报告导读： 主题交易热度维持平稳，结构切换加速，稳定币与 PCB 主题大涨，新消费 / 创新药和稀土永磁主题回调，看好科技类主题再次布局机会。推荐：数字货币 /AI 智能体 / 内需消费 / 并购重组。 主题温度计：热点主题切换加速，稳定币与 PCB 主题领涨。 6 月 16 日 -20 日热点主题日均成交额平 均 4.32 亿元，日均换手率 3.35% ， 6 月以来主题交易热度整体维持平稳。热点主题结构上切换加速， 新消费 / 创新药 / 稀土相关主题回调，中东局势动荡下油气开发相关主题持续活跃，而稳定币主题在密 集催化下领涨市场，人工智能主线中 PCB/ 光模块等细分板块率先走强，逐步提振科技类主题热度。股市 预期和微观流动性均处于上升趋势，但需关注主题叙事环境的阶段性变化，结构切换中看好科技类主题的 再次布局机会。 主题一：数字货币。 2025 陆家嘴论坛提出设立数字人民币国际运营中心；跨境支付通的上线有望便利陆 港经贸往来推动人民币国际化。中国香港、美国通过稳定币相关法律规范有望加速数字货币产业发展，稳 定币打通加密资产与传统金融体系的联系，适用于跨境支付场景，并将成为大型企业跨境结算和资金调配 过 ...

Group 1 - In 2025, multimodal AI is a key trend, capable of processing and integrating various forms of input such as text, images, audio, and video, exemplified by OpenAI's GPT-4 and Google's Gemini model [1] - AI agents are evolving from simple chatbots to more intelligent assistants with contextual awareness, transforming customer service and user interaction across platforms [3] - The rapid development and adoption of small language models (SLMs) in 2025 offer significant advantages over large language models (LLMs), including lower development costs and improved user experience [3] Group 2 - AI for Science (AI4S) is becoming a crucial force in transforming scientific research paradigms, with multimodal large models aiding in the analysis of complex multidimensional data [4] - The rapid advancement of AI brings new risks related to security, governance, copyright, and ethics, prompting global efforts to strengthen AI governance through policy and technical standards [4] - 2025 is anticipated to be the "year of embodied intelligence," with significant developments in the industry and technology, including the potential mass production of humanoid robots like Tesla's Optimus [4]

镜头 ·习近平的文化足迹 2023年7月26日,习近平总书记在位于四川德阳市广汉市的三星堆博物馆文 物保护与修复馆,同现场工作人员亲切交流。 器以藏礼，物以载道。总书记感慨系之："三星堆遗址考古成果在世界上是叫得响的，展现了四千多年前的文明成果，为中华文明多元一体、 古蜀文明与中原文明相互影响等提供了更为有力的考古实证。" 来到文物保护与修复馆，习近平总书记走进玻璃幕墙后的文保修复工作区。从事文物修复工作数十年的"大国工匠"郭汉中，至今难忘同总书记 当面交流的一幕幕。 "期待着更长的 中华文明的发现发掘" 四川成都往北，夏日的鸭子河畔满目青翠。三星堆博物馆新馆造型如河边起伏的三座土丘，静静守望数千年前的古蜀文明。 2023年7月26日，习近平总书记来到这里考察，对三星堆博物馆新馆的落成使用表示热烈祝贺。 "当时，习近平总书记向广大考古工作者表示衷心感谢和崇高敬意。殷切的鼓励，令我们由衷感受到总书记对考古的高度重视、对我们的亲切 关怀。"三星堆研究院学术副院长、三星堆博物馆馆长雷雨说。 走进新馆展厅，仿佛穿越到一个奇崛瑰丽的梦幻时空。 "通天神树"上，金乌栖息、游龙蜿蜒；青铜纵目面具，凸眼巨耳、神秘庄严；形态各 ...

