交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪铜早报- 大越期货投资咨询部 : 祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号： Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 利空： 每日观点 铜: 1、基本面：冶炼企业有减产动作，废铜政策有所放开，5月份，制造业采购经理指数为49.5%，比上月 上升0.5个百分点，制造业继续保持恢复发展态势；中性。 2、基差：现货78665，基差355，升水期货；中性。 3、库存：6月19日铜库存减4025至103325吨，上期所铜库存较上周减5461吨至101943吨；中性。 4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向上运行；中性。 5、主力持仓：主力净持仓空，空减；偏空。 6、预期：美联储降息放缓，库存高位去库，美国贸易关税不确定性增强，地缘扰动仍存，铜价震荡运 行为主. 近期利多利空分析 利多： 逻辑： 国内政策宽松 和 贸易战升级 风险： 自然灾害 1、俄乌,巴 ...

以下文章来源于广发期货研究 ，作者广发期货研究所 广发期货研究 . 推送广发期货研究所的最新报告和观点 文 | 周敏波 来源 | 广发期货研究 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 摘要 2008年金融危机具体可分为3个阶段，铜价在3个阶段的走势存在明显差异： 1、第一阶段（2007.08-2008.06）：此阶段，美国流动性风险与次贷危机逐步浮现，但尚未对整个金融体系造成全面流动性压 力。铜价在此阶段表现为震荡中逐步创新高，LME铜价震荡区间约为6400-8700美元/吨，短期流动性风险的冲击会使得铜价下 挫，但其商品属性对价格形成支撑，流动性风险过后铜价则迎来修复。 2、第二阶段（2008.07-2008.10）：此阶段流动性危机向债务危机演化，次贷危机升级为金融危机，通过信用收缩和资产价格 暴跌传导至实体经济，全球主要经济体GDP、PMI等各项经济指标急转直下。铜的金融属性和商品属性共振，LME铜价由约 8500美元/吨单边下行至约4000美元/吨，价格直接腰斩。 3、第三阶段（2008.11之后）：为应对流动性冲击及实体经济的下行压力，全球各国普遍加码货币政策与财政政策。在全球央 行的大规模刺激政策 ...

智通财经APP获悉，摩根大通发布报告指，2025年下半年，美国的铜关税和中国需求放缓或导致铜价在 第三季度下滑，至9,100美元/吨左右。此前美国的进口提前采购和中国市场需求曾使得铜供应收紧，随 着收紧因素的逆转，市场将获得喘息空间。但总体而言，铜供应增长仍面临挑战，因此铜价或将在 9,000 美元/吨或略高于这一水平的位置获得基本支撑。 摩根大通主要观点如下： 2025 年上半年，铜基本面因两大提前采购因素而显著收紧：美国在潜在铜关税前的进口以及中国需求 的提前释放。我们认为，2025 年下半年这两大动态都将出现 "反噬"，这使得我们对今年剩余时间的铜 价更为谨慎，预计铜价将在 2025 年第三季度下滑至 9,100 美元 / 吨左右，之后在 2025 年第四季度稳定 在 9,350 美元 / 吨左右。 全球铜库存并非整体极度紧张，而是存在显著的错位和失衡。在潜在关税实施前，美国在 2025 年上半 年有望进口约 43 万吨过剩精炼铜(高于正常进口需求)，这相当于美国正常铜进口需求约六个月的库存 量。正如我们在报告中详细阐述的，我们的基准情景仍假设美国将在 7 月底前宣布对精炼铜及铜产品进 口征收 25% ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪铜早报- 大越期货投资咨询部 : 祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号： Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 铜: 1、基本面：冶炼企业有减产动作，废铜政策有所放开，5月份，制造业采购经理指数为49.5%，比上月 上升0.5个百分点，制造业继续保持恢复发展态势；中性。 2、基差：现货78755，基差-105，贴水期货；中性。 3、库存：6月18日铜库存减200至107350吨，上期所铜库存较上周减5461吨至101943吨；中性。 4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。 5、主力持仓：主力净持仓空，空减；偏空。 6、预期：美联储降息放缓，库存高位去库，美国贸易关税不确定性增强，地缘扰动仍存，铜价震荡运 行为主. 近期利多利空分析 利多： 利空： 逻辑： 国内政策宽松 和 贸易战升级 风险： 期现价差 自然灾害 1 ...

期货研究报告 商品研究 [铜早报 Table_ReportType] 走势评级： 铜——高位盘整， 后续看跌 楼家豪—有色分析师 从业资格证号：F3080463 投资咨询证号：Z0018424 联系电话：0571-28132615 邮箱：loujiahao@cindasc.com 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20 楼 邮编：311200 [Table_ReportDate] 报告日期： 2025 年 6 月 18 日 报告内容摘要: 宏观与行业消息：【伦敦金属交易所铜库存锐减，买方面临供应吃紧】据 报道，伦敦金属交易所（LME）铜买方面临供应吃紧，随着交易员争夺交易 所仓库中不断下降的铜库存，现货铜价飙升。周二，将在一天内到期的合 约较次日到期合约一度溢价每吨 36 美元，为 2021 年历史性供应吃紧以来 最阔。尽管这一所谓的明日/次日价差临近收盘出现回落，但其他中长期限 价差继续收紧。现货合约价格飙升，即所谓的现货升水，表明交易所仓库 中的库存不足以满足交易商的需求。此前，LME 可交割库存今年已减少 80%。（华尔街见闻） 品种逻辑:宏观角 ...

