德赛西威（002920.SZ）系列点评七 2025Q4 业绩再创新高 末端物理+机器人全新布局 glmszqdatemark 风险提示：行业竞争加剧；智驾技术进步不及预期；产品开发进展不及预期。 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] | 项目/年度 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 32,557 | 37,245 | 41,906 | 46,471 | | 增长率（%） | 17.9 | 14.4 | 12.5 | 10.9 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 2,454 | 2,843 | 3,337 | 3,686 | | 增长率（%） | 22.4 | 15.9 | 17.4 | 10.5 | | 每股收益（元） | 4.11 | 4.76 | 5.59 | 6.18 | | PE | 28 | 24 | 20 | 19 | | PB | 4.4 | 3.9 | 3.4 | 3.0 | 资料来源：Wind，国联民生证券研究所预测；（注：股价为 2026 年 ...

四费率8.71%，同比- 德赛西威：25Q4收入同比+18%，持续推荐智能驾驶自主龙头 德赛西威：25Q4收入同比+18%，持续推荐智能驾驶自主龙头 营收102.21亿，同+18.25%/环+32.87% 利润6.66亿，同+11.34%/环+17.82% 扣非6.90亿，同+38.71%/环+20.72% 毛利率17.69%，同比-0.71pct，环比-0.82pct，净利率6.54%，同比-0.41pct，环比-0.88pct。 营收102.21亿，同+18.25%/环+32.87% 利润6.66亿，同+11.34%/环+17.82% 扣非6.90亿，同+38.71%/环+20.72% 毛利率17.69%，同比-0.71pct，环比-0.82pct，净利率6.54%，同比-0.41pct，环比-0.88pct。 四费率8.71%，同比-1.34pct，环比-3.32pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别0.13%/2.46%/6.26%/-0.14%，同比 分别-0.17/+0.52/-0.74/-0.94pct，环比分别-0.97/+0.42/-2.53/-0.24pct。 #分业务拆：2025年 ...

看懂汽车产业新百年。36氪旗下智能电动车产业报道公号。 自主品牌在完成国内市场的深度布局后 海外市场成为拉动销量增长的新引擎。 以下文章来源于36氪汽车 ，作者36氪汽车 36氪汽车 . 文 ｜ 肖漫 樊舒琪 徐蔡钰 编辑 ｜ 李勤 来源｜ 36氪汽车（ID：EV36kr） 封面来源 ｜ 视觉中国 2025年，中国新能源乘用车以1387.5万辆的销量，54%的渗透率，标志着行业正式迈入成熟期，竞争的主战场也随之悄然转移。 自主品牌在完成国内市场的深度布局后，纷纷将出海提升至企业战略核心，海外市场成为拉动销量增长的新引擎。 尤其是比亚迪，计划2026年在海外市场销售130万辆汽车，同比增长25%，如该目标实现，将与奇瑞汽车展开"出海一哥"之争。 小鹏则计划实现海外销量翻番，预计海外销量达到9万；广汽计划挑战25万辆海外销量，同比增长92.3%。 而在国内，车企将围绕高端市场继续鏖战， 大六座混动成为最大公约数。 "今年的主战场是高端，大家都想做下一个 问界M9 "，有行业人士告诉36氪。 智能化竞争则迎来跨域融合的新赛点，座舱与智驾的技术合流成为必然趋势，打造中国版" FSD+Grok "成为车企的新一轮较量。 ...

力与高精度，峰值力最高可达8500N；灵巧手执行器聚焦小型化、高精度与低功耗；无框力矩电机强化 高扭矩密度与系统级集成能力。此外，公司与上海机电共同成立动界智控，专注人形机器人全套关节模 组领域。 投资建议：作为电机龙头企业，公司受益于汽车智能化带来的车用电机价值量增长，同时布局AIDC 液 冷及人形机器人领域，助力业务未来增长。我们预计公司在2026-2028 财年归母净利润分别为2.8/3.0/3.3 亿美元，同增8%/6%/9%，首次覆盖，给予 买入"评级。 机构：国盛证券 研究员：丁逸朦/江莹 汽车与工商用双主业驱动，构建" 4 大洲20 国"的全球化布局。公司通过 "购核心资产＋剥离非核心业 务"， 逐步完善" 4 大洲20 国"的全球化布局。目前公司聚焦 汽车产品+工商用产品"两大组别，主要产 品为微型电机，其中汽车产品主要为车用微电机、底盘电机、热管理电机等。同时，公司前瞻卡位机器 人赛道，开拓AIDC 液冷市场，构建多元化产品矩阵，其中机器人业务主要是围绕机器人及相关自动化 场景提供创新驱动系统解决方案，目前处于战略投入与布局阶段，AIDC 液冷业务主要是液冷泵产品， 未来有望受益于AI 数据 ...

