核心结论：26年牛市相比25年：①不变1：政策继续宽松。起于24年924的牛市类似99年519，通缩不止、政策宽松环境不变。②不变2：牛市周期未完。借 鉴历史上牛熊周期规律，这轮牛市的时空未到，市场情绪还未极致。③变化1：基本面修复将由点到面扩散，配合居民资金入市，牛市走向第二阶段后半 场和第三阶段。④变化2：科技行情望从算力基建向应用扩散，白酒消费、地产等老登资产有重估机会。 26年牛市的变与不变 24年924以来，A股牛市已徐徐展开，至今上证指数最大涨46%、沪深300涨48%、创业板指涨117%。尽管宏观基本面尚未实质性改善，但伴随流动性改善 带动风险偏好回升，市场赚钱效应明显回升，投资者的信心正在修复。 正值辞旧迎新之际，投资者对26年A股行情既抱期待、又存疑问，26年A股相较25年有哪些变与不变?牛市行情的节奏和结构与25年有何异同?本文对此进 行分析。 1.不变：政策环境宽松 24/9/24类似99/5/19，政策转向是牛市开启的原始动力。24年9月下旬A股市场突然放量上涨，当时我们对行情的性质做了分析，即三年半的熊市周期结 束，新一轮牛市周期开始，背后逻辑和节奏可以参考99年519行情。 从政策 ...

包括淡水泉投资、星石投资、玄元投资、清和泉资本、相聚资本等多家主打主观选股策略的国内头部私 募，在最新2026年投资策略展望中认为，A股牛市仍在进程中，但驱动逻辑可能逐渐从流动性转向基本 面，节奏和以往将会不同，从估值驱动有望逐步切换到业绩驱动，选股难度加大，配置价值依然十分可 观，2026年投资机会将围绕出海、人工智能、反内卷、内需等方向展开。 人民财讯1月2日电，2025年已收官，私募年度业绩基本尘埃落定，收获满满。展望2026年，市场怎么 走？上涨动力来自哪里？哪些是重要投资机会？ ...

2025年已收官，私募年度业绩基本尘埃落定，收获满满。展望2026年，市场怎么走？上涨动力来自哪 里？哪些是重要投资机会？ 包括淡水泉投资、星石投资、玄元投资、清和泉资本、相聚资本等多家主打主观选股策略的国内头部私 募，在最新2026年投资策略展望中认为，A股牛市仍在进程中，但驱动逻辑可能逐渐从流动性转向基本 面，节奏和以往将会不同，从估值驱动有望逐步切换到业绩驱动，选股难度加大，配置价值依然十分可 观，2026年投资机会将围绕出海、人工智能、反内卷、内需等方向展开。 2026年A股市场仍在牛市中 星石投资认为，2025年流动性宽松环境下的估值抬升是股市行情向上的主要驱动。尽管经历了一年多的 结构性修复行情，但当前A股的股债比价显示权益资产总体仍具备相对吸引力，同时股市总市值/居民存 款仍处于历史低位，居民资产配置向股市转移的空间依然广阔。 玄元投资认为，从A股总市值与居民储蓄余额的比值来看，历史数据显示牛市往往在0.4—0.5之间启 动，并可能持续到0.9—0.95附近。目前这个比值大约在0.65，意味着从统计上看行情还没走完。但上涨 的方式可能不再是全面普涨，而是结构性的、有梯队的推进，这种节奏其实更考验 ...