截至2025年6月13日，SHFE铜收盘价78010 元/吨，环比6月6日-1.2%；LME铜收盘价9648 美元/吨，环比6月6 日-0.24%。（1）宏观：贸易冲突对经济负面影响尚未完全显现，仍会压制铜价涨幅。（2）供需：供给端铜矿 扰动增加，5月国内废铜产量同比下降20%；需求端出口备货效应减弱以及国内逐步进入淡季，需求有走弱风 险，预计铜价短期维持震荡，铜价有望在国内刺激政策出台以及美国降息后逐步上行。 库存：国内铜社库环比-3%，LME铜库存环比-6% 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 本周小结：看好宏观预期改善后铜价上行 （1）国内港口铜精矿库存：截至2025年6月13日，国内主流港口铜精矿库存81.3 万吨，环比上周+8.8%。 （2）全球电解铜 ...

行业 铜期货日报 日期 2025 年 6 月 13 日 有色金属研究团队 研究员：张平 021-60635734 zhangping@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015713 研究员：余菲菲 021-60635729 yufeifei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3025190 研究员：彭婧霖 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 请阅读正文后的声明 每日报告 一、 行情回顾与操作建议 图1：沪铜走势及盘面价差 图2：伦铜走势及价差 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 沪铜震荡下行，再度回到前期震荡区间，盘面月间价差走阔，现货市场紧张情况 未改，国内社库较周一下降 0.47 万吨，现货升水持平，在国内冶炼减产以及进口 补充下降的背景下，国内铜供应下降，但当前下游淡季且期现价差走强抑制需求， 短期供需两弱下社库预计维持小幅去库节奏。LME 库存降至 11.7 万吨，注销仓单 比 58.3%，LME 库存还有望继续去库，LME0- ...

一、行情回顾 周三晚，沪铜期货2507合约下跌0.77%收于78570元/吨。 二、基本面汇总 SMM预计2025年6月中国阳极铜企业整体开工率将环比上升1.57个百分点至54.56%，其中矿产阳极铜企 业开工率为74.60%，环比上升1.91个百分点；废产阳极铜企业开工率为45.03%，环比上升1.41个百分 点。（仅指非自用阳极铜部分） 5月底卡莫阿生产扰动加剧原料矛盾，铜精矿目前延续供应紧缺，叠加冶炼厂亏损加深，40%企业均将 不同程度减产，预计预计6月国内电解铜产量环比下降0.72万吨降幅为0.63%。 6月11日，上期所铜期货仓单33373吨，环比上个交易日减少373吨。 三、机构观点 新湖期货：近期LME库存持续下降，LME市场BACK结构扩大；目前COMEX与LME价差仍在1000美元 以上，美国市场虹吸效应仍在，LME大概率将延续降库，LME现货偏紧。6月国内消费进入淡季，5月 下旬以来国内小幅累库，出口窗口打开，炼厂积极布局出口，短期基本面对铜价支撑减弱。但中期来 看，铜矿短缺的形势依然较为严峻；铜消费在电网高增长提振下韧性较强。铜基本面偏强。短期受 LME现货偏紧影响，铜价或震荡偏强运行， ...

行业 铜期货日报 日期 2025 年 6 月 11 日 有色金属研究团队 研究员：张平 021-60635734 zhangping@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015713 研究员：余菲菲 021-60635729 yufeifei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3025190 研究员：彭婧霖 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 请阅读正文后的声明 每日报告 一、 行情回顾与操作建议 图1：沪铜走势及盘面价差 图2：伦铜走势及价差 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 沪铜冲高回落，日内一度站上 7.9 万，但受到中美关税谈判消息扰动，沪铜在尾 盘涨幅回落，国内期现价差平稳，LME 市场因昨库存大降 1 万吨，LME0-3back 结 构再度扩大至 95.78 美金/吨，LME 市场库存紧张趋势凸显，这也令沪伦比值下降， 出口窗口打开，短期 COMEX 铜价>LME 铜>沪铜，这将令国内铜及 LME 铜低库存持 续，基本面对铜 ...

行业 铜期货日报 日期 2025 年 6 月 10 日 有色金属研究团队 研究员：张平 021-60635734 zhangping@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015713 研究员：余菲菲 021-60635729 yufeifei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3025190 研究员：彭婧霖 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 请阅读正文后的声明 每日报告 一、 行情回顾与操作建议 图1：沪铜走势及盘面价差 图2：伦铜走势及价差 沪铜震荡偏强，总持仓小降 3647 手，盘面价差结构稳定，07-08back120，现货升 水涨 10 至 85，交割临近，低价货源难寻，持货商挺价，周一公布的国内社库较 上周四微增 0.07 万吨，国内社库仍处于低位水平。进口窗口继续关闭，现货进口 亏损仍超过千元，比较略有回暖，炼厂暂缓出口动作，LME0-3back 结构缩窄至 69.8 美元/吨，LME 社库降至 13.2 万吨，COMEX-LME 价差 1015 美金/吨，当前 CO ...