鲍威尔称滞胀并非基准情境，但美联储正在监测。(智通财经) ...

摩根大通预计2025年美国将因关税出现"滞胀性"的经济放缓。 ...

美联储纽约联储主席威廉姆斯近日的讲话，揭示了美国经济当前所面临的微妙转向：一方面是持续的价格压力，另一方面却是增长动能 的显著削弱。在他看来，贸易政策所引发的结构性冲击已开始对经济形成双重压制——既推高了成本，也削弱了劳动力供给和消费支 出。尤其是在特朗普政府维持高关税政策背景下，市场对"滞胀"风险的担忧已不再只是学术层面的猜测。 威廉姆斯预测，今年美国GDP增长将放缓至1%左右，失业率也将从当前的4.2%上升至4.5%。这对一个刚从疫情冲击中走出的经济体而言 无疑是一种警告信号。过去两年，美国经济的复苏更多得益于消费支出的强劲反弹和就业市场的快速修复，而如今这些支撑正在逐步减 弱。他特别提到关税政策对企业成本结构的改变、对移民供给的抑制以及对投资前景不确定性的增加，这些因素都在综合作用于当前的 增长路径。 由于关税带来的成本推动效应，威廉姆斯预计通胀率将在今年上升至3%，远高于美联储2%的政策目标。尽管他表示通胀将在未来两年逐 步回落，但这一判断本身也建立在诸多前提假设之上，例如能源价格稳定、全球供应链修复以及消费预期受控。一旦任何一个变量出现 偏离，通胀回落路径可能变得更长更曲折。 DLSM外汇认为在高利 ...

一、非农数据与金价的动态关联：2025 年 6 月最新行情透视 2025 年 6 月 6 日，美国劳工部公布的 5 月非农就业数据成为全球金融市场的 "风向标"。数据显示，新 增就业人数达 13.9 万，超出预期的 13 万，失业率维持在 4.2%，而平均时薪同比涨幅达 3.9%，高于预 期的 3.7%。这一超预期表现迅速引发市场连锁反应：美元指数与美债收益率同步飙升，纽约商品交易 所 8 月黄金期货价格单日下跌 0.84%，收于每盎司 3346.60 美元。这一波动背后，折射出非农数据通过 货币政策预期与避险情绪对金价的双重影响机制： 货币政策预期：强劲的就业数据强化了市场对美联储推迟降息的预期，持有黄金的机会成本上升，导致 投资者转向美元及高息资产，黄金需求下降。 避险情绪消退：就业市场的稳健表现缓解了经济衰退担忧，投资者风险偏好升温，黄金作为避险资产的 吸引力减弱。 二、非农数据影响金价的深层逻辑：行业报告与历史规律 通胀与利率博弈：薪资增速超预期可能加剧通胀压力，但若经济增长同步放缓，市场可能陷入 "滞胀" 担忧，黄金的抗通胀属性将凸显。 市场情绪波动：数据公布后的 15 分钟至 1 小时内，金价往往 ...

半年度报告-美元指数/欧元/日元 大争势起： 迎接更加不确定的下半场 [★Ta美bl国e_:S经um济m压ary力] 剧烈上升 美国经济下半年滞胀压力爆发，美债问题恶化，因此需要注入 流动性来解决问题，预计美元趋势性走弱。 ★欧洲: 经济基本面边际改善 欧元区处于财政刺激和通胀走低的绝好时机，经济边际走强趋 势非常明显。 ★日本: 日元延续升值压力 外 汇 内循环初见起效的日本需要继续加息延续经济转向，日元升值 趋势明显。 期 ★全球宏观: 迎接更不确定的下半场 货 逆全球化趋势不变，经济和地缘问题的恶化导致市场在 25 年下 半年的波动性要高于上半年。 ★投资建议： 25 年下半年我们将看到美国滞胀压力明显上升的阶段，贸易摩 擦的强化和地缘风险的升级激化了美国经济进一步下行的压 力，美联储不得不做出进一步释放流动性来平衡经济的措施。 因此 25 年下半年我们将看到一个弱势美元被强化的阶段，预计 美元走弱中枢会降低至 95 水平左右。 下半年各种矛盾和冲突有明显的加速迹象，因此市场的波动性 会明显高于上半年，因此继续推荐持有避险资产进行应对。 ★风险提示： 地缘冲突加剧导致通胀压力反复。 | [T走ab势le ...

半年度报告- 美国股指 政策前景渐明，美股拨云见日 [Table_Rank] 走势评级： 美股：震荡 报告日期： 2025 年 6 月 25 日 [Table_Summary] ★经济呈现滞胀特征，宏观政策逐渐明朗 尽管特朗普一系列宏观政策的实施力度均不及预期，对实体经济 负面冲击降低，但也已经改变了市场交易逻辑。美国经济的滞胀 风险难以消散，降息-软着陆的逻辑变得更加曲折，同时对于美 元信用和美国政府债务可持续性的担忧加剧，美国例外论产生动 摇，美股的高估值遭到挑战。 下半年市场将会转向验证关税对实体经济造成的冲击，美国经济 更有可能呈现出轻微滞胀状态，就业市场继续走弱，通胀水平有 所回升。三季度关税暂缓即将到期，对于市场的扰动可能会逐步 降低，宽松的财政政策有望出台，后续美联储也能够给出更明确 的指引，待宏观政策明朗后，减税和降息有望提振市场预期。 ★企业盈利维持韧性，估值扩张空间有限 宏观冲击下市场持续下调盈利预期，当下企业盈利增速有所回落 但仍然保持韧性，目前预计全年盈利增速仍能达到 9%，从分子 端对股指构成支撑。年初以来，三大股指估值水平已经摆脱历史 极端水平，不过，当前宏观环境不确定性仍然高企， ...

