巴克莱银行和法国巴黎银行预计，美联储将在9月份降息25个基点，理由是美联储主席杰罗姆.鲍威尔在 杰克逊霍尔会议上关于劳动力市场风险的论调有所转变。 巴克莱银行将美联储降息时间从此前预期的2026年9月提前至2025年9月，称鲍威尔的讲话释放了"宽松 倾向"，并提高了不降息的门槛。以Jonathan Millar为首的经济学家团队表示："我们现在预计今年将有 两次25个基点的降息，分别在9月和12月进行。" 负责制定利率的联邦公开市场委员会(FOMC)定于9月16日和17日再次召开会议。 鲍威尔在杰克逊霍尔研讨会上的讲话强调了美联储反应机制的转变，现在更加重视劳动力市场风险。鲍 威尔表示："这种异常情况表明，就业下行风险正在增加。" 他警告称，此类风险可能会迅速以裁员和失业率飙升的形式显现出来。 德意志银行在上周五发布的一份报告中也预计，美联储将在2025年9月和12月分别降息25个基点。 根据芝加哥商品交易所(CME)的FedWatch工具，市场目前预计美联储在9月份政策会议上降息25个基点 的可能性为87%，高于鲍威尔讲话前的75%。 法国巴黎银行也改变了长期以来对美联储维持利率不变的预测，现在预计美联储将 ...

Core Viewpoint - The article discusses the potential impact of the Federal Reserve's anticipated interest rate cut in September, highlighting historical trends in the stock market following similar past events [1][2]. Group 1: Historical Performance of the S&P 500 - Since 1970, there have been 11 instances where the Federal Reserve paused for 5 to 12 months before resuming rate cuts. In these cases, the S&P 500 index showed an average decline of 0.9% in the first month and 1.3% in the first three months after the cut, but an average increase of 12.9% over the following year [2][3]. - The median performance of the S&P 500 one year after the resumption of cuts was a 14.5% increase, with 90.9% of instances resulting in positive returns [2]. Group 2: Market Sentiment and Expectations - Investor sentiment is believed to play a significant role in market reactions when the Fed shifts back to a dovish stance, alleviating previous concerns during the pause [3]. - Following Powell's recent comments, market focus has shifted from whether the Fed will cut rates to how many times and at what pace this will occur [3][4]. Group 3: Current Market Predictions - According to the Chicago Mercantile Exchange's FedWatch tool, traders currently estimate an 85% probability of a 25 basis point cut in September, up from 75% the previous week. There is also an 83.9% probability of at least two cuts this year [4][5]. - Analysts suggest that if the Fed cuts rates in September, the stock market's upward momentum may extend beyond large tech stocks, as lower rates typically encourage investors to seek higher returns along the risk curve [5][6]. Group 4: Sector-Specific Insights - Small-cap stocks are expected to benefit from the rate cut due to their sensitivity to borrowing costs, as evidenced by the Russell 2000 index's 3.9% increase, outperforming the S&P 500's 1.5% rise [6]. - While growth stocks generally perform well in low-rate environments, their current high valuations may limit upside potential unless earnings growth keeps pace [7].

港股科技股在科技资产中具备估值性价比 截至2025/08/21，一方面，纵向比较看，当前恒生指数、恒生 科技PE（TTM）分别为11.5倍，21.4倍，较两者2021年估值高点仍有较大提升空间；横向比较看，当前 恒生指数、恒生科技PE自2005年以来的历史分位数分别为58%、20%，仍低于标普500（93%）、德国 DAX指数（79%）、英国富时100（78%）等，可见与全球主流指数相比，港股估值并不算高。 【港股科技ETF】 互联网龙头、AI应用端——恒生互联网ETF（513330）。 由于过去几年外资持续流出港股，市场对外资的预期一直较低。今年5月至7月末港股外资实际已出现阶 段性改善的迹象，其中长线稳定型外资累计流入约677亿港元，短线灵活型外资流入约162亿港元。 科技全产业链——恒生科技指数ETF（513180） 伴随近期美国通胀、就业数据不及预期，降息预期再度升温，后续美联储如期降息，流动性环境转松， 中美贸易关系继续趋稳，外资延续企稳改善或有望超预期，同样助于推动港股行情向上。 每日经济新闻 ...

