在全球化的经济结构中，中美关系始终是影响世界经济走向的重要变量。随着国际形势的不断变化，尤其是中美两国在经贸和金融领域的博弈，全球经济格 局的复杂性愈加凸显。自特朗普在2024年11月几乎确定总统地位以来，美国实施的各项政策调整，引发了全球经济尤其是资本市场的剧烈波动。深入分析这 一现象，对于准确把握未来经济走势并制定有效经济策略至关重要。 纵观2007年至2025年间美国股市的起伏变化，2007年金融危机爆发时，美股在14000点高位徘徊，随后跌入低谷，到2009年最低曾触及6000多点。彼时，股 神沃伦·巴菲特号召投资者入市，市场逐渐恢复，开启了长达四年的上涨周期，到2013年达到了15000点的历史新高。此后，美股持续走强，直至2024年12 月，涨至令人瞩目的45000点。 这两项政策的叠加作用，使美国股市遭遇了剧烈下跌。自2024年12月的45000点起，美股一路暴跌，到2025年4月7日已跌至36600点，跌幅近9000点。股市的 急剧波动令美国民众感到恐慌，也使特朗普感受到巨大的压力。为了稳定市场，特朗普不得不对其政策进行调整。他一方面改变了对中国的关税政策，另一 方面则表示不会解雇鲍威尔（实际 ...

全球最大的"灰犀牛"，日本国债危机，最终还是爆了。 日本国债"爆雷" 从上个世纪开始，日本政府就因为大量借贷发行国债而积累了庞大的债务，到了2009年欧债危机爆雷的时候，日本政府的债务占 GDP比重就超过了200%。 所以，日本国债的问题，不在于到底会不会爆雷，而是在于什么时候爆雷，这种必然会发生的危机被称为"灰犀牛"事件。 而到了现在，日本国债已经面临巨大的危机和考验。早在5月20日，日本政府在发行20年期国债的时候就发现，日本国债的投票倍 数仅为2.5倍，且衡量国债需求的"尾差"仅有1.14，创下1987年来的最低水平。 日本20年期国债爆雷 这个数据说明了资本市场对日本国债"极度不看好"，所以才选择用脚投票，不愿意购买日本国债，而就在今天，备受关注的日本40 年期国债结果出炉，40年期国债投标倍数创去年7月来新低。虽然比5月20日的情况好，但是依然创下了7年来的新低。 那么，日本债务的"灰犀牛"到底有多严重？如果爆雷，对全球资本市场和中国到底会产生什么影响？今天我们就来深度探讨这些话 题，码字不易，欢迎点赞，转发，收藏， 日本国债，必然爆雷的债务危机 为什么说日本国债必然爆雷呢？因为他不仅欠款多，而且利 ...

日本超长期国债收益率波动主要受市场流动性和交易因素影响，而非基 本面变化。保险资金减少购买加剧了市场流动性问题，导致收益率大幅 波动。 日本央行的大规模量化宽松政策（QE 和 QQE）扭曲了超长端市场的流 动性和定价机制，使得超长端收益率对外部条件变化更为敏感。 美国科技周期可能接近尾声，导致全球资本市场波动率提高，美国资产 面临更多不确定性和波动风险，影响全球金融资产。 中美关税博弈通过影响全球进出口量和美元流动性，加大了金融市场波 动，关税政策成为决定全球金融风险偏好的关键因素之一。 疫后主流国家财政范式转变，从扩张转向谨慎，导致资本流向调整，加 剧了全球金融市场的不稳定性，与科技周期、中美贸易博弈共同作用。 日本央行通过量化宽松（QE）和量化紧缩（QT）操作对日债收益率曲 线产生显著影响，早期 QT 可能因持有大规模日债而对中长端市场造成 更大冲击。 全球财政及主权债务供应增加带来外溢风险，特别是美国、德国、日本 等国的财政刺激政策可能传染到其他发达经济体，增加日本国债收益率 上行压力。 中信建投宏观 日债大跌怎么看？20250523 摘要 Q&A 近期日本国债超长端收益率上行的原因是什么？ 近期日本国 ...

资深央行记者认为，尽管最近的美债收益率波动并不意味着市场恐慌或危机前兆，但它反映出金融市场 已经发生了某种根本性转变。 近日，《华尔街日报》记者格雷格·伊普（Greg Ip）发布了一篇关于全球债券市场变化的深度报道—— 《债券市场对华盛顿说：我们要让你付出代价》。作为长期关注货币政策和金融市场的专业记者，伊普 在央行报道领域拥有丰富的经验和独到见解。 文章的核心观点是，疫情前那个储蓄过剩、资金追逐债券的时代已经结束。现在，各国政府必须为借贷 付出更高的代价，而巨额预算赤字也变得更加危险。伊普特别强调，虽然这是一个全球性趋势，但美国 的情况尤其值得关注，因为其年度赤字可能突破2万亿美元，并有望达到3万亿美元，同时美元储备货币 地位也面临潜在冲击。 债券收益率上升背后的真相——不是通胀恐慌，而是供给冲击 伊普指出，要理解当前的债券市场动荡，不能仅仅看单一债券的表现，而需要观察不同期限债券之间的 相互作用。 自4月2日以来，2年期美债收益率仅上升了10个基点，而10年期收益率上升了35个基点，30年期收益率 更是上升了5个基点。 这种差异化的表现说明了什么？伊普写道： 所以，投资者并不担心通胀或美联储；他们只是希望 ...

