2025年4月16日至5月13日，黄金市场呈现先扬后抑的剧烈波动格局，价格走势与地缘政治风险、美联储政策预期及中美关税冲突的演变高度相关。 4月中旬，市场因关税升级担忧推动金价创历史新高，但随着5月初关税缓和信号释放，黄金遭遇阶段性抛售。 中长期来看，全球央行购金潮及美元信用体系重构仍为黄金提供支撑，但短期内需警惕风险偏好回升带来的调整压力。 具体来看： 第一阶段（4.16-4.22） 避险情绪主导价格突破历史高位 4月16日伦敦现货黄金突破3274美元/盎司。 此阶段核心驱动因素包括：中美关税冲突升级、俄乌冲突停火谈判反复及中东局势紧张、美联储降息预期提前至6月。 第二阶段（4.23-5.6） 流动性危机与政策博弈加剧波动 4月下旬金价进入宽幅震荡区间，伦敦现货黄金在3200-3500美元/盎司间剧烈波动。 关键影响因素包括：美国对欧盟、日韩等盟友加征关税引发市场流动性紧缩，黄金遭遇无差别抛售、美联储5月议息会议维持利率不变，鲍威尔强调"不急 于降息"，实际利率反弹压制金价。 第三阶段（5.7-5.13） 关税缓和触发深度回调 5月12日中美发布联合声明，宣布暂停24%的相互加征关税，黄金当日暴跌近50美元 ...

5月21日，现货黄金上破3300美元大关，为5月9日以来首次。截至9：37，报3290.40美元/盎司。 另据央视新闻，受国际信用评级机构穆迪下调美国主权信用评级影响，美国国债遭遇大规模抛售。当地 时间19日，30年期美国国债收益率飙升，盘中一度突破5%。与此同时，10年期美债收益率19日盘中突 破4.5%。 中泰证券指出，短期内关税博弈短期缓和的预期等因素对金价存在压制。中长期来看，十年期美债的真 实收益率处于过去十年的高位区间，美国经济逐步走向滞胀，美元信用体系的重塑已经成为趋势，金价 有望持续走高， 方正证券也认为，从长期来看，当前黄金的价格在阶段性回调后有望维持长期上涨趋势。当前黄金价格 本身已经处于较高位，同时近期随着外部事件暂缓，短期内可能引发部分投资者高位获利了解或央行放 缓黄金购买节奏，进而引发黄金价格的出现阶段性回调。但从中长期角度看，在美元信用下降、美联储 降息周期开启、全球央行持续增加购金的背景下，黄金在短期调整后有望继续维持长期上行趋势。 最新消息面上，据央视新闻，当地时间5月20日，记者获悉，有多名美国官员透露说，美国获取的情报 显示，以色列可能正在准备对伊朗核设施发动打击。 相关E ...

1、 今年任何非美资产都会跑赢 ，美元对立面黄金一定大幅跑赢，已经大幅跑赢，我相信越来越多人会认识到这个趋势。 2、 今年应该是配美国之外的东西。比如港股、欧元、黄金。 3、 美元还没跌完的话，金价就没升完。 如果我们认为美元信用体系遭受到破坏，好像巴菲特说的，不知道是两年还是二十年（美国财政体系无以为 继），没人知道。 如果是两年，就升2年，是二十年，就升20年，就这么简单。 4、特朗普是波动性煽动者，美股波动很大，但他一个人是没有办法改变经济周期运动的方向，他只会改变它的涨跌幅度和频率。 投资作业本课代表整理了要点如下： 中美就部分关税调整达成共识下，未来市场走势会如何？ 5月12日， 华福国际CEO兼首席全球资产配置官洪灝在洪灝策略节目中，分享了对美国资产、黄金、港股的看法。 5、港股还是会有新高，这句话其实我们讲了很久。 我们在3月份看到一个新高24000点（24874），我相信 到三季度左右，会看到第二个新高，会高过24000点。 洪灝此前数日表示， 美元弱势刚刚开始，拉开序幕。 若无意外， 美元走弱的周期可能会持续几年 。但也要注意， 走弱并不是一条直线向下，就像黄金的 上涨也不是一条直线向上。因 ...