固定收益 | 证券研究报告 — 周报 2025 年 8 月 25 日 如何看长债利率的回升前景 高频数据扫描 除非有超预期房地产支持政策兑现，长债收益率后续回升过程应较为缓慢。 相关研究报告 《如何看待美债长期利率触顶》20231122 《"平坦化"存款降息》20231217 《房贷利率仍是长期利率焦点》20240225 《利率债与房地产的均衡分析》20240331 《新旧动能与利率定价》20240407 《特朗普交易：预期与预期之外》20241124 《低通胀惯性仍是主要矛盾》20250105 《如何看待美国通胀形势》20250119 《美国的赤字、储蓄率与利率》20250216 《美国经济：失速还是滞胀？》20250330 《美债成为贸易摩擦焦点》20250413 《欧债对美债的替代性》20250420 《贸易摩擦将迎关键数据》20250427 《美国 4 月零售、通胀数据平淡》20250518 《美债这波下挫有何不同?》20250525 《美国关税政策面临法律挑战》20250530 《美国财政前景的变数》20250609 《美国通胀数据平淡、关税立场或难改变》 20250613 《降息应在涨价后——美联 ...

8月25日（周一）午盘，黄金ETF基金（159937）上涨0.61%，，盘中换手率0.96%，成交金额2.72亿 元。今年以来黄金ETF基金涨幅25.17%， 今日（8月25日）亚市午盘，现货黄金目前交投于3364美元附近，最新报价3364.31美元/盎司，下跌 0.21%，最高上探3372.10美元/盎司，最低触及3359.49美元/盎司。COMEX黄金最新报3408.7美元/盎 司，跌幅0.29%。 1. 在政策维持紧缩的背景下，经济前景及风险变化或需调整政策立场。 2. 2025年上半年美国GDP增速从去年同期增长2.5%放缓至1.2%，经济正面临关税重塑全球贸易、移民 政策放缓劳动力增长的结构性挑战。 3. 劳动力市场表面上处于平衡状态，实际是供给和需求同步显著降温。这种异常情况意味着就业的下行 风险正在增加，而一旦风险爆发，可能迅速表现为裁员激增和失业率上升。 4. 关税已明确推高部分商品价格，预计未来数月影响将持续累积，但美联储基准判断为一次性冲击，也 需警惕两大风险。 5. 尽管通胀已高于目标超过四年，但长期预期依然锚定在2%，不会允许一次性物价水平上升演变为持 续性通胀问题。 6. 当前政策利 ...

2025/8/25 11:25 【国富期货早间看点】MPOA⻢棕8⽉前20⽇产量增3.03% 25/26年度美⾖单产料为53蒲/英亩 20250825 【国富期货早间看点】MPOA马棕8月前20日产量增3.03% 25/26年 度美豆单产料为53蒲/英亩 20250825 国富研究 国富研究 2025年08月25日 07:20 上海 01 隔夜行情 | | 收盘价 | 上日 流跌幅(%) | 隔夜流跌幅(%) | | --- | --- | --- | --- | | 马棕油11(BMD) | 4531.00 | 1.55 | | | 布伦特11(ICE) | 67.26 | 0.22 | -0. 03 | | 美原油10(NYMEX) | 63.77 | 0. 46 | 0.06 | | 美豆11(CBOT) | 1058. 25 | 0. 31 | 0. 12 | | 美豆箱12(CBOT) | 291.00 | -0.95 | -2. 12 | | 美豆油12(CBOT) | 55. 20 | 2.66 | 4. 41 | | | 最新价 | 流跌幅(%) 十日漆跌幅 | | --- | --- | - ...

1、现货价格：国产金川品牌维持12.20万元，其他品牌11.98万元附近，期货升水500元 2、成本端：港口镍矿库存增加110.69万湿吨至1205.85万湿吨，增幅10.11% 3、仓单量：交易所库存维持高位，沪镍较上期增加447吨至2.25万吨。据LME公布数据显示，截至7月31日LME原产自中国镍库存升至128058吨，较上 月增加6630吨 华安期货投研 黑色金属周报 跌破1.3万关口后市如何进行---不锈钢/沪镍 核心逻辑： 不锈钢：短期关注三点：1、印尼青山、甬金本周再度调涨出口报价，华南某钢厂因原料缺乏而停机一周，总体对 于盘面有所支撑。2、主力合约贴水现货价格，期限结构整体扁平，远月升水不足，远期盘面稍显偏弱。3、原材料 镍铁价格价格企稳，同时钢厂8月排产小幅企稳，产能压力缓和的同时不锈钢传统的旺季，有利于稳定市场盘面。 未来行情变盘在于主力持仓能否提前转移至2601合约，未来不能过于悲观，短期下行空间有限，支撑位1.25-1.29 万。 沪镍：短期关注两点:1、9月降息预期仍然存疑，美联储降息对于有色金属的企稳起到支撑作用。2、本周沪镍增仓 下跌，近月盘面跌破12万关口，短期盘面较弱。长期重 ...

