"猪周期"表面上是价格周期，本质上是产能周期。由于生猪行业生物资产的特殊性，从母猪补栏到育肥 猪出栏需要一定的时间周期。从历史实证看，产能回升不必然影响盈利周期的展开演绎，关键看产能回 升的速度。 本周（5 月19 日-5 月25 日）猪价环比下跌为主。根据跟踪的重点省市猪价来看， 截至5 月23 日， 四 川/ 广东/ 河南外三元生猪均价分别为14.05/15.39/14.25 元/公斤，环比上周分别-2.09%/+0.65%/-3.72%； 平均猪肉价格为20.95 元/公斤，环比上周上涨0.05%；仔猪平均批发价格28.00 元/公斤，环比上周持 平；二元母猪平均价格为32.53 元/公斤，环比上周持平；自繁自养利润为48.21 元/头，外购仔猪养殖利 润为-16.06 元/头。截至5 月23日，白羽肉鸡周度价格为7.36 元/公斤，环比下跌0.54%；肉鸡苗价格为 2.85 元/羽，环比上周持平；养殖利润为0.01 元/羽。鸡蛋价格为7.20 元/公斤，环比下跌6.01%。 2025 年或将是宠物主粮品牌决胜的关键一年。在竞争格局开始稳固的大背景下，需要开始重点关注品 牌利润端的情况。我们认为当下应重 ...

公司业绩方面，随着去年生猪市场行情回暖，上市猪企业绩逐步改善，行业乐观情绪开始抬头。根据国 家统计局数据，生猪（外三元）价格从2023年最低不足14元上涨至2024年年中的最高21元左右，涨幅接 近5成。多数上市猪企业绩改善明显，头部猪企牧原股份实现归母净利润189亿元。同时，利润表的修复 有望改善行业内公司资产负债结构，从而增强猪企在周期底部的韧性，进而提升板块估值。 行业供给方面，接近三年的产能出清是2024年猪价上涨的基础，2024年下半年产能去化节奏出现反复， 但近期数据已经重回下降通道。根据农业农村部数据显示，2024年4月，能繁母猪存栏数量为3986万 头，较21年6月份的存栏高点（4390万头）下降约10%。但进入2024下半年，能繁母猪的去化周期略有 反复，截至2025年3月，能繁母猪存栏量下降至4039万头，环比2月减少。行业供给产能重新进入了去化 区间。 近期，养殖板块整荡走高，养殖ETF（159865）今日盘中微涨，过去5天净流入超2.5亿。 公司业绩方面，随着去年生猪市场行情回暖，上市猪企业绩逐步改善，行业乐观情绪开始抬头。行业供 给方面，接近三年的产能出清是2024年猪价上涨的基础， ...

（责任编辑：张晓波 ） 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 站在当下，猪价的拐点言之尚早，但不可否认的是，处在底部区域的养殖ETF（159865）仍值得大 家关注。 没有股票账户的投资者可以通过养殖ETF的联接基金（012725）把握养殖板块的投资机会。 注：指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示未来表现。市场观点随市场环境变化 而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不构成任何投资建议，也不构成对基金 业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相匹配的产品。基金有风险，投资需谨 慎。 每日经济新闻 近期，养殖板块持续活跃，相关ETF——养殖ETF（159865）迎资金加持，近5日净流入额超2.5亿 元。今日开盘，养殖逆势上涨，养殖ETF（159865）涨超0.5%。 相关机构表示，公司业绩方面，随着去年生猪市场行情回暖，上市猪企业绩逐步改善，行业乐观 ...

长江商报消息 ●长江商报记者 潘瑞冬 养殖龙头牧原股份（002714.SZ）的交接班问题受到关注。 5月16日下午，牧原股份2024年度股东大会召开，60岁的创始人秦英林与他亲手培养的二代高管团队一 同亮相，详细解答国际化战略、成本控制、业务布局等热点话题。 这是秦英林又一次在公开场合谈及二代接班问题。当前，秦英林和牧原股份熬过了超长猪周期低谷，迎 来了业绩反转。秦英林夫妇也以1300亿元财富，登上《2025胡润全球富豪榜》第118位。 过去十年，牧原股份营业收入增长了约52倍，2024年营收达1379.47亿元。公司的生猪养殖成本优于其 他同行，形成了护城河。 下一个十年，牧原股份该怎么走？牧原股份正大步走向国际化，推进港股上市进程。走到台前的二代接 班人们也将迎来考验。 从农家少年到养猪巨头 牧原股份的发展壮大，与秦英林的个人创业历程紧密相连。从17岁立志养猪的农家子弟，到"千亿猪 王"，秦英林用三十余年时间，将牧原股份打造成行业标杆。 1965年，秦英林出生于河南内乡的农民家庭。父亲养猪失败的经历，在他心中埋下改变中国养猪业的种 子。 1985年，他放弃保送河南大学的机会，选择河南农业大学畜牧系，系统学 ...

