晨会速递 分析师点评 市场数据 总量研究 【宏观】财政发力，社融回稳——2025 年 11 月金融数据点评 得益于财政加力，11 月金融数据有所回稳，具体表现为地方债供给提速减少了对社 融增速的拖累，以及财政支出加快转化为一般存款从而支撑货币供应表现。但信贷结 构短期化更多反映了银行调节指标的需求，以及内生性增长动能不足的顽疾。此次金 融数据的亮点则在于，流动性环境友好，企业债融资大幅增长对社融构成积极贡献。 风险提示：财政刺激政策落地不及预期；流动性投放有缺口导致资金面出现波动。 【策略】新一轮政策部署护航，A 股跨年行情可期——策略周专题（2025 年 12 月第 2 期） 2025 年 12 月 15 日 | | 商品市场 | | | --- | --- | --- | | | 收盘 | 涨跌% | | SHFESHFE 黄金 | 970.66 | 1.33 | | SHFESHFE 燃油 | 2368 | -0.59 | | SHFESHFE 铜 | 94080 | 2.03 | | SHFESHFE 锌 | 23605 | 2.65 | | SHFESHFE 铝 | 22170 | 0.91 | | ...

2025.12. 13 本文字数：3133，阅读时长大约5分钟 作者 | 一财资讯 12月13日，2025-2026中国经济年会在中国国际经济交流中心举办，中央财办分管日常工作的副主 任、中央农办主任韩文秀表示，2025年我国主要经济指标表现好于预期，经济总量预计达到140万 亿元左右。2026年还将根据形势变化出台实施增量政策，要协同发挥存量政策和增量政策集成效 应，推动经济稳中向好。 我国主要经济指标表现好于预期 韩文秀表示，今年是中国式现代化进程中具有重要意义的一年，是很不平凡的一年。全年经济社会发 展主要预期目标将顺利实现，"十四五"即将圆满收官。一年来，我国经济顶压前行，向新向优发展， 展现出了强大的韧性和活力。主要经济指标表现好于预期，许多机构预测，全年经济增长5%左右， 我国仍然是全球经济增长的最大引擎。就业形势总体稳定，外贸较快增长，出口多元化成效明显，现 代化产业体系建设加快推进。新质生产力稳步发展，人工智能、生物医药、机器人等研发和应用处在 全球第一梯队。改革开放迈出新步伐。纵深推进全国统一大市场建设，综合整治内卷式竞争，光伏等 行业的供求关系和价格走势出现积极的变化，资本市场交投活跃，国 ...

Investment Rating - The report maintains an "Overweight" rating for the power equipment and new energy industry [2][48]. Core Viewpoints - The Central Economic Work Conference emphasized the need to deepen the rectification of "involution" competition, particularly in the photovoltaic industry, which is expected to accelerate the exit of backward production capacity and promote the recovery of industry profit margins [4][43]. - The report suggests focusing on leading new energy companies that excel in technology and scale [4][43]. Market Review - As of December 11, 2025, the Shenwan Power Equipment industry rose by 1.32% over the past two weeks, outperforming the CSI 300 index by 0.51 percentage points, ranking 12th among 31 industries [11]. - Year-to-date, the Shenwan Power Equipment sector has increased by 40.05%, surpassing the CSI 300 index by 24.36 percentage points, ranking 5th among 31 industries [11]. - The wind power equipment sector increased by 5.79%, while the photovoltaic equipment sector decreased by 0.82% in the last two weeks [16]. Valuation and Industry Data - As of December 11, 2025, the price-to-earnings (PE) ratio for the power equipment sector is 32.90 times [24]. - The PE ratios for sub-sectors are as follows: Electric Motor II at 56.45 times, Other Power Equipment II at 51.83 times, Photovoltaic Equipment at 30.06 times, Wind Power Equipment at 33.63 times, Battery at 32.83 times, and Grid Equipment at 28.49 times [24]. Company Announcements - The report highlights significant projects and developments, including the approval of the Zhejiang UHV AC Ring Network Project with a total investment of 29.3 billion yuan, which is the highest for a single UHV AC project in China [38][39]. - The report also notes various company announcements regarding share repurchases and changes in control, indicating active corporate governance within the sector [42][43]. Weekly Perspective - The report reiterates the importance of adhering to the "dual carbon" goals and promoting a comprehensive green transition, with a focus on energy efficiency and carbon reduction in key industries [4][43]. - It emphasizes the need for technological innovation and quality improvement in the photovoltaic sector, moving away from mere scale expansion [4][43].

