上周以来，政策暖风继续吹，上海宣布全面重启，进一步提振市场信心，尽管受加息等外围因素扰动不断，但仍难阻 市场情绪逐步向好。据东方财富Choic统计，截至6月2日收盘，A股大盘走出"四连阳"行情，多个板块连续走强，其中 汽车板块成为资金追逐的宠儿之一。 （数据来源：东方财富Choice终端） 汽车经销商迎来"春天"，永达汽车将成核心受惠者之一 其实，自4月底以来，汽车板块随大盘触底反转，并从整车、零部件逐步扩散，经销商板块集中爆发，其中，港股汽 车零售板块连日大幅反弹。 豪车经销商"三杰"近期涨跌幅 （数据来源：富途牛牛，截至2022年6月2日收盘价计） 汽车零售股的爆发，主要受两大催化剂助力： 一是最新的汽车乘用车购置税减免政策细则出台，超越市场预期。 （来源：财政部） 机构认为，2.0L排量及以下和30万元以下所针对的车型受益范围比预期（小排量1.6L及以下）要广，但此次税收减征 （5%）有效期只有7个月，远短于2015-16年的15个月。由于80%的燃油车符合购置税减半条件，大多数传统主机厂将 受益于该政策。而在经销商中，永达对此受益更大，因为其符合条件的车型占新车销量约50%。 其实，今年4月以来，广东 ...

证券研究报告·行业跟踪周报·建筑材料 建筑材料行业跟踪周报 建筑业 PMI 底部区间波动，推荐消费建材 2025 年 06 月 03 日 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 -22% -18% -14% -10% -6% -2% 2% 6% 10% 14% 18% 2024/6/3 2024/10/1 2025/1/29 2025/5/29 建筑材料 沪深300 相关研究 《继续推荐消费建材》 2025-05-25 《期待服务消费加速》 2025-05-18 东吴证券研究所 1 / 21 请务必阅读正文之后的免责声明部分 证券分析师 黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师 房大磊 执业证书：S0600522100001 fangdl@dwzq.com.cn 证券分析师 石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 行业走势 ◼ 本周（2025.5.26–2025.5.30，下同）：本周建筑材料板块（SW）涨跌幅 0.18%，同期沪深 300、万得全 A 指数涨跌 ...

天风证券（601162）发布研报称，上周白酒板块表现弱于食品饮料整体以及沪深300，或主要系新修订 后的《党政机关厉行节约反对浪费条例》明确工作餐不上酒，目前白酒消费中政务消费占比已很 低，"禁酒令"对行业基本面影响有限。此外，近日茅台、汾酒、泸州老窖（000568）均提及公司的年轻 化市场策略，年轻化在短期是白酒寻求需求增量的方向之一，在长期是防止白酒消费断层重要举措。端 午临近，建议关注酒企回款、批价表现等指标对板块的催化。 天风证券主要观点如下： 市场表现复盘 上周(5月19日-5月23日)食品饮料板块/沪深300涨跌幅分别-1.27%/-0.18%。具体板块来看，本周其他酒类 (+8.90%)、预加工食品(+3.41%)、调味发酵品(2.21%)、软饮料(1.97%)、乳品(+1.66%)、零食(+1.07%)、 啤酒(0.98%)、肉制品(+0.12%)、烘焙食品(-0.08%)、白酒(-2.82%)。 白酒：酒企重视年轻化培育新消费群，关注股东会反馈 上周白酒板块-2.82%，表现弱于食品饮料整体以及沪深300，或主要系上周新修订后的《党政机关厉行 节约反对浪费条例》明确工作餐不上酒，天风证券认为 ...

啤酒行业在2024年经历深度调整周期：前三个季度持续承受需求收缩压力(春节后及7-8月两次需求冷却 周期)，叠加极端天气扰动旺季销售，渠道去杠杆化形成"需求-库存-资金"三重压力，2024年二至三季度 进入行业低谷。转机始于2024年三季度末，政策拐点显现，消费券精准投放与居民收入预期改善促使餐 饮渠道闭店率边际企稳。龙头企业通过资产负债表修复(24H2行业库存水位降至历史低位)与经营策略前 瞻性调整(渠道结构向非现饮转型加速，数字化零售布局深化)，成功构建新增长极。 食品饮料ETF(515170)跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，聚焦白酒、饮料乳品、调味发酵品等高壁 垒、强韧性板块，帮助投资者一键配置"吃喝板块"核心资产。相较于其成分股动辄数万、数十万的最低 投资门槛，食品饮料ETF是小资金参与板块投资的便捷工具。(联接A类：013125；联接C类：013126) 2025年一季报量价齐升态势验证行业复苏拐点确认，啤酒板块步入周期性上行通道。收入端，25Q1啤 酒板块收入201.5亿元，同比+3.7%，环比继续改善；利润端，25Q1啤酒板块归母净利25.3亿元，同比 +10.9%，增速环比提升。成本下行、销 ...

纺织服装行业：2024 及 2025Q1 业绩承压， 未来愈加明朗 2025 年 5 月 19 日 看好/维持 纺织服装 行业报告 | 分析师 | 刘田田 电话：010-66554038 邮箱：liutt@dxzq.net.cn | 执业证书编号：S1480521010001 | | --- | --- | --- | | 分析师 | 沈逸伦 电话：010-66554044 邮箱：shenyl@dxzq.net.cn | 执业证书编号：S1480523060001 | 投资摘要： 2024 年纺织逐季走弱，服装整体承压。纺织制造板块 2024 年收入 1181 亿元，同比+8.37%，归母净利润 92.91 亿元，同比 +8.6%，其中 Q4 单季度板块收入 285 亿元，同比+2.29%；归母净利润 17.17 亿元，同比-10.80%，24 年是逐季度走弱的情 况，主要系外需走弱。服装家纺板块 2024 年收入约 1528 亿元，同比-2.2%，利润 101.3 亿元，同比-29.95%。其中 Q4 单 季度板块收入 466.9 亿元，同比-2.9%，归母净利润 5.6 亿元，同比-80%。整体上 202 ...

