祥和实业 20251121 摘要 何志祥公司通过辐照改性聚四氟乙烯（PTFE）技术，解决了传统 PTFE 的蠕变、孔隙率及耐磨性问题，使其在化工领域具有不可替代性，并拓 展了在新材料如 PEEK 上的应用，尤其是在人形机器人轻量化趋势下。 该技术通过将 PTFE 片晶结构转变为球晶结构，显著提升了材料的耐磨 性能和抗蠕变能力，部分产品性能已超越市场上的高端 1,700 系列产品， 且具有显著的价格竞争力，尤其是在国产原料改性方面。 国内外市场对该技术反馈积极，目前国内尚无千吨级产业化生产企业， 全球范围内也未见类似规模商业化生产，公司在市场上具有明显竞争优 势，产品已应用于核电、航天等高端领域。 公司通过浮躁改性技术，在抗蠕变性能和磨损方面取得了显著提升，改 性后的国产原料性能甚至超过了进口原料，尽管市场接受高定价需要时 间，但其价值终将得到认可。 公司通过提供系统解决方案而非单一材料参与竞争，已引起圣戈班、约 翰克兰等国际知名企业的关注，并已开始询价，同时，结合 PTFE 自润 滑特性和 PEEK 轻量化优势的复合材料正在相关领域进行测试。 Q&A 祥和实业为何决定入股何志祥公司？其战略意义是什么？ 祥和实 ...

瑞银展望 2026："慢牛"：为何慢，为何牛 20251121 摘要 中国政策重心转向"止跌企稳"，并加大对民营企业和股票市场的支持 力度，包括推出《民营经济促进法》、国家队入场以及提升上市公司治 理要求，为市场稳定奠定基础。 中国在 Deepseek 技术、创新药、半导体等领域展现出创新活力，国产 替代趋势明显，新能源和电动车等传统行业保持增长，增强了出口韧性， 为经济发展注入新动力。 央行通过逆回购注入流动性，居民存款流入股市，保险资金加仓 A 股和 港股，外资配置提升，整体交易量维持高位，为股市上涨提供资金支持。 尽管面临美国科技制裁和关税压力，但中国通过稀土等筹码进行谈判， 关税谈判结果超预期，地缘政治影响减弱，稳定预期有助于投资者信心 恢复。 预计 2025 年 A 股盈利增长约为 6%，前三季度为 5%。2026 年，反内 卷对 PPI 的推动以及整体利润率的提升，将进一步推动 A 股盈利加速， 企业盈利复苏将提振市场。 Q&A 2025 年中国股市表现强劲的主要驱动因素有哪些？ 2025 年中国股市表现强劲，主要由以下四个因素驱动： 融资余额虽创新高，但占自由流通市值比例仍处于历史均值水平，未有 ...

存储板块调整后如何布局？海外英伟达链观点更新 20251123 近期算力板块以英伟达为首的北美链条调整较多，但基本面无需过多担心。英 伟达最新财报显示，其业绩超预期，不管是 Q3 业绩还是 Q4 指引都表现良好。 对于 2026 年的需求，从供给端来看，包括台积电流片、英伟达指引、博通和 Meta 等二线 TPU、ASIC 公司的指引都表明供给没有问题。从估值角度看，目 前龙头公司估值在 1 倍 PEG 以下，有些甚至只有 0.5 倍 PEG，因此泡沫担忧 尚未到来。此外，对于北美云厂商杠杆问题，在美国不衰退的大背景下，这一 风险尚未充分反应，也不会过度反应。因此，我们认为当前时点无需过度担忧 北美供需问题。 涉及 A 股相关投资标的方面，光模块、PCB 和服务器主张等环 节值得关注。例如，中际旭创当前估值不到 15 倍，非常有性价比。年底前公 募机构调仓压力可能压制短期上涨，但这一因素预计在 12 月中旬逐步解除。 因此，我们认为 2026 年这些板块潜在空间更大，具有强比较优势。 存储行业目前面临哪些挑战？未来走势如何？ 存储行业近期跌幅较大，市场主要担忧成本上涨影响下游需求及原厂扩产带来 的价格压力。存 ...

机床刀具研究：刀具经销商行业交流 20251123 摘要 2025 年上半年，公司在新能源汽车和军工领域业绩稳步增长，成功替 代了部分欧美、日本品牌市场份额，尤其在成都地区替代了三菱和京瓷 等品牌。 自 2025 年 8 月起，受钨粉价格暴涨（年初至今涨幅超一倍，达 775 元 以上）影响，公司面临出货不足和库存紧张问题，钨钢铣刀价格也翻倍， 数控刀片涨价 50%-60%。 当前市场环境下，资金充足的大型经销商通过提前备货应对涨价，而小 型经销商因资金有限面临经营压力，行业集中度进一步提高。 刀具行业面临原材料短缺和价格上涨双重压力，广东地区钨钢铣刀价格 已涨至 6.5-7 元/只，且仍短缺，小型工厂停产，大型工厂订单饱满但控 制订单量，等待进一步涨价。 公司有意识地压缩订单以控制出货速度，维持约三个月库存，预计 2026 年 1 月 1 日后全面涨价，下游客户已接受此预期。 刀具行业需求主要来自汽车、新能源、风电和军工等领域，这些领域订 单稳步增加，新兴行业如机器人制造和减速机加工也增加刀具使用量。 小型工厂停产导致市场供给减少，加剧供需紧张局面。大型制造商通过 控制出货速度和接单数量，坚持现金支付和较高定 ...

