行业点评报告 · 房地产行业 着力稳定房地产市场，深入推进新模式 —— 2026 年政府工作报告点评 2026 年 03 月 05 日 核心观点 房地产行业 推荐 维持评级 分析师 胡孝宇 ：huxiaoyu_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130523070001 相对沪深 300 表现图 2026 年 03 月 04 日 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 2025/3/5 2025/4/5 2025/5/5 2025/6/5 2025/7/5 2025/8/5 2025/9/5 2025/10/5 2025/11/5 2025/12/5 2026/1/5 2026/2/5 SW房地产 沪深300 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 1.【银河地产】上海再出新政，住房限购放松_上海 "沪七条"点评 2.【银河地产】上海试点收购二手房，着力提振发展 楼市 3.【银河地产】稳定房地产市场，构建发展新模式_ 中央经济工作会议点评 4.【银河地产】推动地产高质量发展_十五五规划建 议点评 行业点评报告 · 房地产行业 制实施"十五五"城市更新专项计划，抓好城市体检、 ...

着力稳定房地产市场，深入推进新模式 —— 2026 年政府工作报告点评 2026 年 03 月 05 日 核心观点 行业点评报告 · 房地产行业 房地产行业 推荐 维持评级 分析师 胡孝宇 ：huxiaoyu_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130523070001 相对沪深 300 表现图 2026 年 03 月 04 日 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 2025/3/5 2025/4/5 2025/5/5 2025/6/5 2025/7/5 2025/8/5 2025/9/5 2025/10/5 2025/11/5 2025/12/5 2026/1/5 2026/2/5 SW房地产 沪深300 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 1.【银河地产】上海再出新政，住房限购放松_上海 "沪七条"点评 2.【银河地产】上海试点收购二手房，着力提振发展 楼市 ⚫ 事件：2026 年政府工作报告提到"着力稳定房地产 市场"，分别在库存、公 积金、保障房、城市更新、"好房子"、融资、新模式等方面依次阐述重点工 作方向。 ⚫ 着力稳定房地产市场：此次政府工作报告强调"着 ...

Core Viewpoint - The meeting of the municipal political consultative conference focused on economic and social development, with 13 committee members providing suggestions to support the city's "14th Five-Year Plan" [1][3] Group 1: Suggestions from Committee Members - Liu Fengqin suggested revitalizing idle resources to promote urban-rural integration [2] - He Wei recommended standardizing group-based education to enhance educational equity and quality [2] - Huo Bingnan proposed cultivating modern silver economy entities to stimulate new momentum in the silver economy [2] - Li Ming advocated for accelerating the establishment of homeowners' committees in residential areas to improve grassroots governance [2] - Cui Yan emphasized expanding the city's IP influence to enhance consumption levels in cultural tourism projects [2] - Cheng Yuan highlighted the need to seize opportunities in the national unified market to transform the investment attraction system in Xi'an [2] - Wang Shuanmin suggested focusing on the intelligent new track to create new advantages for future industries in Xi'an [2] - Yin Tingguo called for more targeted policy support to bolster the development of the private economy [2] - Other committee members addressed topics such as urban renewal, integration of technology and industry innovation, new models for real estate development, enhancing micro-economy for public welfare, and the development of the Xi'an metropolitan area [2] Group 2: Meeting Overview - The conference received 287 speeches, closely aligned with the municipal government's key work and public concerns, aiming to gather insights and consensus for high-quality development and modernization in Xi'an [3]

摘要 2025年，中央提出"推动房地产高质量发展"，并将构建房地产发展新模式纳入"十五五"规划重点任务。围绕"推动市场止跌回稳、加快构建房地产发展新 模式"这一核心目标，政策层面形成三大重点发力方向：一是加快库存去化与供给结构优化，推动市场供需平衡；二是强化保交楼融资支持落地，筑牢市 场风险防控底线；三是持续推进需求端政策宽松，释放刚性和改善性住房需求。 图表1 2025年房地产行业相关政策 | 数据来源：公开资料，东方金诚整理 | | --- | 2025年房地产市场回顾：2025年房地产市场延续调整，下半年市场加速下滑。12月70城二手房和新房价格同比分别下跌6.1%和3.1%，全年商品房销售面 积同比下降8.7%，投资端收缩态势更为严峻，全年开发投资完成额同比下降17.2%。在市场持续调整背景下，2025年房企融资环境无实质性改善，年末万 科展期事件推升行业风险溢价，但年内房企债务重组工作取得较大进展，对相关企业资产负债表修复具有积极意义。 2026年房地产市场展望：2026年房地产政策将延续边际宽松基调。其中，需求端政策核心在于引导实际房贷利率下行，供给端则通过控增量、去存量，共 同推动供需结构优化。 ...

