【行情跟踪】 国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.65%报118.690，10年期主力合约跌0.26%报108.475，5年 期主力合约跌0.15%报105.870，2年期主力合约跌0.06%报102.346。 新华财经北京5月29日电（王菁）债市周四（5月29日）表现更加低迷，国债期货全线收跌，银行间现券 收益率普遍回升1-2BPs；公开市场单日净投放1115亿元，资金利率多数转为上行。 机构认为，货币政策保持适度宽松取向和灵活操作，降准降息均有空间，但资金利率在利率走廊机制下 以稳为主，下半年10年国债收益率或在1.5%-1.8%区间震荡。 银行间主要利率债收益率普遍上行，10年期国开债"25国开10"收益率上行2.5BPs至1.7385%，10年期国 债"25附息国债11"收益率上行1.25BP至1.695%，30年期国债"23附息国债23"收益率上行1.25BP至 1.9375%，7年期国债"25附息国债07"收益率上行2.25BPs至1.65%。 中证转债指数收盘上涨0.58%，报429.05点，成交金额571.54亿元。天阳转债、正裕转债、博瑞转债、 精达转债、新致转债涨幅居前，分别涨15 ...

□本报记者 王鹤静 "五一"假期后首个交易周（5月6日至5月9日），A股市场航天军工、通信板块显著上涨，多只通用航 空、通信、军工等主题ETF涨超5%。科创板部分个股表现不尽如人意，半导体设备、芯片、集成电 路、人工智能等主题ETF普遍跌逾1%。 与此同时，科创主题ETF迎来较多资金布局，跟踪科创50、科创芯片、科创AI、科创价格指数的ETF合 计获资金净流入超40亿元。华夏上证科创板50ETF净流入超18亿元，位居ETF前列。此外，债券型ETF 也迎来显著增量资金，目前总规模已跨过2500亿元大关。 国防军工主题ETF涨幅居前 虽然近期金价进入震荡区间，但资金交易黄金ETF的热度不减。上周，华安黄金ETF日均成交额超70亿 元，位居市场前列。 博时基金表示，短期内扰动因素或持续反复，可继续将红利方向作为底仓。在外部环境变化的背景下， 后续科技板块或可逢低配置。消费板块业绩环比企稳，外部环境变化后，国内对冲性支持力度或加强， 同样有配置价值。公募新规对业绩基准的正向引导或驱动市场风格阶段性走向均衡。海外方面，美股或 阶段性存在修复的可能。 消息面上，深交所、深圳证券信息有限公司将对创业板指数编制方案进行修订： ...

金融工程 | 金工定期报告 金融工程 证券研究报告 2025 年 05 月 11 日 量化择时周报：重大事件落地前维持中性仓位 重大事件落地前维持中性仓位 上周周报(20250505)认为：在风险偏好承压叠加市场格局触发下行趋势， 全 A 指数的 30 日均线构成压力位，但考虑到估值不高，建议在压力位突 破前维持中性仓位。最终 wind 全 A 周二突破 30 日均线，随后迎来上涨。 市值维度上，上周代表小市值股票的中证 2000 上涨 3.58%，中盘股中证 500 上涨 1.6%，沪深 300 上涨 2%，上证 50 上涨 1.93%;上周中信一级行业中， 表现较强行业包括国防军工、通信，国防军工上涨 6.44%，消费者服务、房 地产表现较弱，消费者服务微涨 0.3%。上周成交活跃度上，军工和通信资 金流入明显。 从择时体系来看，我们定义的用来区别市场整体环境的 wind 全 A 长期均 线（120 日）和短期均线（20 日）的距离开始收窄，最新数据显示 20 日 线收于 4946，120 日线收于 5088 点，短期均线继续位于长线均线之下， 两线差值由上周的-3.63%缩小至-2.80%，距离绝对值开 ...

流动性方面，创业板50ETF嘉实盘中换手1.95%，成交711.32万元。规模方面，创业板50ETF嘉实本月以来规模增长2.51亿元，实现显著增长。份额方面，创 业板50ETF嘉实近1周份额增长200.00万份，实现显著增长。 资金流入方面，创业板50ETF嘉实最新资金净流入89.91万元。拉长时间看，近20个交易日内，合计"吸金"2.47亿元。 值得注意的是，该基金跟踪的创业板50指数估值处于历史低位，最新市净率PB为4.33倍，低于指数近3年85.7%以上的时间，估值性价比突出。 截至2025年4月30日午间收盘，创业板50指数强势上涨1.10%，成分股汇川技术上涨4.83%，润和软件上涨4.17%，网宿科技上涨3.72%，润泽科技、软通动力 等个股跟涨。创业板50ETF嘉实(159373)上涨1.00%。 创业板50ETF嘉实紧密跟踪创业板50指数，创业板50指数由创业板市场中日均成交额较大的50只股票组成，反映了创业板市场内知名度高、市值规模大、流 动性好的企业的整体表现。 数据显示，截至2025年3月31日，创业板50指数前十大权重股分别为宁德时代、东方财富、汇川技术、迈瑞医疗、阳光电源、中际旭创、 ...