Core Viewpoint - The report from CITIC Securities indicates that since the second quarter of 2024, the revenue growth of listed liquor companies has significantly slowed down due to weak industry consumption demand, alongside increased competition and diminished scale effects impacting profitability [1] Group 1: Industry Performance - The overall sales volume of the liquor industry during the Spring Festival has shown a certain degree of narrowing in the year-on-year decline [1] - If future demand stabilizes gradually, considering the base effect in 2024, it is expected that the performance of liquor companies may improve starting from the third quarter of 2025 [1] Group 2: Company Strategies - Leading liquor companies are continuously enhancing shareholder returns through increased dividend rates, share buybacks, and stock purchases, thereby increasing investment safety margins [1] - Anticipation of forthcoming consumption stimulus policies and expectations of continued macroeconomic recovery support the recommendation to maintain allocations in leading liquor enterprises [1]

证券研究报告 商贸零售 行业点评报告 hyzqdatemark 2025 年 05 月 09 日 证券分析师 丁一 SAC：S1350524040003 dingyi@huayuanstock.com 联系人 周宸宇 zhouchenyu@huayuanstock.com 王悦 wangyue03@huayuanstock.com 美护&纺织服装 25Q1 板块表现总结 投资评级： 看好（维持） ——25Q1 消费需求整体平稳，建议关注后续国家消费刺激政策 1.美护板块 2025Q1 总结 25Q1 美妆大盘表现平淡。2025 年 1-3 月中国限额以上单位化妆品类商品零售额同比增 长 3.2%，低于中国消费品社零总额增速 4.6%，整体表现较为平稳。拆分月度数据来看，2025 年 1-2 月中国限额以上单位化妆品类商品零售额同比增长 4.4%，而 3 月增速放缓至 1.1%， 我们认为主要系 38 大促抖音平台提前至 2 月开启预售致使部分需求前置释放，整体美妆需求 维持平稳。 图表 1：中国 2023 年至今月度社零总额（亿元）及同比 情况 投资要点： 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 25Q1 ...

粤海投资 20250507 摘要 • 粤海之地分派影响一季度财务数据，导致亏损 1,700 万元，但未来公司将 不再承担相关资金影响，预计财务状况将有所改善。 • 投资物业价值变动下降幅度收窄，一季度下降 1,000 万元，表明房地产市 场负面影响有所减缓，但市场前景仍具不确定性。 • 公司持续减少资本开支和财务费用，一季度财务费用减少 7,700 万元，预 计全年将进一步降低，同时确保足够现金流用于分红和偿还债务。 • 水价调整工作正常进行，对公司业务影响不大，但公司将积极跟进广州南 沙水厂的水价调整，以期获得更有利的结果。 • 公司将继续控制资本开支，维持较低水平，并优先确保偿还债务和分红安 排，优化资金使用效率，2024 年资本开支为 19 亿元，预计 2025 年控制 在 20 亿元以内。 • 一季度深圳和东莞供水收入下滑主要受人民币汇率下降和供水量减少影响， 香港供水量虽有增长但收费增幅有限。 • 公司经营性现金流入主要来自中国水务业务，占比约八成，是公司最重要 的现金流来源，但贸易战压力对高端消费业务产生一定影响，中低端市场 表现相对较好。 Q&A 粤海投资在 2025 年第一季度的业绩表现如何？ ...

证券研究报告·公司点评报告·旅游零售Ⅱ 中国中免（601888） 2025 一季报点评：海南降幅继续收窄，关注 市内店和消费政策效果 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 67,540 | 56,474 | 59,182 | 63,365 | 67,777 | | 同比（%） | 24.08 | (16.38) | 4.80 | 7.07 | 6.96 | | 归母净利润（百万元） | 6,714 | 4,267 | 4,680 | 5,353 | 5,976 | | 同比（%） | 33.46 | (36.44) | 9.68 | 14.38 | 11.63 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 3.25 | 2.06 | 2.26 | 2.59 | 2.89 | | P/E（现价&最新摊薄） | 19.20 | 30.22 | 27.55 | 24.08 | 21.58 | [Table_Tag] ...

行业报告 | 行业研究周报 食品饮料 证券研究报告 食品饮料周报：政治局会议定调积极，看好饮料旺季催化 市场表现复盘 本周（4 月 21 日-4 月 25 日）食品饮料板块/沪深 300 涨跌幅分别-1.36%/+0.38%。具体板块来 看，本周零食（+4.50%）、软饮料（+2.21%）、其他酒类（+0.06%）、调味发酵品（-0.33%）、肉 制品（-0.53%）、啤酒（-0.72%）、保健品（-1.28%）、白酒 III（-1.75%）。 周观点更新 白酒：五一临近关注宴席场景拉动，Q1 板块释压预计总体持平微增。本周白酒板块-1.75%， 表现弱于食品饮料整体以及沪深 300，我们认为主要系：①当前处白酒消费淡季，需求端总体 仍偏弱；②25Q1 行业主动调整去库存&高基数背景下报表端预计承压。本周舍得酒业、华致 酒行发布一季报，天佑德酒、顺鑫农业、五粮液、老白干酒发布年报&一季报，总体表现符合 预期（五粮液25Q1略超预期），从目前发布的酒企财报来看预计降速释压仍是酒企24Q4&25Q1 主旋律。五一旺季来临各头部品牌纷纷加码婚宴投入力度，从多地酒店宴席预订量增长情况来 看，五一期间白酒宴席场景预计有 ...