| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | | | 库存下降叠加美新增对伊朗制裁，油价短线反弹，但俄乌地缘缓和，供给 | | 原油 | | 过剩压力不断上升，油价趋势仍向下。美俄会谈后，俄乌冲突结束预期上 | | ★ | 谨慎看空 | 升；供需方面，油价进入旺季尾声，随着 OPEC+逐渐扩产，原油供给过 | | | | 剩压力逐渐上升，油价下行压力较大，供给端重点关注 60 美元附近美国 | | | | 页岩油新钻井盈亏平衡点。策略：买入看跌期权。 | | | | 估值修复，下游开工回落，关注成本端油价变动。成本端油价短线反弹， | | | | 但趋势仍然向下；估值修复，主力合约基差处于正常水平；下游化工需求 | | LPG ★ | 多单止盈 | 尚可，PDH 开工率环比下降，但仍高于 70%；供给端和库存变化不大，偏 | | | | 中性。策略：估值回归，主力有超涨迹象，警惕成本端走弱，多单止盈。 | | | | 基本面供需双强，社会库存显著去化，供需矛盾不大，期现同涨，基差走 | | L | | 强。本周装置计划重启增多，预计产量增加。棚膜旺季陆续开启，农膜开 | ...

Investment Rating - The report maintains an "Outperform" rating for the industry [8] Core Views - The probability of a Federal Reserve rate cut in September has risen to over 90%, which is expected to open up upward momentum for gold prices, indicating a new cycle of price increases [2][12] - Industrial metals, particularly copper, are anticipated to benefit from the Fed's dovish stance and the upcoming seasonal demand peak, with expectations of price increases [3][14] - In the new energy metals sector, lithium carbonate prices have shown volatility, but the long-term outlook remains positive due to strong demand from the electric vehicle industry [4][19] - The rare earth sector is expected to see price increases due to new regulatory measures that will tighten supply [4][23] Summary by Sections Precious Metals - The report highlights a significant increase in the likelihood of a Fed rate cut, which is expected to boost gold prices and initiate a new upward trend [2][12] - Key stocks to watch include established players like Zhaojin Mining and Zijin Mining, as well as emerging stocks like Xijin and Xiaocheng [2][13] Industrial Metals - Copper prices are expected to rise due to supply constraints and seasonal demand, with a focus on the inventory depletion rhythm [3][14] - Key stocks include Baima Jin Chengxin and Cangge Mining, with emerging stocks like Beikong and Minmetals [3][18] New Energy Metals - Lithium carbonate prices have fluctuated, but the demand remains resilient, with a focus on strategic stock positioning [4][19] - Recommended stocks include Yaluka and Jiangte, with additional attention on low-cost nickel projects [4][20] Other Minor Metals - The report notes a significant increase in rare earth prices, driven by new government regulations that will tighten supply [4][21] - Key stocks to monitor include Hunan Gold and Northern Rare Earth [4][23] Market Review - The overall performance of the non-ferrous metals index increased by 1.3%, with tungsten showing the highest gains among sub-sectors [4][24] - Notable stock performances include Yian Technology with a 28.84% increase and Zhangyuan Tungsten with a 25.23% increase [4][26] Valuation - The report indicates that the copper and aluminum sectors are currently undervalued, with a PE ratio of 24.00 times for the non-ferrous industry [4][34] - The aluminum sector is expected to see valuation increases due to supply constraints and rising demand for green metals [4][34]

【要闻速递】 美联储主席鲍威尔在杰克森霍尔央行研讨会上的发言强化了市场对9月降息的预期，他表示：基线前景和风险平衡的变 化可能需要我们调整政策立场，但他并未承诺降息。他在讲话中非常谨慎，既承认就业市场面临的风险日益增加，又警 告通胀压力依然存在。 今日周一(8月25日)亚盘时段，白银td目前交投于9333一线上方，今日开盘于9170元/千克，截至发稿，白银td暂报9341元/ 千克，上涨1.67%，最高触及9381元/千克，最低下探9122元/千克，目前来看，白银td盘内短线偏向看涨走势。 鲍威尔说，虽然劳动力市场似乎处于平衡状态，但这是一种奇怪的平衡，是由于工人的供需两方面都明显放缓造成的， 这种不寻常的情况表明，就业的下行风险正在上升。如果这些风险变为现实，它们可能会迅速发生。 他表示，美联储面临"严峻形势"。关税对消费者价格的影响现已明显显现，预计未来几个月影响将逐步累积。美联储仍 认为，仅凭就业可能超过其最大可持续水平的不确定估算，并不一定需要收紧政策。 在7月份的就业报告意外疲软之后，交易员们一直在提高对9月份降息的预期。消费者物价数据显示，到目前为止，关税 对通胀的影响有限。但高于预期的生产者价格 ...