Core Viewpoint - The private equity firms believe that the A-share bull market is ongoing, with a shift from liquidity-driven to fundamentals-driven growth expected in 2026, leading to increased stock selection difficulty and significant investment opportunities in areas such as overseas expansion, artificial intelligence, anti-involution, and domestic demand [1][2][3]. Group 1: Market Outlook - The A-share market is still in a bull phase, with the valuation uplift driven by a loose liquidity environment in 2025 [2]. - The current stock-to-deposit ratio indicates that equity assets remain attractive, with room for residents to shift asset allocation towards the stock market [2]. - The ratio of total A-share market capitalization to household savings is around 0.65, suggesting that the bull market has not yet concluded [2]. Group 2: Fundamental Changes - A significant transformation in the underlying logic of the A-share market is noted, with improving free cash flow and increasing dividend and buyback ratios, expected to exceed 40% in 2025 [2]. - The transition from old to new economic drivers is underway, supported by a stable market mechanism from policy [2]. - The overall market risk appetite is bolstered by favorable liquidity conditions and expectations of a Federal Reserve rate cut [3]. Group 3: Investment Opportunities - Investment opportunities in 2026 are expected to focus on overseas expansion, artificial intelligence, anti-involution, and domestic demand [6][7]. - Strategic resource stocks, particularly copper and aluminum, are viewed positively due to limited supply growth and rising costs [6]. - High-growth sectors such as artificial intelligence, innovative pharmaceuticals, and military industry are highlighted as attractive investment areas [6][7]. Group 4: Economic Recovery and Market Dynamics - The economic recovery is anticipated to be supported by domestic price recovery and the implementation of anti-involution policies, which may lead to a shift in market style from growth to value and cyclical stocks [5]. - The expected GDP resilience and ongoing domestic demand expansion are likely to contribute to a favorable investment environment [5]. - Historical data suggests that during periods of earnings recovery, the market can achieve significant returns despite limited valuation increases [5].

中信建投展望一：2026年A股牛市有望持续；展望二：资本市场"新四牛"，资源优化提质效；展望三： 2025年推升金的宏观逻辑，在2026年必将推升铜；展望四：预计GDP增长目标5%左右；展望五："十五 五"规划落地形成顺周期刺激，财政赤字率延续扩张态势；展望六：2026年中国经济或有五大亮点；展 望七：把握算力四大投资机会；展望八：人形机器人及具身智能，吹响量产元年号角，万亿赛道启航； 展望九：2026年储能全行业将量价齐升共振受益；展望十：医药行业，价值重塑，静待花开。 ...

中信建投研报称，核心逻辑尚未改变本轮牛市以政策转向为起点，以流动性改善为核心，同时受到科技 产业景气突破、中美博弈态势变化和全球资产配置调整等多方面因素共同作用。展望2026年，全球流动 性宽松格局进一步深化，三重因素共同驱动美元弱势周期；与此同时，国内金融市场政策红利持续增 厚，个人投资者入市的动力正在增强，A股市场增量资金有望覆盖更大基础。整体来看，支持牛市的核 心逻辑预计仍将延续甚至强化。 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 专题：专题：价值重估 行稳致远——年终盘点&2026资本市场展望 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 中信建投：2026年度十大展望 来源：中信建投证券研究 目 录 慢牛新征程：博弈当下，布局未来 牛市持续性：核心逻辑尚未改变本轮牛市以政策转向为起点，以流动性改善为核心，同时受到科技产业 景气突破、中美博弈态势变化和全球资产配置调整等多方面因素共同作用。展望2026年，全球流动性宽 松格局进一步深化，三重因素共同驱动美元弱势周期；与此同时，国内金融市场政策红利持续增厚，个 展望一：2026年A股牛市有望持续 展望二：资本市场"新四牛"，资源优化提质效 展望三：2025年推升金的宏观逻辑，在2026年必将推升铜 展望四：预计GDP增长目标5%左右 展望五："十五五"规划落地形成顺周期刺激，财政赤字率延续扩张态势 展望六：2026年中国经济或有五大亮点 展望七：把握算力四大投资机会 展望八：人形机器人及具身智能，吹响量产元年号角，万亿赛道启航 展望九：2026年储能全行业将量价齐升共振受益 展望十：医药行业，价值重塑，静待花开 ...