证券代码：002100 证券简称：天康生物 天康生物股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2025-004 | 投资者关系活动 | □特定对象调研 □分析师会议 | | --- | --- | | 类别 | □媒体采访 业绩说明会  | | | □新闻发布会 □路演活动 | | | □现场参观 □其他 | | 参与单位名称及 人员姓名 | 线上参与天康生物 2024 年度网上业绩说明会的投资者 | | 时间 | 2025 年 5 月 15 日 (周四) 下午 15:00~17:00 | | 地点 | 公 司 通 过 全 景 网 " 投 资 者 关 系 互 动 平 台 " | | | （https://ir.p5w.net）采用网络远程的方式召开业绩说明会 | | 上市公司接待人 | 公司总经理成辉先生、独立董事李刚先生、独立董事屈勇刚先 | | 员姓名 | 生、独立董事陈克峰先生、副总经理兼董事会秘书郭运江先生、 | | | 财务总监耿立新先生 投资者提出的问题及公司回复情况 | | | 公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复： 1、问：公司 2024 年饲料业务占比下降，生猪养殖业务占 | | ...

截至今日收盘，上证指数收盘下跌23.13点，跌幅为0.68%，报收3380.82点，成交额4612.92亿元；深证 成指收盘下跌167.77点，跌幅为1.62%，报收10186.45点，成交额6911.13亿元；创业板指收盘下跌39.89 点，跌幅为1.91%，报收2043.25点，成交额3158.19亿元。沪深两市全天成交额合计不足1.2万亿元，较 上一日放量近1600亿元。 个股层面跌多涨少，全市场超3800只个股下跌，仅有1400余个股收红。板块方面，美容护理、养殖、食 品加工等概念板块涨幅居前；软件开发、通信服务、IT服务等概念板块跌幅居前。 今日，养殖板块整荡走高，养殖ETF（159865）盘中最高上涨0.7%。截止收盘，上涨0.34%。养殖ETF 近期资金关注度较高，近五日均录得资金流入。公司业绩方面，随着去年生猪市场行情回暖，上市猪企 业绩逐步改善，行业乐观情绪开始抬头。行业供给方面，接近三年的产能出清是2024年猪价上涨的基 础，2024年下半年产能去化节奏出现反复，但近期数据已经重回下降通道。成本控制方面，生猪养殖企 业的成本优化成效显著，为行业内公司业绩改善提供了一定支撑。站在当下，猪价的 ...

1 、 《 畜禽养殖业绩兑现 宠物食品延续高增 》摘要 ■ 产能去化带来供给收缩，成本优化带动头均盈利水平回升，头部企业（如牧原股份）凭借规模优势 和效率管控，在新一轮猪周期中具备更强盈利韧性。 ■ 白羽鸡全年受到供需疲软压制，但由于饲料价格下行、养殖效率提升，部分企业（如圣农发展）在 25Q1实现盈利大幅反转。 ■ 核心驱动力在于单位成本的大幅改善。在当前猪价反转带动整体禽类产品估值修复的背景下，具备 成本控制力和渠道优势的黄鸡企业更具投资吸引力。 ■ 宠物食品板块2024年实现营收与利润双增长（利润+77.8%），主因在于原料价格下行、自有品牌 销售快速增长以及海外代工业务稳步增长。 ■ 2025Q1继续保持高景气，但企业间分化明显——中宠、乖宝等品牌端和出口端均衡发展的企业实 现利润快速增长；而佩蒂股份因关税政策变化及新产能初期投入承压，利润大幅下滑。 ■ 受粮食价格持续下行和供需错配影响，2024年种业板块利润同比下滑超50%，25Q1继续承压，利 润同比下降82.4%。 ■ 2024年动保行业在激烈竞争中承压，但随着生猪、禽类养殖盈利恢复，疫苗等核心产品销量自 2025Q1起出现反弹，利润同比增长2 ...