2025 年乘用车批发 2,379.7 万辆（+6%），新能源销量 1,530 万辆 （+26%），渗透率达 52%；受以旧换新政策收官影响，Q4 出现阶段 性回调。 吉利在插混与纯电双赛道增量均居榜首；小米纯电增量 27.3 万辆；比 亚迪插混份额遭吉利挤占；理想因车型老化增程板块减量 15.8 万辆。 2026 年政策退坡：以旧换新转为比例补贴且力度减弱，新能源购置税 按 5%征收，插混纯电续航门槛由 43km 提升至 100km。 出口结构优化：2025 年出口 573.1 万辆（+21%），新能源占比首破 40%；奇瑞总量第一，比亚迪增速 144%领跑，市场重心转向拉美与中 东。 高端化与智能化：30 万+市场 BBA 份额下滑 6pct，赛力斯、江淮尊界 等自主品牌通过科技溢价突围；BBA 加速接入华为、Momenta 等本土 智驾供应链。 2027 年三大趋势：大电池长续航插混成主流；自主"9 系"旗舰深化高 端化；泛越野与 MPV 细分市场在智能化驱动下加速扩容。 Q&A 2026 年乘用车：以高端、出海为矛破局 20260304 摘要 国泰海通对乘用车行业 2026 年投资策略的核心判断与推荐 ...

证券研究报告 | 首次覆盖报告 gszqdatemark 2026 03 04 年 月 日 德昌电机控股（00179.HK） 车用电机龙头，AIDC 液冷+机器人开启成长新曲线 汽车与工商用双主业驱动，构建" 4 大洲 20 国"的全球化布局。公司通过 " 购核心资产＋剥离非核心业务"， 逐步完善" 4 大洲 20 国"的全球化布局。目前 公司聚焦 汽车产品 +工商用产品"两大组别，主要产品为微型电机，其中汽车产 品主要为车用微电机、底盘电机、热管理电机等。同时，公司前瞻卡位机器人赛 道，开拓 AIDC 液冷市场，构建多元化产品矩阵，其中机器人业务主要是围绕机器 人及相关自动化场景提供创新驱动系统解决方案，目前处于战略投入与布局阶段， AIDC 液冷业务主要是液冷泵产品，未来有望受益于 AI 数据中心新冷却方案需求 增长。 汽车技术迭代更新，带动微电机市场增长。1）车用电机：车端智能化加速渗透， 微电机的应用场景不断拓展。与燃油车相比，新能源车的微电机配套增加至上百 台，预计 2032 年全球汽车微电机规模约 1602 亿元，2026-2032 年 CAGR 为 4%。 目前，公司微电机产品的市占率全球第二， ...

研究早观点 2026 年 3 月 3 日 星期二 市场走势 资料来源：常闻 国内市场主要指数 邮箱：penghaochen@sxzq.com 【今日要点】 【行业评论】煤炭：行业周报（20260223-20260301）-地缘冲突有望继 续推升煤炭价格 【行业评论】汽车：2026 年度策略-短期承压不改长期趋势；趋势为王 抓住确定性 2019 年 2 月 21 日 星期四 请务必阅读最后股票评级说明和免责声明 1 | 指数 | | 收盘 | 涨跌幅% | | --- | --- | --- | --- | | 上证指数 | | 4,182.59 | 0.47 | | 深证成指 | | 14,465.79 | -0.20 | | 沪深 | 300 | 4,728.67 | 0.38 | | 中小板指 | | 8,847.90 | 0.14 | | 创业板指 | | 3,294.16 | -0.49 | | 科创 | 50 | 1,464.77 | -1.56 | | 资料来源：常闻 | | | | 分析师： 彭皓辰 执业登记编码：S0760525060001 研究早观点 【今日要点】 【行业评论】煤炭：行业周报 ...

