新华财经北京1月6日电（崔凯）2025年，美元兑日元结束连续四年上涨趋势，全年呈现显著"V型"走势。年末汇率交投于156上方，逼近 日本当局多次暗示可能干预的160红线。尽管日本央行于12月将政策利率历史性上调至0.75%，为1995年以来最高水平，但因缺乏明确后 续紧缩路径，日元未能实现持续走强。 2025年美元兑日元呈"V型"走势 年初，美元兑日元延续2024年强势，一度升至158.88。随后受多重政策风险冲击快速回落：特朗普重返白宫后宣布大幅加征关税，引发 全球增长担忧；其公开威胁解雇美联储主席杰罗姆·鲍威尔，亦引发市场对美联储独立性的质疑，削弱美元信用。避险资金迅速转向日 元，推动美元兑日元于4月下旬跌至年内低点139.88。 年中阶段，尽管部分贸易紧张局势缓和，但政策不确定性持续。日本央行维持利率不变，且对后续加息路径表述模糊，导致市场耐心减 弱。美元兑日元在140至150区间内宽幅震荡。 第三季度成为转折点。高市早苗当选日本自民党总裁并出任首相后，宣布大规模财政刺激计划，引发市场对日本政府债务可持续性的担 忧，推动美元兑日元再度走强，回升至年内高位附近。尽管日本央行于12月将政策利率上调至0.75 ...

新华财经北京1月6日电（崔凯）2025年，美元兑日元结束连续四年上涨趋势，全年呈现显著"V型"走势。年末汇率交投于156上方，逼近 日本当局多次暗示可能干预的160红线。尽管日本央行于12月将政策利率历史性上调至0.75%，为1995年以来最高水平，但因缺乏明确后 续紧缩路径，日元未能实现持续走强。 2025年美元兑日元呈"V型"走势 年初，美元兑日元延续2024年强势，一度升至158.88。随后受多重政策风险冲击快速回落：特朗普重返白宫后宣布大幅加征关税，引发 全球增长担忧；其公开威胁解雇美联储主席杰罗姆·鲍威尔，亦引发市场对美联储独立性的质疑，削弱美元信用。避险资金迅速转向日 元，推动美元兑日元于4月下旬跌至年内低点139.88。 年中阶段，尽管部分贸易紧张局势缓和，但政策不确定性持续。日本央行维持利率不变，且对后续加息路径表述模糊，导致市场耐心减 弱。美元兑日元在140至150区间内宽幅震荡。 第三季度成为转折点。高市早苗当选日本自民党总裁并出任首相后，宣布大规模财政刺激计划，引发市场对日本政府债务可持续性的担 忧，推动美元兑日元再度走强，回升至年内高位附近。尽管日本央行于12月将政策利率上调至0.75 ...

技术层面来看，当前美元兑日元呈现典型的区间整理特征，MACD指标显示上涨推动力正在衰减，但 RSI指标维持在55附近略偏多头且未达极端水平，表明市场尚未形成单边趋势。其中，上方157.7-157.9 日元区域为密集阻力带，多次压制价格上行；下方155.7日元为关键支撑位，一旦跌破可能进一步测试 154.34日元附近水平。结合日本取引所数据显示的年末交投冷淡态势，美元兑日元短期或围绕155日元 中线横盘整理，下方154日元区间支撑力度需重点关注。 加息失效源于政策矛盾：央行指引模糊削弱紧缩可信度，高市早苗内阁积极财政推高债务风险，引发国 债抛售与加息政策对冲，加剧"债汇双杀"和日元贬值。 相较于短期的区间拉锯，机构对日元中长期走势普遍持悲观态度。摩根大通、法国巴黎银行等机构策略 师预测，受美日利差仍存、日本实际利率为负及资本外流等核心因素影响，2026年底美元兑日元可能跌 至160甚至164日元水平；福冈金融集团更指出，若美联储降息周期结束，叠加日本央行渐进式加息难以 改变基本面弱势，汇率或进一步触及165日元。当前市场看空情绪已处于高位，CFTC数据显示，截至12 月9日当周，杠杆基金对日元的看跌程度达到20 ...