由于预期美联储将退出量化宽松政策，美元指数继续走强，全面压制大宗商品价格，国际黄金价格连续 四天下跌。。截至昨天下午17点，国际黄金盘中低点触及每盎司1369.95美元。。 4月15日，国际黄金价格下跌9.3%，创下30年来最大单日跌幅。。4月16日，国际现货黄金在早盘交易 中跌至1,321.5美元，触及2011年2月以来的最低水平。。随后，国际黄金价格强劲反弹150美元，达到每 盎司1,487美元的最高值。。然而，自5月15日以来，国际黄金价格下跌了2%，跌破每盎司1,400美元， 达到近一个月的最低点。。截至昨天下午17点，黄金价格盘中最高下跌至29美元，最低触及每盎司 1369.95美元。。 在4月中旬的一轮黄金暴跌中，西安各大金店的"阿姨"们疯狂抢购黄金，西安一些金店出现断货。。记 者咨询了几家金店，了解到购买黄金主要有三种类型的顾客：第一种是纯粹的投资者，占一半以上，他 们长期购买金条只是为了投资，只要金价下跌就会购买。。第二类是需求固定的消费者，他们主要购买 结婚所需的珠宝。。第三类是那些盲目从众的人。。"超过80%的客户购买黄金在30克以内。。一家品 牌金店的负责人认为，这种小投资不会带来姨妈被 ...

欧洲央行执委施纳贝尔：量化宽松的效果不如此前预期，未来使用量化宽松政策的门槛应更高。 ...

在周五的一场活动中，被华尔街视为接替现任美联储主席鲍威尔的头号热门人选、前美联储理事凯文· 沃什（Kevin Warsh）严厉批评了美联储的一些做法。 比如，20世纪80年代，当美国国会议员向时任美联储主席保罗·沃尔克（Paul Volcker）施压询问某些问 题时，沃尔克常常以雪茄烟雾将自己隐没在议员们的视线之外。而前美联储副主席艾伦·布林德（Alan Blinder）曾回忆道，当他在1994年加入美联储时，新闻发言人告诉他："我们不聊经济。" 是美联储主席本·伯南克（Ben Bernanke）将美联储拉到了公众视野中，他设定了2%的通胀目标，让公 众能够评估美联储的表现，并召开新闻发布会解释美联储的决策。但如今，沃什似乎认为，伯南克及其 继任者耶伦和鲍威尔做得过头了。 在2008年全球金融危机期间，沃什与伯南克曾在美联储理事会共事，被视为伯南克的亲密盟友。后来， 当伯南克决定继续通过购买国债来压低长期利率时，沃什与他分道扬镳。沃什认为，这种量化宽松政策 （QE）应该只在紧急情况下使用。 本周，特朗普表示，他不会试图罢免鲍威尔，此前由于总统本人言论引发的猜测愈演愈烈，市场一度认 为鲍威尔"饭碗不保"。鲍威尔 ...

目前，美联储理事会有7位理事，每一位被正式任命的理事任职时间是14年。如果是接替离职理事而成 为理事，则任期为前任理事的任职期限。现任主席鲍威尔便是在2012年接替哥伦比亚大学著名教授米什 金成为理事，并在2014年被奥巴马正式任命为理事，即他的理事任期到2028年。 谁会是下一任美联储主席？ "鲍威尔越快下台越好"，"我从来没有打算解雇他"。仅仅一周时间，美国总统特朗普对待美联储主席鲍 威尔的态度就来了180度的大转弯。但特朗普对鲍威尔的不满由来已久，并不会因为一两次的公开表态 就会改变。 在美联储112年的历史上，鲍威尔不是第一位受到总统压力的主席。1971年，时任美联储主席的伯恩斯 迫于总统尼克松压力，一年降息150个基点，最终导致美国通胀爆发，伯恩斯在业内声誉陡降。此外， 沃尔克在任时因为连续加息受到里根总统的公开批评，但他顶住了压力，并最终让美国通胀回落到正常 水平，尽管付出了极大的代价。 现在距离鲍威尔第二个主席任期结束还有一年。不管他是到期正常离任，还是最终被迫离任，他的接班 人还有很多悬念。但唯一没有悬念的，是新任美联储主席将会是特朗普经济政策的忠实支持者，如果特 朗普真的有。 但特朗普想任命 ...

美国夸大了中美之间的贸易失衡。显然美国只关注到自身商品贸易逆差，而中国国务院新闻 办公室4月9日发布《关于中美经贸关系若干问题的中方立场》白皮书显示，2 0 2 3年美国对华 服务贸易顺差为2 6 5 . 7亿美元，维持顺差持续增长的趋势；2 0 2 2年美资企业在华销售额4 9 0 5 . 2 亿美元，远高于中资企业在美7 8 6 . 4亿美元的销售额，差额高达4 11 8 . 8亿美元，美国企业跨国 经营优势更为突出。综合考虑货物贸易、服务贸易和本国企业在对方国家分支机构的本地销 售额三项因素，中美双方经贸往来获益大致平衡。 中美货物贸易差额既是美国经济结构性问题的必然结果，也是由两国比较优势和国际分工格 局决定的。尽管如此，中国一直为减少中美之间贸易失衡而努力。白皮书引用的数据表明， 中 国 占 美 国 货 物 贸 易 总 逆 差 的 比 值 已 经 连 续 6 年 下 降 ， 从 2 0 1 8 年 的 4 7 . 5% 降 至 2 0 2 4 年 的 2 4 . 6%，同期美国对其他国家和地区的逆差大幅增加。中国对美商品出口额占出口总额的比重 也由2 0 1 8年的1 9 . 2%，下降到去年的1 ...