研究报告 橡胶周报 降息升温天气扰动，盘面或将震荡偏强 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1087 号 期货从业资格证号：F0305828 投资咨询资格证号：Z0011566 电话：0931-8894545 邮箱：2367823725@qq.com 摘要： 【行情复盘】 研究员：张正卯 上周天然橡胶主力合约 RU2601 价格在 15470-16020 元/吨 之间运行，上周 RU2601 期货价格震荡偏弱，总体小幅下跌。 截至 2025 年 8 月 22 日上周五下午收盘，天然橡胶主力合 约 RU2601 报收 15625 元/吨，当周下跌 280 点，跌幅 1.76%。 【后市展望】 上周国内天然橡胶期货主力合约价格震荡偏弱，总体小幅 下跌。 报告日期：2025 年 8 月 25 日星期一 展望后市，宏观方面，周末美联储主席鲍威尔在杰克逊霍 尔央行年会上发表重磅讲话，称就业面临的下行风险上升，加 大市场对美联储 9 月降息预期；同时关注关注美俄乌三国元首 会晤情况。从基本面来看，供给方面，近期东南亚主产区和国 内产区降雨较多，本周末台风"剑鱼"登陆海南，影响割胶工 作，提振原料价格，供给端存在一定支 ...

铜周报 鲍威尔立场偏鸽，铜价企稳反弹 核心观点及策略 ⚫ 上周铜价企稳反弹，主因鲍威尔在全球央行年会讲话总体 基调偏鸽，其表示美国通胀已总体温和可控但就业市场持 续走弱且下行风险增加，美联储或需要提前调整未来政策 路径，市场对9月降息重新转向乐观；数据层面来看，虽 然美国制造业呈现好转迹象，但关税政策启动后市场对远 期需求存在不确定性的担忧，全球经济增长韧性有待进一 步检验，鲍威尔在全球央行年会上表示。基本面来看，特 尼恩特预计今年损失产量4万吨，卡莫阿项目整体下调产 量预期逾10万吨，巴拿马项目年内复产无望，海外矿端紧 缺格局依旧，国内淡季累库幅度有限，近月B结构有所收 敛。 ⚫ 整体来看，鲍威尔上周表示在当前通胀和就业的新平衡 下，美联储可能需要提前调整政策路径以应对经济下行的 风险，市场积极解读为美联储将放弃限制性政策并重新为 降息敞开大门，虽然美国制造业呈现复苏迹象但市场对关 税启动后的需求前景不确定性存在担忧；中国维持LPR利 率不变，反内卷情绪仍在发酵，稳增长政策仍然托底国内 基本盘。基本面来看，海外矿端维持紧缺状态，国内淡季 累库速度偏慢，主流行业消费存在韧性，预计短期铜价将 维持区间震荡。 投 ...

国际白银上周五（8月22日）日K收涨，由于美联储内部关于是否降息的讨论再度升温，白银价格行情 震荡，美市尾盘，国际白银收报38.82美元/盎司，上涨1.81%，日内最高上探39.07美元/盎司，最低触及 37.67美元/盎司。 美国商品期货交易委员会(CFTC)数据显示，截至8月22日，白银ETF持有量为15288.82吨，较上一交易 日增加11.30吨。 白银etf最新持仓数据： 白银etf最新持仓数据（2025年8月22日） | 日期 | 净持仓量（吨） | 净持仓量（盎司） | 总价值(万美元) | | --- | --- | --- | --- | | 2025-08-22 | 15288.82 | 491546854.3 | 1867573.38 | | 2025-08-21 | 15277.52 | 491183622.3 | 1844606.11 | 与博斯蒂克的谨慎乐观不同，堪萨斯城联储总裁施密德对降息持更为保守的态度。在接受CNBC采访 时，施密德表示，目前没有急于降息的必要，因为通胀率仍高于美联储2%的目标，劳动力市场也依然 稳健。他指出，当前通胀率更接近3%而非2%，美联储需要警惕降息可 ...