中化新网讯 11月25日，中国化学装备科技公司所属苏州公司承制的神华包头煤制烯烃升级示范项目的 核心设备CO2水洗塔，顺利启运交付。该水洗塔的成功制造，突破了超大直径超薄不锈钢容器多项技术 瓶颈，为同类设备积累了经验。 项目启动之初，面临"工期紧、任务重、技术难"三重挑战：从接到任务到合同交付仅剩180天，而两台 设备均为压力容器领域的"硬骨头"。针对CO2水洗塔超大直径、超薄壁厚、焊接易变形等难题，该公司 创新提出"分段预变形控制+对称焊接+实时应力监测"工艺，将焊接变形量精准控制在3毫米以内，优于 国家标准。在安装精度要求毫米级的塔盘时，该公司采用逐点测量，确保精准安装；面对复杂焊接任 务，创新运用"模块化预焊，分体组装"的方式，使附件焊接工期缩短30%，合格率达100%。 据了解，神华包头项目二期工程计划总投资171.5亿元，建设规模为年产200万吨甲醇、75万吨聚烯烃， 并通过与新能源同步规划建设，实现煤化工与绿电、绿氢、绿氧深度耦合发展。苏州公司依托在大型压 力容器制造领域的积累，承接该项目中再生溶剂及资源回收系统的两大核心装备——甲醇/水分离塔与 CO2水洗塔的制造任务。两台设备堪称CO2捕集与纯 ...

此次全国首批氢能试点涵盖9个区域、41个项目，标志着我国氢能产业迈入规模化示范发展新阶段，将 为构建全链条产业体系探索可复制、可推广的实践经验。在全国众多申报主体的激烈角逐中，盐城之所 以能脱颖而出，核心在于独特的资源禀赋与前瞻的产业布局。作为江苏沿海绿色能源枢纽，盐城近海风 电、光伏等清洁能源装机容量超2000万千瓦，为绿色氢能制备提供充足稳定的能源保障，目前在建近海 海上风电265万千瓦，已竞配待建容量604万千瓦，深远海风电理论可开发规模超2600万千瓦，绿电基底 优势显著。 国家氢能产业发展在长三角区域落下关键一子。12月4日，国家能源局正式公布首批能源领域氢能试点 名单，"江苏省沿江滨海氢能产业创新协同发展试点"成功入选全国首批9个区域试点。作为试点核心组 成部分，盐城凭借突出的绿色能源优势与日趋完善的产业生态，成为推动区域氢能协同发展的关键力 量，将为长三角氢能产业创新突破及全国氢能"制、储、输、用"全链条发展提供重要支撑。 作为国家首批碳达峰试点城市，盐城在氢能产业链建设上成效凸显，已初步构建从制氢装备制造到燃料 电池研发、多元场景应用的产业链雏形。工业领域应用稳步突破，吉电绿氢制储运加用一体化 ...

Group 1 - The overall A-share market experienced wide fluctuations, with major indices showing slight weekly gains and increased trading volume [5] - The short-term pullback pressure may have been released, indicating a return to a consolidation phase, with a positive outlook for market rebounds [5] - The investment strategy suggested focuses on "dividend + technology" as the main allocation theme, with dividends expected to perform better in terms of volatility [5] Group 2 - The electrolytic aluminum spot price reached its highest level since May 2022, indicating potential recovery in the steel sector's profitability [6] - The copper industry reported a 1% month-on-month increase in China's electrolytic copper production for November, with cable enterprise operating rates rising for five consecutive weeks [6] - The supply-demand dynamics in the copper market are expected to remain tight, supporting a bullish outlook for copper prices [6] Group 3 - China National Petroleum Corporation is recognized as a significant state-owned enterprise and a major global oil and gas producer, benefiting from its integrated operations across various energy sectors [7] - The energy sector is seeing a focus on investment opportunities in hydrogen, ammonia, and energy storage, with expectations for stable domestic bidding levels in 2026 [7] - The lithium battery sector is highlighted for potential investment opportunities, particularly in lithium mines and production processes that are currently under pressure [7] Group 4 - The first commercial insurance innovative drug directory was released, including 24 drugs, with 19 successfully negotiated for pricing, expanding market opportunities for innovative drugs in China [8] - The implementation of this directory is expected to create a broader market space for innovative pharmaceuticals amid the continuous emergence of new global drugs [8]

点击注册小程序 本周数据更新：本周动力煤价格加速下跌 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 本周行情回顾： 本周SW公用事业一级板块上涨0.12%，在31个SW一级板块中排名第17；沪深300上涨1.28%，上证综指上 涨0.37%，深证成指上涨1.26%，创业板指上涨1.86%。细分子板块中，火电下跌0.2%，水电上涨0.66%， 光伏发电上涨0.07%，风力发电上涨0.62%，电能综合服务上涨0.35%，燃气下跌1.66%。本周公用事业涨 幅前五的个股分别为闽东电力（+16.86%）、中闽能源（+12.62%）、惠天热电（+12.60%）、华通热力 （+7.56%）、德龙汇能（+6.19%）；周跌幅前五的个股分别为上海电力（-13.53%）、恒盛能源 （-12.13%）、大众 ...

