（+0.0%）。 宏观对聚烯烃市场情绪有所提振，聚烯烃小幅走高。 ...

| 五、宏观信息 | | --- | | 国家统计局公布，6月份，我国制造业、非制造业和综合PMI分别为49.7%、50.5%和50.7%，比上月上升0.2、0.2和0.3个百分点，三大指数均有所回升。装备 | | 制造业、高技术制造业和消费品行业PMI均连续两个月位于扩张区间。 | | 财政部、国家税务总局、商务部发布公告，明确在2025年1月1日至2028年12月31日期间，境外投资者以中国境内居民企业分配的利润用于境内直接投资，若符 | | 合条件可按照投资额的10%抵免当年的应纳税额。 | | 深交所发布创业板"轻资产、高研发投入"认定标准，符合相关标准的上市公司不再受募集资金30%补流比例限制，有效提升相关公司融资灵活性，支持企业 | | 加大研发投入。经初步测算，符合标准的上市公司共计200余家，主要集中在信息技术、生物医药等战略性新兴产业。 | | 宏观信息 中共中央政治局召开会议，审议《党中央决策议事协调机构工作条例》。会议强调，党中央决策议事协调机构要坚持谋大事、议大事、抓大事，对重大工作实 | | 施更为有效的统领和协调，做到统筹不代替、到位不越位。要深入调查研究，提升决策议事质效，提出切 ...

【声明】 本报告的观点和信息仅供风险承受能力合适的投资者参考。本报告难以设置访问权限，若给您造成不 便，敬请谅解。若您并非风险承受能力合适的投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构 成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行 作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 【期货行情前瞻要点】 2025 年 7 月 1 日 股指期货将偏强震荡 黄金期货将偏强震荡 碳酸锂、螺纹 钢、玻璃、纯碱、原油、燃料油、PVC 期货将偏弱震荡 陶金峰 期货投资咨询从业资格号：Z0000372 邮箱：taojinfeng@gtht.com 【正文】 通过宏观基本面分析和黄金分割线、水平线、日均线等技术面分析，预期今日期货主力合约行情走势大概率如 下： 股指期货将偏强震荡：IF2509 阻力位 3904 和 3931 点，支撑位 3863 和 3852 点；IH2509 阻力位 2703 和 2728 点，支撑位 2667 和 2653 点；IC2509 阻力位 5801 和 5838 点，支撑位 5745 和 5729 点；IM2509 阻力位 62 ...

今年二季度，受到美国关税政策变化的影响，制造业运行短期有所波动，但我国经济展现出了较强的韧 性，在短期放缓后迅速回稳。 国家统计局6月30日发布的6月份制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，比上月上升0.2个百分点，连续 两个月回升，制造业景气水平继续改善。非制造业商务活动指数为50.5%，比上月上升0.2个百分点。 中国物流与采购联合会特约分析师张立群表示，6月份PMI指数小幅回升，表明一系列增量政策的效果 继续显现。订单类指数回升反映扩大内需政策效果有所显现；生产指数、采购量指数上升反映企业生产 经营活动有回暖趋势。同时应注意到PMI指数仍处荣枯线下，生产经营活动预期指数仍在下降，反映需 求不足的企业占比仍在扩大，市场引导的需求收缩对制造业生产投资的制约仍然突出。 张立群强调，当前宏观经济政策逆周期调节与市场引导的需求收缩正处相互角力的关键阶段，必须坚持 不懈持续加大扩内需各项政策力度，特别要显著加强政府公共产品投资力度，扩大投资规模，有效有力 带动制造业企业订单显著增加，带动制造业生产投资持续活跃。 6月份PMI指数小幅回升，表明一系列增量政策的效果继续显现。 大型企业扩张势头加快 从企业规模看，大 ...

浙商证券首席经济学家李超认为，为应对后续内外部可能出现的不确定因素，中央财政还预留了充足的 储备工具和政策空间，不排除增发特别国债和专项债的可能性。更值得关注的是，消费品以旧换新持续 加力扩围，后续还将有1380亿元中央资金在三、四季度分批有序下达。 国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群解读说，1-5月份，我国规上工业企业利润增速下 降，也受到一些短期因素的影响，同时，要看到，前5月我国创新驱动表现较好，高新制造领域的规上 工业企业利润还是保持了较高增速。总体来看，我国工业结构调整升级的趋势是比较明显的。 尤其值得关注的是，今年前5个月，我国航天、航空、航海等"三航"产业快速发展，带动铁路船舶航空 航天行业利润同比增长56.0%。国家统计局工业司统计师于卫宁表示，在国产大飞机成功商业运营两周 年、载人月球探测工程登月阶段任务启动以及商业航天企业不断取得新成果推动下，飞机制造、航天器 及运载火箭制造等行业利润分别增长120.7%、28.6%，带动航空航天相关设备制造行业利润增长 68.1%。同时，在海洋经济大力发展背景下，船舶及相关装置制造行业利润增长85.0%，其中金属船舶 制造利润增长111.8%， ...

