2月25日晚间，全球多个资产爆发。 美股方面，道指、纳指与标普500三大指数全线飘红。 中概股方面，纳斯达克中国金龙指数出现调整，截至发稿，正业生物涨逾9%、爱回收涨逾6%，京东方跌逾4%，腾讯音乐跌逾3%。 | .HXC 纳斯达克中国金龙指数 ▼ | | | | --- | --- | --- | | 交易中 02/25 09:50:54 (美东) | | | | 7562.70+ 最 高 | 7575.55 今 开 | 7552.70 | | 最 低 -18.34 -0.24% | 7545.66 昨 收 | 7581.04 | | 成交量 1848.21万股 平均价 | 7560.60 振 幅 | 0.39% | | 52周最高 8945.20 上 涨 | 40 平 盘 | 7 | | 52周最低 6079.54 下 跌 | 37 | | 黄金与白银也集体拉升，截至发稿，现货黄金涨逾1%，每盎司价格升至5200美元上方，现货白银更是大涨超4%，美国银行称，白银今年可能再度涨至每 盎司100美元以上。 | W | | | 伦敦金现 SPTAUUSDOZ.IDC | | | | | | --- | --- ...

2月25日，当地时间周二，芝加哥联储主席古尔斯比表示，在有更多证据表明通胀正持续回落之前，不 适合进一步降息。美国通胀水平已较高点明显回落，但仍高于美联储2%的目标。美国商务部上周公布 的数据显示，12月PCE通胀为2.9%，核心PCE为3%。古尔斯比指出，决策者过去曾因"误判通胀只是暂 时性"而受到教训，不应重蹈覆辙。他在华盛顿举行的全美商业经济协会（NABE）年会上表示："在这 种情况下，过于前置、集中降息并不审慎。人们普遍认为物价是他们最紧迫的担忧之一。我们应当正视 这一点。在通过更多降息刺激经济之前，必须确认通胀正回到2%的轨道上。"美联储上个月将联邦基金 利率维持在3.5%—3.75%的区间，此前曾在去年秋季连续三次降息。交易员普遍预计，美联储3月将继 续按兵不动。 另外，最新迹象显示，美国期货和期权市场的交易员正纷纷押注美联储明年将继续降息，而非加息。此 前，交易员们曾普遍押注美联储将在今年两次降息25个基点后，于2027年重启加息。但近来随着围绕人 工智能对劳动力市场影响的争论加剧，可能正促使他们重新评估这一前景。 美联储理事库克周二便警 告称，央行可能无力应对人工智能普及所引发的失业率上升。 ...

Group 1: Market Movements - Significant pullback in spot gold, dropping nearly 2.5% to around $5094, closing at $5141.43, a decline of approximately 1.65%, interrupting a four-day upward trend [1] - Spot silver also saw a decline of 1.15%, closing at $87.18, with a slight recovery in European trading, currently around $90.63 [1] - U.S. stock indices collectively rose, with the Dow Jones Industrial Average, Nasdaq, and S&P 500 increasing by 0.76%, 1.04%, and 0.77% respectively [1] Group 2: Economic Data and Federal Reserve Commentary - Positive economic data and hawkish comments from the Federal Reserve boosted U.S. stock markets [3] - ADP reported an increase of 128,000 private sector jobs in the past week, exceeding previous values [3] - The consumer confidence index for February was reported at 91.2, better than market expectations [3] - Federal Reserve officials indicated that interest rates may remain unchanged for some time due to improved labor market data, despite ongoing inflation risks [3] Group 3: Political Developments - President Trump delivered a significant State of the Union address, stating that U.S. tariffs will continue to be effective based on other legal provisions [4][6] - Trump mentioned agreements with major tech companies regarding the costs of their AI data centers, which will not be borne by the public [6] - Recent setbacks in Trump's tariff and immigration policies were highlighted, including a Supreme Court ruling limiting his authority to impose large tariffs [6][8] Group 4: International Relations and Military Movements - The deployment of 11 U.S. F-22 fighter jets to Israel is reported, potentially in preparation for responses to Iranian missile threats [9] - Ongoing border clashes between Pakistan and Afghanistan were noted, with both sides using heavy weaponry [11] - The UN General Assembly passed a resolution calling for an immediate ceasefire between Russia and Ukraine, with 107 votes in favor [11]