今日，摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司正式启动科创板IPO申购，A股即将迎来首家以"全功能GPU"为核心资 产的上市公司。 近年来，关于算力的话题几乎无处不在：大模型训练爆发、推理赶超、大规模智算中心建设落地、政策密集出台、产 业链全线提速——而GPU始终处于这一系列变革的核心位置。在AI算力日益成为全球战略资源、科技竞争白热化的当 下，资本市场终于要迎来了对国产"全功能GPU"企业的首次系统性价值评估。 然而，外界围绕摩尔线程的审视焦点始终不断：它究竟是国产GPU赛道中技术布局最全面的稀缺标的，还是一个仍需 时间验证的长期叙事？答案或许正藏在招股书的细节与数据之中。 一、中国需要自己的英伟达，摩尔线程领跑"全功能GPU" 摩尔线程等一众AI芯片企业，自发展初期，便被市场赋予"中国版英伟达"的行业期待。 全球科技竞争格局正在重塑，算力尤其是高性能GPU算力，已成为数字经济时代的"石油"。美国近年来连续升级对华 高端芯片出口管制，2023年10月将摩尔线程等国内头部AI芯片企业列入"实体清单"，直接限制英伟达H800、A800等高 性能AI芯片的对华出口。这一举措，恰恰从侧面反映出摩尔线程在技术实力和产业地 ...

报告日期：2025 年 11 月 24 日 浙商早知道 2025 年 11 月 24 日 ：张延兵 执业证书编号：S1230511010020 证券研究报告 | 浙商早知道 ：021-80106048 ：zhangyanbing@stocke.com.cn 重要推荐 【浙商电新 邱世梁/黄华栋】唯特偶（301319）公司深度：电子装联材料受益国产替代，新能源新型材料放量可期 ——20251120 重要观点 http://www.stocke.com.cn 1/5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 【浙商医药 郭双喜/王班】医药生物 年度行业策略报告：看好工程师红利下创新突围——20251121 【浙商食饮 杜宛泽/孙天一/张家祯/满静雅】食品饮料 年度行业策略报告：白酒筑底，大众品紧握新消费—— 20251121 【浙商策略 廖静池/王大霁/李沛】A 股策略周报：切勿盲目杀跌，盯券商、等待弹性重扩张——20251122 【浙商宏观 李超/林成炜/费瑾】宏观深度报告：如何提高"居民消费率"？——20251122 【浙商固收 胡建文】债券市场专题研究：大行净融出金额"险守"3 万亿——20251123 1 重要推 ...

在制造业升级与高端化转型的浪潮下，机械行业正迎来技术迭代+需求扩容的双重机遇，成为支撑实体经济高质量发展的核心支柱。 当前国内企业加速突破高端机床、工业机器人等关键技术，行业呈现量价齐升态势，为资本市场提供了丰富投资标的。 中信工程机械行业营业收入、同比(亿元、%) 15 3,500 ·同比 ■营业收入 11.49 10 2,940.21 2,880.13 2,853.59 3,000 2,449.72 5 2,500 3.25 0 -0.93 2,000 -5 1,500 -10 1,000 広】 服务 倍容 -15 500 -20 -21.49 0 -25 2025Q1-Q3 2022A 2023A 2024A 数据支持:勾股大数据、Wind、中原证券研究所 了解更多图文平货,请下载 G 哈隆汇 "格隆汇App" 根据统计，2025年1—10月，共销售挖掘机192,135台，同比增长17%，各类装载机104,412台，同比增长15.8%。2025年9月当月销售各类汽车起重机1561 台，同比增长21.9%，2025年1—9月共销售叉车1106406台，同比增长14%. 行业周期层面，2024年起挖掘机、装 ...

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投资策略 | 定期报告 回调不改震荡徐行之势 策略周报 20251123 研究结论 ⚫ 核心观点：短期市场陷入调整，市场情绪较为低迷，我们认为指数下行空间有限， 年末调整是布局来年的好契机，重点布局中盘蓝筹。 ⚫ 大势研判：短期回调不改震荡徐行之势 短期市场调整较多，内外因兼有，外因是 12 月海外无风险利率下行预期的下修，内 因是高风险偏好投资者的风险偏好下行速度快于低风险偏好投资者的风险偏好上行 速度。短期展望上看，外因可能有所缓解，美国纽约联储主席威廉姆斯周五发表讲 话后，押注再次转向更高的降息概率，我们认为最迟 12 月美联储议息落地后，海外 无风险利率下行的预期会再度上修；内因方面，高风险投资者风险偏好下行速度会 趋缓，然后用更低的速率慢慢向中间靠拢。 总结来说，我们维持上周对未来大势的判断，未来一段时间：盈利预期平稳+无风险 利率预期不变或略微上行+风险评价预期略微下行+风险偏好向中间收敛，指数仍将 维持"有涨有跌，横盘震荡，略微走强"的状态。 ⚫ 行业比较：中盘蓝筹布局正当时 从 2023 年 3 月到现在，科技+红利两端走的行情已成市场一致性预期。展望未 来，我们认为风险风格两端走行情走向尾声 ...

②碳酸锂月涨30%站上10万元关口，钠电成本优势再现！机构看好钠电产业完成冷启动迎规模扩张期， 五大龙头已卡位布局有望率先受益。 【今日速览】 ①电子装联材料国产替代空间显著，新型消防材料通过测试、切入数据中心赛道，机构看好公司凭借比 亚迪、宁德时代、大疆等标杆客户网络拓展新场景叩开第二增长极，2027年净利润剑指1.53亿； ...