鲍威尔利用其在杰克逊霍尔上的演讲，暗示高借贷成本带来的日益增长的风险将损害就业市场，这意味 着美联储最早在9月份就可能有理由降息。美国股市和债市应声飙升，投资者加大了对美联储即将开始 降息的押注。 此前，由于担心总统特朗普的关税政策会导致严重通胀，美联储在今年一直维持利率不变。期货市场目 前显示，美联储在9月中旬会议上将主要利率下调25个基点的可能性为75%。许多华尔街经济学家预 计，目前处于4.25%至4.5%区间的联邦基金利率将在2025年晚些时候迎来更多下调。 然而，投资者、经济学家和一些美联储官员表示，即将公布的通胀和劳动力市场数据仍可能打乱这些计 划。凯投宏观的Stephen Brown写道："（鲍威尔）的结论——'鉴于政策处于限制性区域，基线前景和风 险平衡的转变可能需要我们调整政策立场'——明确表明9月降息现在是最可能的结果。"他补充说："尽 管如此，鲍威尔挥之不去的谨慎态度表明，一份非常积极的8月份就业报告或一组更令人担忧的物价数 据，仍可能导致降息延迟。" 充满挑战的局面 这场辩论正值美联储促进最大可持续就业和物价稳定的双重使命两方面出现矛盾之际。鲍威尔在上周五 表示，"通胀风险偏向上行，而 ...

上周前几个交易日美股市场行情低迷，大型科技股遭到市场抛售，但周五美联储主席鲍威尔发表重磅讲话，暗示美联储 对降息持开放态度，市场对9月降息的预期升温，美股大幅反弹。从全周来看，道指涨1.53%，标普500指数涨0.26%，纳 指跌0.58%。 上周国际油价显著上涨 本周，英伟达将公布最新财报，其业绩指引将成为市场关注焦点。此外，惠普、迈威尔科技、戴尔科技等科技企业也都 将在本周公布最新的财报。分析认为，这些公司的财报或将成为目前人工智能产业行情的重要观察窗口，或将对美股科 技板块行情造成影响。 贵金属期货方面，部分投资者在金价连续下跌后逢低买入，市场对美联储降息预期升温，美元走软支撑金价，上周国际 金价涨幅超1%。 本周市场重点关注美国7月PCE价格指数 本周五，美国将公布美联储关注的关键通胀指标——7月个人消费支出价格指数，也就是PCE价格指数。经济学家普遍预 计，美国7月核心PCE指数环比涨幅将保持在0.3%不变，同比涨幅小幅反弹至2.9%。分析认为，本周公布的这份通胀数据 可能不会成为美联储9月降息的阻碍，但高于预期的通胀数据将会打压9月之后的降息预期。花旗集团分析认为，关税政 策对美国消费价格的冲击比 ...

美联储主席鲍威尔22日在怀俄明州杰克逊霍尔举行的全球央行年会上发表讲话，暗示尽管当前通胀上行风险依然存在，但美联储仍可能在未来数月降息。 鲍威尔一句话点燃全球金融市场，"由于政策处于限制性区域，基于前景和风险平衡的转变可能需要调整我们的政策立场。"说白话一点就是，我们准备降息 了；和去年全球央行年会上讲话如出一辙，之后美联储开启降息。 鲍威尔发声后，交易员加大对美联储9月降息的押注。据CME"美联储观察"，美联储9月维持利率不变的概率为8.9%，降息25个基点的概率为91.1%；美联储 10月维持利率不变的概率为4.3%。 全球市场为之疯狂，其中美股三大股指早盘大幅拉升，道指、纳指涨近2%，标普500指数涨超1.5%，纳斯达克中国金龙指数涨超2.5%。截止周五收盘，截至 收盘，美股三大指数集体收涨，道指创历史新高，道指、标普500指数连涨3周。 美元指数大跌，几个小时跌去一周涨幅。国际黄金白银则大幅度拉升，黄金突破3350区域最高3379一线，白银冲击39关口；COMEX黄金期货价格涨 1.05%，报3417美元/盎司，本周累涨1.02%。COMEX白银期货价格涨2.12%，报38.885美元/盎司，本周累涨 ...