Investment Rating - The report indicates a gradual transition of the pig cycle into a reasonable upward phase, driven by the initial effects of capacity reduction and limited short-term expansion capabilities in the industry [2][21][24]. Core Insights - The Chinese pig farming industry has experienced significant fluctuations due to factors such as African swine fever and policy-driven changes, leading to an increase in industry concentration but still remaining at a low level [4][21]. - The market demand for pork remains rigid, closely tied to the living standards of urban and rural residents, with the market size of the pig farming industry reaching 1.51 trillion yuan in 2024 [4][5]. - The report highlights that the supply-demand mismatch in the pig market leads to cyclical price fluctuations, with each cycle typically lasting around four years [5][22]. Summary by Sections Industry Overview - The concentration of pig farming in China has increased due to policy and environmental factors, yet it remains low, resulting in significant cyclical volatility [4]. - Pork is the primary meat source for Chinese residents, with the pig farming sector accounting for over 50% of the livestock industry's output and value [4]. Pig Production and Output Analysis - The breeding sow inventory has fluctuated since mid-2021, with a reasonable level reached by early 2025, while pig output has shown a downward trend in 2024 [5][8]. - The report notes that the breeding sow inventory is a leading indicator for future pig output, influencing supply over the next 10-12 months [5][22]. Industry Supply Chain and Price Trends - The pig farming sector is heavily influenced by feed prices, which have seen fluctuations due to global supply dynamics [9][10]. - The average wholesale price of pork was reported at 20.85 yuan/kg in early 2025, indicating a downward trend compared to the previous year [15][22]. Industry Policies - The government has implemented policies to optimize pig production capacity management, aiming to stabilize pork prices and reduce cyclical volatility [17][18]. - Recent adjustments to the breeding sow inventory targets reflect improvements in production efficiency and aim to maintain market stability [18][21]. Future Development - The report anticipates that the pig cycle will gradually stabilize as the proportion of large-scale farming enterprises increases, leading to reduced volatility in the market [21][24]. - Challenges remain for pig farming enterprises, including cost control related to raw materials and disease management, which will continue to impact profitability [21][24].

2025/5/12 1 图：生猪养殖周期示意图 图：猪价指引产能导致周期往复 2 数据来源：国金证券研究所整理 • 生产特性：生猪的生长速度无法加快，从能繁母猪配种开始生产需要10个月的时间，通过后备时间更长；而市面上 补充后备母猪为50-80KG，需要饲养至120KG以上才可以开始配种，猪价指导生产，盈利增产/亏损减产，现今亦然 如此而养殖户在决策上存在一定的时滞性， • 时滞性的来源： • 1.对后市的预期（预期乐观⬆/悲观⬇） • 2.养殖户手中的资金(宽松⬆/紧张⬇) • 以上特点使得盈利情况指引未来产能方向，亏损时间越长产能去化越充分，非瘟前每一轮周期上行多在2年左右。 图：生猪繁育体系示意图 数据来源：国金证券研究所整理 3 图：历史猪周期总结（元/公斤） | | 周期跨度 | 上行区间 | 下行区间 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 最高价 | 最低价 | 波动幅度 | | 第一轮 | 2006/5-2010/4 | 2006/5-2008/3 | 2008/4-2010/4 | 17.45 | 6.76 ...

农林牧渔 2025 年 05 月 06 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 -29% -19% -10% 0% 10% 19% 2024-05 2024-09 2025-01 2025-05 农林牧渔 沪深300 数据来源：聚源 相关研究报告 《外部环境多变，农业防御优势凸显 —农林牧渔行业 2025 年中期投资策 略 》-2025.5.5 《2024 年养殖板块利润同比高增，宠 物 板 块 高 景 气 延 续 — 行 业 周 报 》 -2025.5.5 《2025Q1 农业板块公募重仓持股占 比下降，中宠股份获逆势增持—行业 周报》-2025.4.27 2024 年养殖板块利润同比高增，宠物高景气延续 ——行业点评报告 | 陈雪丽（分析师） | 王高展（联系人） | 朱本伦（联系人） | | --- | --- | --- | | chenxueli@kysec.cn | wanggaozhan@kysec.cn | zhubenlun@kysec.cn | | 证书编号：S0790520030001 | 证书编号：S0790123060055 | 证书编号：S0790124060020 | 2024 ...