在晨星（中国）2025年度投资峰会上，盈米基金董事长肖雯发表了题为《账户管理模式下基于客户 目标的资金规划与资产配置》的主旨演讲。 02 她深入剖析了资金规划与资产配置成为海外财富管理主流模式的底层逻辑，并阐述了投顾在帮助客 户落地资金规划及实现目标过程中的具体实践路径。 为何"基于客户目标的资金规划与资产配置"会成为主流模式？ 演讲中，肖雯阐述了基于客户目标（Goal-based）的资金规划和资产配置模式，在过去二十年成 为海外财富管理主流模式的原因。她指出，这是一种通过目标拆解、账户分层、策略联动和动态 监控，从而实现将客户财务资源与人生目标匹配的投顾服务模式。该模式将客户的人生目标具体 盈米基金董事长肖雯 01 投顾五年：从试点探索到模式升级 肖雯指出，金融产品的复杂性、资本市场的波动性与普通大众对金融的认知之间存在巨大鸿沟， 而"买方投顾"正是架设在这道鸿沟上的桥梁。它 是将资管机构的净值收益有效转化为客户账户收 益的"最后一公里"。 经过五年试点，投顾业务为行业和投资者带来了积极变化。对于参与机构，基金公司更加重视投 顾产品的策略化和基金产品工具化；证券公司则大力探索总-分结合的分布式投顾模式；独立 ...

7月2日，广发基金等10家机构申报的首批科创债ETF同步获批。这一创新产品的快速推出，标志着资本市场在服务科技创新领域迈出了重要一步，为投资 者提供全新投资工具的同时，也为科技创新行业注入了新的活力。 每日经济新闻 广发基金债券投资团队表示，首批科创债ETF的推出，具有重要意义。首先，科创公司债ETF的获批是响应国家战略，引导资金支持科技创新。其次，填 补了公募基金在"科创类"场内债基领域的空白。同时，以ETF的形式推出能够提升科创债的流动性，有利于增强科创债市场活力，进一步增强科创债市场 活力。此外，科创债ETF的发行，有利于为机构投资者提供专属于科创债的资产配置工具。而原先无法直接参与科创债个券交易的个人投资者也能通过 ETF间接参与科创债投资，显著降低了参与门槛。 首批科创债ETF主要跟踪上证AAA科技创新公司债指数、深证AAA科技创新公司债指数和中证AAA科技创新公司债指数，三大标的指数各有特色。例如 广发基金此次获批的广发上证AAA科技创新公司债交易型开放式指数证券投资基金，紧密跟踪上证AAA科技创新公司债指数（950167），该指数由中证 指数有限公司编制，从上交所上市的科技创新公司债中，选取主体 ...

广发证券资深金工分析师 李豪 lhao@gf.com.cn 广发证券首席金工分析师 安宁宁 anningning@gf.com.cn 广发金工安宁宁陈原文团队 摘要 基于宏观分析、技术分析下的大类资产配置最新观点： 权益： 宏观层面，当前宏观层面整体看平权益资产；技术层面，当前权益资产趋势向下、估值偏低且 呈现资金流入状态； 债券： 宏观层面，当前宏观层面整体利多债券资产；技术层面，当前债券资产趋势向下； 工业品： 宏观层面，当前宏观层面整体利空工业品资产；技术层面，当前工业品资产价格趋势向上； 黄金： 宏观层面，当前宏观层面整体利多黄金资产；技术层面，当前黄金资产价格趋势向上。 资产配置组合表现跟踪： 从组合的历史表现来看，根据Wind数据测算，2025年6月固定比例+宏观指标+技术指标组合的收益率 1.06%；2006年4月至今，该组合的年化收益率为11.86%，年化波动率为6.96%，最大回撤为9.06%； 2025年6月波动率控制+宏观指标+技术指标组合、风险平价+宏观指标+技术指标组合的收益率分别为 0.99%、0.62%；2006年4月至今，两个组合的年化收益率分别为9.33%、9.65%，年化波 ...

