风险提示。 市场系统性风险、海外市场波动风险、模型误设风险。 报告来源 以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。 报告导读： 从技术面来看， Wind 全 A 继续位于 SAR 点位之上，均线强弱指数仍有向上 的空间，且情绪模型判断市场情绪较为乐观。综上所述，我们认为，市场上行趋势将会延 续。 下周 （ 202500707-20250711 ，后文同） 市场观点：市场上行趋势将会延续。 从量化指标上看，基 于沪深 300 指数的流动性冲击指标周五为 1.19 ，低于前一周（ 1.36 ），意味着当前市场的流动性高于 过去一年平均水平 1.19 倍标准差。上证 50ETF 期权成交量的 PUT-CALL 比率震荡下降，周五为 0.79 ，低于前一周（ 0.95 ），投资者对上证 50ETF 短期走势乐观程度上升。上证综指和 Wind 全 A 五日平 均换手率分别为 0.98% 和 1.62% ，处于 2005 年以来的 66.75% 和 75.52% 分位点，交易活跃度基 本持平。从宏观因子上看， 1. 上周人民币汇率震荡，在岸和离岸汇率周涨幅分别为 0.05% 、 0.12% 。 2. 根据国家统计局 ...

2025 年 07 月 07 日 模型提示价量匹配度降低，市场情 绪回落较快 ——量化择时周报 20250704 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 量 化 策 证 券 研 究 报 告 证券分析师 沈思逸 A0230521070001 shensy@swsresearch.com 邓虎 A0230520070003 denghu@swsresearch.com 联系人 沈思逸 (8621)23297818× shensy@swsresearch.com 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 权 益 量 化 研 究 略 相关研究 - ⚫ 市场情绪进一步下行：市场情绪指标数值为-0.9，较上周五的-0.65 进一步下行，代表市 场情绪进一步回落，观点偏空。 ⚫ 价量匹配度降低，市场情绪继续下行：行业间交易波动率降低代表当前资金活跃度欠缺， 资金观点分歧加剧、短期情绪不确定性增强；科创 50 成交量占比指标继续提示行业涨跌 趋势较弱，指标位置大幅提升但是上攻力量略显不足，因此短期内可能迎来进一步调整。 另外 PCR 结合 VIX 指标继续波动，行业涨跌趋势维持平稳。综合各项指标，模型得出市 场情绪 ...

2. 市场最新观点 风险提示：择时和风格轮动模型结论基于合理假设前提下结合历史数据统计规 律推导而出，市场环境变化下可能导致出现模型失效风险。 任瞳 S1090519080004 rentong@cmschina.com.cn 王武蕾 S1090519080001 wangwulei@cmschina.com.cn 证券研究报告 | 金融工程 2025 年 7 月 6 日 短期看好但估值压力渐显，低估板块或需接力 定期报告 ——A 股趋势与风格定量观察 20250706 1. 当前市场观察 1）一方面，本周 A 股交易量能得到维持且 Beta 离散度不高，表明市场情绪 向好且处于合理水平。具体来看，本周全市场日均成交额为 1.44 万亿，与上 周的 1.48 万亿基本持平，当前市场情绪整体向好。此外，Beta 离散度作为衡 量市场局部过热风险的指标，6 月值处于过去 5 年 40.68%的分位数水平，表 明当前市场不存在局部过热风险。 2）当前 A 股整体估值水平并不低，市场继续上涨或需低估板块接力。以当 前估值水平仍相对偏低的大盘风格为例，机构持仓占比是极为有效的中长期 同步指标。自去年下半年以来，虽然各路 ...

