Core Viewpoint - The exit of Fengqiao Capital from Pop Mart marks a significant shift in the investment landscape, reflecting the harsh realities of the capital cycle in the new consumption sector, as the company transitions from a "high-growth myth" to a "mature valuation reconstruction" phase [1][2] Group 1: Capital Market Reactions - Fengqiao Capital's complete exit involved three block trades, cashing out a total of HKD 22.64 billion (approximately RMB 21.09 billion), coinciding with Pop Mart's stock price reaching an all-time high [1] - Following the news, Pop Mart's stock price dropped over 8% within two days, raising concerns about potential valuation bubbles [2] - Despite the drop, institutions like Morgan Stanley and Citigroup remain optimistic, with Morgan Stanley raising its target price to HKD 220, indicating that the company's fundamentals are not significantly impacted [2] Group 2: Investment Trends and Patterns - The exit of Fengqiao Capital is part of a broader trend where early investors gradually withdraw as companies mature, with over HKD 20 billion in reductions noted from various shareholders since 2024 [2] - This trend highlights the cyclical nature of capital in the new consumption sector, where funds are redirected towards earlier-stage projects with higher growth potential [2] Group 3: Company Performance and Strategy - Pop Mart reported a staggering revenue increase of 165%-170% year-on-year for Q1 2025, with overseas market growth reaching 475%-480% and the Americas showing an impressive 895%-900% increase [3][4] - The company is diversifying its revenue streams, with non-blind box product revenue rising to 46.8%, and significant growth in plush toys and MEGA collectible lines [3] - To support its global expansion, Pop Mart has implemented a major organizational restructuring, establishing four regional headquarters and enhancing local operations [4] Group 4: Market Challenges and Future Outlook - Despite strong Q1 performance, there are concerns about the sustainability of such high growth rates, particularly in the Americas, where growth may be influenced by low base effects [5] - The domestic collectible toy market is becoming increasingly competitive, with rivals employing aggressive pricing strategies, while international markets face challenges from established players [5] - Current market dynamics suggest that Pop Mart's price-to-earnings ratio of approximately 66 times is significantly above the industry average, necessitating continued proof of its IP monetization capabilities and global profitability potential to maintain high valuations [6]

广东省人民政府办公厅印发《广东省提振消费专项行动实施方案》提出，强化投资支撑作用。立足激发 有潜能的消费，着力扩大消费基础设施、消费服务功能提升类、消费新业态新模式的有效投资，推动形 成消费投资相互促进的良性循环。用足用好中央预算内资金、地方政府专项债券、超长期特别国债等政 策资金，加力支持教育医疗、技能培训、养老托育、文旅体育等领域项目建设，补齐公共服务短板。积 极支持符合条件的文旅等消费领域项目发行基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）。 ...

不久前中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《提振消费专项行动方案》提出，支持符合条件的消费领 域项目发行基础设施领域不动产投资信托基金。消费基础设施REITs（不动产投资信托基金）可以增加 消费基础设施的有效供给，优化消费环境、激发潜在需求，助力消费投资实现正向循环。 消费基础设施REITs的底层资产包括百货商场、购物中心等商业不动产，经营收入具有多样性较高、分 散性较好等特点，随着消费品零售额的提升带来收益的提升。这些特点使得消费基础设施作为公募 REITs的底层资产，长远发展稳定可期，更具有资产升值潜力。随着政策持续加码，消费基础设施 REITs发展迎来了良好环境，正成为公募REITs增长最快的细分赛道之一。 强化资源培育。日前，中金中国绿发商业资产REIT项目已正式申报。据了解，该项目的底层资产是济 南领秀城贵和购物中心项目，作为济南南部最大的单体商业项目，近年来该项目客流量、营收、利润等 核心数据呈现稳步上升趋势，平均出租率也稳定在95%以上。运营情况优质、稳定的项目更容易得到市 场青睐，各地可从经营状况、规范程度等多个角度入手，全面梳理消费基础设施情况，梯次培育REITs 后备资源。 着力补齐短板。公 ...