（原标题：他们，将影响你的生意和生活|住房和城乡建设部党组书记、部长倪虹） 关键词：因地制宜、因城施策、"四好"建设 坚定信心、迎难而上、锐意进取，奋力实现"十五五"住房城乡建设事业高质量发展良好开局，为以中国 式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业贡献力量。 ——2025年12月22日召开的全国住房城乡建设工作会议指出 核心关注： 更好统筹投资于物和投资于人，更好统筹惠民生和稳增长，更好统筹防风险和促转型，大力实施城市更 新，着力提升城市治理水平，推动房地产高质量发展，加快建筑业提质升级，系统推进好房子、好小 区、好社区、好城区"四好"建设，建设创新、宜居、美丽、韧性、文明、智慧的现代化人民城市。 政策扫描： 1.大力推进现代化人民城市建设，将"一个优化、六大建设"作为一个有机整体，通盘考虑、系统谋划、 整体推进。 2.推动建立健全科学的城市发展评价体系，城市体检与城市更新一体化推进机制，城市更新规划实施体 系，可持续的城市建设运营投融资体系。 3.加快构建房地产发展新模式，处理好当前和长远、顶层设计和因城施策、市场和保障、租赁和购买、 增量和存量、促发展和防风险的关系，确保新旧模式转换平稳有序。 4.着力 ...

2025年，全国新建商品房销售额8.39万亿元，这个数字乍看惊人，却比四年前的历史高点"腰斩"了一半还多。 全国房地产开发投资同比下降了17.2%，住宅投资下降了16.3%。 那个闭眼买房就能赚钱的时代，连个像样的告别仪式都没有，就彻底结束了。 多年前马云关于"房子回归居住属性"的判断，在2026年成了每个人都能触摸到的现实。 对普通家庭来说，买房依然是最大的一笔支出。 但游戏的规则已经彻底改写，选对了是资产，选错了就是长达几十年的负担。 2026年的楼市，政策暖风频吹，首付利率都到了历史低点，但陷阱也同步升级，再着急上车，也得先看清脚下这五个深坑。 很多人误读了马云，他说的从来不是"房价如葱"，而是一个更冷静的预言：住房将回归居住本质，价值由人口和产业决定，炒房时代彻底结束。 2026年， 这就是市场的底色。 全国市场呈现出清晰的两极走势。 一线和核心二线城市，凭借持续的人口流入和成熟的配套，优质房源成交回暖，流动性在增强。 与此同时，房地产发展新模式正在加速构建，"保障房 商品房"双轨并行成为定局。 房企融资"白名单"政策全面落地，截至2025年9月，审批金额已超过7万 亿元，支持了近2000万套住房的建 ...

2026 年马年开年，中国楼市迎来四年调整后的标志性转折，"全国涨声四起" 并非空穴来风，而是政策 底、市场底、资金底三重力量共振的必然结果。国家统计局 2 月数据显示，70 个大中城市商品住宅价 格环比降幅全面收窄，一线城市二手住宅降幅收窄 0.4 个百分点，二线、三线城市分别收窄 0.2 个和 0.1 个百分点，止跌回升趋势已明确显现。这一反转背后，是政策、市场、资金的系统性发力。 政策层面实现从 "微调" 到 "强托底" 的质变。与以往 "添油战术" 不同，2026 年作为 "十五五" 开局之 年，中央明确提出 "政策一次性给足"，住建部部署 "稳市场、防风险、优供给、促转型" 四大目标，标 志着调控思路转向构建房地产发展新模式。截至 1 月，全国超 60 个城市出台优化政策，金融支持力度 空前：首套房贷利率降至 3.5%-4% 区间，部分城市进入 "2 字头"，首付比例最低 15%，公积金贷款额 度大幅提升；税费优惠精准落地，换购住房个税退税延续至 2027 年，不足 2 年住房增值税率从 5% 降 至 3%，一套 500 万房产可省近 10 万元税费，有效激活 "卖旧买新" 链条。供给端更出现突破性 ...