金融工程 | 金工定期报告 金融工程 证券研究报告 量化择时周报：关键指标或将在下周触发 关键指标或将在下周触发 上周周报(20250629)认为：短期市场虽突破震荡上轨，但格局改变指标（均 线距离突破 3%）仍需等待确认，同时进入业绩披露关键窗口期，市场风险 偏好较难持续提升，建议保持中性仓位，等待格局改变信号。 wind 全 A 继续上行，全周上涨 1.22%。市值维度上，上周代表小市值股票的中证 2000 上涨 0.59%，中盘股中证 500 上涨 0.81%，沪深 300 上涨 1.54%，上证 50 上 涨 1.21%;上周中信一级行业中，表现较强行业包括钢铁、银行，钢铁上涨 5.27%，综合金融、计算机表现较弱，综合金融下跌 4.45%。上周成交活跃 度上，钢铁和建材资金流入明显。 从择时体系来看，我们定义的用来区别市场整体环境的 wind 全 A 长期均 线（120 日）和短期均线（20 日）的距离继续扩大，最新数据显示 20 日 线收于 5218，120 日线收于 5090 点，短期均线继续位于长线均线之上， 两线差值由上周的 1.76%扩大至 2.52%，距离绝对值继续小于 3%，市场继续 ...

报告导读： 从技术面来看， Wind 全 A 向上突破 SAR 点位，均线强弱指数虽有所上行， 但仍有一定向上的空间；情绪模型判断市场情绪较为乐观。综上所述，我们认为，市场下 周有望继续上行。 下周 （ 20250630-20250704 ，后文同） 市场观点：市场下周有望继续上行。 从量化指标上看，基于 沪深 300 指数的流动性冲击指标周五为 1.36 ，高于前一周（ 1.23 ），意味着当前市场的流动性高于过 去一年平均水平 1.36 倍标准差。上证 50ETF 期权成交量的 PUT-CALL 比率震荡下降，周五为 0.95 ， 低于前一周（ 1.06 ），投资者对上证 50ETF 短期走势谨慎程度下降。上证综指和 Wind 全 A 五日平均 换手率分别为 0.99% 和 1.63% ，处于 2005 年以来的 67.61% 和 75.94% 分位点，交易活跃度有所 上升。从宏观因子上看， 1. 上周人民币汇率震荡，在岸和离岸汇率周涨幅分别为 0.2% 、 0.09% 。日 历效应上， 2005 年以来，上证综指、沪深 300 、中证 500 、创业板指在 7 月上半月上涨概率分别为 60% 、 60% ...

金融工程 | 金工定期报告 金融工程 证券研究报告 量化择时周报：突破震荡上轨后如何应对? 突破震荡上轨后如何应对? 上周周报(20250622)认为：短期市场宏观不确定性增加和指数在震荡格局 上沿位置的压制下，成交仍未到达低位，风险偏好较难快速提升，继续维 持中性偏低仓位，等待缩量信号。最终 wind 全 A 全周表现大超预期，上 涨 3.56%。市值维度上，上周代表小市值股票的中证 2000 上涨 5.55%，中 盘股中证 500 下跌 3.98%，沪深 300 上涨 1.95%，上证 50 上涨 1.27%;上周中 信一级行业中，表现较强行业包括综合金融、计算机，综合金融上涨 14.48%， 石油石化、食品饮料表现较弱，石油石化下跌 1.45%。上周成交活跃度上， 非银金融和国防军工资金流入明显。 从择时体系来看，我们定义的用来区别市场整体环境的 wind 全 A 长期均 线（120 日）和短期均线（20 日）的距离继续扩大，最新数据显示 20 日 线收于 5168，120 日线收于 5079 点，短期均线继续位于长线均线之上， 两线差值由上周的 1.09%扩大至 1.76%，距离绝对值继续小于 3%， ...

广发证券首席金工分析师 安宁宁 SAC: S0260512020003 anningning@gf.com.cn 广发证券资深金工分析师 张钰东 SAC: S0260522070006 zhangyudong@gf.com.cn 广发金工安宁宁陈原文团队 摘要 使用卷积神经网络对图表化的价量数据与未来价格进行建模，并将学习的特征映射到行业主题板块中。最新配置主题为银行、人工智能等。 资金交易层面，最近5个交易日，ETF资金流出13亿元，融资盘5个交易日增加约170亿元，两市日均成交14528亿元。 最近5个交易日，科创50指数涨3.17%，创业板指涨5.69%，大盘价值涨1.52%，大盘成长涨2.61%，上证50涨1.27%，国证2000代表的小盘涨4.94%，计算 机、国防军工表现靠前，石油石化、食品饮料表现靠后。 风险溢价，中证全指静态PE的倒数EP减去十年期国债收益率，权益与债券资产隐含收益率对比，历史数次极端底部该数据均处在均值上两倍标准差区 域，比如2012/2018/2020年（疫情突发），2022/04/26达到4.17%，2022/10/28风险溢价再次上升到4.08%，市场迅速反弹，2024 ...