近期，美联储官员的表态再次让市场对"降息时间表"产生分歧。芝加哥联储主席指出，在看到通胀真正回落至 2% 之前，不宜贸然降息，而最新核心 PCE 同比仍在 3% 左右，显著高于目标水平。对于刚接触市场的投资者来说，这正是一次典型的外汇交易入门学习场景。 阿萨交易学社认为，宏观数据、货币政策预期与黄金价格之间的逻辑链条如何一步步传导，是理解当前行情的关键。 黄金本身不产生利息收益，因此利率环境对其定价影响巨大。阿萨交易学社分析师 Zero 指出，如果降息推迟，实际利率可能保持在较高水平，这会显著提 升持有黄金的机会成本，资金更倾向于流向高收益的债券或存款。 此外，高利率预期的维持会支撑美元指数走强，从计价货币的角度直接压制金价。这是 外汇交易入门学习 中常见的逻辑链条：利率维持高位往往利好美 元，而对黄金形成阶段性利空。 三、政策不确定性与避险情绪的对冲 除了通胀数据，关税政策带来的不确定性也让黄金处于"利空与利多并存"的复杂环境。一方面，高利率环境对黄金构成压力；另一方面，贸易政策的反复会 增加市场对经济前景的担忧，从而提升避险买盘的需求。 一、为什么 PCE 数据是汇市与金市的定价中枢？ 在 外汇交易入门学 ...

贵金属日报 2026-02-25 贵金属 【行情资讯】 沪金跌 0.30 %，报 1148.14 元/克，沪银涨 1.88 %，报 22179.00 元/千克；COMEX 金跌 0.19 %， 报 5166.60 美元/盎司，COMEX 银跌 0.34 %，报 87.21 元/盎司； 美国 10 年期国债收益率 报 4.04 %，美元指数报 97.88 ； 周二，贵金属延续震荡走势，市场交投情绪谨慎，受美元走强以及投资者在前期涨势后获利 了结的影响价格有所回落。联储官员表态或为震荡走势提供支撑，此前 FOMC 会议纪要显示 部分官员对降息态度较为谨慎叠加沃勒发言释放中性信号整体稍显鹰派，但随后古尔斯比发 言称需看到通胀向 2%目标回落的证据才会支持降息，且其仍对年内"多次"降息持乐观态 度或重新支持金价上行。此外美国关税政策不确定性、地缘政治风险及央行购金行为仍为金 价提供支撑。 COMEX 贵金属库存持续流出。2 月 23 日，COMEX 白银总库存降至 11321.77 吨，单日大幅减 少约 70.1 吨，多家仓库非注册仓单被提取（JP Morgan（-29.98 吨）、Delaware（-15.58 吨 ...

在通胀仍高于目标、而劳动力市场保持韧性的背景下，多位美联储官员近期密集释放"不急于降息"的信 号，显示货币政策立场正进一步向"观望、耐心"倾斜。 智通财经APP获悉，芝加哥联储主席古尔斯比周二表示，在通胀压力依然顽固、经济持续扩张之际，美 联储应避免过早放松政策。他在全美商业经济学会主办的会议上指出，核心通胀仍徘徊在接近3%的水 平，明显高于美联储2%的目标，"通胀停留在3%并不是一个安全的位置"，因此在缺乏通胀明确、持续 回落证据之前，不应提前降息。 类似的谨慎立场也来自波士顿联储。波士顿联储主席柯林斯在同一天表示，鉴于近期数据显示劳动力市 场有所改善、而通胀风险仍在，利率"很可能需要在当前区间维持一段时间"。她在波士顿联储主办的一 场讨论中指出，劳动力市场正显现出"一种不寻常的稳定状态"，但仍需要更多证据证明通胀正朝着2% 目标回落。 柯林斯强调，在过去一年半内累计175个基点的降息之后，当前政策利率已处于轻度限制性，甚至"可能 已经非常接近中性水平"，即既不明显刺激、也不明显抑制经济增长的区间。她认为，在这一背景下， 继续保持利率不变是合理选择。 回顾此前政策路径，受劳动力市场疲软迹象影响，美联储官员在 ...