随着2025年进入倒计时，本周以来，多家券商发布2026年度投资展望。 从各券商研判来看，多数券商认为，随着经济基本面逐步恢复，2026年市场有望从估值提升向业绩提升转变， 走出"慢牛"行情。 太平洋证券策略首席分析师张冬冬认为，2026年A股确定性的方向包括有色等上游资源板块、科技（AI是主 线，通信等卫星相关是最强主题），消费则应择机而动。 科技或仍是明年核心主线 整体而言，科技受到券商分析师的一致看好，但青睐的细分方向各有偏好。 "2026年依然首选大科技板块，是本轮牛市的核心主线，其地位不会动摇。"林阳表示，目前人工智能领域发展 日新月异，算力建设与大模型开发已经渐入佳境，下游应用将进入爆发期。机器人、商业航天、可控核聚变、 自动驾驶、深海经济等方向均代表未来技术发展的方向。建议重点关注人工智能及应用、商业航天、可控核聚 变、自动驾驶。 在配置上，科技板块受到分析师一致看好，不少策略首席分析师直言科技将仍是明年核心主线；同时，大消费 板块的关注度也在不断提升。 A股牛市有望继续深入推进 德邦证券首席经济学家程强认为，2026年A股有望继续"慢牛"行情，指数稳定具备充足支撑。预计科技成长仍 是主线，人工 ...

01 中金研究｜宏观策略周论：汇率、股市与扩大内需 9:30-10:30 核心看点： 近期人民币走强而 A 股震荡，汇率与股市为何罕见 背离？传统分析框架为何容易误判汇率走势？居民 增收计划将如何重塑内需格局？服务消费复苏下， 哪些连锁赛道蕴含反转与高成长机遇？ 嘉宾： 刘刚 Kevin 丨中金公司研究部董事总经理、海外与 港股策略首席分析师 黄亚东丨中金公司研究部副总经理、宏观分析师 周彭丨中金公司研究部副总经理、宏观分析师 林思婕丨中金公司研究部总监、旅游酒店及餐饮首 席分析师 扫码预约 02 民银国际科技 | 科技行业 2026 年展望：企业级 AI 应用落地，开启价值新周期 11:00-12:00 核心看点： 2025年是AI大模型从"技术驱动"到"需求驱动"的转 折年，2026年将是企业级AI规模化落地的"价值兑 现年"，我们长期看好企业级AI在各行业的渗透机 遇，期待行业迈入规模化落地新阶段。 嘉宾： 15:00-16:00 核心看点： 需求、价值、供给三管齐下：1、需求驱动：大时代 塑造大机遇，2、价值驱动：潜在分红率提升，3、 供给驱动：国内反内卷加码、欧洲产能退出。 嘉宾： 李永磊丨国海证券 ...

北京商报讯(记者马换换)震荡向上，稳步攀升——这是2025年A股、港股交出的亮眼答卷，中国资产也 借此成为全球资金重新布局的焦点。随着2026年的脚步临近，在全球格局演变与资本流动的大背景下， 中国股市将如何演绎，成为市场各方热议的核心议题。12月19日，在"《财经》年会2026：预测与战略. 年度对话暨2025全球财富管理论坛"上，中信证券A股首席策略分析师裘翔等嘉宾齐聚一堂，畅谈2026 年投资机遇与A股上涨逻辑，积极拥抱变化，坚守长期投资、"信心驱动大牛市""慢牛奠定长牛基础"等 观点，频频点燃现场热度。 裘翔提到，今年年中做了一个统计，发现今年上半年A股前30大的制造企业，海外收入占比已经达到 45%，这30大企业的海外收入贡献了70%的利润。裘翔表示，以前看待A股是用一个新兴市场的视角， 这个国家需要有个故事，基本面跟本国经济周期相关，突然到今年意识到，A股已经实际意义上有一定 的成熟市场的特征在，所谓的成熟市场，本质上是基本面的敞口不再根据本国的经济周期波动，而是全 球布局，这一点在A股极其明显。 对于2025年的A股行情，中金公司（601995）研究部董事总经理、首席海外策略分析师刘刚也提到，自 ...