智通财经APP获悉，本周临近尾声，国际油价在多重因素交织下维持相对稳定态势。西德克萨斯中质原 油(WTI)主力合约在前一交易日小幅上涨后，目前位于每桶65.55美元附近，作为全球油市基准的布伦特 原油期货则稳定在每桶67美元附近。 市场关注焦点已从持续发酵的中东地缘冲突，逐步转向美国关税政策调整与伊朗制裁可能松动的最新动 向。美国商务部长霍华德·卢特尼克在专访中披露，中美两国代表团上月已在日内瓦就贸易议题达成阶 段性共识，这一消息为市场注入积极预期。与此同时知情人士透露，特朗普政府内部正就重启伊核谈判 展开研讨，可能包含逐步放宽对伊制裁的激励方案。 尽管中东地区动荡局势曾威胁全球约三分之一原油供应，但本周油市却录得自2022年俄乌冲突以来最剧 烈的波动反转。6月12日以色列对伊朗发动突袭后，国际油价曾出现短暂飙升，但随着伊朗方面明确表 示未对能源设施实施报复性打击，叠加美国总统特朗普周二宣布达成停火协议，原油价格随即出现深度 回调。 展望后市，两大关键时间节点将主导短期市场走向：石油输出国组织(OPEC)及其盟友定于7月6日召开 产油政策会议，届时将敲定8月产量配额，而美国政府也需在7月9日前就"解放日"关税 ...

唐程发言 从清华课堂到中国田野，我在中国特色经济学的学习中感受到理论和现实的交响。如果说数学给了我望远镜，让我看清世界的运行规律；那么中国特色经 济学的学习则给了我多棱镜，让我从不同角度观察中国发展的光谱。在马弘老师的中国经济专题课堂上，我有幸从经济学学者的角度看我国宏观经济政策 的利与弊，健康经济的理论与实践，国际货币体系的历史和未来。我把这层思考带到清华乡村振兴的实践和调研中——在广东连南的千年瑶寨上，我看到 两山两碳发展模式如何重塑生态经济的生动实例；在江西龙南的百香果地中，我记录下产业政策对每个家庭的真切改变。这些经历让我深刻体会到，经济 学不仅是书本上的曲线交叉，更是发展不平衡中寻求最优解的智慧。 学科融合的火花在投资学和人工智能的交汇处尤为耀眼。记得在投资学课程上，授课老师将投资者分为风险厌恶型、风险中性型和风险偏好型三类，不同 的人对风险可能有不同的偏好。我不禁想，能否设计出一个智能算法，根据投资者不同的风险偏好自动调整投资策略？基于这个想法，我利用我所学习的 投资学和计算机知识开展了深入研究，最终提出并证明了一个具有理论保证的强化学习算法框架。这项创新性研究发表在人工智能领域的顶级期刊ICML ...

Core Viewpoint - The forum emphasizes the need for a stable economic environment in China, focusing on expanding domestic demand and enhancing the production service industry as key drivers for economic growth [1][3][10]. Group 1: Production Service Industry - The production service industry is crucial for improving manufacturing efficiency and technological advancement, spanning the entire industrial chain [3]. - There is a call to elevate the share of the production service industry from 27%-28% to 35% over the next decade, which would contribute to a more rational industrial structure and high-quality development [3]. Group 2: Monetary Policy and Economic Stability - The current economic landscape faces challenges such as insufficient effective demand and low prices, necessitating a rich toolbox of monetary policy to support stable economic growth [4][6]. - The establishment of a digital RMB international operation center in Shanghai is part of the strategy to enhance monetary policy tools [6]. Group 3: International Competition and Foreign Investment - The international competitive landscape has shifted from vertical to horizontal division, with increased competition from domestic firms leading to the exit of some foreign companies [7][9]. - There is a recognition of the need to improve the investment environment to attract foreign investment, despite the challenges posed by the changing competitive dynamics [8]. Group 4: Domestic Demand Expansion - The need to address the shortfall in domestic consumption is highlighted, with a focus on increasing residents' income and enhancing service consumption [11]. - Policies should ensure that fiscal spending growth outpaces nominal GDP growth to effectively stimulate total demand [11]. Group 5: Stabilizing Enterprises - Stabilizing enterprises is deemed essential for achieving broader economic stability, with recommendations for improving business conditions and market environments [12][14]. - Enhancing enterprise vitality through property rights protection and reducing administrative monopolies is crucial for fostering a competitive market [14].