OpenAI创始人Sam Altman近日在与YC总裁Garry Tan(陈嘉兴)的访谈中，重磅预告了GPT大模型的最新进展：OpenAI即将推出强大的开源模型，并暗示了 GPT-5的部分能力。 这次访谈信息量极大，我们给大家划下重点： 一、OpenAI即将推出一个开源模型，GPT-5迈向完全多模态 OpenAI最终的完全多模态，将具备深度推理能力，能够进行深入研究，生成实时视频，并能够编写大量代码，即时为用户创建全新的应用程序，甚至渲 染提供用户交互的实时视频。当OpenAI实现完全多模态时，这将带来一种全新的计算机界面。 二、AI发展现状与产品创新：潜力巨大，成本骤降。 Sam Altman认为，当前AI模型的能力（如GPT-3）显然超越了现有产品的应用水平，存在巨大的"产品溢出"空间。这意味着，即使模型能力不再提升，也 能支撑海量的新产品开发。 AI模型的使用成本正在急剧下降，例如GPT-3的成本在短短一周内就下降了五倍，且这种趋势将持续下去，价格与性能之比的下降幅度让人震惊。 Sam Altman提到ChatGPT的内存功能，将让AI发展成为一个了解用户、持续运行、主动提供帮助并整合到各种设备与服务中 ...

【导读】突发大事件， 伊朗议会赞成关闭霍尔木兹海峡 中国基金报记者 泰勒 大家好，马上又要开盘了！周末伊朗、以色列大事不断，如何影响A股？一起回顾下周末大 事，以及看看券商分析师们的最新研判！ 周末大事 特朗普：如果伊朗不能实现和平，美国将会继续攻击 伊朗议会赞成关闭霍尔木兹海峡 据央视报道，伊朗议会国家安全委员会委员库萨里表示，伊朗议会已得出结论，认为应关闭霍尔木兹海 峡，但最终决定权在伊朗最高国家安全委员会手中。 霍尔木兹海峡位于阿曼和伊朗之间，连接了东部的阿曼湾和西部的波斯湾，是海湾地区石油输往世界各 地的唯一海上通道，全球约三分之一的海运原油贸易都要途经霍尔木兹海峡。 美国副总统万斯表示："我认为，如果伊朗试图封锁霍尔木兹，那简直是自杀行为。他们整个 经济命脉都依赖霍尔木兹海峡。" 据CCTV国际时讯报道，美国总统特朗普今日通过社交媒体发帖称，"我们成功打击了福尔 多、纳坦兹和伊斯法罕三处伊朗核设施。所有战机现已撤离伊朗领空。针对首要目标福尔多 核设施，我方投掷了满载的炸弹。所有战机均安全返航" 。 此外，特朗普还就袭击伊朗核设 施发表全国讲话。他对伊朗发出警告称，如果伊朗不能实现和平，美国将会继续攻 ...

误区一：稳定币的价值绝对稳定。 稳定币本质是锚定资产的信用延伸，其价值既存在技术性脱锚风险，又受到锚定资产波动影响，因此稳定币的价值并非绝对稳 定，而是相对稳定。 误区二：所有法币都可以大量发行稳定币。 并不是所有的货币都能大量发行稳定币，不同法币稳定币最终的发展取决于法定货币本身的接受度，获得最广泛信任的 法币稳定币会出现"赢家通吃"。 误区三：美元稳定币会弱化美元信用。 美元稳定币的快速发展并不会冲击美元体系，而会进一步强化美元地位，因为美元稳定币拓宽了美元的功能和使用范围。而 美元稳定币对于其他国家尤其是汇率波动大的经济体的法定货币反而冲击较大。 误区四：美元稳定币是美债的"救命稻草"。 美元稳定币市场仅能稍微缓解美国短债的压力，但短债市场最终还是由美联储来主导。美元稳定币更不能缓解美国长债 的压力，整体上来看，美元稳定币对美债市场影响较小。 误区五：美元稳定币会大幅增加美元货币的供给。 美元稳定币的出现，确实会使得美元的发行权限从美联储下放一部分给到发币公司。但美联储作为货币供给的主 要参与者，仍然能够对总量的美元流动性做调控。就像联系汇率制的经济体，尽管存在多家发钞银行，但货币监管机构仍然可以根据市 ...