证券研究报告 | 金融工程 2025 年 6 月 29 日 短期情绪波动较大，适度乐观但更需注重结构 定期报告 ——A 股趋势与风格定量观察 20250629 1. 当前市场观察 2. 市场最新观点 风险提示：择时和风格轮动模型结论基于合理假设前提下结合历史数据统计规 律推导而出，市场环境变化下可能导致出现模型失效风险。 任瞳 S1090519080004 rentong@cmschina.com.cn 王武蕾 S1090519080001 wangwulei@cmschina.com.cn 敬请阅读末页的重要说明 ❑ 本周市场整体上涨，小盘成长风格大幅回升。具体来看，万得全 A 指数上涨 约 3.56%，上证 50、沪深 300、中证 1000 分别上涨约 1.71%、2.20%、 4.72%，国证成长上涨约 2.18%，国证价值上涨约 1.23%。 ❑ 短期来看，国内基本面修复偏弱、权益市场估值适中、宏观流动性较好的情 况或将维持不变，故当前核心主导因素为市场交易情绪。然而，近期市场情 绪波动较大，尤其是交易量能指标信号反复变化等，导致最近三周的量化择 时信号不断在半仓和满仓中切换。 ❑ 因此，在适度乐观 ...

报告导读： 从技术面来看， Wind 全 A 向下突破 SAR 点位，并且与反转点位有一定的距 离；情绪模型判断市场情绪较弱。综上所述，我们认为，市场下周恐将延续震荡态势。 下周市场观点：市场下周恐将延续震荡态势。 从量化指标上看，基于沪深 300 指数的流动性冲击指标周 五为 1.23 ，高于前一周（ 0.74 ），意味着当前市场的流动性高于过去一年平均水平 1.23 倍标准差。 上证 50ETF 期权成交量的 PUT-CALL 比率震荡上升，周五为 1.06 ，高于前一周（ 0.99 ），投资者 对上证 50ETF 短期走势谨慎程度上升。上证综指和 Wind 全 A 五日平均换手率分别为 0.81% 和 1.37% ，处于 2005 年以来的 54.84% 和 67.59% 分位点，交易活跃度有所下降。从宏观因子上看， 1. 上周人民币汇率震荡，在岸和离岸汇率周涨幅分别为 -0.03% 、 0.14% 。事件驱动上， 1. 上周美股 市场震荡下行。道琼斯工业指数、标普 500 指数和纳斯达克指数周收益率分别为 0.02% 、 -0.15% 、 0.21% 。根据 Wind 援引央视新闻，当地时间 6 月 ...

广发证券首席金工分析师 安宁宁 SAC: S0260512020003 anningning@gf.com.cn 广发证券资深金工分析师 张钰东 SAC: S0260522070006 zhangyudong@gf.com.cn 广发金工安宁宁陈原文团队 摘要 最近5个交易日，科创50指数跌1.55%，创业板指跌1.66%，大盘价值涨1.07%，大盘成长跌0.54%，上证50跌0.10%，国证2000代表的小盘跌1.84%，银行、 通信表现靠前，美容护理、纺织服饰表现靠后。 风险溢价，中证全指静态PE的倒数EP减去十年期国债收益率，权益与债券资产隐含收益率对比，历史数次极端底部该数据均处在均值上两倍标准差区 域，比如2012/2018/2020年（疫情突发），2022/04/26达到4.17%，2022/10/28风险溢价再次上升到4.08%，市场迅速反弹，2024/01/19指标4.11%，自2016年 以来第五次超过4%。截至2025/06/20指标3.85%，两倍标准差边界为4.75%。 估值水平，截至2025/06/20，中证全指PETTM分位数53%，上证50与沪深300分别为65%、54%，创业板 ...