A 美联储再度暂停降息 6月19日，美联储发布最新的利率决议，将联邦基金利率目标区间维持在4.25%~4.5%不变，符合市场预期。这是美联储货币政策会议连续第 四次决定维持利率不变。美联储在2024年9月启动本轮降息周期，经过3次降息把联邦基金利率累计下调100个基点后，于今年1月开始保持利 率不变，并持续至今。美联储表示，对高通胀和高失业率的双向风险的判断有所降低，同时，点阵图偏鹰，美国"滞胀"压力加剧。鲍威尔重 申，美联储将继续保持观望态度，待美国经济走势更明朗之后，再决定如何调整货币政策。 在会后发布的声明中，美联储表示，对失业率的措辞从"稳定在低水平"调整为"保持低位"；与此同时，关于不确定性的措辞表述由"进一步增 加"变更为"有所下降但保持高位"。美联储还维持当前的缩表速度不变，即维持每月50亿美元的国债赎回上限以及350亿美元的机构债券和机 构抵押贷款支持证券的赎回上限。整体而言，6月会议声明略微偏鹰，显示近期美国经济数据边际走弱并未动摇美联储的政策立场。 由于此次会议是季末的货币政策会议，美联储还更新了最新的点阵图和经济预测。在19位官员的降息预测中，中位数依旧是两次，与今年3月 时的预测相同。 ...

80岁的特朗普是真忙，一边轰炸伊朗，一边加征关税， 此前美国商务部发布相应公告，将钢相应产品关税加征至50%，已于6月23日生效。 同时被美军炸蒙的伊朗回过神儿来，决定关闭霍尔木兹海峡，使出石油杀招， 直接挑战全球能源命脉，这两股力量的碰撞， 特朗普的关税政策向来以"雷厉风行"， 根据美国商务部最新公告，自2025年6月23日起，洗碗机、洗衣机、冰箱等， 八大类产品将统一适用50%税率，征税金额按其中钢铁组件的价值计算。 这一举措是继今年3月钢铝关税上调后的又一次加码， 2月10日钢铝关税定为25%，6月3日升至50%，如今更是将范围扩展至日常消费品。 这一政策看似意在保护美国本土产业，效果却引发激烈争议。 短期内，美国钢铁企业或许能从中获益，但进口成本的骤增直接推高了家电价格。 不仅让特朗普的日子不好过，也让全球市场屏息以待。 | 产品类别 | 具体产品 | | --- | --- | | 厨房电器 | 洗碗机、冰箱、 | | | 烤箱、厨房垃圾 | | | 处理器 | | 洗衣设备 | 洗衣机、烘干机 | | 真他 | 卧式和立式冷冻 | | | 柜、焊接金属架 | 据市场分析，零售价格可能上涨5%-10 ...

宏观面 6 月 13 日爆发的以伊冲突持续 12 天后达成停火协议。伊朗报复性袭击美军基地但未阻断能源运输，特朗普称其回应 "软弱"，市场担忧降温，金价、油价回 吐涨势，现货黄金收报 3368.98 美元 / 盎司接近收平，美原油由涨 5% 转跌 9%。特朗普周二宣布以伊达成停火协议，经卡塔尔斡旋，伊朗同意，以方也希望 数日内结束冲突。 黄金因局势缓和避险需求减弱下跌，油价因霍尔木兹海峡风险未现跌幅更甚，美国股指期货上涨。美联储副主席鲍曼意外放鸽称可能 7 月降息，美债收益率 下跌、美元指数回落，但未支撑金价。美国经济面临通胀与增长放缓压力，若中东局势恶化油价或飙升，加剧滞胀风险。短期停火与美联储分歧压制金价， 中长期地缘风险、降息预期等支撑黄金，投资者可关注相关动态并分散配置。 美元指数 在美元指数的表现上，周一美元指数呈现出冲高回落的态势。当日美元指数价格最高攀升至99.399的位置，最低则下探至98.32，最终以 98.361的价格收盘。 回顾周一市场表现，在早盘期间价格短线跳空高开，之后价格震荡后继续上冲，在昨日美盘后价格快速承压下跌，位置上直接跌破早盘低点位置及日线支 撑，最终价格大阴状态收尾。 从 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 国内商品期货涨跌互现，农副产品涨幅居前 ——中信期货晨报20250624 中信期货研究所 仲鼎 从业资格号F03107932 投资咨询号Z0021450 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读 本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 资料来源：Wind 公开资料 中信期货研究所 | | | | 25, 804 Th 500 UR BA THE | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 板块 | 品种 | 现价 | | | 日庚涨跌幅周度涨跌幅月度涨跌幅季度涨跌幅今年涨跌幅 | | | | 殷指 | 沪深300期货 | 3797.4 | 0.63% | 0.634 | 1.21% | -1.59% ...