黑龙江发行10年期其他专项地方债，规模89.0000亿元，发行利率1.7400%，边际倍数13.40倍，倍数预 期1.75； 黑龙江发行10年期一般债地方债，规模59.6794亿元，发行利率1.7000%，边际倍数6.26倍，倍数预期 1.74。 黑龙江发行5年期一般债地方债，规模12.2382亿元，发行利率1.5500%，边际倍数3.91倍，倍数预期 1.57； ...

甘肃发行20年期其他专项地方债，规模29.7557亿元，发行利率2.0400%，边际倍数1.87倍，倍数预期 2.20； 甘肃发行10年期一般债地方债，规模96.2779亿元，发行利率1.7400%，边际倍数1.26倍，倍数预期 2.07。 甘肃发行20年期其他专项地方债，规模108.9729亿元，发行利率2.0400%，边际倍数1.89倍，倍数预期 2.03； ...

韩国将于7月发行18.2万亿韩元的政府债券。 ...

北京发行5年期其他专项地方债，规模189.9800亿元，发行利率1.5600%，边际倍数1.56倍，倍数预期 2.20。 北京发行2年期保障房专项地方债，规模15.0000亿元，发行利率1.4200%，边际倍数3.28倍，倍数预期 2.59； 北京发行1年期轨交专项地方债，规模0.5700亿元，发行利率1.4100%，边际倍数5.09倍，倍数预期 3.31； ...

北京发行3年期一般债地方债，规模8.0000亿元，发行利率1.4500%，边际倍数3.06倍，倍数预期1.45； 北京发行5年期一般债地方债，规模8.2000亿元，发行利率1.5600%，边际倍数2.93倍，倍数预期1.56； 北京发行7年期一般债地方债，规模19.3000亿元，发行利率1.6400%，边际倍数1.82倍，倍数预期1.64； 北京发行10年期一般债地方债，规模45.5000亿元，发行利率1.6900%，边际倍数1.16倍，倍数预期 1.69。 ...

四川发行30年期其他专项地方债，规模36.1900亿元，发行利率2.0400%，边际倍数7.22倍，倍数预期 1.94。 四川发行30年期普通专项地方债，规模163.7900亿元，发行利率2.0400%，边际倍数6.00倍，倍数预期 1.94； 四川发行7年期一般债地方债，规模68.1889亿元，发行利率1.6300%，边际倍数1.79倍，倍数预期1.71； ...

贵州发行30年期其他专项地方债，规模4.0000亿元，发行利率2.0400%，边际倍数47.25倍，倍数预期 1.99； 贵州发行7年期一般债地方债，规模89.3999亿元，发行利率1.6300%，边际倍数1.20倍，倍数预期1.64。 贵州发行15年期棚改专项地方债，规模3.2080亿元，发行利率1.9500%，边际倍数2.78倍，倍数预期 1.94； ...

贵州发行20年期保障房专项地方债，规模2.3100亿元，发行利率2.0400%，边际倍数5.25倍，倍数预期 2.01。 贵州发行15年期保障房专项地方债，规模4.4820亿元，发行利率1.9500%，边际倍数1.04倍，倍数预期 1.98； ...

证书:S1320524070001 证书:S1320523020004 投资要点： 财政发力进度跟踪（20250616） [Table_Author] 陈国文 分析师 沈夏宜 分析师 Email:chenguowen@lczq.com Email:shenxiayi@lczq.com 证券研究报告 宏观经济点评 2025 年 06 月 16 日 一般公共预算支出完成进度较快，印证财政政策总体保持积极。2025 年 一般公共预算支出的目标额度为 29.7 万亿元，截止 4 月份，一般公共 预算支出规模达到 9.358 万亿元，较全年目标额度的完成进度达到 31.5%。五年维度看，高于同期值水平。 赤字使用进度处于同期高位。2025 年赤字规模目标为 5.66 万亿元。截 止 4 月份，赤字规模已使用金额为 12965 亿元，剩余 43635 亿元，赤字 使用进度达到 22.9%。当前赤字使用进度处于季节性低位，但五年维度 看，仍处于同期高位水平。如果考虑调入资金及使用结转结余预算数， 则赤字使用进度为 16.8%。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 国债发行进度相对较快，额度空间仍较大。2024 年国债余 ...

宏观经济点评 2025 年 06 月 15 日 政府债券发行支撑社融 宏观研究团队 ——宏观经济点评 | 宏观研究团队 | | | --- | --- | | | 何宁（分析师） 沈美辰（分析师） | | | hening@kysec.cn shenmeichen@kysec.cn | | | 证书编号：S0790522110002 证书编号：S0790524110002 | | | 事件：5 月社会融资规模增长 2.3 万亿元，预期 2.1 万亿，前值 1.2 万亿；新增人民 | | | 币贷款 6200 亿元，预期 8025 亿，前值增加 2800 亿。 | | | 信贷：信贷扩张还需财政进一步加码  | | | 5 月信贷增加 6200 亿元，同比少增 3300 亿元，读数弱于季节性。 | | | 居民贷款同比小幅走低，企业贷款揭示有效需求仍待提振。居民贷款延续走低， | | | 同比少增 217 亿元。居民中长贷同比多增 232 亿元，维持韧性。5 月降 LPR 落地， | | | 地产销售延续止跌回稳，商品房销售面积增速出现城市间分化，二线城市走弱、 | | | 一三线韧性回升，按揭贷款在降息支撑 ...