Group 1 - The core viewpoint is that the Hong Kong Stock Connect high dividend sector has significant allocation value during a weak US dollar cycle, benefiting from liquidity premium and enhanced EPS expectations for Chinese companies [1] - The depreciation of the US dollar reduces foreign exchange risks for foreign investors holding Hong Kong stocks, further elevating risk appetite [1] - In the current market environment, stable dividends remain a core selection, with traditional industry leaders expected to deliver improved dividend yields and ROE due to enhanced competition and weakened capital expenditure [1] Group 2 - The Hong Kong Stock Connect high dividend index, compiled by China Securities Index Co., selects 30 high dividend stocks from eligible Hong Kong-listed companies, focusing on those with good liquidity and consistent dividend payouts [1] - The index primarily covers traditional advantageous industries such as real estate and energy, reflecting the overall performance of high dividend securities in the Hong Kong market [1] - Investors without stock accounts can consider the Cathay China Securities Hong Kong Stock Connect High Dividend Investment ETF linked A (022274) and linked C (022275) [1]

Core Viewpoint - The meeting between Liu Kun, Chairman of the Social Security Fund, and representatives from six foreign investment management institutions focused on global macroeconomic conditions and the progress of China's high-quality development and high-level opening-up [1] Group 1: Meeting Overview - Liu Kun introduced the advancements in China's high-quality development and encouraged foreign institutions to expand their business in China [1] - Representatives from the participating institutions shared their experiences and perspectives on operating in China, as well as insights on global macroeconomic trends and asset allocation [1] - Liu Kun expressed gratitude for the insights shared by the representatives and emphasized the importance of continued communication and exchange [1]

Core Viewpoint - The article emphasizes the importance of yield swaps as a financial tool for risk management and asset allocation, highlighting their flexibility and customization features, which are not yet fully understood by many investors [1]. Group 1: Expanding Investment Scope - With the gradual deepening of China's capital market opening and the increasing wealth of residents, institutional investors are showing a growing demand for diversified asset allocation, including overseas assets [2]. - Cross-border yield swap business serves as a "connector" for domestic and foreign asset allocation, providing professional services that facilitate diversified investments and reduce concentration risk associated with single market investments [2]. Group 2: Optimizing Portfolio Returns - Yield swaps allow investors to exchange cash flows related to underlying assets without directly holding those assets, potentially enhancing returns or reducing transaction friction costs [3]. - For instance, through an index-enhanced yield swap linked to the CSI 1000 index, investors can gain linear returns from the index along with an agreed-upon annualized enhanced return, leveraging the characteristics of index futures [3]. Group 3: Improving Resource Utilization Efficiency - Securities firms can leverage their expertise in market selection, risk management, and trade execution to provide systematic services to institutional investors engaged in yield swap transactions [5]. - By focusing on asset selection and portfolio construction, institutional investors can reduce operational costs through the integrated trading process offered by securities firms, achieving "light asset operation" [5].

每经编辑｜彭水萍 直播嘉宾： 当前推动金价的核心动能在于避险属性的强化与全球"去美元化"趋势。避险属性来看，当前地缘政治冲 突频发，美国宏观政策的不稳定也加剧全球市场的不确定性。未来任何超预期的地缘政治事件都可能成 为金价上涨的催化剂。 杨晓磊 知名投顾主理人 彭悦 国泰基金量化投资部基金经理助理 直播时间： 2025年6月25日 摘要： 近期黄金价格因中东地缘冲突加剧快速上涨，随后因避险情绪回落及美联储偏鹰表态而回调，显示出短 期走势的高波动性。当前分析黄金的核心逻辑有所转变，以美国实际利率为锚的传统分析框架有一定程 度的失灵，金价更多反映的是对美元信用的对冲。 影响美元信用的因素主要来自两方面：一是美国自身的经济与财政状况，二是地缘政治冲突。美国经济 上行时，美元往往走强，投资者也会更愿意持有美元，金价这个时候往往会下跌。 美联储的货币政策走向也是影响金价的重要因素。美联储方面，2025年6月的联邦公开市场委员会 （FOMC）会议上，美联储以12:0的结果维持联邦基金利率目标区间于4.25%-4.5%区间不变，公布的点 阵图显示降息节奏放缓，整体表态中性偏鹰。鲍威尔强调利率预测可能会根据经济数据发生变化， ...

