【资讯导读】 ·美国9月贸易逆差环比下降 ·美国上周初请失业金人数激增4.4万人 ·瑞士央行将利率维持在零水平 ·多家研究机构下调德国经济增长预期 ·OPEC对2026年全球石油供需的预测保持稳定 【市场资讯】 ·美国商务部11日发布的数据显示，美国9月商品和服务贸易逆差金额为528亿美元，小于8月修订后的 593亿美元，环比下降10.96%。 ·美国上周初请失业金人数激增4.4万人，达到23.6万人，这一增幅为2020年3月以来最高。 ·马斯克10日暗示，他旗下的太空探索技术公司（SpaceX）可能首次公开募股（IPO）。 ·瑞士央行连续第二次维持利率在0%不变，符合市场预期。与此同时，瑞士央行下调了未来两年的通胀 预期，但重申重返负利率门槛极高。 ·德国多家重要经济研究机构11日分别发布的冬季预测报告显示，受对美国出口明显下滑等因素影响， 2025年德国经济预计仅增长0.1%，较秋季预测的0.2%增幅再度下调。 ·石油输出国组织（OPEC）对2026年全球石油供需的预测保持稳定，认为世界市场将保持平衡，这与普 遍预测的供应过剩相悖。 ·日本央行内部人士透露，尽管日本10年期国债收益率飙升至1.97%的18 ...

Group 1 - The Federal Reserve lowered interest rates and raised its economic growth forecast for the U.S., leading to a surge in copper prices to a new record high, with most other base metals also rising [1][4] - Copper prices in the London market increased by 3% to $11,906 per ton, surpassing the previous high set on Monday [1][4] - The Federal Reserve's statement indicated increased uncertainty regarding future rate cuts as it seeks to balance growth support and inflation control [1][4] Group 2 - The London Metal Exchange reported a 2.7% increase in copper prices, closing at $11,872 per ton, with all metals except nickel showing gains [3][6] - Tin prices surged by 4.4% to $41,751 per ton, marking the highest level since April 2022, while zinc prices rose by 3.9% [3][6]

新华财经北京12月11日电（崔凯）瑞士央行（SNB）连续第二次维持关键政策利率在0%不变，同时明 确表示，若持续的价格下跌构成通缩威胁，其对进一步降息、将借贷成本推入负值区域持开放态度。 瑞士央行在声明中指出："瑞士央行将继续监测形势，并在必要时调整货币政策，以确保价格稳定。"这 一表态延续了其9月会议结束连续六个季度降息周期后的审慎立场。 数据显示，瑞士11月年度消费者价格指数（CPI）同比涨幅已触及央行设定的0%至2%目标区间的下 限。尽管此前预期通胀将在今年第四季度回升，但近几个月实际通胀略低于预期。基于当前0%的利率 假设，瑞士央行已将2026年通胀预期从0.5%下调至0.3%，2027年预期则由0.7%下调至0.6%。 在全球货币政策分化的背景下，瑞士的决策紧随美联储之后。后者于本周三宣布降息，理由是对劳动力 市场的担忧，但同时暗示由于通胀进展停滞，未来一段时间可能维持利率不变。与此同时，欧洲央行预 计将在2026年前维持利率不变，因其通胀水平已稳定在2%的目标附近。 关于负利率的可能性，瑞士央行主席马丁·施莱格尔曾在9月会议上表示，考虑到对储户、银行利润及养 老基金的潜在冲击，"将利率降至负值区域 ...

Group 1 - The market reaction to the Fed's commentary was influenced by prior positioning, with expectations for a more hawkish stance than what was delivered [2][3] - The Federal Reserve aims to achieve a neutral policy rate, with estimates ranging from 2.75% to 3.75%, indicating uncertainty in the exact target [3][4] - The Fed remains data-dependent, with upcoming payroll and CPI reports expected to impact their decision-making [5][6] Group 2 - Since the Fed began cutting rates over a year ago, the 10-year Treasury yield has increased, highlighting a dislocation in market expectations [8][10] - Treasury yields have generally been lower year-to-date, with the U.S. performing well among developed markets [9] - The persistence of high real yields, despite rate cuts, suggests market confidence in structural growth and productivity improvements [11][12]

【导读】瑞士央行宣布维持"0利率"，符合市场预期 中国基金报记者 晨曦 大家好，继续关注海外央行消息！ 12月11日，瑞士央行宣布维持政策利率在0%不变，符合市场预期。 瑞士国家银行（SNB）将政策利率维持在0%不变。瑞士央行仍准备在必要时积极干预外汇市场。 消息公布后，瑞士法郎小幅走强，美元兑瑞士法郎汇率下跌0.15%，处于11月中旬以来低位。 瑞士央行在声明中指出，近几个月的通胀略低于预期。中期来看，通胀压力与上一次货币政策评估几乎保持不变。自上次货币政策评估以 来，通胀率略有下降，从8月的0.2%降至11月的0%。这一下降主要得益于酒店业、租金及服装等领域价格涨幅的放缓。 国内经济方面，瑞士央行表示，瑞士GDP在第三季度收缩，主要受制药行业拖累，其他制造业和服务业增加值小幅增长。由于整体经济发 展疲软，近几个月失业率进一步上升。 得益于美国关税下调及全球经济形势略有好转，瑞士经济前景略有改善。瑞士央行预计2025年GDP增速略低于1.5%，2026年增速约为 1%。在此环境下，失业率可能继续小幅上升。 基于0%的利率假设，瑞士央行将2026年通胀预期从0.5%下调至0.3%，将2027年通胀预期从0.7 ...