电，跟每个人都息息相关。今年，夏季高温时连续两个月用电量突破万亿千瓦时大关；路上的新能源汽 车越来越多，充电也变得越来越方便；不仅如此，和AI对话成了每个人的新习惯，爆发式增长的算力 需求，背后也离不开电力的支撑。 你发现生活里用电模式更新了吗 记者：您觉得关于新能源的一些变化有哪些呢？ 村民李晓岚：我们在楼顶，家家户户都装了光伏板。 村民何晨浩：生态也越来越好了，尤其像风机也是越来越多了。 义乌市双童日用品有限公司总经理李二桥：今年我们更新最大的一个地方，就是我们整个绿电的使用。 我们很多国外的客户，他们现在也是非常推崇这种绿色理念。接到国外的订单更加方便。 浙江好材好非织造布有限公司厂长赵甲振：我们今年在厂房的楼顶上装了这个光伏的发电。我们现在基 本的生活用电都是我们自己发的。用不完的电我们又可以并入国家电网，给公司也创造了一定的收入。 村民李晓岚：村里每个月给我们50度免费用的电，这一年下来也能省不少钱。我们这里环境也好了，空 气很清新，城里很多人周末都会到我们这个地方来旅游，人气也越来越旺了。 浙江天能动力能源有限公司总经理助理陈志远：新型储能电站就建在我们的园区，它能够让我们晚上的 电充好以后，在白 ...

电，跟每个人都息息相关。今年，夏季高温时连续两个月用电量突破万亿千瓦时大关；路上的新能源汽车越来越多，充电也变得越来越方便；不仅如此，和 AI对话成了每个人的新习惯，爆发式增长的算力需求，背后也离不开电力的支撑。 你发现生活里用电模式更新了吗 记者：您觉得关于新能源的一些变化有哪些呢？ 村民 李晓岚：我们在楼顶，家家户户都装了光伏板。 村民 何晨浩：生态也越来越好了，尤其像风机也是越来越多了。 浙江天能动力能源有限公司总经理助理 陈志远：新型储能电站就建在我们的园区，它能够让我们晚上的电充好以后，在白天高峰时候能够用起来，每年可 以节约上百万用电成本。 国家电投五凌电力值班站长 戴文：今年不断有一些更智能化、智慧化的一些设备在加入我们的光伏行业，工作效率大大提高了。 记者探访： 义乌市双童日用品有限公司总经理 李二桥：今年我们更新最大的一个地方，就是我们整个绿电的使用。我们很多国外的客户，他们现在也是非常推崇这种 绿色理念。接到国外的订单更加方便。 浙江好材好非织造布有限公司厂长 赵甲振：我们今年在厂房的楼顶上装了这个光伏的发电。我们现在基本的生活用电都是我们自己发的。用不完的电我们 又可以并入国家电网，给公 ...

浙江天能动力能源有限公司总经理助理 陈志远：新型储能电站就建在我们的园区，它能够让我们晚上的电充好以后，在白天高峰的时候用起 来，每年可以节约上百万元用电成本。 央视网消息：电跟每个人都息息相关。今年，夏季高温时连续两个月用电量突破了万亿千瓦时大关；路上的新能源汽车越来越多，充电也变得 越来越方便；不仅如此，和AI对话成了每个人的新习惯，爆发式增长的算力需求，背后也离不开电力的支撑。接下来，我们来关注日常察觉 不到、但又无处不在的"电"。 记者：您觉得关于新能源的一些变化有哪些呢？ 村民 李晓岚：我们在楼顶，家家户户都装了光伏板。 义乌市双童日用品有限公司总经理 李二桥：我觉得今年我们更新最大的一个地方就是整个绿电的使用，很多国外的客户现在也是非常推崇这 种绿色理念，接到国外的订单更加方便。 村民 何晨浩：生态也越来越好了，尤其像这个风机也是越来越多了。 浙江好材好非织造布有限公司厂长 赵甲振：我们今年在厂房的楼顶上装了光伏发电，现在基本的生活用电都是我们自己发的，用不完的电又 可以并入国家电网，给公司也创造了一定的收入。 村民 李晓岚：村里面每个月给我们50度免费用的电，这一年下来也能省不少钱。我们这里环境 ...