转自：新华财经 新华财经上海1月4日电（葛佳明） 2025年，受美国经济转弱、关税政策冲击、美联储降息等因素影响，美元指数呈现上半年迅速走软、下半年双边震荡的 态势，全年累计跌幅为9.41%，创下2017年以来的最深年度跌幅。随着美国联邦储备委员会持续推进降息，分析师普遍预测，美元指数2026年将进一步走 弱。 在美元走弱的推动下，多数非美货币走势强劲，欧元2025年对美元汇率飙升超13.4%，至1欧元兑1.17美元上方，达到2021年以来最高水平；瑞郎兑美元涨幅 达到12.67%，涨幅居前；人民币在2025年末呈现加速升值态势，离岸汇率突破7.0，全年累计涨幅逼近5%；日元走势则相对疲软，日本经济形势仍面临不确 定性，日本央行货币政策将转向何处也有待进一步观察，日元兑美元汇率仅小幅上涨0.33%。 分析师均表示，促使2026年美元指数中枢下降的一大原因是美联储预计将继续降息，而包括欧洲央行在内的其他主要央行将保持利率水平不变，甚至加息。 荷兰国际集团（ING）首席国际经济学家奈特利（James Knightley）表示，"就全球央行而言，美联储正在逆势而行 ，它仍处于宽松状态。货币政策前景分 化，将推动美元 ...

智通财经APP获悉，对冲日元兑美元汇率风险的需求正在上升，这或许是日本利率上行开始影响套利交易的第一个信号。在日本央行12月加息并 暗示未来仍可能进一步收紧货币政策之后，日本利率已升至数十年来高位——日本五年期国债收益率升至约1.5%，这是2008年以来未曾见过的水 平。尽管名义利率已经上升，但盈亏平衡通胀预期也同步上行，这意味着日本的实际利率仍然处于深度负值区间。 远期利率 五年期日元远期利率目前仍处于关键水平，暗示突破可能迫在眉睫。如果隔夜利率之间的利差持续收窄，可能会对远期利率施加更大压力，促使 其进一步压缩。 总体而言，要使日本的实际利率转为正值，五年期名义利率需要升至约2.5%以上，这一水平相当于假设的盈亏平衡通胀率，也是当前名义利率与 实际利率之间的差值。这意味着，如果日本央行最终目标是将利率推升至正区间，日本五年期利率在未来几个月可能仍需要显著上行。 更高的日本五年期利率将意味着美日利差将明显收窄，除非美国利率与日本利率同步上升、甚至上升得更快。但鉴于市场预计美联储将在2026年 降息，美国利率上行速度快于日本的可能性似乎并不大。 最终，这一趋势是否持续，很大程度上取决于日元能否相对美元走强。尽 ...

随着日本央行最新加息举措未能提振汇率，华尔街对日元的看空情绪再度升温，市场正逐渐形成日元将长期疲软的共识。包括摩根大通和BNP Paribas SA在内的主要机构策略师预测，受美日利差高企及负实际利率推动，日元兑美元汇率在2026年底前将跌破160关口，甚至进一步走低。 华尔街对日元前景的悲观预测源于对日本经济基本面的担忧。摩根大通首席日本外汇策略师Junya Tanase持有华尔街最为看空的观点，预测2026 年底日元将跌至164。他指出，日元的基本面相当脆弱，且这一状况在进入明年后不会有太大改变。周期性力量可能转为对日元更为不利，随着市 场定价其他地区更高的利率，日本央行紧缩政策的影响力将受到限制。 BNP Paribas新兴亚洲外汇及利率策略师Parisha Saimbi同样预计日元将在2026年底触及160。她分析称，明年的全球宏观环境对风险情绪相对有 利，这种环境通常利好套利交易策略。鉴于套利需求的韧性、日本央行的谨慎态度以及美联储可能超出预期的鹰派立场，美元兑日元汇率恐将维 持高位。 今年日元兑美元仅录得不足1%的微幅涨幅，结束此前连续四年的下跌走势，但市场原本寄望的日本央行加息与美联储降息组合并 ...

日本央行最新加息行动未能持续提振本币，令市场看跌日元的声音日益高涨，这进一步强化了市场对日 元结构性疲软问题无法快速解决的观点。 摩根大通、法国巴黎银行等机构的策略师认为，受美日利差依然较大、实际利率为负以及资本持续外流 等因素影响，日元兑美元汇率到2026年底将跌至160或更低。他们指出，只要日本央行仍旧只是渐进式 地收紧货币政策，且财政刺激引发的通胀风险持续存在，这种趋势就可能延续。 在连续四年告跌后，今年日元兑美元上涨不足1%，众所期盼的日本央行加息及美联储降息带来的提振 效果并不理想。4月时日元曾短暂升破140，但随后由于美国总统特朗普关税政策的不确定性以及日本政 局变化带来的财政风险而失去动能。目前日元汇率在156附近波动，距离年内低点158.87并不遥远。 责任编辑：刘明亮 日本央行最新加息行动未能持续提振本币，令市场看跌日元的声音日益高涨，这进一步强化了市场对日 元结构性疲软问题无法快速解决的观点。 摩根大通、法国巴黎银行等机构的策略师认为，受美日利差依然较大、实际利率为负以及资本持续外流 等因素影响，日元兑美元汇率到2026年底将跌至160或更低。他们指出，只要日本央行仍旧只是渐进式 地收紧货 ...