"从白银今年的价格走势来看，真正向上突破长期震荡区间的时点是在7月，个人投资者加速入场推动的 价量结构拉升也出现在这一时点，市场大幅交易美国货币与财政双宽松预期，再通胀的交易逻辑与金银 比回归的驱动下，白银价格开始补涨。个人投资者（多数是投机投资者）进场的节奏的确会晚于机构， 从持有成本来说的确会高一些。"赵复初称。 与此同时，截至12月11日现货黄金与现货白银之间的金银比报68.22，创2024年5月30日以来新低，金价 相对银价被低估。对此，资深期货交易员王先生表示，金银比快速收敛，说明白银在以比黄金更快的速 度上涨，市场正在快速修复前期高估的比价，一方面白银的工业属性受到光电产业扩张叙事的支撑，在 当前低库存的背景下，驱动银价加速上涨。另一方面黄金缺乏新的避险和抗通胀叙事，美元短期内的强 势，压制金价上行空间。因而，存在银强金弱的强回归预期。 美联储内部分歧严重 本报（chinatimes.net.cn）记者叶青 北京报道 12月11日，纽约白银期货延续强势走势，盘中最高触及63.25美元/盎司，截至15时31分报62.355美元/盎 司，较前一交易日上涨1.326美元，涨幅达2.17%。今年以来，纽约 ...

数据来源：Wind 配置方向 宏观经济方面，美国9月PCE物价指数在预期内维持高位，但个人消费支出环比增幅边际回落。美国9月 PCE物价指数同比上涨2.8%持平预期，高于前值2.7%；美国9月PCE物价指数环比上涨0.3%，持平预期 和前值。美国9月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，持平预期，低于前值2.9%；美国9月核心PCE物价指 数环比上涨0.2%，持平预期和前值。美国9月个人消费支出环比上涨0.3%，持平预期值，低于前值 0.5%；美国9月实际个人消费支出环比0%，低于预期值0.1%和前值0.2%。 美国11月制造业继续收缩，服务业则加速扩张。美国11月ISM制造业指数录得48.2%，低于预期值49% 和前值48.7%美国11月ISM服务业指数录得52.6%，高于预期值52%和前值52.4%。美国11月ADP就业大 幅低于预期，专业服务、信息和制造业等多行业就业继续负增，企业招聘需求放缓。 美国11月ADP就业人数减少3.2万人，不及预期值1万人和前值4.2万人。美国12月消费者信心明显改善， 通胀预期有所回落。 美国12月密歇根大学消费者信心指数初值录得52.3%，好于预期值52%和前值51%。美 ...

FICC日报 | 2025-12-11 美联储如期降息25基点，启动"技术性扩表" 市场分析 国内政策预期升温。11月14日国务院常务会议，研究深入实施"两重"建设有关工作，部署增强消费品供需适配性进 一步促进消费政策措施。11月24日，国家发展改革委价格司组织召开价格无序竞争成本认定工作座谈会。11月28 日，工信部组织召开动力和储能电池行业制造业企业座谈会，强调认真落实党中央关于综合整治"内卷式"竞争的 决策部署，加快推出针对性政策举措，依法依规治理动力和储能电池产业非理性竞争。数据方面，中国10月出口 （以美元计价）同比下降1.1%，前值增8.3%，进出口数据受工作日天数减少以及节前抢出口影响，前期的"抢出口" 和"抢进口"有待消化，同时10月投资、消费和工业的增速也出现不同程度放缓，国内经济基础有待夯实。中国11 月官方制造业PMI环比回升至49.2，高技术制造业PMI连续10个月位于临界点50以上，受高基数影响非制造业PMI 小幅回落。中国11月外贸增速大幅回升，以美元计价出口同比转增5.9%，进口同比增1.9%；稀土出口环比增长26.5%， 大豆进口环比降14.5%。中共中央政治局会议明确指出，明 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 贵金属早报—— 2025年12月11日 大越期货投资咨询部 项唯一 从业资格证号： F3051846 投资咨询证号： Z0015764 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 1、基本面：市场认为美联储鲍威尔讲话较预期温和，会后金价回升；美国三大股指 收盘涨跌不一，欧洲三大股指收盘涨跌不一；美债收益率集体上涨，10年期美债收 益率涨2.35个基点报4.188%；美元指数涨0.14%报99.24，离岸人民币对美元升值报 7.0602；COMEX黄金期货涨0.45%报4236.6美元/盎司司；中性 2、基差：黄金期货956.4，现货951.2，基差-5.3，现货贴水期货；偏空 3、库存：黄金期货仓单91299千克，不变；偏空 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 黄金 6、预期：今日关注英央行行长讲话、美国上周首申、9月贸易 ...

尽管经济放缓的迹象日益明显，但由于通胀预期在可预见的未来仍将高于目标水平，巴西央行将关键利 率维持在近二十年来的最高水平。 责任编辑：王永生 尽管经济放缓的迹象日益明显，但由于通胀预期在可预见的未来仍将高于目标水平，巴西央行将关键利 率维持在近二十年来的最高水平。 Gabriel Galipolo领导的政策委员会周三一致投票决定维持Selic利率在15%不变，为连续第四次会议按兵 不动，与彭博调查的所有经济学家预期一致。政策制定者在2024年9月至今年6月期间将借贷成本提高了 4.5个百分点。 Gabriel Galipolo领导的政策委员会周三一致投票决定维持Selic利率在15%不变，为连续第四次会议按兵 不动，与彭博调查的所有经济学家预期一致。政策制定者在2024年9月至今年6月期间将借贷成本提高了 4.5个百分点。 责任编辑：王永生 ...