2025年全球百强创新集群排名中，深圳—香港—广州、北京、上海—苏州分别位居第1、第4、第6位， 要建设北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区国际科技创新中心，制定一体推进教育科技人 才发展方案，全面增强创新能力。 中央财办分管日常工作的副主任、中央农办主任韩文秀16日在《求是》发表的署名文章《坚持稳中求 进、提质增效努力实现"十五五"良好开局》中提到，下一步，要围绕关键着力点，纲举目张落实好中央 经济工作会议部署的重点任务。 2025年内需对经济增长的贡献率超过2/3，其中消费贡献率达到52%。要坚持内需主导，建设强大国内 市场。 韩文秀介绍，当前，我国正在从以商品消费为主转向商品消费和服务消费并重，要适应消费结构变化， 扩大优质商品和服务供给，清理消费领域不合理限制措施，释放服务消费潜力。我国新型城镇化、科技 创新、产业创新、民生改善等方面都还有很大投资空间。着眼惠民生增后劲，高质量推进城市更新。有 效激发民间投资活力，推动投资止跌回稳。 韩文秀表示，要推动科技创新和产业创新深度融合，因地制宜发展新质生产力。其中，加快产业升级步 伐，制定服务业扩能提质行动方案，实施新一轮重点产业链高质量发展行动。高 ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommended" rating for the real estate sector, indicating a positive outlook for the industry based on expected performance relative to the market benchmark [5]. Core Insights - Recent valuation recovery in real estate stocks reflects a combination of oversold conditions relative to the CSI 300 index, changes in fundamental expectations, and policy anticipations [1][3]. - The upward potential for real estate stock prices requires further support from either fundamental performance or policy implementation, with key drivers including better-than-expected transaction volumes and significant policy announcements [12][14]. - The market is currently divided between investors with optimistic views on fundamentals and those speculating on policy changes, which may lead to conflicting strategies [10]. Summary by Sections Recent Valuation Recovery - The recent increase in real estate stock prices is attributed to a recovery from oversold conditions and shifts in market sentiment regarding fundamentals and policies [1]. - Data from January 1 to February 5 shows a year-on-year decline in new home transactions by 6% and an increase in second-hand home transactions by 31%, although adjusted lunar year comparisons indicate a more significant decline [3]. Conditions for Further Price Increases - The gap between the real estate index and the CSI 300 has narrowed significantly, suggesting that without further catalysts, the potential for excess returns in the real estate sector may diminish [12]. - Future price increases will depend on exceeding expectations in fundamental performance, such as increased transaction volumes and favorable policy developments [14]. Policy Directions and Drivers - Key areas of policy focus include changes in inventory levels, loan continuation methods post "Financial 16," and the outcomes of specific corporate financing events [15]. - Potential policy measures may involve lowering mortgage rates and implementing inventory reduction strategies to stabilize housing prices [16][18]. Market Dynamics and Stock Selection - The current market trend favors companies with higher sales growth and land acquisition rates, indicating a preference for "winning" companies based on market momentum [22]. - If supportive policies are enacted, the focus may shift from "winning" companies to those with attractive valuations, while also considering companies with strong operational momentum [24]. - Specific companies to watch include those with stable performance and high dividend yields, as well as those benefiting from improvements in the housing market [25].

在存量风险化解方面，宁夏将坚持市场化、法治化原则，持续推进停工房屋和闲置资产化解处置三年攻 坚行动，对相关资产分类施策处置，督促企业信守合同约定、履行交房责任，通过资产处置、股权合作 等方式筹措资金，以"一项目一方案一专班"的精准机制，切实维护购房者合法权益。 针对防范房地产新项目逾期交付风险、推动市场平稳健康发展的热点问题，宁夏住房和城乡建设厅党组 成员、副厅长张钊2月12日在银川表示，保交房是保障民生、维护购房人合法权益的关键，更是稳定市 场预期、防范化解房地产领域风险的核心抓手，宁夏将以此为根本出发点和落脚点，围绕构建房地产发 展新模式、推动行业高质量发展，通过"化存量、遏增量、防变量"综合举措，筑牢房地产市场健康发展 根基。 为从源头防范新增风险，宁夏将深化房地产基础性制度改革，支持有条件的城市先行先试，重点推行房 地产开发项目公司制、主办银行制和现房销售制——即"一项目一开发公司、一主办银行融资支持"，通 过现房销售实现"交房即交证""所见即所得"。对继续执行预售制的项目，宁夏将严格预售资金监管，严 防资金挪用，坚决查处违法违规行为，从制度层面遏制逾期交付风险。 在诉求响应与风险防控方面，宁夏将进一 ...