日本央行最新一次加息未能对日元形成持续支撑，市场对日元结构性疲软的判断进一步巩固。 摩根大通认为，日元基本面并未改善，明年变化空间有限。在悲观情形下，美元兑日元到2026年底可能升至164。 其指出，日本央行后续加息对汇率的边际影响可能递减，而全球周期性因素反而对日元不利。 利率定价显示，市场尚未完全计入日本央行在明年再次加息的可能性。同时，日本通胀仍高于2%的政策目标，对 国债市场构成压力，也限制了日元回升空间。 当前主导日元走势的仍是美日利差、实际利率和资本流动等中长期因素，单次政策调整的影响有限。 多家国际机构认为，在美日利差维持高位、日本实际利率长期为负、资本外流趋势未发生实质改变的背景下，日 元的贬值压力可能延续至中期。 摩根大通和法国巴黎银行均预计，到2026年底美元兑日元可能升至160甚至更高，前提是日本央行继续采取渐进式 紧缩、财政驱动型通胀风险存在，而美联储政策立场相对偏紧。 从年度表现看，日元在连续四年下跌后，今年仅实现不足1%的小幅升值。 市场此前一度期待日本央行加息与美联储降息形成汇率转折，但实际并未改变趋势。美元兑日元曾在4月回落至 140附近，随后受美国贸易政策不确定性、日本国内财 ...

（原标题：日元没有"速效药"！日本央行渐进紧缩难逆转结构性颓势 华尔街唱空声浪高涨） 隔夜指数掉期显示，市场尚未完全定价日本央行下一次加息，预计最早要到9月。同时，通胀仍高于日 本央行2%的目标水平，继续对日本国债形成压力。 企业层面的资金外流或许是更为持久的驱动因素。美国银行证券日本外汇与利率首席策略师Shusuke Yamada在本月早些时候的一份报告中指出，近年来日本对外直接投资保持稳定节奏，几乎不受周期因 素或利差变化的影响。尤其值得注意的是，今年日本企业的对外并购规模已升至多年高位。 福冈金融集团首席策略师Tohru Sasaki表示："日元疲弱的局面几乎没有发生任何改变。关键在于日本央 行并未积极加息，实际利率仍然深度为负。"他预计到2026年底美元兑日元汇率将达到165，"我认为美 联储基本已经完成降息周期。如果市场开始充分计入这一点，也将成为推高美元兑日元汇率的又一因 素"。 智通财经APP获悉，在日本央行最近一次加息未能为日元带来持续提振之后，看空日元的声音愈发高 涨，这进一步强化了市场观点——日元的结构性疲弱并不存在"速效药"。摩根大通、法国巴黎银行等机 构的策略师预计，到2026年底，日 ...

期货研究报告|宏观市场 2025-12-23 日本央行加息短期影响有限 ——宏观流动性系列一 研究院 徐闻宇 * xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 联系人 郭欣悦 * guoxinyue@htfc.com 从业资格号：F03149577 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 宏观事件 日本央行于 12 月 18 日-19 日举行议息会议，再次加息 25bp。在全球主要经济体降息的 背景下，日本央行加息的货币政策"错位"增加了市场对宏观流动性收缩的担忧。我 们通过日本央行加息的背景和空间，以及日元套息交易的规模和空间来分析本次会议 影响。 核心观点 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 ■ 空间测算 当前日本的加息空间主要来自通胀、财政与利率结构的三重改善，使基准利率在未来 1–2 年具备从 0.75% 小幅上调至约 1% 的条件。与此同时，美降日升的政策错位将推动 美日利差由约 300bp 收窄至 200bp，使日元套息的收益空间下降并引发全球资产的再平 衡。整体来看，利率与利差的这轮空间收敛更可能带来温和再定价，而非系统性冲击。 ■ ...