恒生科技指数ETF（159742）近20日获得5.74亿元资金净流入，年内资金净流入额12.80亿元，最新规模 达29.09亿元。 对于港股，国泰海通证券认为，年内需重视港股三大因素：AI领域技术突破催化科技成长、美联储降 息背景下外资可能超预期，南下增配力量仍有较大空间。受益于资产稀缺性优势，港股市场望持续吸引 增量资金入市助推行情向上，结构上重视本轮产业周期中弹性更大的恒生科技。 消息面上，鲍威尔罕见"放鸽"，美联储降息预期显著回温，海外流动性有望持续好转。 南下资金爆买港股，年内净买入额9568.25亿港元，超过2024年全年，创历史新高。 港股起飞！恒生指数涨超2%，创2021年来新高，恒生科技指数涨3%，恒生科技指数ETF（159742）今 日涨3.78%，年内涨幅29%。 ...

来源：策略家张伟 黄金要一飞冲天吗？还是黄金只是一日游的走势呢，一句话能改变整个形成过程中的走势行情！ 首先美联储降息已经是一个难以改变的事实，只是美联储主席不应该在懂王的威逼利诱之下来降息！这样就感觉美联储已经成为一种政治工具了，美联储了 解过的人都知道，它是独立于政府部门之外的机构，并不受美国政府控制的！ 美联储降息只是时间性的问题，如果美联储降息过快，资金都会从美国逃离，那到时候不是简单降息的问题，而是危机的问题了，所以美联储既要看数据， 还要考虑更高层面的东西。 美联储降息势必利好股市，贵金属的等商品！ 美联储降息黄金历史当中一直上涨走势，并未有所改变，那美联储加息的时候黄金跌了没有，并没有下跌，原因就是市场所说的因为有央行的买入，所以黄 金在美元加息周期当中依然是上涨。 现在得出的结论就是黄金不管美联储加息还是降息结局黄金都是上涨了！ 如果打开黄金K线从月线级别看，黄金一直处于上涨当中，而且一直处于牛市当中！ 说到这里很多人都在问，牛市做多就可以了，这是金融市场，击鼓传花的游戏没有听过还是没有玩过，我不希望我成为这场牛市行情当中炮灰，也不希望很 多投资者成为炮灰。 黄金周五美联储一句话黄金由空转向了 ...

投资者押注美联储将在9月重启降息，届时距离2024年12月的上次降息已过去9个月。分析师表示，如此 长时间的政策停滞期或对股市格外有利好作用，可能延长并扩大股市涨势。 乐观情绪的一大支撑来自历史数据。卡森集团（Carson Group）首席市场策略师瑞安·德特里克（Ryan Detrick）在社交平台X上发文指出，在过去11次美联储暂停5至12个月后再次降息的案例中，有10次标 普500指数在降息后的一年内均出现上涨。 尽管难以精准判断原因，但德特里克在电话采访中表示，投资者心理可能是影响因素之一。"随着局面 逐渐平稳，美联储会重新使用更偏向宽松的表述。从某种程度上来说，你此前对政策停滞的担忧可能会 缓解，股市也会回归此前的牛市轨道。" 这一背景或许能解释，为何投资者对美联储主席鲍威尔上周五的讲话反应强烈。鲍威尔表示，鉴于对就 业市场健康度的担忧日益加剧，降息可能是合理之举。 美国股市上周收涨，道指（DJI）创下历史收盘新高，全周累计上涨1.5%，标普500指数（SPX）上涨 0.3%，纳斯达克综合指数（COMP）则下跌0.6%。 尽管如此，在美联储9月17日下次会议结束前，多项经济数据仍可能影响最终决策。投 ...

智通财经APP获悉，加拿大贵金属开发商新太平洋金属(NEWP.US)上周五收涨7.59%，报1.70美元，年 内涨幅达44%。 值得一提的是，作为加拿大勘探开发公司，公司专注于在南美、北美地区进行贵金属矿产的投资、勘探 和开发;此外，公司在玻利维亚的矿业布局包括科兰加(Carangas)银金矿、旗舰项目银沙(Silver Sand)银矿 和银针(Silverstrike)银金矿。近日该国面临新总统换届，届时对矿产资源推行更加开放、自由的市场政 策的新政党上台，从中长期来看，则更利好锂矿、白银等后期走势。 消息面上，美联储主席鲍威尔上周五在杰克逊霍尔年会中态度明显转鸽，为9月份降息敞开了大门。交 易员对美联储9月份降息的预期由75%提升至90%。受鲍威尔言论提振，COMEX黄金期货、费城金银指 数均收涨。瑞银预计，来自美国的动力将推动黄金涨势延续至明年，该行将明年6月底的黄金目标价预 期上调了200美元至每盎司3700美元。 ...