文 ｜ 刘旌 来源｜ 暗涌Waves（ID：waves36kr） 封面来源 ｜ "Waiting for Godot" at Gerald W. Lynch Theatre 钱的流向，人的沉浮。36氪旗下投资报道账号。 如今再谈新消费，似乎太不与时俱进。 上一轮热火朝天的讨论，已经是三四年前，而后便是漫长的沉寂。这一段的盛极而衰里，黑蚁资本是最有代表性的基金——或许没有之一。 以下文章来源于暗涌Waves ，作者暗涌 暗涌Waves . 趟过坑、走过弯路， 庆祝过，也怅然过。 2020年底，伴随着上市即千亿市值的泡泡玛特，黑蚁来了一次惊艳亮相。紧接着，这家机构又募到了一支人民币新基金和一支美金新基金，合计约40亿。 这也是当年消费行业最大的一笔募资。 然而，消费行业快速陷入低迷，消费投资更是逐渐被遗忘。直到2024年6月，老铺黄金登陆港交所，股价涨了20多倍，市值一度逼近1500亿港币。在老铺 上市的半年前，也是这家公司成立15年来唯一的一次融资中，黑蚁是领投方。 对黑蚁来说，两场IPO之间的四年，是五味杂陈的。 他们趟过坑、走过弯路，庆祝过，也怅然过。"但从来没有想过离开，"黑蚁资本管理合伙人何愚说，所幸最 ...

Core Insights - The article discusses the evolution of consumer investment, particularly focusing on the experiences of Black Ant Capital and its investment in Lao Pu Gold, highlighting the challenges and opportunities in the consumer sector over the past few years [1][2][38]. Group 1: Investment Journey - Black Ant Capital made a significant mark in the consumer investment space with its early investment in Pop Mart, which led to a successful IPO and substantial fundraising [1][2]. - The firm faced a challenging four-year period between two major IPOs, during which it maintained its focus on consumer investments despite market downturns [2][38]. - The investment in Lao Pu Gold was characterized by a long-term relationship with the founder, showcasing the importance of persistence and strategic timing in investment decisions [3][4][20]. Group 2: Market Dynamics - The consumer investment landscape has experienced significant fluctuations, with a notable decline in consumer spending and investment opportunities in recent years [38][44]. - Lao Pu Gold's unique branding and cultural integration have positioned it as a strong player in the luxury market, appealing to high-net-worth individuals [5][6][12]. - The article emphasizes the shift in consumer preferences towards brands that resonate with traditional culture, indicating a potential growth area for companies like Lao Pu Gold [6][14]. Group 3: Investment Philosophy - Black Ant Capital's investment philosophy centers on identifying companies that create substantial value and have long-term vision, rather than merely chasing short-term trends [20][44]. - The firm believes in the importance of understanding market dynamics and consumer behavior, which has led to successful investments in various consumer brands [40][42]. - The article highlights the need for patience and a long-term perspective in consumer investments, especially in a volatile market environment [46][60].

张西强在雀巢的职业腾飞始于2022年。当年，雀巢单独设立大中华区，任命张西强为雀巢集团执行副总 裁兼大中华区CEO，他不仅成为中国市场首位本土CEO，更是雀巢集团执行董事会15名成员中的首位中 国籍高管。而在此前，雀巢全球核心决策层长期由欧美高管主导。 在张西强任职的三年间，推动了雀巢在中国的多方面发展，如提升产品更新上市速度，以应对中国市场 快速变化的消费需求；加大电商渠道投入，适应中国电商行业蓬勃发展的趋势；推进数字化转型，提高 企业运营效率；关注产品本土化，开发适合中国消费者口味和习惯的产品；推进健康化、高端化产品布 局，契合中国消费者对品质生活和健康饮食的追求；重视老年消费群体相关需求，推出针对性产品。同 时，加大对中国宠物粮相关投资，布局宠物食品市场；主持雀巢对徐福记品牌的全资收购，进一步扩大 雀巢在华糖果业务的优势。 根据雀巢年初公布的2024年业绩，雀巢大中华大区去年有机增长率为2.1%，销售额约50亿瑞士法郎(折 合人民币408.69亿元)。2025年第一季度，中国市场实现有机增长率为1.7%，今年前3个月雀巢中国的收 入依然保持在百亿水平。 唐彬森的挑战者创投，即将迎来一位产业界"大牛"。 ...

从产业到VC。 作者 I 杨继云 报道 I 投资界PEdaily 张西强是谁？这位雀巢中国区首位本土CEO，即将闯入VC圈了。 近日，雀巢官宣大中华区市场新负责人为原菲律宾市场负责人马凯思，而现任大中华区董 事长兼CEO张西强将于7月1日正式卸任。投资界获悉，张西强卸任后将 出任挑战者创投 运营合伙人 ——后者由元气森林创始人唐彬森联合创立，专注消费投资，迄今管理资产 超100亿人民币。 离开雀巢，他加入一家VC 张西强在消费产业有着丰厚履历。 1 9 7 1年出生，他本科读于上海理工大学会计911班，19 95年开启职业生涯，曾任羽西化 妆品财务经理，200 0年张西强进入惠氏中国任会计一职。2006年，他从复旦（香港）大 学管理学院硕士毕业后升任惠氏中国区CFO。 自20 1 2年起，张西强开始与雀巢结缘——彼时惠氏被雀巢收购，张西强从后端运营走到 前端，成为雀巢中国区销售总监，并在20 1 5年升任大中华区流通食品零售高级副总裁。 在雀巢内部，张西强历任多个职位。20 1 7年，雀巢全资收购太太乐后，张西强被任命为 上海太太乐食品有限公司首席执行官兼雀巢大中华区食品业务负责人。 更重要的晋升是在2 02 ...