Core Viewpoint - The recent strong performance of bank stocks has led to multiple bank convertible bonds triggering mandatory redemption clauses, indicating a significant shift in the market dynamics of bank convertible bonds [1][3][4] Group 1: Mandatory Redemptions - Hangzhou Bank's convertible bond (杭银转债) will stop trading on July 2, with the last conversion date on July 4, and will be delisted on July 7 [1] - Nanjing Bank's convertible bond (南银转债) will have its last trading day on July 14 and last conversion day on July 17, with delisting scheduled for July 18 [1][2] - Qilu Bank's convertible bond (齐鲁转债) is expected to meet redemption conditions if its stock price remains above a certain threshold in the coming days [2] Group 2: Stock Performance and Conversion Rates - The strong performance of bank stocks has created conditions for early redemption of convertible bonds, with the banking sector index rising by 1.54% on July 1 [3] - As of July 1, the conversion ratios for various bank convertible bonds have increased significantly, with Hangzhou Bank's bond nearing a 100% conversion rate and Nanjing Bank's bond at approximately 93% [3] Group 3: Market Size and Asset Allocation - The market size of bank convertible bonds is expected to shrink below 100 billion yuan, down from nearly 300 billion yuan at its peak in 2023 [4] - The reduction in the supply of bank convertible bonds is prompting institutional investors to adjust their asset allocation strategies, moving away from traditional core holdings in favor of dividend assets or other alternatives [4]

央行公布的金融机构信贷收支统计数据揭示了一个事实：银行正持续加码债券投资。记者7月1日查阅 到，中资中小型银行债券投资余额从去年6月开始连升11个月，至今年5月末达到46.41万亿元，今年以 来余额增加3.6万亿元；中资大型银行债券投资余额从去年4月开始连升13个月，至今年5月末达到49.54 万亿元，今年以来余额增加2.65万亿元。 业内人士坦言，这是银行在资产端承压下的被动选择，尤其是对中小银行而言，当可以覆盖资金成本且 风险可控的贷款项目难觅时，债市成为其资产配置的主战场。 ● 本报记者吴杨 债券投资保持升温态势 结合央行披露数据，记者梳理发现，当前各类银行债券投资余额普遍处于高位。其中，今年5月末，四 家中资全国性大型银行(工农中建)债券投资余额达到40.39万亿元。 "农商行自营投资配置的主要是债券，因为有监管评级等约束条件，所以我们主要的配置标的是利率债 和地方债。"南部地区某农商行金融市场部副总经理说。 当前市场呈现"低利率、高波动"特征。资产端普遍经历了收益率下行。5月20日，1年期贷款市场报价利 率(LPR)、5年期以上LPR均较前期下降10个基点，银行存款利率开始新一轮下调。资产端波动性呈 ...

许之彦 ◎记者 朱妍 对于黄金未来的投资价值，许之彦认为，不排除美国通过降低利率、超发货币等方式解决经济增长的问 题。一旦中长期货币超发，黄金将因为对抗货币超发的属性而受到追捧。另外，全球央行的"购金潮"并 未看到有明显的减缓现象，这对中长期黄金投资价值依然是有力的支撑。 "从黄金资产的属性看，其具有分散风险、抗通胀，以及与其他资产弱相关、负相关的特征，预计后续 仍能有较好的表现。"他说。 今年以来，国际金价在触及历史新高后波动加剧。投资者该如何看待黄金的投资价值？近日，华安基金 首席指数投资官许之彦在"上证首席讲坛"发表演讲时表示，各国央行持续购金、全球局势的不确定性、 美元信用体系的弱化，共同构成了黄金中长期向好的支撑。他建议投资者摒弃短期博弈思维，以资产配 置的思路，捕捉黄金的中长期投资价值。 三大因素助推 金价中长期走势向好 2019年以来，黄金资产向好的趋势不断吸引全球资本关注。2024年以来，这种涨势变得更为显著，截至 2025年6月30日，COMEX黄金区间涨幅接近60%。许之彦认为，近几年来黄金价格之所以表现较好，受 到三方面因素驱动。 其一，各国央行持续购金。作为稀缺贵金属，黄金储备有限，若 ...