执业证书编号：S0740525050001 Ema：chenk@zscomcn 贵金属及工业金属表现亮眼，能源金属承压 评级： 增持（维持） 分析师：谢鸿鹤 执业证书编号：S0740517080003 Ema：xehh@zscomcn 分析师：安永超 执业证书编号：S0740522090002 Ema：anyc@zscomcn | 上市公司数 | 142 | | --- | --- | | 行业总市值亿元 | 2976948 | | 行业流通市值亿元 | 2794166 | 偏弱运行》20250512 2、《海外中重稀土价格大幅上行》 20250512 3、《【中泰金属观察全球制造业 PM 跟踪】全球制造业 PM 跟踪：4 月， 下 行 趋 势 或 已 确 立 20250506 》 20250507 有色金属 证券研究报告/行业深度报告 2025 年 05 月 12 日 报告摘要 附录25 请务必阅读正文之后的重要声明部分 分析师：陈凯丽 2024 年板块内部盈利分化，黄金、铜、铝板块表现较好。1）行情回顾：24 年全年 有色板块上涨 32%，跑输沪深 300 指数 115pc，细分板块来看，工业金属、贵金属 ...

（本文机构观点来自持牌证券机构，不构成任何投资建议，亦不代表平台观点，请投资人独立判断和决 策。） 5月13日，黄金板块小幅调整，截至发稿，上海金ETF（159830）跌1.76%，成交额超1300万元。 （文章来源：21世纪经济报道） 上海金ETF（159830）紧密跟踪上海金（SHAU.SGE）；费率方面，上海金ETF（159830）管理费率 0.25%，基金托管费率为0.05%，均低于同标的产品平均水平，同时该ETF支持T+0交易。 中泰证券指出，短期内因降息预期的回落等因素对价存在压制。中长期来看，十年期美债的真实收益率 处于过去十年的高位区间，美国经济逐步走向滞胀，美元信用体系的重塑已经成为趋势，金价有望持续 走高。 东北证券表示，美联储宣布维持联邦基金利率不变，鲍威尔在新闻发布会上比以往更频繁地强调"等等 看"，整体思路还是要在硬数据出现恶化之后再做反应。会后市场对今年的降息预期整体收窄，短期带 动美债利率及美元上行，也对金价形成了一定压力，不过联储保持观望，即不轻易改变美国经济的滞胀 路径，后续随数据逐渐呈现，整体仍对金价有利。其实今年金价走势与去年有较强相似性，在经历短期 交易拥挤又快速泄压之 ...

华盛顿的空气，最近开始变得紧张起来。不是天气的问题，而是政坛和金融圈子里的动静越来越大。这一次的导火索，不是什么爆炸性的选举丑闻，也不是 哪位高官的突然辞职，而是一笔账——36万亿美元的国债。美国自己印出来的债券，现在成了压在特朗普头上的山。 早在几个月前，有细心的媒体人注意到，美联储的资产负债表突然变得不再透明。资金流向模糊，审计机制开始松动。而白宫的目光，也明显转向了这里。 不是没理由的。手里握着7.5万亿美元美债的美联储，成了特朗普的"内部敌人"。只是，这个敌人不好下手。 回头再看中国。在这场国债危机中，是绕不开的主角。中国和日本曾经是美国最大的海外债权人，仅中国持有的美国国债高达8000多亿美元。在过去十年 里，美国借着全球对美元的信任，不断扩张债务规模，国债像印刷品一样，喷涌而出。靠的是什么？信誉。而今，信誉开始打折扣。 特朗普的算盘很清楚。靠自己解决不掉国债，就得想办法减少债主。中美之间的贸易摩擦，本质上就是一场经济制衡的博弈。他试图通过关税逼迫中国让 步，进而换取资金流回美债市场。但中国的回应冷静而坚定，不仅没有加码美债，反而逐步减持。一步步抽走的是信任，也是控制力。 这让特朗普彻底急了。 他开 ...