「 趟过坑、走过弯路，庆祝过，也怅然过。 」 这当然有着他对他作为一个消费投资人的自我保护，但不可谓不是一种定力。 Part 01 文 ｜ 刘旌 如今再谈新消费，似乎太不与时俱进。 上一轮热火朝天的讨论，已经是三四年前，而后便是漫长的沉寂。这一段的盛极而衰里，黑蚁资本是最 有代表性的基金——或许没有之一。 2020年底，伴随着上市即千亿市值的泡泡玛特，黑蚁来了一次惊艳亮相。紧接着，这家机构又募到了一 支人民币新基金和一支美金新基金，合计约40亿。这也是当年消费行业最大的一笔募资。 然而，消费行业快速陷入低迷，消费投资更是逐渐被遗忘。直到2024年6月，老铺黄金登陆港交所，股价 涨了20多倍，市值一度逼近1500亿港币。在老铺上市的半年前，也是这家公司成立15年来唯一的一次融 资中，黑蚁是领投方。 对黑蚁来说，两场IPO之间的四年，是五味杂陈的。 他们趟过坑、走过弯路，庆祝过，也怅然过。"但从来没有想过离开，"黑蚁资本管理合伙人何愚说，所 幸最终回到了正确的道路上来。 最近，「暗涌Waves」访谈了何愚。我们的话题始于老铺，但也花了相当长的时间去回溯这家基金沉寂的 四年，以及更久远的陈年往事。这其中，你能少有地 ...

根据市场公开信息及4月25日披露的机构调研信息，知名私募同犇投资近期对3家上市公司进行了调研， 相关名单如下： 机构简介： 同犇投资是一家有特色的阳光私募。公司成立于2014年1月，实缴资本1000万，2014年5月4日获得私募 投资基金管理人登记证书，是为数不多的由新财富最佳分析师创建的阳光私募，也是"五年金牌分析师 转型阳光私募"的唯一团队。公司总经理、投资总监童驯先生02-13年曾在上海申银万国证券研究所工作 12年，08-12年连续五年荣获新财富食品饮料行业最佳分析师第一名，擅长大消费投资。 以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。 2）兴森科技 （同犇投资参与公司线上会议） 个股亮点：公司的PCB产品有应用于工业控制和机器人领域，IC封装基板业务的目标客户包括芯片设计 公司和封装厂，应用于CPU、GPU、FPGA、ASIC、存储芯片、射频芯片等领域。；上海泽丰主营业务 为SOC芯片、存储芯片等领域的晶圆级测试和成品测试解决方案提供商，其主要客户包括芯片设计公司 和封装厂。 3）瑞尔特 （同犇投资参与公司投资者电话会议& ...

盛况久违。 作者 I 周佳丽 报道 I 投资界PEdaily 今日（3月3日），蜜雪冰城股份有限公司正式登陆港交所，开盘涨超3 0%，市值一度冲破1000亿港元。 此次IPO，蜜雪冰城引爆港股历历在目：融资认购超5 258倍，认购金额超1. 8万亿港元，刷新历史成为新一代港股"冻资王"。 这是中国茶饮江湖一个不可思议的存在——成立28年，蜜雪冰城从郑州一家几平米的"寒流刨冰"小店，凭借均价6元的茶饮、冰淇淋、 咖啡，在全球范围内开出4. 6万家门店，实现终端零售额583亿元，2024年前九个月净利润35亿元。 消费行业永不落幕，蜜雪冰城的神话才刚刚开始。 开店46000家 蜜雪冰城缔造市值1000亿 从不被看到，到成为顶流，蜜雪冰城留给外界最直观的感受是其一骑绝尘的开店能力：20 24年前9个月全球净增约770 0家门店，这样 的数字甚至很多茶饮品牌成立至今都还没达到；到2 024年底全球门店总规模突破4 .6万家，一举超越连锁经营品牌的"老师傅"星巴克， 成为全球最大现制饮品企业。 "雪王"遍及全国大街小巷绝非夸张，覆盖中国超过30 0个地级市、170 0个县城和全国约3000 0个乡镇中的490 0个乡镇 ...