汽车 2026 年度策略 领先大市-A(维持) 汽车板块近一年市场表现 资料来源：常闻 短期承压不改长期趋势；趋势为王抓住确定性 2026 年 3 月 2 日 行业研究/行业年度策略 投资要点： 合金多行业应用持续开拓-镁合金月报 （202601） 2026.2.12 【山证汽车】多重驱动、多点爆发；镁 合 金 时 代 加 速 到 来 - 轻 量 化 专 题 2026.1.19 刘斌 执业登记编码：S0760524030001 邮箱：liubin3@sxzq.com 贾国琛 执业登记编码：S0760525120001 邮箱：jiaguochen@sxzq.com 2025 年我国汽车产销量平稳增长，2026 年虽然短期承压但不改长期向 好趋势。2025 年，我国汽车产销量为 3453.1 和 3440 万辆，分别同比+10.4% 和+9.4%。2026 年 1 月，因为新能源汽车购置税、以旧换新等政策调整，乘 用车销量，特别是新能源汽呈车现销一量定压力，但我们认为中国汽车行业 整体平稳发展的趋势没有改变。国内市场，内需政策仍然会有力支持汽车行 业发展，在北京、上海等限购地区与三四线城市，汽车消费仍有释放空间。 ...

行业研究|可选消费|汽车与汽车零部件 证券研究报告 汽车与汽车零部件行业 周报、月报 2026 年 3 月 2 日 [Table_Title] 商用车持续增长，乘用车结构向上 ——汽车行业周报 [Table_Summary] 报告要点： 商用车持续增长，链上企业基本面稳固 根据中汽协发布数据，2026 年 1 月我国商用车克服传统"淡季"影响， 实现开门红。市场销售 35.87 万辆，同比增长 23%。细分市场方面，重 卡销量 10.5 万辆，同比增长 46%；新能源商用车销量同比增长 62%， 渗透率持续提升；商用车出口继续高位运行，同比增长 23.6%。商用车 增长驱动因素包括"两新"政策推动、老旧营运货车报废更新、新能源商用 车持续渗透以及出口增长等多重因素。展望 2 月，受春节假期因素影响， 预计市场销量环比或有波动，但随着节后复工复产及"金三银四"传统旺 季临近，市场需求有望快速回升。中汽协预测 2026 年商用车市场总销 量将达到 450 万辆，同比增长 4.7%，为汽车行业基本面提供稳定支撑。 进口车销量持续下滑，自主豪华车空间稳步打开 根据海关总署发布数据，2025年进口车销量47.6万辆，同 ...

【山证汽车】多重驱动、多点爆发；镁 合 金 时 代 加 速 到 来 - 轻 量 化 专 题 2026.1.19 刘斌 执业登记编码：S0760524030001 邮箱：liubin3@sxzq.com 贾国琛 执业登记编码：S0760525120001 汽车 2026 年度策略 领先大市-A(维持) 汽车板块近一年市场表现 资料来源：常闻 合金多行业应用持续开拓-镁合金月报 （202601） 2026.2.12 邮箱：jiaguochen@sxzq.com 短期承压不改长期趋势；趋势为王抓住确定性 2026 年 3 月 2 日 行业研究/行业年度策略 投资要点： 2025 年我国汽车产销量平稳增长，2026 年虽然短期承压但不改长期向 好趋势。2025 年，我国汽车产销量为 3453.1 和 3440 万辆，分别同比+10.4% 和+9.4%。2026 年 1 月，因为新能源汽车购置税、以旧换新等政策调整，乘 用车销量，特别是新能源汽车销量呈现一定压力，但我们认为中国汽车行业 整体平稳发展的趋势没有改变。国内市场，内需政策仍然会有力支持汽车行 业发展，在北京、上海等限购地区与三四线城市，汽车消费仍有释放空间。 ...