北京大学博雅特聘教授田轩认为,LPR保持不变的原因有三个方面：第一，政策利率锚定作用明显。央 行7天期逆回购利率作为LPR的定价基础，自2025年5月以来持续稳定，未作调整，这直接导致LPR 也"按兵不动"。第二，商业银行净息差承压。截至2025年四季度末，商业银行净息差处于1.42%的历史 低位，在盈利压力下，报价行更倾向于维持现有利率水平，以保障利差空间。第三，货币政策进入观察 期。今年1月，央行已推出结构性货币政策工具，重点支持科技创新、小微企业等重点领域。当前的政 策重心在于评估前期措施的落地效果，这要求利率保持连续性且坚持审慎的取向。 申银万国期货分析师陈梦赟同样认为，本次LPR保持不变的直接原因是LPR定价锚——央行7天期逆回 购利率，并未发生变化。与此同时，商业银行面临净息差收窄的压力，在盈利空间受限的情况下，银行 下调LPR报价的意愿有限。 2月24日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布2026年2月贷款市场报价利率（LPR）：1年 期LPR为3.0%,5年期以上LPR为3.5%，均与上月持平。据期货日报记者了解，自2025年6月以来，两个 期限品种的LPR连续9个月保持不变。 田轩在 ...

"不确定性越高，企业在政策方面的问号就越多，"古尔斯比周一晚些时候在华盛顿对记者表示。"低招 聘、低裁员的动态—我认为来自企业不确定性—在叠加更多不确定性后会更加固化。尽管如此，这可能 为通胀带来缓解"。 芝加哥联储行长奥斯坦· 古尔斯比 在法院裁定特朗普不能依据1977年紧急法实施关税后，政府正寻求新的法律途径重新征收关税。 古尔斯比在为周二全国商业经济协会会议准备的演讲稿中表示，在支持进一步降息前，他希望看到通胀 向美联储2%目标回落的证据。 "我仍然乐观地认为今年可以有更多降息。但这取决于看到通胀取得实际进展，表明我们在回到2%的道 路上，"古尔斯比说。 芝加哥联储行长奥斯坦·古尔斯比表示，美国最高法院的关税裁决可能加剧企业不确定性，但也可能有 助于给通胀降温。 "不确定性越高，企业在政策方面的问号就越多，"古尔斯比周一晚些时候在华盛顿对记者表示。"低招 聘、低裁员的动态—我认为来自企业不确定性—在叠加更多不确定性后会更加固化。尽管如此，这可能 为通胀带来缓解"。 芝加哥联储行长奥斯坦· 古尔斯比 在法院裁定特朗普不能依据1977年紧急法实施关税后，政府正寻求新的法律途径重新征收关税。 古尔斯比在为周二 ...

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何 意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 美国芝加哥联储主席Goolsbee：3%的通胀率不够好，没有达到我们的承诺。 进一步降息需要通胀取得 进展。低招聘是一个警示信号，但受到不确定性驱动。 风险提示及免责条款 ...

2月份两个期限品种的LPR报价保持不变，王青指出，这符合市场预期，直接原因可归结为两方面。 一方面，2月以来政策利率保持稳定，意味着2月LPR报价的定价基础没有发生变化，已在很大程度上预 示当月LPR报价会保持不动。 另一方面，尽管受央行在春节前较大规模投放流动性等影响，近期包括1年期商业银行（AAA级）同业 存单到期收益率在内的主要中长端市场利率略有下行，但最新数据显示，2025年四季度末商业银行净息 差持续处于1.42%的历史最低位，当前报价行缺乏主动下调LPR报价加点的动力。 2月24日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布新版LPR（贷款市场报价利率）报价：1年期 品种报3.0%，上月为3.0%；5年期以上品种报3.5%，上月为3.5%。 东方金诚首席宏观分析师王青分析，最新数据显示，2025年四季度末商业银行净息差继续处于1.42%的 历史最低位，当前报价行缺乏主动下调LPR报价加点的动力。中信证券首席经济学家明明团队分析，往 后看，年内降息确定性较高，但操作节奏可能取决于信贷需求修复情况，需关注一季度各项金融数据成 色。 记者注意到，LPR报价已经连续9个月不变。 当前降息紧迫性不高 明明团 ...