未经许可，不得转载或者引用。 投资要点 本周复盘总结：六月第二周交强险45.1万辆，环比上周/上月周度+27%/+18.2% 本周细分板块涨跌幅排序:SW商用载客车(-1.3%) > SW乘用车(-2.1%) >SW汽车（-2.6%）>SW 汽车零部件(-2.6%) > SＷ商用载货车(-3.0%) >SW摩托车及其他(-4.2%) 。本周已覆盖标的中国 重汽、瑞鹄模具、立讯精密、威迈斯、雅迪控股涨幅前五。 本周团队研究成果： 外发客车6月月报。 本周行业核心变化： 1） 理想i6、方程豹钛7、领克10 EMP（Z10插混版）登录工信部公告； 2） 拓普集团将宁波前 湾内饰功能件和热管理项目延期，部分定增资金转投"泰国年产130万套热管理系统项目"，前 者项目投产时间延期至2026年7月； 3） 飞龙股份获得中国台湾某全球知名电力电子与能源管 理解决方案提供商和金運科技的大功率数据中心专用电子水泵小量订单。 板块观点重申：继续坚定看好汽车！红利/智能化/机器人三条主线！ 本周市场对汽车核心关注？ 本周汽车A-H表现依然总体一般，各个细分板块有不同幅度的回调，其中客车板块相对收益最 佳。本周国家相关部门明确表示 ...

证券研究报告 汽车周观点： 6月第2周乘用车环比+27%，继续看好汽车板块 证券分析师 ：黄细里 执业证书编号：S0600520010001 联系邮箱：huangxl@dwzq.com.cn 2025年6月22日 ➢本周复盘总结：六月第二周交强险45.1万辆，环比上周/上月周度+27%/+18.2% ➢本周细分板块涨跌幅排序:SW商用载客车(-1.3%) > SW乘用车(-2.1%) >SW汽车（- 2.6%）>SW汽车零部件(-2.6%) > SＷ商用载货车(-3.0%) >SW摩托车及其他(-4.2%) 。 本周已覆盖标的中国重汽、瑞鹄模具、立讯精密、威迈斯、雅迪控股涨幅前五。 ◼ 本周团队研究成果：外发客车6月月报。 ◼ 本周行业核心变化：1）理想i6、方程豹钛7、领克10 EMP（Z10插混版）登录工信部 公告；2）拓普集团将宁波前湾内饰功能件和热管理项目延期，部分定增资金转投"泰 国年产130万套热管理系统项目"，前者项目投产时间延期至2026年7月；3）飞龙股 份获得中国台湾某全球知名电力电子与能源管理解决方案提供商和金運科技的大功率 数据中心专用电子水泵小量订单。 注：若无特殊说明，"本周"均代 ...

随着AI智能体技术在各种场景和平台中的广泛应用，许多组织对于如何入手这项技术感到困惑。据AI 专家介绍，目前已有几个应用场景脱颖而出，展现了AI智能体的巨大潜力。 EY的全球创新AI官员Rodrigo Madanes表示，AI智能体能够顺利集成到ERP、CRM和商业智能系统中， 实现工作流程的自动化、数据分析的管理以及有价值报告的生成。与以往的自动化技术不同，AI智能 体具备实时决策能力，使得流程自动化成为其主要应用场景。它能够自动化处理以往需要人工干预的重 复性任务，如客户服务、供应链管理和IT运营等。更AI智能体能够适应变化的条件，处理意外输入，无 需人工监督。 在软件开发领域，AI智能体有望将编码助手转变为更智能的开发工具，能够编写大段代码。分析公司 Gartner预测，在三年内，更智能的AI智能体将承担大部分代码编写工作，这将促使软件工程师重新培 训技能以适应新的技术环境。数字化转型咨询公司Publicis Sapient的执行副总裁兼首席产品官Sheldon Monteiro指出，编码智能体不仅能够编写代码，还能独立审查代码错误，提高整体自动化水平。 在过去的一年里，AI智能体技术异军突起，成为了科 ...

➢ 投资建议：公司三重护城河逐步形成，我们看好公司在中高端市场凭借品牌 力占据稳固的市场份额，并维持高盈利能力；逐步在纯电基础建设及智能化能力 方面加大投入强化优势，驱动销量的稳步提升。我们预计公司 2025-2027 年收 入分别为 1,583.0/1,930.2/2,269.8 亿元，归母净利润为 101.2/145.7/184.1 亿 元，对应 2025 年 6 月 19 日收盘价 101.9 港元/股（港元兑人民币汇率 1:0.92）， PE 分别为 20/14/11 倍，维持"推荐"评级。 ➢ 风险提示：车市下行风险；新车型销量、需求不及预期；行业竞争加剧风险； 出海进度不及预期。 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] | 单位 / 百万人民币 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 144,460 | 158,301 | 193,015 | 226,982 | | 增长率（%） | 16.6 | 9.6 | 21.9 | 17.6 | | 归属母公司股东净利润（百万 ...