Group 1: Market Overview - The A-share index increased by 1.15% during the week from April 21 to April 25, 2025, with the CSI 1000, ChiNext, and Shenzhen Component Index rising by 1.85%, 1.74%, and 1.38% respectively, outperforming the overall A-share index [2][4]. - Small-cap stocks showed relative strength, with the CSI 1000 outperforming the CSI 300, which only rose by 0.38%. The cyclical and growth styles also performed well, increasing by 2.44% and 1.41% respectively [2][4]. Group 2: Fund Flow and Activity - The A-share market saw a slight increase in trading activity, with an average daily turnover of 11,466 billion yuan, up by 379.79 billion yuan from the previous week. The average turnover rate was 1.3974%, an increase of 0.04 percentage points [11][13]. - A total of 21 new funds were established during the week, with a total issuance of 22.292 billion units. Among these, 15 were equity funds, accounting for 84.45 billion units, which is an increase of 15.66 billion units from the previous week [18][40]. Group 3: Valuation Changes - As of April 25, 2025, the PE (TTM) ratio for the overall A-share index rose by 1.42% to 18.22 times, placing it at the 56.31% percentile since 2010, indicating a historical average level. The PB (LF) ratio increased by 0.55% to 1.53 times, which is at the 10.79% percentile, indicating a historical low [28][36]. - The A-share bond yield spread was recorded at 3.8265%, which is near the 86.09% percentile level since 2010, suggesting a relatively low risk premium compared to historical standards [36][38]. Group 4: Fund Management Trends - Public funds have increased their allocation to hard technology sectors in the first quarter of 2025, with significant increases in the allocation to the Sci-Tech Innovation Board and the North Exchange, while the allocation to the main board and ChiNext has decreased [39][42]. - The focus of active equity funds has shifted towards technology manufacturing sectors, particularly in automotive, electronics, and machinery equipment, while consumer sectors such as food and beverage, pharmaceuticals, and retail have also gained attention [42][39]. Group 5: Policy Insights - The April Central Political Bureau meeting emphasized the importance of a "sustained, stable, and active capital market," which reflects a more proactive policy stance aimed at boosting investor confidence. The meeting called for the implementation of more proactive macro policies to support the A-share market [43][44]. - Key investment areas highlighted include dividend-paying sectors with strong performance and defensive attributes, technology sectors benefiting from policy support, and consumer sectors that are expected to improve due to enhanced domestic demand strategies [44].

策略研究 · 周度报告 2025 年 04 月 20 日 核心观点: 分析师 杨超 ☎：010-8092-7696 网: yangchao_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030004 研究助理:周美丽 相关研究 2025-04-08, 汇金入市,坚定看多 2025-04-02, 2025年二季度 A 股投资展望: 风格切换, 均衡配置 2025-03-23，港股市场 2025 年以来行情拆解 2025-02-21, 南向资金与国际资金结构同频还是分歧? 2025-02-13，地方两会对 A 股投资结构有哪些启示? 2025-02-04，春节假期热点跟踪：海外市场多变局，国 内消费掀热潮 2024-12-31, 2024年全球大类资产投资展望: 变局·择 机 2024-12-27, 2025年港股投资展望:潮涌·博弈 2024-12-26，2025年 A 股市场投资展望：重构·聚势 2024-12-19，美联储 12 月议息会议点评报告：美联储 传递节奏更换的渐进式降息信号 2024-12-13，中央经济工作会议对投资的启示 2024-11-19, 央国企改革助推市场 ...

先聊第一个。 日间的时候，恒生指数最深的时候跌了2.5%左右，而恒科最深跌了3.5%左右，再看南向通创历史记录地买买买，很容易让人得出一个结论 —— 今天是外资不停地甩卖，南向不停买入，做接盘侠。 今天有两个比较 亮眼的数字，一个，是 南向通 大幅净买入港股 296亿，创港股通开通10年以来的历史新高；另一个，是 国寿保险资管 通过媒体出来发声，表示去年和新华成立的500亿大基金，在3月初正式"满仓"了，而这个模式的合计批复规模已经超过了1600亿。 港股下跌的最大原因，当然还是因为之前涨太多了，到了调整一下的时候了。 而 港股通标的 今天的定期调整 ，则进一步扰乱了市场的节奏，加大了波动。 大概解释一下。 港股通标的，也就是大家能够通过港股通，向南买入的港股股票池，会根据恒生综合指数的调仓而调整， 恒生综合指数每季度调整一次 ， 调整结果在季末后的8周内公布并生效。 那么，这轮刚好是恒生综合指数针对12月末的数据，进行调仓，然后3月10日，也就是今天，港股通的标的相应做调整。 这回， 一共调入27只，调出28只 ——调入的这些股票，今天开始就可以买入了，而调出的这些票，理论上应该尽快卖出，因为过一段时 间， ...

今天开会第一天，惯例就是更新ZF工作报告，里面提到的几个具体数值是市场最关心的，全文太长，我只摘要和股市关系比较密切的部分内容。 1、gdp今年增长目标是5%，这个和市场预期的一样。有不少人问这个目标能实现吗？去年前三季度的增速逐步下滑，一季度5.3%，二季度4.7%，三季度 4.6%，前三季度加起来4.8%，眼看着离目标还差一些，但最后一个季度加大了财政刺激，单季度+5.4%，最终把全年增速拉到5%完成目标。 所以只要财政刺激的力度有足够决心，5%不是问题。 2、居民消费价格（cpi）涨幅2%左右。和gdp不同，cpi不是硬指标，历史上很多年份都出现过偏离目标的情况。比如之前年份的目标都定的是3%，但 2023年和2024年的cpi都是0.2%，相差很大，官方也不会为了达成目标特意去操作什么。 从目前的形势来看，2%的目标虽然调低了，但完成的概率还是不好说，超低通胀已经持续2年多了，并没有看到明显的拐点。如果年末cpi真的到2%了， 那么消费板块应该会有显著反弹。 3、今年赤字率拟按4%安排，赤字规模新增1.6万亿元，地方政府专项债4.4万亿元，发行超长期特别国债1.3万亿元，其中3000亿元支持消费品以旧 ...